遠望智庫技術(shù)資本實驗室

楊 川

2019年12月突發(fā)的新冠肺炎疫情，讓我國在中美貿(mào)易戰(zhàn)和中美科技脫鉤的巨大壓力下又雪上加霜。持續(xù)至今的疫情，將嚴重影響全年的經(jīng)濟增速?？梢詳嘌裕@是我國改革開放以來，最為艱難和險峻的一年；如果不深化改革和主動轉(zhuǎn)型，我國多年積累的風險和各種突發(fā)危機必然會接踵而來。

一、經(jīng)濟增長拐點后的趨勢

趨勢一：地方債風險增加，債務驅(qū)動的增長已成強弩之末，投資拉動的轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

投資是我國經(jīng)濟高速增長的強勁動力。但是當基礎建設開始飽和后，大量回報率低的投資項目，尤其是那些自身沒有盈利能力，依賴政府財政支付的高杠桿PPP項目(Public-Private Partnership，政府和社會資本合作)會導致投資動力減退，盡管國內(nèi)的資本富裕，甚至外流，但高回報的權(quán)益型投資正在逐步退出，低回報、高杠桿的債務型投資成為主導。這種債務驅(qū)動型的增長方式不僅難以維系，而且會不斷積累系統(tǒng)性金融風險。

截至2019年11月底，中央政府債務余額16.28萬億元，地方政府債務余額21.33萬億元，兩項合計37.6萬億。此外，與政府關(guān)系緊密的城投債余額7.8萬億元，加上2020年為刺激經(jīng)濟而實施十分積極的財政政策而新發(fā)行的債務，債務總額將會突破50萬億，這個龐大的債務按照4%的利息計算，每年要支付2萬億的利息，對于投資回報低的大量基礎設施項目，尤其是那些在經(jīng)濟下行中地方政府財政收入銳減的地方債來講，將會更加凸顯債務違約的風險。

在經(jīng)濟增長的“三駕馬車”——投資、消費和凈出口中，債務型投資驅(qū)動不僅不可持續(xù)，低回報的項目甚至還會浪費寶貴的金融資本，對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和增長起不到任何作用。因此，投資方式的轉(zhuǎn)型升級迫在眉睫。要發(fā)揮政府引導基金的作用，用領(lǐng)投的引導方式，吸引更多的民間資本成為內(nèi)生型經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型動力。

趨勢二：內(nèi)需“內(nèi)虛”，消費占GDP比重過低，2020年要在提升國民消費能力上下大力氣。

2019年，我國的消費支出對GDP的貢獻率為57.8%，而發(fā)達國家最終消費占GDP的比重達到80%，全球最終消費占GDP的平均比重為78%，相比之下，我國還有20%以上的增長空間。我國之所以消費動力不足，出現(xiàn)高儲蓄、低消費的現(xiàn)象，主要原因是國家在醫(yī)療、養(yǎng)老和失業(yè)等方面的社會保障水平還不夠高，國民不得不依靠儲蓄養(yǎng)老和買房養(yǎng)老等形式以備不虞，導致國民消費信心不足，但與此同時，房價卻連年上漲。

房價體現(xiàn)了典型的中國經(jīng)濟特征：房價折射出的是貨幣現(xiàn)象（買房防貶），也是社會保障不足的現(xiàn)象（買房養(yǎng)老），同時，也體現(xiàn)出地方政府對土地財政的依賴。貸款購房者是以犧牲未來消費的方式來支撐高企不落的房價。

總之，我國要想提升內(nèi)需的消費動力，需要借鑒以民為本的財政支出模式。因為消費是最終動力，消費弱，投資回報必然低，從而導致投資拉動的邊際效用快速遞減，資產(chǎn)價格因持續(xù)寬松的貨幣政策而逐年上升，造成資本脫實入虛，經(jīng)濟增長乏力且失衡加劇。

二、中美貿(mào)易戰(zhàn)的趨勢

2020年，中美貿(mào)易戰(zhàn)影響的深度和廣度會超出我們的預期，很多出口型企業(yè)會面臨轉(zhuǎn)型的巨大壓力。盡管中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本已達成一致，雙方白熾化的貿(mào)易戰(zhàn)階段性地告一段落，但中美之間的大國關(guān)系與世界格局已經(jīng)發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變。這個趨勢對我國的不利影響如下：

美國總統(tǒng)特朗普不僅要求制造業(yè)回歸美國，以解決美國的就業(yè)率問題；對于那些無法回到美國的低端制造業(yè)，他也希望離開中國，讓這些供應鏈轉(zhuǎn)移至越南及印度等國。同時，他又希望美國的農(nóng)產(chǎn)品能夠打開中國的市場。當然，中美貿(mào)易具有較強的互補性，美國的農(nóng)產(chǎn)品和高科技是我國所需，而大量的中國制造產(chǎn)品也是美國所需。但是，美國對我國高科技企業(yè)及產(chǎn)業(yè)的全面禁堵，使得中美間貿(mào)易不得不依靠我國進口大量美國農(nóng)產(chǎn)品和石油來平衡，這對我國也會產(chǎn)生一個巨大的戰(zhàn)略風險，即農(nóng)產(chǎn)品對美國的高度依賴。

我國主張的人類命運共同體，應該是開放的世界與全球自由貿(mào)易秩序下的跨區(qū)域的細密分工與各國間彼此互補和相互依賴的共榮關(guān)系，如果各國都尋求制造業(yè)和農(nóng)業(yè)的獨立自主，勢必會產(chǎn)生新的貿(mào)易壁壘和經(jīng)濟割據(jù)?？梢灶A計，未來貿(mào)易熱戰(zhàn)和經(jīng)濟冷戰(zhàn)會持續(xù)相當長的時間。

美國正在與加拿大、歐洲和日本等世界上發(fā)達國家，以及墨西哥、印度等人口眾多、市場潛力巨大的國家建立新的自由貿(mào)易關(guān)系，可以把這個舉動看作美國正在構(gòu)建新型的WTO秩序，這個新秩序有可能會造成對我國的經(jīng)濟孤立。為了突破這種封鎖，我國需加強與日、歐、印、墨的貿(mào)易往來，包括簽訂多種形式的自由貿(mào)易協(xié)定，這些都是需要我們未雨綢繆研究的課題。

三、美國和西方科技共同體形成的趨勢

(一)美國和西方科技共同體

巴黎統(tǒng)籌委員會（以下簡稱“巴統(tǒng)”）與后來的《瓦森納協(xié)定》是美國和西方國家在歷史上形成的關(guān)于武器、技術(shù)與戰(zhàn)略物資禁運的一致行動機制。受中美貿(mào)易戰(zhàn)和中美科技脫鉤影響，這個機制會在原來禁運的基礎上逐步上升為在協(xié)定成員國的深度科技合作與高科技產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈分工。這就相當于科技領(lǐng)域的“北約”，其對我國的科技創(chuàng)新與崛起會起到一定的封鎖和遏制作用。其實，這些國家間的科技合作一直都在進行當中，只是今后可能會在全球高科技產(chǎn)業(yè)從研發(fā)到制造領(lǐng)域把我國排除在外，形成減少對中國制造依賴的新的高端產(chǎn)業(yè)鏈格局。對此，我國要進行未雨綢繆的準備和應對。

名詞解釋一：巴黎統(tǒng)籌委員會與《瓦森納協(xié)定》

巴黎統(tǒng)籌委員會的正式名稱是“輸出管制統(tǒng)籌委員會”(Coordinating Committee for Multilateral Export Controls) ，是1949年11月在美國的提議下秘密成立的，因其總部設在巴黎，通常被稱為“巴黎統(tǒng)籌委員會”。巴統(tǒng)有17個成員國：美國、英國、法國、德國、意大利、丹麥、挪威、荷蘭、比利時、盧森堡、葡萄牙、西班牙、加拿大、希臘、土耳其、日本和澳大利亞。

巴統(tǒng)是第二次世界大戰(zhàn)后西方發(fā)達工業(yè)國家在國際貿(mào)易領(lǐng)域中糾集起來的一個非官方國際機構(gòu)，其宗旨是限制成員國向社會主義國家出口戰(zhàn)略物資和高技術(shù)。列入禁運清單的有軍事武器裝備、尖端技術(shù)產(chǎn)品和稀有物資等三大類上萬種產(chǎn)品；被巴統(tǒng)列為禁運對象的不僅有社會主義國家，還包括一些民族主義國家，總數(shù)共約30個。

1996年7月，以西方國家為主的33個國家在奧地利維也納簽署了《瓦森納協(xié)定》(Wassenaar Arrangement)，決定從1996年11月1日起實施新的控制清單和信息交換規(guī)則。與巴統(tǒng)一樣，《瓦森納協(xié)定》同樣包含2份控制清單：一份是軍民兩用商品和技術(shù)清單，涵蓋了先進材料、材料處理、電子器件、計算機、電信與信息安全、傳感與激光、導航與航空電子儀器、船舶與海事設備、推進系統(tǒng)等9類；另一份是軍品清單，涵蓋了各類武器彈藥、設備及作戰(zhàn)平臺等共22類。中國同樣在被禁運國家之列。

（二）美國和西方科技共同體對世界的影響

美國和西方科技共同體將在技術(shù)進步加速時代對世界產(chǎn)生以下影響：

（1）美國、日本、以色列和歐盟通過其自由貿(mào)易體系、研發(fā)資源共享、聯(lián)合創(chuàng)新體系，以及技術(shù)互相交叉許可機制和高端產(chǎn)業(yè)分工配套體系，構(gòu)建出全球范圍的科技共同體（這個共同體其實早已存在，未來會加強），科技共同體會加速這些國家的技術(shù)進步。

（2）科技共同體會拉開科技競爭國之間彼此的差距。

（3）中國、俄羅斯和印度這些獨立性的大國也將面臨進入自主創(chuàng)新或部分融入共同體的選擇。

（4）技術(shù)進步將與不在科技共同體中的小國無緣（越南、墨西哥等國可以分享創(chuàng)新價值鏈的邊緣利益，伊朗和朝鮮將被孤立并遠離技術(shù)進步的發(fā)展趨勢）。

（5）技術(shù)進步加速時代的全球產(chǎn)業(yè)分工體系，也會根據(jù)各國的科技競爭實力重新進行劃分，貿(mào)易沖突會讓不掌握細分領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)的國家，受制于掌握該領(lǐng)域“關(guān)隘技術(shù)”的國家。

（三）我國的應對策略

盡管我國在改革開放短短的幾十年里，科技創(chuàng)新有了突飛猛進的巨大進步，然而，在技術(shù)進步加速時代，我國還不能脫離世界，成為完全不依賴外部的獨立自主的創(chuàng)新大國。以大飛機為例，我國在發(fā)動機關(guān)鍵技術(shù)上至少短期內(nèi)是無法實現(xiàn)自主創(chuàng)新的，因為很多技術(shù)是無法靠仿制和借鑒獲得的。自主可控要花很長時間和很多金錢，憑舉國之力在制造業(yè)各重要領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)都實現(xiàn)獨立自主，并突破和趕超美國與西方也是不現(xiàn)實的。因此，我國必須制定突破美國科技封鎖，避免與西方科技共同體產(chǎn)生對立和脫鉤的戰(zhàn)略。而避免科技脫鉤的最好辦法，就是用好中國市場這張王牌。

四、我國市場的優(yōu)勢、機遇與相關(guān)經(jīng)濟政策解析

（一）我國市場的優(yōu)勢與機遇

中美貿(mào)易戰(zhàn)勢必會讓很多企業(yè)離開中國，但是中國也是世界不可忽視的巨大市場，這是中國的“王牌”。盡管印度人口會很快趕超中國，但是印度市場還遠遠不及中國市場。

我國消費升級的巨大市場是世界上任何一個地區(qū)都無法替代的，也是美、日、歐、以等國最難以割舍的利益所在。我國的內(nèi)需不僅是我國經(jīng)濟的主要驅(qū)動力，也是世界離不開中國的巨大吸引力。除了發(fā)動機之外，芯片、醫(yī)藥、新材料等市場是歐美公司的主要收入來源。因此，我國需要在提升內(nèi)需上下大功夫。我國市場的優(yōu)勢包括：

（1）我國擁有處于消費升級階段的全球最大的市場。

（2）一個體量足夠大的市場，就是培育和加速技術(shù)創(chuàng)新的最肥沃的土壤。

（3）我國消費升級的巨大市場不僅可以引導需求、創(chuàng)造需求，更可以“挾市場，以令諸國”，使之成為我國產(chǎn)業(yè)鏈不能與全球供應鏈脫鉤的重要籌碼。

（4）我國的自主創(chuàng)新在本國的大市場環(huán)境中快速提升，也將分化美西方科技共同體對我國的封鎖，會形成多渠道、多方式的科技雙邊交流與合作。例如，中德創(chuàng)新合作、中日創(chuàng)新合作，以及中以創(chuàng)新合作等。

（5）我國政府（包括地方政府）擁有全世界最大的金融資產(chǎn)——政府引導基金。

（6）科技金融將是我國實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的換道超車之路。

我國市場與世界經(jīng)濟已經(jīng)形成了一榮俱榮、一損共損的不可分割的局面。因此，擴大內(nèi)需，尤其是不以積極的財政政策為主（即政府花錢和投資）的內(nèi)需，既是我國經(jīng)濟繁榮的唯一路徑，也是突破美國科技封鎖、深度融入全球經(jīng)濟的最佳途徑。

（二）相關(guān)經(jīng)濟政策

1.積極的財政政策

積極的財政政策，無外乎就是政府多花錢和多投資。政府積極花錢意味著財政支出沒有較大比例向醫(yī)療、養(yǎng)老等社會保障領(lǐng)域傾斜。而政府積極的投資，則需要轉(zhuǎn)變投資方式，把那些能夠交給市場的領(lǐng)域交給市場資本，把那些市場不能發(fā)揮作用，但對國家科技競爭戰(zhàn)略和向內(nèi)生型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型具有重要價值的領(lǐng)域交給政府引導基金。國家要拿出政府引導基金的一部分，作為國家技術(shù)資本，以領(lǐng)投的方式引導民間資本進入科技創(chuàng)新的投資領(lǐng)域。

2.寬松的貨幣政策

寬松的貨幣政策，這個工具只能在降低金融成本的用途上使用，即降息，但不能在貨幣的發(fā)放量上實施寬松。例如，存款準備金率的下降、央行的逆回購或者通過中期借貸便利(Medium-term Lending Facility，MLF)來向市場注入新增貨幣量等。因此，要實施“降息不放量”的貨幣政策。

在資本富裕年代，流動性的減弱不是資本不足所致，而是資本躲避風險導致了流動性的不足。因此，經(jīng)濟政策要設法提高資本的投資回報率，而不是增加貨幣的投放量。而且降息的貨幣也要定向投入實體產(chǎn)業(yè)，避免進入房地產(chǎn)等因?qū)捤傻呢泿耪叨档馁Y產(chǎn)投機領(lǐng)域。

寬松的貨幣政策是雙刃劍，降息可以降低金融成本，在經(jīng)濟增速放緩期能夠?qū)嶓w經(jīng)濟起到輸血和提升資本回報率的作用，但是增加廣義貨幣供應量M2的操作，會產(chǎn)生CPI不能完全體現(xiàn)出來的貨幣貶值現(xiàn)象，即資產(chǎn)價格上漲。我國多年來房地產(chǎn)價格的持續(xù)上漲，已經(jīng)不是剛性需求推動的結(jié)果，而是貨幣現(xiàn)象。

2020年1月，廣義貨幣M2突破200萬億，相比2013年的100萬億，不到7年翻了1倍，通過測算發(fā)現(xiàn)：過去20年，我國廣義貨幣供應量M2年均增速15%，從各類資產(chǎn)價格的表現(xiàn)來看，絕大部分的工業(yè)品、大宗商品、債券、銀行理財?shù)仁找媛识即蠓茌?，只有少?shù)的一二線地價房價、醫(yī)療教育等服務類產(chǎn)品、股票市場上的核心資產(chǎn)等收益率跑贏了“這臺印鈔機”。

上述數(shù)據(jù)表明，“擰水龍頭式”的貨幣政策工具，正在不斷積累我國經(jīng)濟的系統(tǒng)性風險，已經(jīng)成為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的巨大障礙。寬松的貨幣政策是一個只注重GDP體量（數(shù)量）而不注重GDP健康（質(zhì)量）的“救急不救命”的方法，長期使用造成的結(jié)果就是實冷虛熱，金融風險不斷積累，經(jīng)濟質(zhì)量越來越差。

各國經(jīng)濟發(fā)展的歷史證明，“放水式”的寬松的貨幣政策會導致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)長期扭曲與失衡，并成為逐步喪失可持續(xù)增長動力的罪魁禍首。因為“擰開貨幣水龍頭”這樣一個簡單操作，不會改善經(jīng)濟質(zhì)量，只能帶來短時的激素型刺激作用，留下的是長期的禍患。

寬松的貨幣政策是造成20世紀日本經(jīng)濟泡沫和21世紀美國金融海嘯的罪魁禍首。我國近10年來房地產(chǎn)價格的飆升，一方面積累了巨大的金融風險，另一方面讓本來應該進入實體經(jīng)濟的資本轉(zhuǎn)向流入房地產(chǎn)領(lǐng)域。物價上漲也導致普通國民的購買力相對GDP增速大幅下降。一個靠貨幣發(fā)放維系的購買力增加，不及GDP增長的債務驅(qū)動型經(jīng)濟，本質(zhì)上也是“滯脹”。滯脹是經(jīng)濟之“癌”，而寬松的貨幣政策是雪上加霜的醫(yī)療手段。

五、政策建議

（一）實施從保增速到保質(zhì)量的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

我國應該借鑒日本和德國的經(jīng)驗，尤其曾經(jīng)因依靠寬松的貨幣政策來刺激經(jīng)濟并走過彎路的日本，放棄保GDP增速的經(jīng)濟目標，實現(xiàn)經(jīng)濟向質(zhì)量型經(jīng)濟和內(nèi)生型經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)型。

學界對GDP質(zhì)量有過各種不同的理解。以中國科學院發(fā)布的GDP質(zhì)量指數(shù)為例，其評估標準包括“經(jīng)濟質(zhì)量、社會質(zhì)量、生活質(zhì)量、管理質(zhì)量”等五大子系統(tǒng)。該GDP質(zhì)量指數(shù)，迄今也沒得到推廣和應用，原因是離經(jīng)濟學專業(yè)太遠，涉及范圍太廣且過于復雜，實際上難以操作。而我們概括的不以GDP增速為目標的GDP質(zhì)量目標有3點：一是就業(yè)率；二是通脹率；三是國民收入增長率。我們可以用上述GDP質(zhì)量要素構(gòu)成來分析半個多世紀以來日本的經(jīng)濟歷史情況，如圖1所示。

如圖1所示，在1955—1970年間，日本的GDP增速都保持在平均9%的高速增長，并有多次超過兩位數(shù)的增長率。從20世紀90年代開始至今，就一直維持在平均5%以下的增速區(qū)間。

圖1 日本GDP歷史數(shù)據(jù)

同時，對比GDP增速和失業(yè)率的歷史數(shù)據(jù)（見圖2），可以發(fā)現(xiàn)：日本經(jīng)濟在20世紀90年代后的10年內(nèi)，的確是傷了元氣的10年（罪魁禍首當然是寬松的貨幣政策），失業(yè)率從2%攀升到5%以上，但是進入21世紀后，日本經(jīng)濟實現(xiàn)了成功轉(zhuǎn)型，失業(yè)率開始下降，尤其是近10年，一路下降到了2%，而同期GDP增速卻很低，在2%～3%左右。這說明日本已經(jīng)進入到依靠經(jīng)濟質(zhì)量而不依賴增速的內(nèi)生型經(jīng)濟模式了。

如圖3所示，日本個人可支配收入從經(jīng)濟泡沫前的頂峰開始緩慢回落，然后持平，又開始上升。近幾年的失業(yè)率下降和收入上升，與GDP增速下降沒有關(guān)系。

圖3 日本個人可支配收入歷史數(shù)據(jù)

日本在GDP維持在低增速的態(tài)勢下，實現(xiàn)了低失業(yè)率、低通脹率，以及較高國民收入增長的高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展模式。其中，放棄寬松的貨幣政策和積極的財政政策是值得我國借鑒的。

德國從第二次世界大戰(zhàn)后至今，基本上就沒有出臺過上述兩大人為調(diào)節(jié)經(jīng)濟增速的政策，其經(jīng)濟質(zhì)量一直保持健康和可持續(xù)增長的良好態(tài)勢，更是我國可借鑒的榜樣。

（二）選用供給側(cè)改革的政策工具

在目前的這種形勢下，建議用供給側(cè)改革的政策工具代替寬松的貨幣政策和積極的財政政策，即用“三降一領(lǐng)”的供給側(cè)改革的經(jīng)濟政策代替寬松的貨幣政策和積極的財政政策?！叭怠本褪墙档徒鹑诔杀?、降低土地和物流成本、降低企業(yè)稅收，尤其是雇傭人口較多的勞動力密集型企業(yè)（包括服務業(yè)）的稅收，并以此作為中美貿(mào)易戰(zhàn)和疫后恢復經(jīng)濟的有效手段?！耙活I(lǐng)”就是要充分發(fā)揮好中央和地方政府引導基金的作用，在經(jīng)濟復蘇和轉(zhuǎn)型過程中扮演真正的領(lǐng)投引導和杠桿化放大作用，逐步實現(xiàn)我國經(jīng)濟向依靠科技進步產(chǎn)生新需求的內(nèi)生型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

1.有關(guān)“三降”政策

“三降”是供給側(cè)改革最有效的手段，也是應對中美貿(mào)易戰(zhàn)和在美國驅(qū)趕供應鏈離開中國的背景下，吸引企業(yè)和投資重回中國的最佳手段。

（1）為什么要“三降”？

我國的金融資源、土地資源、交通基礎設施等資源都掌握在政府或政府控制的國企手中，稅收也在政府手中。這三大工具可由政府來直接操作，是疫后恢復經(jīng)濟活力的最有效手段。“三降”之所以能夠快速恢復經(jīng)濟活力，可以用稅收的拉弗曲線來說明其中的道理。

名詞解釋二——拉弗曲線

拉弗曲線理論是由“供給學派”代表人物、美國教授阿瑟·拉費提出的。拉弗曲線的橫軸表示稅率，縱軸表示稅收額，它表明了稅收與稅率之間的關(guān)系。

拉弗曲線描繪了政府的稅收收入與稅率之間的關(guān)系，當稅率在一定限度以下時，提高稅率能增加政府稅收收入，但超過這一限度時，再提高稅率反而會導致政府稅收收入減少。因為較高的稅率將抑制經(jīng)濟的增長，使稅基減小，稅收收入下降，反之，減稅可以刺激經(jīng)濟增長，擴大稅基，稅收收入增加。 一般情況下，提高稅率能增加政府稅收收入。但稅率的提高超過一定的限度時，企業(yè)的經(jīng)營成本提高，投資減少，收入減少，即稅基減小，反而導致政府的稅收減少，描繪這種稅收與稅率關(guān)系的曲線叫做拉弗曲線。

在全球自由貿(mào)易體系中，因為資本是自由流動的，資本天然愿意流向投資安全且回報率高的地方。一國的低稅收會提升在該國投資的資本回報率，短時間內(nèi)似乎會讓政府收入減少，但是很快會通過吸引資本流入來促進本國的經(jīng)濟繁榮，從而擴大稅收來源和數(shù)量。這也是特朗普在美國推廣且已產(chǎn)生效果的“供給學派”的經(jīng)濟政策。

未來在吸引資本回流本國的國家間經(jīng)濟競爭中，各國都會采用各種政策手段，我國政府應該比美國政府擁有更多的政策工具，這是因為我國可以采取降稅以外其他降低經(jīng)濟成本的供給側(cè)改革手段。對國際資本的安全性和回報率來講，我國擁有40多年改革開放以來所形成的巨大的市場，在實施供給側(cè)改革后的投資安全性和回報率不言而喻。

金融成本、土地成本和交通物流成本與稅收一樣，也存在一個拉弗曲線。這些領(lǐng)域的高成本，可能會給這些行業(yè)的國企帶來一時的壟斷收益，但是會加重我國實體經(jīng)濟本來就不堪重負的負擔，減少全社會的經(jīng)濟收益，由此產(chǎn)生的經(jīng)濟衰退最終還會傳導到這些壟斷部門。我們把這種拉弗曲線的現(xiàn)象稱為“瓶頸負荷”現(xiàn)象，這就相當于一個人可以負重15kg走10km，如果搬運貨物走500m，他可以走20回，運送300kg貨物，你現(xiàn)在讓他負重30kg，他走不了1km就腰肌勞損了。

稅收、金融和土地、交通物流等經(jīng)濟成本不是針對某一個行業(yè)而言的，而是影響整個經(jīng)濟的“瓶頸負荷”，也就是說，這些“瓶頸負荷”的受益者如政府和國有控股的銀行及鐵路、公路的所有者們所獲得的局部收益，尤其是壟斷性的超額收益，會成為整個社會經(jīng)濟前行的重負，以及制約經(jīng)濟增長的瓶頸，我們把這些行業(yè)稱為“經(jīng)濟瓶頸行業(yè)”。如果采取供給側(cè)改革手段來降低這些行業(yè)的成本，就可以快速提振經(jīng)濟，并通過資本回報率的上升，吸引海內(nèi)外資本進入中國市場。這個政策手段要比寬松的貨幣政策和債務型驅(qū)動經(jīng)濟增長模式更加長期有效。經(jīng)濟復蘇與繁榮反過來則會增加政府的稅收和相關(guān)國有企業(yè)的收益，這將是多贏的局面。

當然，一些“經(jīng)濟瓶頸行業(yè)”的國有企業(yè)有些已在虧損，有的還伸手向中央政府要補貼，如何讓他們降價呢？這就是我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型要打的改革攻堅戰(zhàn)，要放開石油的進口、加工和加油站這些領(lǐng)域，鼓勵更多的海外資本、民間資本進入，用市場競爭來降低我國經(jīng)濟的“瓶頸負荷”。經(jīng)濟復蘇和向好的關(guān)鍵，就是要提升資本的回報率，“三降”對提升資本回報率有著直接的作用，會大大提振國內(nèi)市場和國際資本的信心。

（2）“三降”的基本原則。

在研究供給側(cè)改革的政策工具時，應該樹立一個原則：要把除了稅收以外的國家可控的經(jīng)濟“瓶頸負荷”，按照電費和水費一樣的定價原則，在經(jīng)濟不景氣時期盡可能控制到最低，這類行業(yè)以不盈利或微利為主，并采取競爭條件下的特許經(jīng)營模式。

政策研究要關(guān)注有哪些行業(yè)屬于“經(jīng)濟瓶頸行業(yè)”，通過對這些行業(yè)進行定價來調(diào)控經(jīng)濟，要比簡單的“放水”貨幣政策或增加政府投資的財政政策更加有效?！敖?jīng)濟瓶頸行業(yè)”也是經(jīng)濟杠桿，在經(jīng)濟衰退時，以局部收益的減少換取整體收益的增加；在經(jīng)濟過熱時，還可以通過提升這些行業(yè)的價格，對經(jīng)濟過熱予以抑制。

屬于“經(jīng)濟瓶頸行業(yè)”的國有企業(yè)或者國有控股企業(yè)，應當不以盈利為主要目的，如果以盈利為目的，這個行業(yè)就應該完全開放，容許海內(nèi)外資本進入。我們不能只看到這些企業(yè)的盈利和稅收，而忽視了它們所帶來的“瓶頸負荷”的副作用，以及由此所產(chǎn)生的經(jīng)濟不振和整體稅收的下降。

（3）關(guān)于“三降”政策工具的具體建議。

1）所得稅。為了鼓勵增加就業(yè)，對于全年人工工資占企業(yè)總收入50%以上，創(chuàng)造就業(yè)崗位超過50人的企業(yè)，所得稅可以繼續(xù)下調(diào)或全部減免。對于初創(chuàng)企業(yè)，在未盈利階段，實施增值稅不能抵扣部分，可以全部或部分返還政策。

2）貸款利率。銀行貸款利率下降3%，存款利息也下調(diào)1.5%，鼓勵儲蓄存款轉(zhuǎn)向資本投資。這也是寬松的貨幣政策唯一可以使用的手段。從發(fā)達國家的歷史來看，利率下行將是一個長期趨勢。

3）土地出讓金。土地出讓金從一次性收取，轉(zhuǎn)變?yōu)榘凑胀恋厥褂脵?quán)的年限每年收取地租的方式。收取方法為按照當時招拍掛或協(xié)議的價格基數(shù)平均到每年，每3年按照當時的土地年平均價格進行一次調(diào)整。這樣的好處有3點：一是依賴土地財政的地方政府不能在本屆通過一次性出讓土地的收入“寅吃卯糧”，把未來幾十年的土地收入全部花光，而不管下一屆政府。二是每年收取地租，可以不再收取房產(chǎn)稅。這樣還可以避免因一次性收取地租，在土地未來價格大幅上漲后會有當初低價賣地的遺憾。三是房地產(chǎn)的價格會因此大幅下降，由此帶來購房負擔的降低，可以快速提振內(nèi)需。

4）交通收費。鐵路和高速公路定價按照水費、電費定價模式，實施下調(diào)和差異化區(qū)別對待政策。例如，除了蔬菜、水果和肉類等鮮活食品運輸免收高速費外，高速公路的貨運收費可下調(diào)一定比例，載人小客車收費可提升一定比例，從而鼓勵更多人依靠公共交通出行。

2. 什么是“一領(lǐng)”？

“一領(lǐng)”就是發(fā)揮我國政府引導基金的領(lǐng)投作用，在通過創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略來實施向內(nèi)生型經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型當中，起到杠桿化放大的作用，例如，2000億引導8000億市場資本，可以產(chǎn)生1萬億的科技創(chuàng)新資本——技術(shù)資本。

影響我國經(jīng)濟質(zhì)量的一個重要因素，就是我國經(jīng)濟增長的資本動力結(jié)構(gòu)，其中基礎建設和房地產(chǎn)的比重過大，低端產(chǎn)能和互聯(lián)網(wǎng)模式占比都比科技創(chuàng)新的投資比例高很多。這也是迄今為止我國很少有出口競爭力的產(chǎn)品，即全球供應鏈不可或缺的產(chǎn)品的原因。例如，日韓貿(mào)易戰(zhàn)中日本制約韓國芯片產(chǎn)業(yè)的上游產(chǎn)品。雖然有些產(chǎn)品因我國的成本優(yōu)勢，美國和西方不再生產(chǎn)，但不代表這些國家沒有恢復生產(chǎn)的能力。AI技術(shù)會加速很多產(chǎn)業(yè)擺脫對低勞動力成本的依賴，未來很多制造業(yè)也會回流至發(fā)達國家。因此，推動科技創(chuàng)新的技術(shù)資本將是經(jīng)濟增長的主要動力。

政府引導基金轉(zhuǎn)型為國家技術(shù)資本投資基金，主要投資孵化各個行業(yè)細分領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)，培育無數(shù)個具有進口替代和出口競爭力的科創(chuàng)企業(yè)。只有培育出口競爭力不可替代的企業(yè)，才能遏制其他國家在高科技產(chǎn)業(yè)供應鏈上孤立中國的任何企圖。這方面可以借鑒日本在芯片上游行業(yè)增強出口競爭力的案例。而培育這些企業(yè)，需要從早期階段開始投入。相比美國華爾街和硅谷擁有充裕的技術(shù)資本，而我國卻嚴重不足，政府引導基金可以彌補這一缺陷。引導基金轉(zhuǎn)型技術(shù)資本后，可以用市場化手段交給專業(yè)團隊管理和運營，并建立業(yè)績考評機制。

內(nèi)生型經(jīng)濟是創(chuàng)造新需求的經(jīng)濟，因此既是創(chuàng)新驅(qū)動的經(jīng)濟，也是供給側(cè)改革的經(jīng)濟。供給側(cè)改革除了降低經(jīng)濟成本，為供給端（投資）提供動力之外，還要通過供給端的創(chuàng)新，為需求端（消費）創(chuàng)造出新的需求。

我國在十八大提出的創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略和之后的供給側(cè)改革，應該都是向內(nèi)生型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要舉措。因此，要審視多年來創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略在實施當中，創(chuàng)新不足、動力缺失的問題；在供給側(cè)改革當中，要重視稅收等經(jīng)濟成本降低不足，工具手段沒有充分利用，以及供給端創(chuàng)新能力偏弱等問題。

六、總結(jié)

中美貿(mào)易戰(zhàn)背后是經(jīng)濟環(huán)境和創(chuàng)新環(huán)境競爭之戰(zhàn)。大國間經(jīng)濟環(huán)境的競爭，就是在彼此競爭“供給學派”的經(jīng)濟政策力度。我國政府比美國擁有更多的政策手段和工具，也有深化改革的廣闊空間。2020年，嚴峻的經(jīng)濟形勢正在倒逼我國要深入和實質(zhì)性地推動創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略與供給側(cè)改革。因此，2020年也是我國在危險中把握機遇，并向內(nèi)生型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之年。