□ 王振清

（作者單位：山東機場投資控股有限公司）

為加快構(gòu)建我省現(xiàn)代化交通運輸體系，促進全省民航高質(zhì)量發(fā)展，省委、省政府決定實施全省運輸機場資源整合，組建山東省機場管理集團，統(tǒng)籌管理、運營全省機場。全省機場整合后，如何把集團優(yōu)勢發(fā)揮好，讓協(xié)同效應(yīng)最大化？筆者認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)結(jié)合民航機場產(chǎn)業(yè)特點，把握機遇、勇?lián)姑?，以產(chǎn)融結(jié)合為新動能，推動山東民航產(chǎn)業(yè)騰飛。

山東民航產(chǎn)業(yè)亟須彎道超車和跨越式發(fā)展

分析山東省民航產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，可以看到我省民航產(chǎn)業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施裕度、產(chǎn)業(yè)鏈長度、產(chǎn)業(yè)研究深度、商業(yè)模式先進度、機場群協(xié)同度等多個維度上存在短板。

在基礎(chǔ)設(shè)施裕度方面，或因主觀上認(rèn)識不足，對發(fā)展速度估計不足，或因地方財力有限，機場規(guī)劃建設(shè)往往超前性不足，建成即飽和的情況不乏其例。在產(chǎn)業(yè)鏈長度方面，在航空客貨運輸未得到充分發(fā)展的大背景下，上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展則更為滯后，未形成上下貫通、立體豐富的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。在產(chǎn)業(yè)研究深度方面，省內(nèi)尚無產(chǎn)業(yè)研究機構(gòu)，有效的研發(fā)投入和產(chǎn)業(yè)研究機制尚未形成。在先進商業(yè)模式應(yīng)用度方面，對照國際、國內(nèi)管理先進機場，在商業(yè)資源充分運用、客貨延伸價值挖掘等方面還有差距。在機場群協(xié)同度方面，在與京津冀機場群和長三角機場群的競爭中，山東機場群如何抱團取暖、協(xié)同應(yīng)對，將是一個不容回避的新課題。

當(dāng)前的競爭格局恰如逆水行舟，不進則退，甚至可以說“慢進也退”。山東民航業(yè)要迎頭趕上、走在前列，必須兼有跨越式發(fā)展的勇氣和彎道超車的技巧。

重資產(chǎn)行業(yè)騰飛需要資本之翼

金融的本質(zhì)就是為解決資金余缺問題而產(chǎn)生的跨時間、跨空間的價值交換。從時間維度來說，重資產(chǎn)特征明顯的機場企業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)期及投入初期，現(xiàn)金流以凈流出為主要特征，之后一直到下一次投入期之前，現(xiàn)金流則以凈流入為主要特征。這一特征決定了該類企業(yè)具有跨時間的金融需求。從空間維度來說，集團內(nèi)各機場發(fā)展進程不同，投入產(chǎn)出節(jié)奏不同，則資金余缺時期也各不相同。這一特征就決定了該類企業(yè)集團內(nèi)部具有跨空間的金融需求。

具體到山東省機場發(fā)展現(xiàn)狀，還有很多問題亟須破解。一是建設(shè)投入壓力大。根據(jù)《山東省民用機場布局規(guī)劃（2017-2035）》，2022年前我省機場建設(shè)資金總需求887.4億元。二是經(jīng)濟效益壓力大。除了濟南國際機場，先期參與整合的另外5家機場基本均處于虧損狀態(tài)，隨著未來巨額資產(chǎn)投用，全省機場經(jīng)濟效益壓力可想而知。三是產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)底子薄。一定程度上存在經(jīng)營方式傳統(tǒng)、產(chǎn)業(yè)類型單一、產(chǎn)業(yè)縱深不足等問題，尚未形成健康、健全的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

以上問題的形成原因是綜合性的，但其中一個重要的深層次原因，沒有引起應(yīng)有的足夠的重視，那就是“對重資產(chǎn)行業(yè)來說，以外部金融服務(wù)為主的傳統(tǒng)投融資模式對行業(yè)發(fā)展支撐不足”。具體來說就是：在建設(shè)端，對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求，特別是資本金部分支撐不足；在資本運營端，對資產(chǎn)使用效益和效率挖掘不足；在經(jīng)營端，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)和先進商業(yè)模式應(yīng)用不足。用大白話說，就是金融不懂產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)不懂金融，產(chǎn)業(yè)金融“兩張皮”。因此，要實現(xiàn)山東省民航產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)、跨越式發(fā)展，必須打破傳統(tǒng)投融資模式，改變企業(yè)價值增值模式，運用資本的力量，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展賦能。

面對時代賦予的重任，省機場集團必須創(chuàng)新發(fā)展模式，充分利用重資產(chǎn)行業(yè)優(yōu)勢，走產(chǎn)融結(jié)合的道路。正如省國資委黨委書記、主任張斌在機場調(diào)研時指出的，面對新的競爭形勢，機場傳統(tǒng)發(fā)展模式就像在地上跑的車，只有插上資本的翅膀，才能騰飛。

產(chǎn)融結(jié)合是助推民航業(yè)騰飛的新動能

產(chǎn)融結(jié)合起源于歐美等發(fā)達(dá)國家，指的是隨著經(jīng)濟的發(fā)展，實業(yè)和金融業(yè)通過股權(quán)層面結(jié)合逐漸達(dá)到內(nèi)在深度融合的現(xiàn)象。產(chǎn)融結(jié)合是大型企業(yè)在綜合考慮專業(yè)性、交易費用、運作成本等因素之后對外部金融服務(wù)的內(nèi)部化，其產(chǎn)生的內(nèi)在動因是實體經(jīng)濟發(fā)展對金融服務(wù)的需求，而最終目的還是要落腳于服務(wù)實體經(jīng)濟上。

產(chǎn)融結(jié)合可以更加有效地解決建設(shè)資本金需求。民航類企業(yè)，特別是機場公司，具有高投入低回報的重資產(chǎn)行業(yè)典型特征，航空客

貨快速增長引致的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求難以依靠自身積累滿足，必須尋求大量外部資金支持。當(dāng)政府投入和外部金融機構(gòu)不能有效滿足其建設(shè)、發(fā)展需求，特別是不能滿足項目資本金需求時，項目運營主體就需要整合自身資源優(yōu)勢，利用有效金融手段來解決這一困境，產(chǎn)融結(jié)合的需求就產(chǎn)生了。實踐中，項目主體可以整合政府投入和企業(yè)自有資金，作為基石資本籌建股權(quán)投資基金。通過對風(fēng)險和收益等一系列有針對性的調(diào)整安排，吸引社會資本參與，從而對基石資本放大杠桿，增強資本金投入能力。參與各方中，政府、機場企業(yè)、產(chǎn)業(yè)資本、金融資本等各有優(yōu)勢又各有訴求，只要發(fā)揮好基金在資金聚集、資金轉(zhuǎn)化、利益調(diào)整、決策機制等方面的優(yōu)勢，通過一系列金融創(chuàng)新甚至是監(jiān)管政策的突破，就可以做到既發(fā)揮各方優(yōu)勢，又兼顧各方訴求。

產(chǎn)融結(jié)合可以更加高效地解決資金配置效率問題。基于上述產(chǎn)業(yè)和金融“兩張皮”“互不懂”的狀況，對企業(yè)來說，傳統(tǒng)的外部金融服務(wù)資金配置效率不高的問題逐漸凸顯。主要表現(xiàn)在：對一家企業(yè)來說，從時間維度上看，以現(xiàn)金凈流入為主要特征的經(jīng)營期，企業(yè)賬上有大量存量資金，這些資金由于缺乏有效手段和途徑，一般均以定活期存款形式存放，收益極低；以現(xiàn)金凈流出為主要特征的建設(shè)期，在資本金投入不足的情況下，需要靠大量債務(wù)性資金解決建設(shè)資金需求，這些債務(wù)資金推高企業(yè)負(fù)債率，使企業(yè)背上沉重的、剛性的債務(wù)包袱。而對集團中各企業(yè)來說，從空間維度上看，由于發(fā)展階段和企業(yè)效益不同，各主體資金有盈有缺，在調(diào)節(jié)各主體資金余缺的手段上，傳統(tǒng)外部金融服務(wù)上述短板仍然存在。簡而言之，就是資金存放收益低，資金借入成本高，這“一低一高”就是企業(yè)成本，就是企業(yè)發(fā)展“痛點”?！巴袋c”即“商機”，以產(chǎn)業(yè)內(nèi)部服務(wù)為主的產(chǎn)融結(jié)合應(yīng)運而生。企業(yè)集團可以通過財務(wù)公司的橫向配置能力、基金的縱向配置能力，高效解決上述問題。而通過產(chǎn)業(yè)鏈金融平臺，將資金端與資產(chǎn)端有效連接，可以進一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)金融生態(tài)，提高資金配置效率。

產(chǎn)融結(jié)合可以更加精準(zhǔn)地引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)生態(tài)優(yōu)化升級。國內(nèi)機場企業(yè)的特征普遍是機場主體一枝獨大，上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體不成規(guī)模，沒有形成豐富、健康的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。隨著航空業(yè)發(fā)展，旅客對航空出行質(zhì)量要求越來越高，服務(wù)需求日趨多樣化，國家民航局也對機場行業(yè)提出了建設(shè)“平安、綠色、智慧、人文”四型機場的要求。在這種背景下，機場這個核心企業(yè)的作用大有可為。在資金層面，可以通過發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融整合物流、資金流、信息流，為上下游相關(guān)企業(yè)提供多元化的融資渠道，滿足多元化的融資需求，打通產(chǎn)業(yè)資金循環(huán)。在資本層面，通過并購、重組等多種資本運作方式，向智慧交通信息技術(shù)、高端裝備制造、現(xiàn)代航空物流以及其他臨空產(chǎn)業(yè)延伸，用資本的力量整合存量、帶動增量，最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)更趨完善的民航強省目標(biāo)。