陳姝媛

摘要：制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益提升是實體經(jīng)濟發(fā)展的重要體現(xiàn)。文章以我國省際面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用面板分位數(shù)回歸方法實證分析了財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的動態(tài)影響。研究發(fā)現(xiàn)，在樣本區(qū)間內(nèi)，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益具有顯著負(fù)向影響，且制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益越低，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的負(fù)向影響越明顯。

關(guān)鍵詞：財務(wù)費用;制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益;分位數(shù)回歸

一、引言與文獻綜述

實體經(jīng)濟是國民經(jīng)濟的根基，而制造業(yè)則是實體經(jīng)濟的核心?；趯χ圃鞓I(yè)的重視，2015年國家出臺了《中國制造2025》，2016年國務(wù)院又發(fā)布了《關(guān)于深化制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展的指導(dǎo)意見》。在國家高度重視制造業(yè)的背景下，以實證角度深入探討制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益具有較強的理論意義和現(xiàn)實意義。

制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益是制造業(yè)領(lǐng)域?qū)W術(shù)研究的重要對象。一些研究對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的特征和影響因素進行了深入探討。羅偉和呂越（2015）通過采用行業(yè)和城市二維數(shù)據(jù)實證研究后發(fā)現(xiàn)，我國制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益與出口呈現(xiàn)出非一致性，產(chǎn)生這種狀況的一個重要原因是金融機構(gòu)的信貸配置失衡。孫元元和張建清（2015）指出，我國制造業(yè)資源配置效率在省際之間存在集約邊際和擴展邊際下的明顯差異。李俊（2016）基于1998-2007年中國跨境服務(wù)貿(mào)易數(shù)據(jù)，通過實證研究發(fā)現(xiàn)，無論是垂直差異化服務(wù)進口，還是水平差異化服務(wù)進口，其都能夠?qū)ξ覈圃鞓I(yè)生產(chǎn)率提升起到促進作用。鄔麗萍和鄔瑞熙（2019）以廣西裝備制造業(yè)企業(yè)為研究對象，發(fā)現(xiàn)外貿(mào)全球化對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益有顯著正向影響。陳昭和劉映曼（2019）通過實證研究發(fā)現(xiàn)，“營改增”政策對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的影響在不同所有制企業(yè)之間具有差異性。劉玉斌等（2019）通過實證研究發(fā)現(xiàn)，上游產(chǎn)能過剩對下游制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益具有顯著負(fù)向影響。邵文武和王若男（2020）基于我國制造業(yè)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)，實證研究發(fā)現(xiàn)，去杠桿政策對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的影響在不同的細分行業(yè)之間具有差異性。雖然關(guān)于制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的研究成果較為豐富，但是相關(guān)研究卻較少涉及財務(wù)費用因素的探討，基于此，本文在已有相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，以我國省際面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用面板分位數(shù)回歸方法實證探討財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的動態(tài)影響。

二、模型構(gòu)建

本文探討財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的動態(tài)影響，進而構(gòu)建相應(yīng)模型：

其中，Y為被解釋變量，即制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益。x為關(guān)鍵解釋變量，即財務(wù)費用。z為控制變量，其包含進出口水平（Z1）、城市化水平（Z2）、外商投資水平（z3）。本文分別以每單位銷售產(chǎn)值的財務(wù)費用和營業(yè)利潤來代表制造業(yè)企業(yè)財務(wù)費用和營業(yè)效益，以進出口額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重表示進出口水平，以城市人口比重表示城市化水平，以外商投資額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重代表外商投資水平。樣本數(shù)據(jù)為我國30個省市自治區(qū)（港澳臺及西藏部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失未納入）2008至2016年相關(guān)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)庫。

三、實證結(jié)果

實證結(jié)果如表1所示。從中可以發(fā)現(xiàn)，在0.1分位點，即制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益較低階段，財務(wù)費用的回歸系數(shù)為-3.543，且在1%水平上顯著，這說明，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益呈現(xiàn)顯著負(fù)向影響效應(yīng)。就其他變量而言，進出口水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益呈現(xiàn)微弱的不顯著正向影響，外商投資水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益呈現(xiàn)微弱的不顯著負(fù)向影響，與之不同，城市化水平的回歸系數(shù)為-0.048，且通過了顯著性檢驗，這說明，在制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益較低階段，城市化對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益呈現(xiàn)較小的負(fù)向影響。

在0.25分位點，即制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益不是處于樣本區(qū)間的最低階段，財務(wù)費用的回歸系數(shù)為-3.452，且1%水平上顯著，這說明，隨著制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的提升，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)顯著負(fù)向影響效應(yīng)。另一方面，與0.1分位點相比，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的抑制效應(yīng)在降低。就其他變量而言，回歸結(jié)果變化不明顯，進出口水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)微弱的不顯著正向影響，外商投資水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)微弱的不顯著負(fù)向影響。與之不同，城市化水平的回歸系數(shù)為-0.062，且通過了顯著性檢驗，這說明，隨著制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的提升，城市化對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)較小的負(fù)向影響，但是，這種負(fù)向影響效應(yīng)卻在加強。在0.4分位點，即制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益不是處于樣本區(qū)間的最低階段而是逐步提高到一定階段時，財務(wù)費用的回歸系數(shù)發(fā)生了變化，其結(jié)果為-3.398，且同樣在1%水平上顯著，這說明，隨著制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的提升，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)顯著負(fù)向影響效應(yīng)，但是，這種負(fù)向影響效應(yīng)卻在減弱。就其他變量而言，除了城市化水平變量以外，回歸結(jié)果變化不明顯，進出口水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)微弱的不顯著正向影響，外商投資水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)微弱的不顯著正向影響。與之不同，城市化水平的回歸系數(shù)為-0.071，且通過了顯著性檢驗，這說明，隨著制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的提升，城市化對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)較小的負(fù)向影響。通過比較三個階段的回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)，這種負(fù)向影響效應(yīng)卻在逐步加強。在0.5分位點，即制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益不是處于樣本區(qū)間的最低階段而是逐步提高到均值水平階段時，財務(wù)費用的回歸系數(shù)進一步發(fā)生了微小變化，其回歸結(jié)果變?yōu)橐?.370，且同樣在1%水平上顯著，該結(jié)果說明，隨著制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的提升，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)顯著負(fù)向影響效應(yīng)。在均值水平的左邊，即制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益處于樣本區(qū)間的較低階段，進一步比較前四個階段的回歸系數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的負(fù)向影響效應(yīng)在逐步減弱。就其他變量而言，除了城市化水平、進出口水平變量以外，回歸結(jié)果變化不明顯。在0.5分位點，進出口水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益呈現(xiàn)微弱的顯著正向影響，外商投資水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)微弱的不顯著正向影響。城市化水平的回歸系數(shù)為-0.075，且通過了顯著性檢驗，這說明，隨著制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的提升，城市化水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)較小的負(fù)向影響。在均值水平的左邊，即制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益處于樣本區(qū)間的較低階段，進一步比較前四個階段的回歸系數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)，城市化水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的負(fù)向影響效應(yīng)在逐步加強。

下面對余下的分位點結(jié)果進行分析。在0.6分位點，即制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益不是處于樣本區(qū)間的中間階段而是逐步提高到均值水平右邊階段時，財務(wù)費用的回歸系數(shù)進一步發(fā)生了微小變化，其回歸結(jié)果變?yōu)?3.344，且同樣在1%水平上顯著，該數(shù)字結(jié)果說明，隨著制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的提升，尤其是處于均值水平右邊階段，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)顯著負(fù)向影響效應(yīng)。在均值水平的右邊，即制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益處于樣本區(qū)間的較高階段，通過比較均值水平以及均值水平左邊幾個階段的回歸系數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的負(fù)向影響效應(yīng)在逐步減弱。就其他變量而言，除了城市化水平、進出口水平變量以外，回歸結(jié)果變化不明顯。在0.6分位點，進出口水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益呈現(xiàn)微弱的顯著正向影響，與0.5分位點相比，進出口水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的正向影響系數(shù)有所增大。外商投資水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)微弱的不顯著正向影響。城市化的回歸系數(shù)為-0.079，且通過了1%顯著性檢驗，這說明，隨著制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的提升，城市化水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)較小的負(fù)向影響。在均值水平的右邊，即制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益處于樣本區(qū)間的較高階段，通過比較均值水平以及均值水平左邊幾個階段的回歸系數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)，城市化水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的抑制效應(yīng)在增強。在0.75分位點，財務(wù)費用的回歸系數(shù)進一步發(fā)生了變化，其回歸結(jié)果變?yōu)?3.304，且同樣顯著。與0.6分位點相比，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的抑制效應(yīng)在降低。與0.5分位點相比，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的抑制效應(yīng)同樣在降低。該數(shù)字結(jié)果說明，隨著制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的提升，尤其是處于均值水平右邊階段，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)顯著負(fù)向影響效應(yīng)。進一步比較可以發(fā)現(xiàn)，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的負(fù)向影響效應(yīng)趨勢呈現(xiàn)出邊際遞減的特征。進出口水平、外商投資水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)微弱的不顯著影響。城市化水平的回歸系數(shù)通過了顯著檢驗。與0.5分位點相比，城市化水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的抑制效應(yīng)在增強。與0.6分位點相比，城市化水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的抑制效應(yīng)在增強。與0.4分位點相比，城市化水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的抑制效應(yīng)同樣在增強。進一步比較可以發(fā)現(xiàn)，隨著制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的提升，城市化水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的抑制效應(yīng)在增強，即呈現(xiàn)邊際效率遞增的特征。在0.9分位點，即在制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益處于最高階段，財務(wù)費用的回歸系數(shù)同樣顯著為負(fù)，其值為-3.235且其負(fù)向影響效應(yīng)在以上各個階段最小。與0.75分位點相比，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的抑制效應(yīng)在降低。與0.6分位點相比，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的抑制效應(yīng)同樣在降低。與0.5分位點相比，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的抑制效應(yīng)也在降低。與0.4分位點和0.1分位點相比，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的抑制效應(yīng)都在降低?；仡櫼陨辖Y(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的負(fù)向影響效應(yīng)趨勢呈現(xiàn)出邊際遞減的特征。進出口水平、外商投資水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益同樣呈現(xiàn)微弱的不顯著影響。在制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益處于最高階段，城市化水平的回歸系數(shù)同樣顯著為負(fù)，且其負(fù)向影響效應(yīng)在以上各個階段最大。進一步比較發(fā)現(xiàn)，城市化對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的負(fù)向影響是邊際遞增的。

四、結(jié)論與啟示

本文以我國省際面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用面板分位數(shù)回歸方法實證分析了財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的動態(tài)影響。研究發(fā)現(xiàn)，在樣本區(qū)間內(nèi)，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益具有顯著負(fù)向影響，且制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益越低，財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的負(fù)向影響越明顯。財務(wù)費用對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的負(fù)向影響效應(yīng)趨勢呈現(xiàn)出邊際遞減的特征。隨著制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的提升，城市化對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益的抑制效應(yīng)在增強，即呈現(xiàn)邊際效率遞增的特征。在大部分情況下，進出口水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益呈現(xiàn)微弱的不顯著正向影響，外商投資水平對制造業(yè)企業(yè)營業(yè)效益影響不顯著。

本文的研究主要有以下啟示：第一，對于營業(yè)效益較低的制造業(yè)企業(yè)，在經(jīng)營過程中，其應(yīng)最大限度縮減財務(wù)費用。企業(yè)可以通過完善財務(wù)制度、采用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)等方式不斷較少企業(yè)財務(wù)費用。第二，對于營業(yè)效益較高的制造業(yè)企業(yè)，其同樣不可忽視財務(wù)費用的縮減。企業(yè)可以通過加強現(xiàn)代財務(wù)管理人才的培養(yǎng)與引進等方式較少企業(yè)財務(wù)費用。第三，在城市化的進程中，城市管理者在推動金融業(yè)和其他服務(wù)業(yè)快速發(fā)展的同時也應(yīng)及時關(guān)注制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展。公共部門應(yīng)繼續(xù)深化改革從而不斷降低制造業(yè)企業(yè)的制度性成本。