王倩

“新冠疫情”期間發(fā)布轉(zhuǎn)型公告的積木盒子陷入一場前所未有的清退危機(jī)。

積木盒子曾是互聯(lián)網(wǎng)金融的知名“網(wǎng)紅”平臺(tái)。小米科技、順為資本、經(jīng)緯中國等資本的加持，更讓其一度有著耀眼的光環(huán)。

有出借人向《商學(xué)院》記者爆料稱，4月10日 ，積木盒子官網(wǎng)對(duì)充提差小于1萬元的用戶發(fā)起第二次兌付領(lǐng)取（兌付額為99%的充提差），其客服打電話提醒小額出借人確權(quán)兌付，并提出加微信進(jìn)一步溝通。第一次兌付發(fā)生在3月27日，此次兌付為1%充提差來兌付。

這里說的“充提差”，是指用戶在平臺(tái)內(nèi)充值進(jìn)去與所提現(xiàn)的錢之差。

也就是說，積木盒子的兌付，并非按照出借人所投資數(shù)額來兌付，而是按照充提差來兌付。根據(jù)積木盒子出借人組織的維權(quán)群中信息顯示，積木盒子對(duì)于充提差小于1萬元的用戶進(jìn)行了一次性兌付。一位大額出借人認(rèn)為，“積木盒子這一操作會(huì)讓更多小額出借人進(jìn)行確權(quán)操作，一旦小額出借人進(jìn)行了確權(quán)操作，確權(quán)人數(shù)達(dá)到一半，積木盒子則可能宣布兌付方案（即使兌付方案未出）得到半數(shù)以上的出借人同意?！?/p>

截止到目前，積木盒子尚未給出一個(gè)明確的兌付方案，僅僅在積木盒子官方論壇“積木壇子”發(fā)布了一個(gè)《積木盒子轉(zhuǎn)型兌付方案征求意見稿》（以下簡稱《意見稿》）。

有業(yè)內(nèi)人士表示，在P2P平臺(tái)上，這種小額出借人屬于占比較大的群體，如果大量小額出借人進(jìn)行確權(quán)操作，很快就會(huì)達(dá)到人數(shù)數(shù)量的要求。

據(jù)出借人給到記者的截圖顯示，所謂確權(quán)，“即確認(rèn)截至平臺(tái)清退日（2020年2月15日）止，您在積木盒子的‘總充值金額‘總提現(xiàn)金額‘待收本金‘待收利息‘資產(chǎn)總額等相關(guān)權(quán)益。確權(quán)后，原有債券與債務(wù)關(guān)系不變，原有合同關(guān)系不變，出借人與積木盒子的關(guān)系不變，出借人的權(quán)益不受影響，出借人的債券總額不變，只是明確確權(quán)數(shù)額，為后期兌付做準(zhǔn)備?！?/p>

在積木盒子的官方網(wǎng)站上，有對(duì)“確權(quán)是否意味著全部債權(quán)轉(zhuǎn)讓給平臺(tái)”的解釋，這一解釋稱，“確權(quán)只是用戶權(quán)益確認(rèn)，并非債權(quán)轉(zhuǎn)讓?！?/p>

實(shí)際上，對(duì)于確權(quán)一事，小額出借人與大額出借人也有著明顯的分歧。在積木盒子貼吧里，有小額出借人有“為什么有出借人不讓確權(quán)”的質(zhì)疑。有大額出借人表示，這一確權(quán)書實(shí)際上相當(dāng)于同意書，在未出明確兌付方案的情況下，要求出借人先簽電子合同書，一旦點(diǎn)擊確權(quán)，他們的利益可能就得不到保護(hù)。

兌付爭議

根據(jù)積木盒子在3月30日晚發(fā)布在 “積木壇子”（ 積木盒子官方論壇）的置頂帖子《積木盒子轉(zhuǎn)型兌付方案征求意見稿》中關(guān)于兌付方案的解釋，兌付原則為先凈投資本金后剩余本金，兌付比例為平臺(tái)每回款1%的資金進(jìn)行1次兌付；兌付周期為根據(jù)目前平臺(tái)資產(chǎn)質(zhì)量和貸后處置情況，預(yù)計(jì)每周可以完成1次兌付，預(yù)計(jì)2年內(nèi)完成本金的兌付。本金完成兌付后，根據(jù)最終實(shí)際回款數(shù)據(jù)，指定利息兌付方案。

針對(duì)這里提到的“先凈投資本金后剩余本金” 的兌付原則，業(yè)內(nèi)人士表示，這種兌付方式，應(yīng)該是先扣除利息之后，現(xiàn)在依然在投本金。但是積木盒子并未對(duì)這一兌付原則進(jìn)行更進(jìn)一步的解釋。

積木盒子融資歷程

但是，該清退方案并未得到所有出借人的同意。有出借人表示，“實(shí)際上在積木盒子2月15日宣布轉(zhuǎn)型之前，還在大量推出加息優(yōu)惠券?！背鼋枞苏J(rèn)為，積木盒子這是在轉(zhuǎn)型之前最后“收割”一波出借人。

2月15日，積木盒子發(fā)布公告稱，決定即日起開啟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，申請(qǐng)轉(zhuǎn)型為小額貸款公司，即日起停止發(fā)布新標(biāo)，停止債權(quán)轉(zhuǎn)讓操作，關(guān)閉充值通道，接受項(xiàng)目期滿已實(shí)現(xiàn)回款的以及充值未出借的用戶發(fā)起的體現(xiàn)操作；成立退出工作小組及啟動(dòng)債權(quán)人委員會(huì)的籌備工作。

隨后積木盒子成立出借人委員會(huì)，但是有出借人表示，該出借人委員會(huì)是積木盒子私自成立，并未獲得大多數(shù)出借人的同意。

在積木盒子進(jìn)行第一次進(jìn)行兌付時(shí)，就有出借人對(duì)其表示懷疑。在前述《意見稿》中還提出股權(quán)兌換方案，即平臺(tái)出借人將其通過平臺(tái)出借的全部債權(quán)及權(quán)益轉(zhuǎn)讓給平臺(tái)，由平臺(tái)按照簽約出借人在投本金的全部金額，按照金額1：1的比例，將其置換為簽約出借人間接持有集團(tuán)公司股權(quán)。

同時(shí)還有這樣的描述“因股權(quán)兌換方案的執(zhí)行需要一定時(shí)間，意向出借人可預(yù)先簽署兌付協(xié)議，平臺(tái)屆時(shí)將及時(shí)向該部分簽約出借人通報(bào)債轉(zhuǎn)股工作的進(jìn)度，并簽署后續(xù)的系列協(xié)議。鑒于債轉(zhuǎn)股方案存在一定的不確定性，平臺(tái)承諾，如后債轉(zhuǎn)股工作無法推進(jìn)導(dǎo)致簽出借人無法享有對(duì)應(yīng)的股權(quán)權(quán)益的，該部分簽約出借人可變更為其他兌付方案?！?/p>

這一方案，也并未得到所有出借人的同意。就在積木盒子2月15日進(jìn)行轉(zhuǎn)型開始，積木盒子進(jìn)行了隱藏平臺(tái)出借合同的操作。

在前述《意見稿》中，積木盒子特別強(qiáng)調(diào)一句話，“征求意見稿僅供出借人參考，不代表最終的正式兌付方案?！?/p>

但是，積木盒子在尚未給出正式的兌付方案的情況下，在4月10日對(duì)充提差不到1萬元的小額出借人進(jìn)行了一次性兌付。這也就意味著，積木盒子在強(qiáng)推“私兌”。

《商學(xué)院》記者就積木盒子的兌付方案，轉(zhuǎn)型之前隱藏出借合同等問題向積木盒子方面發(fā)去采訪函，但是截至發(fā)稿，未獲得回應(yīng)。

《商學(xué)院》記者梳理企查查信息發(fā)現(xiàn)，與積木盒子聯(lián)合創(chuàng)始人董駿相關(guān)聯(lián)的有28家企業(yè)，其中云南盛富投資有限公司董駿持股比例為50%，在企查查上，該公司無明確聯(lián)系電話。同時(shí)董駿在多個(gè)云南公司中擔(dān)任股東或者監(jiān)事，有出借人質(zhì)疑這些與董駿相關(guān)公司，或許是積木盒子為自融而注冊(cè)的空殼公司。

經(jīng)營之困

公告轉(zhuǎn)型之后的積木盒子卻無力兜底，積木盒子出借人聯(lián)盟中，一些出借人已經(jīng)開始報(bào)警，希望經(jīng)偵立案。

積木盒子轉(zhuǎn)型之困背后，是其日漸乏力的經(jīng)營能力。

作為積木集團(tuán)（8187.HK）旗下P2P平臺(tái)，積木盒子在2013年8月上線，歷經(jīng)三輪融資。積木盒子歷年融資歷程顯示，其中B輪融資由小米科技和順為資本領(lǐng)投，其他投資方包括經(jīng)緯中國、Ventech China、和玉資本等等，C輪融資同樣包括小米科技、順為資本、經(jīng)緯中國等等。

3月27日，積木集團(tuán)發(fā)布未經(jīng)審核的2019年全年業(yè)績，公告顯示，2019年公司營收1.1億港元，同比下降49.77%；年度虧損3334.5萬港元，同比擴(kuò)大735.5%。

其中，2019年積木集團(tuán)的P2P業(yè)務(wù)的收益為7910萬港元，同比2018年的9620萬港元下降17.7%，同時(shí)，P2P業(yè)務(wù)稅前虧損1040萬港元，同比2018年的稅前利潤2430萬港元轉(zhuǎn)虧明顯。

2019年，積木盒子全年成交規(guī)模僅為5.67億元人民幣，同比2018年的6.56億元下降14%。

目前積木集團(tuán)股價(jià)已經(jīng)跌到1元/股以下，此前投資積木盒子的股東們也開始萌生退意。企查查信息顯示，經(jīng)緯中國合伙人萬浩基、熙金資本合伙創(chuàng)始人郭佳退出積木盒子董事名單，3月30日，小米科技聯(lián)合創(chuàng)始人洪峰也退出了董事名單。對(duì)此小米方面并未回復(fù)《商學(xué)院》記者的采訪。

在積木集團(tuán)的業(yè)績報(bào)告中，有這樣的描述：“2019年，中國經(jīng)濟(jì)若干不明朗因素（如中美貿(mào)易爭端等）而出現(xiàn)增長疲軟的跡象，放貸人于2019年后期發(fā)放貸款的意愿下降，難以從現(xiàn)有資金來源獲得融資，公司正尋求包括銀行、資產(chǎn)管理公司、信托等方面的資金?！?/p>

同時(shí)公告中還稱，“2020年初爆發(fā)的新型冠狀病毒疫情讓貸款中介業(yè)務(wù)的前景進(jìn)一步變差，對(duì)貸款中介服務(wù)的需求大幅隨之減少，公司預(yù)計(jì)可收回金額將受到不利影響，因此，將采取更審慎的策略?！?/p>

在公告中，其還承認(rèn)，疫情爆發(fā)擾亂了運(yùn)營和業(yè)務(wù)規(guī)劃，預(yù)計(jì)未來將進(jìn)入非常艱難的時(shí)期，為應(yīng)對(duì)未來的挑戰(zhàn)，管理層將于未來數(shù)月通過關(guān)停若干分支機(jī)構(gòu)，裁員表現(xiàn)欠佳的員工而削減成本，提升效益。

受2019年行業(yè)大環(huán)境影響，P2P平臺(tái)們業(yè)績均慘淡。加上監(jiān)管對(duì)于P2P平臺(tái)的政策從備案變成以清退為主，這樣的背景下，積木盒子的轉(zhuǎn)型，或許是一種必然。

轉(zhuǎn)型難題

積木盒子此次強(qiáng)推轉(zhuǎn)型，是P2P大清退背景下的一個(gè)縮影。

2018年開始陸續(xù)發(fā)生的“互金爆雷潮”，加速了監(jiān)管對(duì)互金的治理力度。2018 年 12 月，互金整治辦與網(wǎng)貸整治辦聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于做好網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)分類處置和風(fēng)險(xiǎn)防范工作的意見》，首提將堅(jiān)持以機(jī)構(gòu)退出為主要工作方向，除部分嚴(yán)格合規(guī)的在營機(jī)構(gòu)外，其余機(jī)構(gòu)能退盡退，應(yīng)關(guān)盡關(guān)，加大整治工作的力度和速度。

2019年11月底，互金整治辦與網(wǎng)貸整治辦再次發(fā)布《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，為P2P的轉(zhuǎn)型提供了一個(gè)方向。但是P2P轉(zhuǎn)型網(wǎng)絡(luò)小貸公司并不容易，一個(gè)重要的前提是完成存量網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的清零。

易觀分析師張凱認(rèn)為，積木盒子的轉(zhuǎn)型是目前P2P行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)階段的正?，F(xiàn)象，但最主要的挑戰(zhàn)在于平臺(tái)如何處理好后續(xù)的資產(chǎn)回收和處置問題。“受到政策監(jiān)管、行業(yè)整體情況等諸多因素的影響，很多平臺(tái)在后期進(jìn)行回款催收的時(shí)候都或多或少地遇到了一些困難。另外很多地方的監(jiān)管層目前也缺乏對(duì)于備案、清退等相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的明確定義和明確的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。這也對(duì)很多網(wǎng)貸平臺(tái)的退出造成了一定的影響?！?/p>

另一個(gè)值得注意的是，目前尚無網(wǎng)貸轉(zhuǎn)型為小貸公司的成功案例。對(duì)此，張凱認(rèn)為，一方面，監(jiān)管對(duì)轉(zhuǎn)型的要求相對(duì)較高。根據(jù)相關(guān)監(jiān)管要求，網(wǎng)貸平臺(tái)轉(zhuǎn)型小貸公司，需要滿足注冊(cè)資本金、實(shí)繳貨幣資本、存量業(yè)務(wù)情況、股東實(shí)力等諸多方面的要求。而市面上現(xiàn)存的絕大多數(shù)網(wǎng)貸平臺(tái)其實(shí)很難滿足對(duì)應(yīng)的要求。另一方面，很多頭部的網(wǎng)貸平臺(tái)也并沒有選擇轉(zhuǎn)型小貸公司這條路，而是選擇了金融科技或其他的轉(zhuǎn)型路徑。加上監(jiān)管現(xiàn)在對(duì)很多平臺(tái)的退出方案還在審核當(dāng)中，因此目前尚無網(wǎng)貸轉(zhuǎn)型為小貸公司的成功案例。

中國互金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年1月底，平臺(tái)累計(jì)交易量593.51億元人民幣，累計(jì)用戶數(shù)449.94萬人。據(jù)積木盒子2019年年報(bào)顯示，截至2019年12月31日，平臺(tái)借貸余額40.22億元，逾期金額1303.26萬元。

積木盒子尚有40億元人民幣的借貸余額尚未清零，尚未清零的余額，也是引起出借人擔(dān)憂的根源。已經(jīng)陷入困局的積木盒子，難產(chǎn)的兌付方案，讓積木盒子良性退出已經(jīng)成為不可能。

截止到目前，積木盒子尚未給出明確的兌付方案。有大額出借人為了維護(hù)權(quán)益，號(hào)召出借人能夠做到“六不”原則：“不確權(quán)、不綁卡、不提現(xiàn)，不降低逾期，不承認(rèn)‘借委會(huì)與積木私下簽署方案，不停止報(bào)案投訴”。