劉松慧

摘 要：財務(wù)分析指標(biāo)是財務(wù)分析工作的重要工具，其在準(zhǔn)確評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績，預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展趨勢以及輔助企業(yè)進行經(jīng)營決策等方面發(fā)揮著無可替代的作用。本文分析了財務(wù)分析指標(biāo)的局限，提出了改進財務(wù)分析指標(biāo)的建議，期望對提高企業(yè)財務(wù)分析水平有所幫助。

關(guān)鍵詞：財務(wù)分析指標(biāo)? 償債能力? ?運營能力? ?盈利能力? 價值鏈

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）05（a）--02

隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴大，財務(wù)分析工作在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的作用日益凸顯，能夠為企業(yè)內(nèi)部管理和經(jīng)營決策提供可靠依據(jù)。在財務(wù)分析工作中，財務(wù)分析指標(biāo)的完善程度直接影響著財務(wù)分析評價的準(zhǔn)確性、客觀性和全面性。但是，從當(dāng)前情況來看，傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標(biāo)體系存在一定局限性，缺少對現(xiàn)金流量分析指標(biāo)以及基于價值鏈分析指標(biāo)的應(yīng)用。為此，企業(yè)必須結(jié)合實際經(jīng)營情況構(gòu)建起完善的財務(wù)分析指標(biāo)體系，為企業(yè)經(jīng)營決策和戰(zhàn)略實施提供依據(jù)。

1 財務(wù)分析指標(biāo)的局限

1.1 缺少現(xiàn)金流量分析指標(biāo)

在傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析中，對企業(yè)償債能力、運營能力和盈利能力的分析指標(biāo)局限于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的應(yīng)用，而缺少對現(xiàn)金流量表的應(yīng)用，導(dǎo)致傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析指標(biāo)體系缺少現(xiàn)金流量分析指標(biāo)，易降低財務(wù)分析評價的準(zhǔn)確性。

1.1.1 償債能力分析指標(biāo)的局限

償債能力是評價企業(yè)生存與發(fā)展?jié)摿Φ囊粋€關(guān)鍵性指標(biāo)，通過償債能力分析能夠如實反映出企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)用于清還債務(wù)的能力。對于企業(yè)而言，可將償債能力分析細(xì)化成兩部分：一部分為短期的償債能力分析，另一部分為長期的償債能力分析。前者的分析指標(biāo)包括流動比率、速動比率，后者的分析指標(biāo)主要為資產(chǎn)負(fù)債率。上述指標(biāo)存在一定的局限性，指標(biāo)所反映的僅是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。不僅如此，短期償債能力分析指標(biāo)中的流動比率在很大程度上會受到人為因素的影響，采取一些方法能夠使流動比率提升，如對現(xiàn)有的存貨進行擠壓、增加應(yīng)收賬款等，由此會導(dǎo)致償債能力的分析結(jié)果不準(zhǔn)確。

1.1.2 運營能力分析指標(biāo)的局限

運營能力反映的是企業(yè)營運資產(chǎn)的效率和效益，效率越高，效益越大，而運營能力分析指標(biāo)則可用于對企業(yè)資金的使用和管理情況進行衡量。企業(yè)的運營能力強弱主要體現(xiàn)在資金運用效率和周轉(zhuǎn)速度上。目前對企業(yè)運營能力進行分析時，采用的指標(biāo)有兩個：一個是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，另一個是存貨周轉(zhuǎn)率。由于前者并未充分考慮回收時間對現(xiàn)金流的影響，加之不具備橫向可比性，所以很難真實反映出企業(yè)的經(jīng)營能力;而后者受到材料囤積和低價購進大批物資的影響，會使指標(biāo)明顯下降，但這兩種情況是企業(yè)為了降低成本經(jīng)常采用的經(jīng)營策略。因此，用存貨周轉(zhuǎn)率來評價企業(yè)的經(jīng)營能力不夠準(zhǔn)確。

1.1.3 盈利能力分析指標(biāo)的局限

盈利能力是企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，而盈利能力分析指標(biāo)能夠如實反映出企業(yè)獲取利潤的能力，該指標(biāo)可用于評價企業(yè)償還貸款的能力。目前，企業(yè)盈利分析的主要指標(biāo)有三個，分別為主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售利潤率和凈資產(chǎn)收益率。雖然這三個指標(biāo)能夠在一定程度上反映出企業(yè)的盈利能力高低，但卻存在一定的局限性。例如銷售利潤率通常會將主營業(yè)務(wù)以外的收支全部納入利潤總額當(dāng)中，從而無法如實反映出企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力;又如，凈資產(chǎn)收益率所反映的是企業(yè)資產(chǎn)在短期內(nèi)的收益情況，未能反映出長期的收益。部分企業(yè)在研發(fā)新產(chǎn)品時需要投入大量的資金，由此使得凈資產(chǎn)收益率下降，而產(chǎn)品研發(fā)成功并投入市場后，能夠為企業(yè)帶來非?？捎^的收益，所以用凈資產(chǎn)收益率來衡量企業(yè)的盈利能力顯得過于片面。

1.2 缺少價值鏈分析指標(biāo)

在傳統(tǒng)的企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系中，只重視與財務(wù)活動相關(guān)的盈利營運指標(biāo)分析，并且這些指標(biāo)均為靜態(tài)性指標(biāo)、全局性指標(biāo)，只能反映出已發(fā)生業(yè)務(wù)活動的整體情況。在企業(yè)實施基于供應(yīng)鏈、價值鏈的戰(zhàn)略管理背景下，傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標(biāo)缺少對價值鏈上各項業(yè)務(wù)流程所創(chuàng)造價值大小的分析，弱化了財務(wù)分析與業(yè)務(wù)分析之間的關(guān)聯(lián)性。例如，企業(yè)傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標(biāo)不涉及對上游采購業(yè)務(wù)與下游銷售業(yè)務(wù)的評價，使得企業(yè)難以掌握供應(yīng)商與銷售商的質(zhì)量，不利于企業(yè)實施基于價值鏈管理的戰(zhàn)略措施。

2 財務(wù)分析指標(biāo)的改進建議

2.1 增加現(xiàn)金流量分析指標(biāo)

針對企業(yè)財務(wù)報表分析中的財務(wù)指標(biāo)局限性，可通過引入現(xiàn)金流量分析指標(biāo)加以改進，用以客觀準(zhǔn)確評價企業(yè)真實的償債能力、運營能力和盈利能力。改進后的財務(wù)分析指標(biāo)體系包括以下方面。

2.1.1 增加現(xiàn)金償債能力分析指標(biāo)

企業(yè)的現(xiàn)金可以用來償還債務(wù)，所以可在財務(wù)分析指標(biāo)中增加現(xiàn)金償債能力分析指標(biāo)，該指標(biāo)具體包括現(xiàn)金比率、經(jīng)營現(xiàn)金流動比率和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)。其中現(xiàn)金比率在原有速動比率指標(biāo)的基礎(chǔ)上，對應(yīng)收賬款影響企業(yè)償債能力的情況給予充分考慮，企業(yè)現(xiàn)金比率的最佳狀態(tài)為20%，如果該指標(biāo)超過20%，則表明企業(yè)對流動負(fù)債的利用不夠充分;經(jīng)營現(xiàn)金流動比率能夠反映出企業(yè)當(dāng)前可用于償還本息的能力，所以該指標(biāo)越高越好;企業(yè)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)主要與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額、利息費用、所得稅和流動負(fù)債等因素有關(guān)，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)償還到期本息的保障能力越強。

2.1.2 增加現(xiàn)金盈利能力分析指標(biāo)

從企業(yè)的角度上講，現(xiàn)金盈利能力越強，產(chǎn)生的現(xiàn)金流入就越穩(wěn)定，因此，企業(yè)可在財務(wù)分析指標(biāo)中增加現(xiàn)金盈利能力分析指標(biāo)，通過該指標(biāo)對企業(yè)賬面利潤中可實現(xiàn)現(xiàn)金收入的利潤部分進行反映。該指標(biāo)具體包括凈利潤現(xiàn)金比率、主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金比率和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)。其中凈利潤現(xiàn)金比率主要與企業(yè)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和凈利潤有關(guān)，該指標(biāo)可以從利潤的層面反映出企業(yè)的獲利能力，當(dāng)凈利潤現(xiàn)金比率大于1時，說明企業(yè)利潤收益質(zhì)量比較高;主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金比率越高，表明主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)的現(xiàn)金償債能力就越強;盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的凈利潤越高。

2.1.3 增加現(xiàn)金運營能力分析指標(biāo)

現(xiàn)金作為企業(yè)財務(wù)管理的核心，其重要性不言而喻，現(xiàn)金營運能力可以反映出企業(yè)資產(chǎn)運營中，現(xiàn)金償還貸款本息的能力。因此，企業(yè)可在財務(wù)分析指標(biāo)中增加現(xiàn)金運營能力分析指標(biāo)，該指標(biāo)具體包括資產(chǎn)現(xiàn)金收益率和凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率。其中前者是從現(xiàn)金流量的角度分析企業(yè)當(dāng)前的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，該指標(biāo)值高于資金周轉(zhuǎn)率，表明企業(yè)銷售收入中可變現(xiàn)能力較強的資產(chǎn)占比大;后者反映的是企業(yè)凈資產(chǎn)的運營效率，與企業(yè)運營能力密切相關(guān)，該指標(biāo)值越大，表明企業(yè)的運營能力越強，通過運營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量越多。

2.2 引入價值鏈分析財務(wù)指標(biāo)

企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身業(yè)務(wù)流程特點，引入價值鏈分析財務(wù)指標(biāo)，使財務(wù)分析指標(biāo)為企業(yè)強化成本管理提供執(zhí)行依據(jù)。基于價值鏈的財務(wù)分析指標(biāo)應(yīng)涵蓋縱向、橫向和內(nèi)部三個層次的價值鏈指標(biāo)，每一層次價值鏈各自設(shè)置相應(yīng)的財務(wù)分析指標(biāo)體系。

2.2.1 縱向價值鏈財務(wù)分析指標(biāo)體系

該財務(wù)分析指標(biāo)體系用于反映企業(yè)原材料采購到產(chǎn)品銷售全過程的價值活動，涉及上游企業(yè)的原材料供應(yīng)以及下游企業(yè)的產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)，通過增加相應(yīng)的財務(wù)分析指標(biāo)，能夠衡量出采購與銷售活動的價值增量變化，為強化供應(yīng)鏈上下游企業(yè)管理提供依據(jù)。在上游采購環(huán)節(jié)的財務(wù)分析指標(biāo)中，可設(shè)置原材料比率分析、原材料質(zhì)量分析、原材料價格分析、原材料交貨能力分析等方面的指標(biāo)，用以衡量供應(yīng)商質(zhì)量。例如，原材料比率主要與上游供應(yīng)商購入的原材料金額和原材料的總金額等因素有關(guān)，該指標(biāo)值越大，說明材料供應(yīng)商的集中程度越高，在企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展中協(xié)同成本越低，企業(yè)所能獲得的經(jīng)濟增加值就越大。如果該指標(biāo)值過小，則會對企業(yè)的經(jīng)濟增加值造成一定影響，不利于企業(yè)長期發(fā)展;在下游銷售化解財務(wù)分析指標(biāo)中，可設(shè)置銷售收入比率、現(xiàn)賒銷收入比率、銷售收入增長比率等指標(biāo)，用以衡量下游銷售商質(zhì)量。例如，現(xiàn)賒銷收入比率主要與下游銷售商取得的現(xiàn)賒銷收入和銷售總收入有關(guān)，該指標(biāo)值越高，說明企業(yè)資金回籠和周轉(zhuǎn)率越低，資金流動性越差，所以該指標(biāo)值越低越好。

2.2.2 橫向價值鏈財務(wù)分析指標(biāo)體系

該財務(wù)分析指標(biāo)體系用于衡量企業(yè)所處于行業(yè)平均盈利水平的高低，找出企業(yè)在行業(yè)發(fā)展中的不足，進而采取有效措施對當(dāng)前經(jīng)營策略進行改進完善。在橫向價值鏈財務(wù)分析指標(biāo)體系中，可設(shè)置產(chǎn)品性價比分析、研發(fā)費用投入比率、成本費用差異率等指標(biāo)，用以評價企業(yè)產(chǎn)品市場占有率、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力以及企業(yè)在同行業(yè)中的成本費用管理水平。

2.2.3 內(nèi)部價值鏈財務(wù)分析指標(biāo)體系

所有企業(yè)的內(nèi)部都存在一個價值鏈，主要與生產(chǎn)經(jīng)營活動和業(yè)務(wù)流程有關(guān)，通過價值鏈分析，能夠準(zhǔn)確找出對生產(chǎn)作業(yè)影響較大的成本動因。同時，還能對增值的生產(chǎn)作業(yè)與非增值的生產(chǎn)作業(yè)進行區(qū)分，從源頭上剖析成本費用，增強企業(yè)控制成本的能力。企業(yè)在內(nèi)部價值鏈財務(wù)分析指標(biāo)體系的構(gòu)建過程中，可以運用作業(yè)成本法對成本費用進行計量和確認(rèn)，對于盈利能力強的產(chǎn)品，可進行戰(zhàn)略性的生產(chǎn)銷售，由此不僅能夠使企業(yè)現(xiàn)有的資源得到優(yōu)化配置，而且還能使管理層明確成本管控的方向，為優(yōu)化業(yè)務(wù)流程提供依據(jù)。

3 結(jié)語

總之，企業(yè)要基于戰(zhàn)略高度構(gòu)建起完善的財務(wù)分析指標(biāo)體系，使財務(wù)分析指標(biāo)既要覆蓋到企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績評價，又要覆蓋到企業(yè)價值鏈業(yè)務(wù)流程評價，將財務(wù)分析指標(biāo)作為輔助企業(yè)經(jīng)營管理的重要工具。企業(yè)要引入現(xiàn)金流量指標(biāo)和基于價值鏈分析的財務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建起財務(wù)活動與業(yè)務(wù)活動密切相關(guān)的財務(wù)分析指標(biāo)體系，從而不斷提高企業(yè)財務(wù)分析水平，為企業(yè)經(jīng)營決策提供可靠依據(jù)。

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