黃婷

“我們不可能知道過(guò)熱的市場(chǎng)將何時(shí)冷卻，也不可能知道市場(chǎng)將何時(shí)止跌上漲。不過(guò)，雖然我們不知道將去向哪里，但我們應(yīng)該知道自己身處何方?！痹凇锻顿Y最重要的事》中，霍華德·馬克斯如此寫道。

作為一位在投資行業(yè)深耕了20年的老牌投資人，深圳前海勤智資本的創(chuàng)始合伙人湯大杰明顯因?yàn)樨S富的經(jīng)歷對(duì)經(jīng)濟(jì)、投資乃至行業(yè)的周期更加有感觸。他曾經(jīng)在化工行業(yè)最低谷的時(shí)候提出過(guò)買入信號(hào)，也曾在航空行業(yè)發(fā)展的大浪潮中把握住了種種并購(gòu)的機(jī)遇。在進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)之后，他最引以為傲的，則是在投資圈對(duì)于生物藥投資心存疑慮之際，他就敢于重拳出擊。

至于“寒冬”？經(jīng)歷過(guò)幾波周期輪換的湯大杰對(duì)此頗有些不以為然。在深圳南山科技園國(guó)家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心的一間會(huì)議室里，湯大杰對(duì)《陸家嘴》記者說(shuō)，在任何時(shí)候，投資都是逆周期的，每當(dāng)行業(yè)低谷的時(shí)候，往往就是新的偉大公司誕生的時(shí)機(jī)。

而湯大杰這次堅(jiān)信，在未來(lái)十年的中國(guó)，偉大公司將從生物醫(yī)藥行業(yè)中誕生。

“我們現(xiàn)在做的事情，就是捕捉這些偉大的公司?！睖蠼苷f(shuō)。

出走深創(chuàng)投，聚焦生物醫(yī)藥行業(yè)

勤智資本創(chuàng)立的時(shí)間不長(zhǎng)，但湯大杰創(chuàng)業(yè)之際在業(yè)內(nèi)已是頗具名氣。

與很多業(yè)內(nèi)的創(chuàng)投大佬不同，湯大杰并非一入行就從事創(chuàng)投工作。最早的時(shí)候，他在深圳發(fā)改委做過(guò)政府投資規(guī)劃相關(guān)的工作，2001年進(jìn)入當(dāng)時(shí)剛成立的易方達(dá)基金，擔(dān)任研究員、投資經(jīng)理，用宏觀思維做投資，在2012年前后通過(guò)研究精準(zhǔn)抄底了一波石化板塊。

當(dāng)時(shí)與湯大杰在易方達(dá)并肩作戰(zhàn)的同事，現(xiàn)在都已經(jīng)是二級(jí)市場(chǎng)的投資大佬，如果跟他們一樣在公募基金行業(yè)繼續(xù)耕耘，湯大杰的事業(yè)軌跡或許將截然不同。但家在深圳的湯大杰最后還是選擇回到深圳這片他最早奮斗的熱土，加入了深圳機(jī)場(chǎng)集團(tuán)，擔(dān)任集團(tuán)副總裁，主導(dǎo)了當(dāng)時(shí)深圳機(jī)場(chǎng)的多起跨國(guó)合作與并購(gòu)，也是這段工作期間，湯大杰打開了自己的國(guó)際視角，也給他日后的創(chuàng)業(yè)埋下了種子。離開深圳機(jī)場(chǎng)，湯大杰出任深圳高新投集團(tuán)總裁，這是中國(guó)最優(yōu)秀的一家投融資擔(dān)保公司，湯大杰在實(shí)戰(zhàn)中煉就了一雙識(shí)別小微企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的“火眼金睛”。

2013年，湯大杰進(jìn)入深創(chuàng)投，擔(dān)任公司副總裁，主要負(fù)責(zé)公司長(zhǎng)三角及廣東業(yè)務(wù)，管理著近20只基金。這時(shí)候的湯大杰真正與創(chuàng)投行業(yè)接軌，宏觀研究背景加之國(guó)際視野讓湯大杰在投資上如魚得水，他管理的廣州紅土基金在當(dāng)時(shí)深創(chuàng)投子基金的業(yè)績(jī)考核中屢創(chuàng)佳績(jī)。那段時(shí)間，湯大杰管理的團(tuán)隊(duì)投出了不少明星項(xiàng)目，包括星環(huán)科技、永安行、艾科半導(dǎo)體等，都為深創(chuàng)投創(chuàng)造了不菲的回報(bào)。

2012年3月，夏瑜博士與一批海歸的免疫學(xué)專家回國(guó)在廣東省中山市創(chuàng)立康方生物，專注抗體、蛋白藥物開發(fā)，產(chǎn)品主要用于腫瘤免疫治療領(lǐng)域。帶著一腔創(chuàng)業(yè)熱血的夏瑜卻很快遭遇了“現(xiàn)實(shí)的骨感”，當(dāng)時(shí)生物藥投資風(fēng)險(xiǎn)大、門檻高，夏瑜回國(guó)之后遲遲找不到融資途徑。在這個(gè)時(shí)候，一位好友向湯大杰引薦了夏瑜，與康方生物的團(tuán)隊(duì)一會(huì)面，湯大杰立馬作出了投資的決策。

“當(dāng)時(shí)見面的第一感覺(jué)就是，康方生物的團(tuán)隊(duì)太整齊了，同時(shí)，他們當(dāng)時(shí)手上已經(jīng)有一系列的藥物，我認(rèn)為只要給予時(shí)間，這樣的團(tuán)隊(duì)早晚都能成功?！睖蠼苷f(shuō)。

在湯大杰的力薦之下，深創(chuàng)投通過(guò)了對(duì)康方生物的投資，第一筆投資額為4000多萬(wàn)元，今年2月3日，康方生物二度向港交所遞交招股書申請(qǐng)主板上市，湯大杰主導(dǎo)的這筆投資預(yù)計(jì)回報(bào)率將超過(guò)20倍。

資料顯示，康方生物科技是一家臨床階段生物制藥公司，專注于腫瘤、免疫及其他治療領(lǐng)域。公司目前尚無(wú)產(chǎn)品上市，在研管線中包括20多個(gè)藥物開發(fā)項(xiàng)目，其中10個(gè)抗體處于臨床階段，6個(gè)雙特異性抗體及4個(gè)抗體獲得FDA的IND批準(zhǔn)。核心候選藥物包括AK104、Penpulimab（AK105）、AK101和Ebronucimab （AK102）。

2015年至今，康方生物先后獲得四輪融資，深創(chuàng)投四次加持，湯大杰單飛成立勤智資本后，又三度投資，已披露融資額累計(jì)超14.8億元。D輪估值超8億美元。

也是在這筆投資之后，湯大杰開始將目光轉(zhuǎn)向了當(dāng)時(shí)主流投資機(jī)構(gòu)并未深耕的生物醫(yī)藥行業(yè)，開啟了自己的創(chuàng)業(yè)之路。

做生物醫(yī)藥行業(yè)的“精準(zhǔn)投資”者

也是在投資康方生物的這一年，湯大杰離開深創(chuàng)投，創(chuàng)建了勤智資本。

與當(dāng)時(shí)很多投資機(jī)構(gòu)不同，勤智資本從成立的時(shí)候開始就形成了自己的特點(diǎn)，湯大杰給它的定位不僅僅是一家投資公司，而是通過(guò)空間對(duì)接、技術(shù)平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)平臺(tái)跟合作伙伴共同運(yùn)營(yíng)、整合產(chǎn)業(yè)資源，一方面可以空間導(dǎo)入項(xiàng)目，另一方面也提高了項(xiàng)目的成功率。

“我們更傾向于精準(zhǔn)地導(dǎo)入項(xiàng)目進(jìn)行投資。”湯大杰解釋道，勤智資本的優(yōu)勢(shì)在于有著豐厚的項(xiàng)目資源，深度綁定羅茲曼國(guó)際轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)研究院、香港生物科技協(xié)會(huì)、中科院先進(jìn)院合成生物研究院、廣東省醫(yī)藥協(xié)會(huì)等行業(yè)平臺(tái)，可以批量化取得優(yōu)質(zhì)、獨(dú)家的項(xiàng)目，在生物醫(yī)藥行業(yè)具有強(qiáng)大的早期項(xiàng)目獲取能力。

其中，羅茲曼國(guó)際轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)研究院就是湯大杰協(xié)助其在深圳落地并成立的。通過(guò)這個(gè)項(xiàng)目，勤智資本創(chuàng)立了一種模式，即在專業(yè)的生物醫(yī)藥孵化器的基礎(chǔ)上成立一只基金，專注于細(xì)分行業(yè)當(dāng)中的一個(gè)產(chǎn)業(yè)將其做大。比如，勤智資本投資的亦諾微醫(yī)藥，其股東背景就是四位美國(guó)院士，致力于新一代腫瘤免疫治療。

勤智資本協(xié)助羅茲曼轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)院還在深圳龍華成立了一個(gè)1萬(wàn)平方米的基地，將這一模式定義為粵港澳大灣區(qū)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化基地，轉(zhuǎn)化基地將按生物醫(yī)藥企業(yè)需求定制化設(shè)計(jì)、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)，同時(shí)計(jì)劃圍繞生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展整合推動(dòng)建設(shè)新藥研發(fā)一站式服務(wù)平臺(tái)與CRO公司。

幾年風(fēng)云變幻，彼時(shí)無(wú)人問(wèn)津的生物醫(yī)藥行業(yè)如今已經(jīng)成了投資界競(jìng)相追逐的風(fēng)口，如何在與大型創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，湯大杰將勤智資本的優(yōu)勢(shì)定位在了“專業(yè)性”上。

“專業(yè)性如何體現(xiàn)？其實(shí)就在于敢不敢投早期項(xiàng)目?！睖蠼苷f(shuō)，因此，在團(tuán)隊(duì)建設(shè)上，勤智資本也更傾向于引入有產(chǎn)業(yè)背景的投資人，一方面可以整合行業(yè)資源，另一方面也可以給項(xiàng)目帶來(lái)更多服務(wù)賦能。

“在生物醫(yī)藥領(lǐng)域有一個(gè)細(xì)分行業(yè)叫做‘精準(zhǔn)醫(yī)療，而我們給自己的定位就是‘精準(zhǔn)投資?！睖蠼苓M(jìn)一步詮釋道，勤智資本現(xiàn)在的投資邏輯有兩部分，第一，深耕To P的投資，即對(duì)接技術(shù)平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，通過(guò)平臺(tái)導(dǎo)入更多資源；第二，將生物醫(yī)藥的投資范圍鎖定在海歸科學(xué)家圈子當(dāng)中。

在這種思路之下，勤智資本已經(jīng)形成了自己獨(dú)特的“數(shù)據(jù)庫(kù)”，將金融危機(jī)十年以來(lái)回國(guó)的生物醫(yī)藥行業(yè)的華人科學(xué)家、千人計(jì)劃中的醫(yī)藥行業(yè)科學(xué)家一一做了分析，根據(jù)他們的研究領(lǐng)域和動(dòng)態(tài)，以跟蹤他們是否有創(chuàng)業(yè)的計(jì)劃。

抓住生物醫(yī)藥投資黃金時(shí)期

“在我看來(lái)，投資一定是逆周期的，任何行業(yè)低谷的時(shí)候都是新的偉大公司誕生的時(shí)機(jī)?！闭驹诋?dāng)前“資本寒冬”的時(shí)點(diǎn)之下，湯大杰對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)卻信心十足，他認(rèn)為，生物醫(yī)藥投資將迎來(lái)黃金時(shí)代。

湯大杰指出，與傳統(tǒng)的投資模式不同，近年來(lái)，VIC這一創(chuàng)新投資模式的出現(xiàn)，將改變生物醫(yī)藥行業(yè)的投資生態(tài)。

VIC即VC+IP+CRO，代表著“風(fēng)險(xiǎn)投資+知識(shí)產(chǎn)權(quán)+研發(fā)外包服務(wù)”相結(jié)合的新藥研發(fā)模式，將創(chuàng)新藥領(lǐng)域的各種要素進(jìn)行分工合作。參與三方各司其職，有機(jī)結(jié)合，項(xiàng)目方可以通過(guò)融資，利用CRO平臺(tái)的豐富經(jīng)驗(yàn)開發(fā)項(xiàng)目，從而提高新藥開發(fā)的效率，發(fā)展生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)結(jié)合的最優(yōu)區(qū)域。目前“公共服務(wù)平臺(tái)+孵化器+風(fēng)投”是VIC模式很好的體現(xiàn)。

“很多人一提到創(chuàng)新藥都會(huì)認(rèn)為投資風(fēng)險(xiǎn)很大。事實(shí)上，對(duì)創(chuàng)新藥投資而言，單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)很大，但是在VIC的投資機(jī)制之下，投資創(chuàng)新藥公司的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)在大幅降低。”湯大杰說(shuō)，隨著生物醫(yī)藥行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)周期的縮短，未來(lái) 5～10年其實(shí)是國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資最好的時(shí)期。

另一方面，湯大杰也看好中國(guó)當(dāng)前的醫(yī)藥行業(yè)改革帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。這里面的投資機(jī)會(huì)包括創(chuàng)新藥研發(fā)、進(jìn)口替代以及醫(yī)療體制改革背景下新的醫(yī)療服務(wù)模式的形成。

“去年以來(lái)大家一直在談的就是中國(guó)與美國(guó)之間的科技差距，事實(shí)上，在多個(gè)領(lǐng)域當(dāng)中，中國(guó)在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的研究方面與美國(guó)之間差距是最小的?！睖蠼苤赋?，中國(guó)現(xiàn)在致力于創(chuàng)新藥研究的科學(xué)家很多都是金融危機(jī)之后回國(guó)的，他們接觸的是國(guó)際最前沿的研究，所以帶動(dòng)國(guó)內(nèi)在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的研究參與的機(jī)會(huì)也更多。

“我認(rèn)為中國(guó)在未來(lái)10～20年一定會(huì)出現(xiàn)偉大的創(chuàng)新藥公司，并且這些藥不只是賣給中國(guó)，而是賣給全世界，中國(guó)的創(chuàng)新藥企業(yè)將會(huì)讓全世界人民受益。”湯大杰說(shuō)。