黃湘源

在美國(guó)造假22億元的瑞幸咖啡，最終收到了一紙強(qiáng)制退市通知，同時(shí)有可能面臨高達(dá)112億美元的巨額索賠。在A(yíng)股造假300億元的康美藥業(yè)，則僅僅被處罰了60萬(wàn)元。新《證券法》已經(jīng)實(shí)施，眾多造假公司卻依然以舊法處罰，所謂的新老劃斷與其說(shuō)是對(duì)于違法違規(guī)行為合情合理的恰當(dāng)處置，還不如說(shuō)是對(duì)造假設(shè)身處地的包容甚至變本加厲的鼓勵(lì)。

巨額財(cái)務(wù)造假僅被罰款60萬(wàn)元

新《證券法》大幅提高了對(duì)財(cái)務(wù)造假的處罰力度，與此同時(shí)，根據(jù)滬深交易所發(fā)布的《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》，上市公司在其申請(qǐng)或披露的文件中存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，將被終止上市。但5月14日，證監(jiān)會(huì)依法對(duì)康美藥業(yè)違法違規(guī)案做出了行政處罰及市場(chǎng)禁入決定，證監(jiān)會(huì)最終認(rèn)定，2016年～2018年，康美藥業(yè)虛增巨額營(yíng)業(yè)收入，通過(guò)偽造、編造大額定期存單等方式虛增貨幣資金，將不滿(mǎn)足會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量條件工程項(xiàng)目納入報(bào)表，虛增固定資產(chǎn)等。同時(shí)，康美藥業(yè)還存在控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金的情況。上述行為致使康美藥業(yè)披露的相關(guān)年度報(bào)告存在虛假記載和重大遺漏。由此對(duì)康美藥業(yè)責(zé)令改正給予警告，并處以60萬(wàn)元罰款，對(duì)21名責(zé)任人員處以90萬(wàn)元至10萬(wàn)元不等罰款，對(duì)6名主要責(zé)任人采取10年至終身證券市場(chǎng)禁入措施。證券執(zhí)法理念上一成不變的新老劃斷行為，再次拯救了康美藥業(yè)。

對(duì)于康美藥業(yè)這樣的造假慣犯，如果真正按照已經(jīng)生效的新《證券法》來(lái)接受處罰，即使不至于被罰得傾家蕩產(chǎn)，至少也將在投資者窮追不舍的索賠之下無(wú)地自容?？墒?，令人意想不到的是，公司依然只是受到了60萬(wàn)元的處罰金額。而此消息一出，前期在被立案調(diào)查后跌了九成的股價(jià)也報(bào)復(fù)性地收出了漲停。

新《證券法》大幅提高對(duì)違法違規(guī)行為的打擊力度，本是震懾證券犯罪匡正市場(chǎng)風(fēng)氣的大好機(jī)會(huì)，但新《證券法》還未正式實(shí)施，有關(guān)當(dāng)局就急不可待地定調(diào)，對(duì)于發(fā)生在新《證券法》施行之前、目前仍處于調(diào)查、審理階段的違法案件，將按違法行為發(fā)生時(shí)的法律規(guī)定執(zhí)行。證監(jiān)會(huì)4月24日披露，自2019年以來(lái)，已累計(jì)對(duì)22家上市公司的造假行為立案調(diào)查，對(duì)18起典型案件做出行政處罰，向公安機(jī)關(guān)移送案件6起?？墒?，盡管在此期間新《證券法》已經(jīng)頒布并于3月1日起正式生效，對(duì)上述案件的處罰所依據(jù)的卻無(wú)一不還是此前的舊法。所謂的新老劃斷，與其說(shuō)是對(duì)于違法違規(guī)行為合情合理的恰當(dāng)處置，還不如說(shuō)是設(shè)身處地的包容甚至變本加厲的鼓勵(lì)。

新《證券法》的陽(yáng)光應(yīng)早一點(diǎn)照進(jìn)證券打假的戰(zhàn)場(chǎng)

19個(gè)月登陸美國(guó)納斯達(dá)克的瑞幸咖啡曾刷新全球最快IPO紀(jì)錄。不過(guò)，如果納斯達(dá)克交易所的退市令生效，那么瑞幸咖啡造假事件無(wú)論從其遭遇造假舉報(bào)還是自揭其短的時(shí)間算起，都不過(guò)兩三個(gè)月，即使再加上等待聽(tīng)證的時(shí)間，也不會(huì)超過(guò)半年。國(guó)際成熟市場(chǎng)打擊造假和強(qiáng)制退市之所以能夠如此雷厲風(fēng)行，不僅在于其有相對(duì)完備的法律，同時(shí)，也跟執(zhí)法機(jī)制上并沒(méi)有所謂的新老劃斷是分不開(kāi)的。

在新老劃斷的云山霧罩之下，火力再猛的法律利器在面對(duì)慣于造假的兇頑對(duì)手時(shí)，也不得不先手下留情。這不僅使得新《證券法》在懲治和防范證券違法犯罪方面的懲戒力和威懾力英雄無(wú)用武之地，也不利于更好地保護(hù)投資者利益，提升投資者的投資信心。在法律上，濫用權(quán)力的行為是被禁止的。在新法和舊法的適用性上，只講不溯及既往，而不講推陳出新的從新原則，事實(shí)上不僅達(dá)不到更好地保護(hù)廣大投資者的目的，反而在某種程度上意味著對(duì)違法違規(guī)行為的繼續(xù)為所欲為所提供的變相保護(hù)和縱容。這種為了維護(hù)通過(guò)違法違規(guī)所獲得的既得利益，而不惜將更多奉公守法者的利益踐踏于腳底的做法不是伸張正義，而是權(quán)力的濫用。

如果所謂的新老劃斷總是這樣既不是從實(shí)際出發(fā)具體問(wèn)題做具體分析，又不能適應(yīng)發(fā)展的需要從全局的高度堅(jiān)持推陳出新，那么，無(wú)論是維護(hù)新《證券法》的權(quán)威，還是遵循保護(hù)投資者利益的基本宗旨，豈不都將淪為一句空話(huà)？對(duì)比康美藥業(yè)和瑞幸咖啡一樣的造假卻不一樣的處罰結(jié)果，在筆者看來(lái)，只有讓新《證券法》的陽(yáng)光早一點(diǎn)照進(jìn)證券打假的戰(zhàn)場(chǎng)，才是中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康持久發(fā)展的希望之所在。