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        基于激勵視角下的企業(yè)盈余管理分析

        2020-05-22 08:16:36任靜靜
        企業(yè)科技與發(fā)展 2020年1期

        任靜靜

        【摘 要】上市公司激勵的方式有很多種,股權(quán)激勵是常見的激勵方法之一,它屬于長期激勵方式,可以有效地解決所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離產(chǎn)生的委托代理問題。激勵對象必須在達(dá)到一定條件的情況下才能行使權(quán)力,而這些條件是人為設(shè)定的,通常用一些財務(wù)指標(biāo)來衡量。管理層出于自己的利益考量,可能為了降低行權(quán)條件在正式公告前對企業(yè)的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行向下調(diào)整,而公告之后為了達(dá)到目標(biāo)會進(jìn)行向上的盈余管理。文章以萬達(dá)信息股份有限公司為例,分析其實行股票激勵前后盈余管理的行為。

        【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵;盈余管理;上市公司

        【中圖分類號】F272.91;F426.92【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A【文章編號】1674-0688(2020)01-0228-02

        0 引言

        現(xiàn)代公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離,上市公司通過實施股權(quán)激勵使得經(jīng)營者獲得公司的股權(quán),從而以股東的身份參與管理、決策,從而使兩者達(dá)成共識。股票期權(quán)、限制性股票、虛擬股票、業(yè)績股票等都是股權(quán)激勵的范疇,這些方式下存在著盈余管理的空間。盈余管理從整個生命周期來說并不改變企業(yè)的整體利益,只是在不同期間的分部。盈余管理可以在實施股權(quán)激勵前也可以在之后進(jìn)行,大部分公司以凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率等絕對數(shù)作為業(yè)績考核指標(biāo),但這些數(shù)據(jù)可以人為操控與調(diào)節(jié),因此給管理者創(chuàng)造了空間。

        1 股權(quán)激勵和盈余管理理論

        股權(quán)激勵是基于代理成本產(chǎn)生的,公司受益者并不參與公司的日常經(jīng)營,具體大小事務(wù)由管理者掌控。所有者希望股東能夠最大限度地獲取利益,而管理者更多地考慮自己能獲得多少收益、福利及榮譽,管理者能更快更仔細(xì)地獲取公司的一手資料,這就造成了兩者間的矛盾。因此,具有約束和激勵作用的股權(quán)激勵制度應(yīng)運而生,管理者通過持有公司股票進(jìn)而加入公司股東行列,能夠從所有者的角度思考問題。

        盈余管理有可能是出于晉升和漲薪的誘惑、被離職辭退的壓力,有可能是為了達(dá)到政府制定的某項標(biāo)準(zhǔn),也有可能是出于降利減稅而調(diào)節(jié)和IPO對利潤的要求等。財務(wù)指標(biāo)很多都是可以是人為操縱的,比如研發(fā)支出資本化還是費用化,企業(yè)提前大批購買固定資產(chǎn),以減少當(dāng)期利潤。通過盈余管理可能使企業(yè)扭虧為盈,所以給盈余管理制造了動機(jī)。此外,管理者還有可能對那些與公司日常經(jīng)營活動無關(guān)或者雖然相關(guān)但是不重要的項目進(jìn)行盈余管理,最常見的是債務(wù)重組,包括長投等非流動資產(chǎn)處置、非貨幣性資產(chǎn)交換等,通過這些方法可以改變企業(yè)的當(dāng)期利潤。

        2 萬達(dá)信息股份有限公司分析

        2.1 公司簡介

        萬達(dá)信息股份有限公司(簡稱萬達(dá)信息)于1995年在上海成立,2011年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板A股上市(代碼:300168),在東財行業(yè)中屬于軟件服務(wù)業(yè),主要經(jīng)營各類與計算機(jī)相關(guān)的咨詢、研發(fā)、電子產(chǎn)品及設(shè)備出售,以及自營進(jìn)出口等。

        2.2 股票期權(quán)激勵計劃

        萬達(dá)信息股票期權(quán)激勵計劃見表1。

        股票期權(quán)是繳納期權(quán)費用后在未來某個時期以確定的價格購買一定數(shù)量股票的長期激勵方式,使得管理者和所有者的利益捆綁在一起,因此管理者為了提高股價而進(jìn)行盈余管理的可能性也越大。自授予日起滿12個月后的首個交易日是第一個行權(quán)期,可以行權(quán)比例為40%,要求2018年的凈利潤不低于3.8億元。萬達(dá)信息當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤2.32億元,同比下降28.95%,達(dá)到行權(quán)條件,公司決定對此注銷相應(yīng)的股票期權(quán)。

        2.3 萬達(dá)信息實施股票期權(quán)過程分析

        萬達(dá)信息在2011年9月通過了股權(quán)激勵草案,距離其上市時間不到3個月,行權(quán)條件為以2010年的營業(yè)收入為基數(shù),要求之后3年的營業(yè)收入增長速度分別不低于35%、75%、100%,同時規(guī)定凈利潤增長率,2018年度激勵的指標(biāo)為凈利潤,要求2018年、2019年的凈利潤分別不得低于3.8億元和4.5億元。同時,對激勵對象進(jìn)行評級考核,總共分為A、B、C、D、E 5級,評分為C、D、E級的不能行權(quán)。2018年凈利潤達(dá)標(biāo),因此注銷了第一期的股票期權(quán)。

        2.4 萬達(dá)信息與“四川浩特”

        2011年3月通過募集流動資金8 400萬元的預(yù)案,其中5 100萬元用于收購“四川浩特”,原來評估價值為3 406萬元,審計后溢價至6 700萬元,增長比率為96.71%,1 800萬元通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式獲取26.67%的股份,3 300萬元用于增資,其注冊資本由3 760萬~5 612萬元,同比增長49.26%,剩余的用作資本公積。2014年通過資產(chǎn)重組以3 000萬元收購“校訊通”100%的股權(quán),用1.8億元收購“四川浩特”剩下49%的股權(quán)。同時,萬達(dá)信息對2014—2016年的業(yè)績做出了承諾且按標(biāo)準(zhǔn)完成,但3年期滿到第4年即2017年開始業(yè)績開始下滑,2018年甚至出現(xiàn)大幅度虧損。2019年5月“四川浩特”以3 300萬元轉(zhuǎn)讓31.13%的股權(quán)給“嘉實臻業(yè)”,至此“嘉實臻業(yè)”增資款為4 300萬元,“四川浩特”的持股比例降至49%,由原來的全資子公司變?yōu)閰⒐勺庸?,取消合并范圍?/p>

        2.5 萬達(dá)信息的數(shù)據(jù)分析

        萬達(dá)信息行權(quán)條件為營業(yè)總收入、歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤,以及凈利潤增長率和前3年的平均水平。2011年的股票期權(quán)以2010年的營業(yè)收入作為基數(shù),從公司報表可知,2011—2013年的營業(yè)收入分別為6.95億元、8.85億元、12.13億元,3年的營業(yè)總收入穩(wěn)定增長,達(dá)到了行權(quán)條件規(guī)定的35%、70%和100%。以2010年5 044萬元的凈利潤為基礎(chǔ),前3年平均凈利潤為0.37億元,后3年分別實現(xiàn)凈利潤0.77億元、1.04億元、1.42億元,都大于零,3年間凈利潤持續(xù)穩(wěn)步增長,增長比例分別為54%、108%、184%,完全達(dá)到甚至超標(biāo)準(zhǔn)完成行權(quán)條件規(guī)定的40%、75%和105%。

        公司行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)為營業(yè)收入和凈利潤及對管理者和核心技術(shù)骨干的績效評價。萬達(dá)信息對“四川浩特”的收購分兩次完成,兩次間隔時間剛好一年半,溢價收購在短時間內(nèi)評估價值上漲4倍之多?!八拇ê铺亍睂?014—2016年的業(yè)績做出了承諾且順利完成,但是在2017年利潤開始下降,2018年甚至出現(xiàn)大幅度虧損。對“四川浩特”的擔(dān)保超出其凈資產(chǎn)規(guī)模,對“嘉實臻業(yè)”的反擔(dān)保又大幅度低于其額度?!八拇ê铺亍毕蛉f達(dá)信息有一筆借款并未披露具體借款余額、借款期限、借款利率,以及對其償還能力、信用情況的調(diào)查說明。

        營業(yè)總收入的上升在正常情況下應(yīng)該伴隨著應(yīng)收項目的同時上升,應(yīng)收賬款從2014年開始上漲,增長幅度越來越大。2014年的股票期權(quán)計劃對2015—2017年的營業(yè)收入漲幅提出要求,2018年的預(yù)付賬款數(shù)額下降至0.13億元,可能是為了達(dá)到2018年股權(quán)激勵的行權(quán)條件,要求凈利潤不低于3.8億元,但是盡管該公司對應(yīng)計項目進(jìn)行了調(diào)節(jié),最終還是沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn),不得不注銷相關(guān)股票期權(quán),同時沖銷以前所付的成本。

        3 總結(jié)和建議

        公司實施股權(quán)激勵伴隨著盈余管理動機(jī),萬達(dá)信息對“四川浩特”先收購到再轉(zhuǎn)讓,通過對應(yīng)計項目和非經(jīng)常性損益進(jìn)行盈余管理,行權(quán)條件滿足后第二年公司利潤開始發(fā)生變化,第三年直接巨額虧損,其考核條件太過單一,只考慮了營業(yè)收入和凈利潤,相關(guān)指標(biāo)和制度有待進(jìn)一步完善。在實施股權(quán)激勵時要提高信息的披露程度,注冊會計師在審計單位財務(wù)報告時,不僅要關(guān)注具體科目數(shù)字的正確性,還必須注意分類計價是否準(zhǔn)確。公司要加強(qiáng)內(nèi)部的治理和監(jiān)督,根據(jù)公司的具體情況制定合適的激勵手段,同時需要完善相關(guān)激勵機(jī)制。目前,我國的政策對激勵考核時間較短,所以應(yīng)該更加注重長期考核,考核指標(biāo)不能過于單一,因此應(yīng)該結(jié)合問題來完善相關(guān)的規(guī)定。整個市場環(huán)境還不夠規(guī)范,相關(guān)部門的監(jiān)管不到位且懲罰力度較低,通過舞弊獲得的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其付出的成本,這就導(dǎo)致很多人篡改相關(guān)數(shù)據(jù),因此必須營造一個良好的市場環(huán)境。

        參 考 文 獻(xiàn)

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