張巧玲

【摘要】本文對電力交易主要類型進行了歸納總結(jié)，并全面分析了不同類型電力交易的特點，并基于該類型電力交易特點分析其與一般商品交易的區(qū)別，對于電力市場化研究、電力交易規(guī)則的制定具有一定的參考價值。

【關(guān)鍵詞】電力交易 現(xiàn)貨 期貨 期權(quán)

一、電力現(xiàn)貨交易

現(xiàn)貨交易指商品即時物理交割的實時交易，交易的是商品，進入流通領(lǐng)域而非零售環(huán)節(jié)。電力屬三類大宗商品中的能源商品之一，在固定的交易場所交易。電力現(xiàn)貨交易與一般商品交易共同特點：合約標準化（標準電力交易合同）、交易集中化、保證金交易等。這些與期貨交易類似，期貨交易中詳述。

電力現(xiàn)貨交易與一般商品交易的區(qū)別：由于電力商品交割需瞬時供需平衡，電力現(xiàn)貨交易時間范圍一般擴大到實時交割前的數(shù)個小時乃至一日，因此電力現(xiàn)貨交易分為：日前、日內(nèi)和實時交易。其中，日前交易是電力現(xiàn)貨主要交易方式。

（一）日前交易

日前交易一般由電力交易機構(gòu)提前一天組織交易，市場成員能比較準確地預(yù)測自身發(fā)電能力或用電需求，形成與系統(tǒng)運行相適應(yīng)、可執(zhí)行的交易計劃。日前交易多采用集中競價方式，有利于充分競爭，發(fā)揮市場在價格形成機制中的作用。

（二）日內(nèi)交易

日內(nèi)交易是提供一個在日前市場關(guān)閉后對發(fā)用電計劃進行微調(diào)的交易平臺，也有電力交易機構(gòu)組織，主要是應(yīng)對日內(nèi)各種預(yù)測偏差及非計劃狀況，交易規(guī)模一般較小。但隨著新能源接入量增加，日內(nèi)發(fā)電出力不確定性增強，日內(nèi)市場給新能源參與競爭提供了機制上的支持，交易量在增加。

（三）實時交易

實時交易一般在小時前由調(diào)度中心組織實施，非常接近系統(tǒng)實時運行，主要作用不在于電量交易，而在于為系統(tǒng)阻塞管理和輔助服務(wù)提供調(diào)節(jié)手段與經(jīng)濟信號，反映系統(tǒng)超短期的資源稀缺與阻塞程度，并形成與系統(tǒng)實際運行切合度高的發(fā)用電計劃，保證電網(wǎng)安全運行。

二、電力遠期合約交易

電力遠期合約交易指的是雙方約定于未來某一確定時間以約定的價格買賣特定數(shù)量電力商品的合約。遠期合約適用一般《合同法》規(guī)定，主要特點：一是交易對象是實物電力商品，有的也可以轉(zhuǎn)讓，但最終履約方式是物理交收。二是協(xié)議內(nèi)容有較強靈活性，買賣雙方可自由協(xié)商確定，不同交易主體合約內(nèi)容差異可能很大。三是信用風(fēng)險突出，交易一般無保證金，電力遠期合約期限大大長于電力現(xiàn)貨交易，交易始終面臨很大信用風(fēng)險。

三、電力期貨及期權(quán)交易

（一）電力期貨交易

期貨交易是由遠期交易通過合同標準化發(fā)展而來，交易標的是期貨合約而非商品本身，期貨合約由期貨交易所統(tǒng)一制定，主要內(nèi)容是約定在將來某一特定時間和地點交割一定數(shù)量標的物（電力）的標準化合約。期貨交易首先適用期貨交易法規(guī)，無規(guī)定再適用《合同法》。電力期貨與一般商品期貨交易共同的特點：一是合約標準化。除價格外，期貨合約所有條款都是交易所規(guī)定好的標準化條款，交易雙方不需協(xié)商，可節(jié)約交易時間，減少交易糾紛。二是場內(nèi)集中競價交易。期貨交易必須在交易所進行，交易所會員方能進場交易，場外客戶若想?yún)⑴c交易，只能委托經(jīng)紀公司代理。三是保證金交易。期貨交易實行保證金制度，進行期貨交易需按照合約價值繳納一定比率的履約保證金（一般是成交合約價5%-10%），就可進行數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易。交易期間還要根據(jù)價格變動對虧損方收益追加保證金，盈利方可提取多余保證經(jīng)。這種以小博大的保證經(jīng)交易，也被稱為“杠桿交易”，使期貨交易具有高收益高風(fēng)險特點，吸引大量投機者參與。四是雙向交易。指期貨交易者既可買入期貨合約作為期貨交易的開端（買入建倉），也可以賣出期貨合約作為交易的開端（賣出建倉），即通常所說的“買空賣空”。五是對沖了結(jié)。與雙向交易相聯(lián)系的是對沖機制，期貨交易中大多數(shù)交易者不是通過合約到期時進行實物交割來履約，而是通過與建倉時的交易方向相反的交易來解除履約責(zé)任。對沖機制免除了進行實物交割的麻煩，大大增加期貨市場流動性）。六是當日無負債結(jié)算（逐日盯市）。指每日交易結(jié)束后，交易所按當日各合約結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等，對應(yīng)收應(yīng)付款項實行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準備金。

電力期貨與一般商品期貨的區(qū)別：一是電力期貨交割要持續(xù)一個時間段。電力期貨由于不適合儲存和生產(chǎn)消費瞬時同步的特點，交割需持續(xù)一個交割月（普通商品期貨在交割月中的某一天完成交割。金融期貨在交割月中某一時刻瞬時結(jié)算）。二是電力期貨價格與現(xiàn)貨價格基差較大。由于電力系統(tǒng)復(fù)雜性及電力實時平衡要求，電力期貨的現(xiàn)貨交割要求在期貨到期前的幾個交易日內(nèi)停止電力期貨交易（如：紐約商品交易所針對美國東部市場的電力期貨最后交易日為合約交割月份之前的第4個交易日），因此，這幾個交易日的電價波動風(fēng)險將無法回避。而影響電價波動的因素很可能在期貨平倉前沒有被發(fā)現(xiàn)，如天氣突變、設(shè)備故障等，因此期貨價格與現(xiàn)貨價格的基差將會很大，應(yīng)用期貨保值的效率會大大降低。三是電力期貨合約的交割困難。電力期貨的每一筆交割，都將對電力系統(tǒng)運行狀態(tài)產(chǎn)生影響，考慮到整個電網(wǎng)的安全性，所有電力期貨合約的交割計劃須提交給系統(tǒng)調(diào)度者，由調(diào)度者根據(jù)安全第一的原則統(tǒng)一制定。此外，由于電力交割點較少，通常離大部分電力用戶都很遠，所以執(zhí)行電力期貨的交割通常還需承擔(dān)很高的輸電費用。

（二）電力期權(quán)交易

在有些情況下，市場參與者希望簽訂的是有條件交貨合同，也就是在合同持有者覺得履行合同有利可圖時，該合同才會得到實際執(zhí)行，這種合同稱為“期權(quán)”。電力期權(quán)實質(zhì)也是一種選擇權(quán)，期權(quán)購買者花錢購得的可以享受的權(quán)利，而不需要承擔(dān)履約義務(wù)。即買主認為行使電力期權(quán)對自己不利時，可以放棄行使這種權(quán)利，但購買期權(quán)所付出的費用，即買主支付的“權(quán)利金”不再退還。

期權(quán)劃分為兩種類型：買入期權(quán)（Call）和賣出期權(quán)（Put）。買入期權(quán)賦予持有者按照所謂的行權(quán)價格（ExercisePrice）買入給定數(shù)量商品的權(quán)利。賣出期權(quán)賦予持有者以行權(quán)價格賣出給定數(shù)量商品的權(quán)利。期權(quán)與現(xiàn)貨關(guān)系：期權(quán)的持有者是否決定執(zhí)行合同賦予的權(quán)力，這取決于商品的現(xiàn)貨價格。歐式電力期權(quán)只有在到期日（ExpiryDate）才能被執(zhí)行，而美式電力期權(quán)可以在到期日之前的任意時間執(zhí)行。

四、結(jié)語

隨著電力市場化改革的進一步深化，各級電力交易機構(gòu)要進一步強化市場研究，豐富交易品種品類，發(fā)揮好服務(wù)市場、推動改革的重要作用。