朱軍武

摘 要：本文主要對高校投融資行為進(jìn)行了論述，并重點分析了投融資決策中涉及的財務(wù)問題，最后針對性地提出完善高校投融資行為的工作措施建議，助力高校更高效地開展投融資決策，助力學(xué)校更好發(fā)展。

關(guān)鍵詞：高校投融資;投資決策;融資決策;資本結(jié)構(gòu)

國家對于高等教育的重視程度不斷增加，高校的建設(shè)要求也在不斷提高，國家教育經(jīng)費的投入不足以支持高校的高質(zhì)量發(fā)展，而且我國還有很多民辦高校，所以高校的投融資行為也是普遍現(xiàn)象。而高校作為一個單位，它的投融資決策也受到各方面因素影響，財務(wù)工作是投融資決策過程中的重要事項，需要高校關(guān)注相關(guān)各項財務(wù)問題。

一、高校投融資決策概述

1.高校投資決策工作

高校投資決策是指高等學(xué)校在學(xué)校資金富裕時將暫時閑置的資本進(jìn)行運作，通過資本運作來獲取一定的收益。狹義上的投資是指高校對外部的投資，主要包括證券投資、實物投資、項目投資等。廣義的投資除了上述投資之外，還泛指學(xué)校對教育經(jīng)費、教育資源的投入。短期小額的投資決策對于高校不會產(chǎn)生較大影響，而一般高校投資決策都是具有戰(zhàn)略性的、長期且金額較大的，所以對于投資決策中涉及的財務(wù)問題需要重視且關(guān)注。

2.高校融資決策工作

高校融資決策是指高校為了滿足學(xué)校正常運轉(zhuǎn)資金需求而籌措資金的行為。狹義上來說，高校融資是指學(xué)校在學(xué)費收入、財政撥款等正常收入以外通過其他渠道獲取資金的行為，例如向銀行借款、吸收外部投資者投資等。而廣義上的高校融資是指學(xué)校在運轉(zhuǎn)過程中所有教育活動所需資金的獲得，包括國家教育經(jīng)費在內(nèi)。本文主要探討的是狹義上的融資，主要是指高校外部融資決策涉及的財務(wù)問題。

3.高校投融資決策之間的關(guān)聯(lián)性

其實高校投融資行為殊途同歸，它們的最終目標(biāo)都是為了增加高校教育可用資金，為高校運轉(zhuǎn)提供堅實的資本基礎(chǔ)。雖然投資和融資兩者的起點不一樣，但是它們是高校資本運轉(zhuǎn)的兩個循環(huán)，兩者起點雖不同，但最終的目的是一樣的，而且在過程中存在交叉和關(guān)聯(lián)。因此，高校的投融資決策是相通的，兩者在財務(wù)工作上也存在相通之處。

二、高校投融資決策中需要重點關(guān)注的財務(wù)問題

1.資本結(jié)構(gòu)問題

學(xué)校的資本結(jié)構(gòu)影響其投融資決策，反過來學(xué)校的投融資決策也會改變學(xué)校的資本結(jié)構(gòu)，可以說資本結(jié)構(gòu)是學(xué)校籌資組合的結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)不僅關(guān)系到高校財務(wù)狀況，還會影響高校所面臨的財務(wù)風(fēng)險，資本結(jié)構(gòu)在很大程度上反映出了學(xué)校的償債能力和再融資能力。也就是說高校的投融資決策應(yīng)該做好事前分析，確保學(xué)校資本結(jié)構(gòu)維持在一個合理的水平上，即負(fù)債與權(quán)益的比例恰當(dāng)。因為合理的資本結(jié)構(gòu)有利于帶來財務(wù)杠桿收益和節(jié)稅收益，降低融資成本，既能保證學(xué)校的償債能力和融資能力，也能保證學(xué)校投資者的權(quán)益，避免產(chǎn)生風(fēng)險。

2.資產(chǎn)負(fù)債率問題

進(jìn)行投融資決策之前開展的財務(wù)分析時，高校關(guān)注的指標(biāo)就是資產(chǎn)負(fù)債率。在資產(chǎn)負(fù)債率高的情況下，高校并沒有富余的資本用于投資，其對于投資決策的影響較小，但是卻會很大程度上影響高校的融資決策。因為高校在向外部融資時，學(xué)校整體的財務(wù)狀況是提供融資機(jī)構(gòu)如金融機(jī)構(gòu)重點關(guān)注的事項，而資產(chǎn)負(fù)債率就是其中一個重要參考問題，特別是在采用債務(wù)融資方式時。因為如果高校的資產(chǎn)負(fù)債率過高，則意味著其后續(xù)還款能力會受到影響，一般在這種情況下，高校獲得大額融資的可能性較低，且融資成本也會較高。

3.投資決策時投資收益率選擇問題

高校的投資行為最終目的是為了高校能夠更好地發(fā)展，因此在進(jìn)行投資決策時，相關(guān)投資收益率等是重點的決策參考事項。因為收益與風(fēng)險是有關(guān)聯(lián)關(guān)系的，收益率越高意味著高校承擔(dān)的風(fēng)險越大，可能會面臨著血本無歸的狀況，不僅沒有通過投資獲得收益反而也損失了自己的資本。因此，高校在進(jìn)行投資決策時不僅僅要考察項目的收益率，還要綜合考慮其他因素，以減少投資帶來的風(fēng)險。

4.融資決策時對于融資成本的考慮

高校在進(jìn)行融資時，在融資需求金額一定和融資方式確定后的情況下，肯定是希望融資成本越低越好。而每種融資方式融資成本高低的計算需要財務(wù)人員在工作中確保各方面因素考慮周全、結(jié)果計算準(zhǔn)確。因為融資成本不單單是一個指標(biāo)數(shù)字，例如銀行貸款利率、轉(zhuǎn)股價格等，其評估過程需要考慮到多方面因素，包括融資期限、償還方式、貨幣時間價值、資金成本是否可稅前扣除等，同時還要考慮高校的發(fā)展增長率。所以高校在融資決策時對于融資成本財務(wù)問題的考慮必須做到全面、準(zhǔn)確，才能幫助學(xué)校實現(xiàn)最大價值化的融資。

5.投融資金額的確定及資金使用問題

高校投融資行為的目標(biāo)是為了服務(wù)于學(xué)校發(fā)展，但是投資和融資金額的確定，以及資金的投向和融資后資金的使用也是高校需要重點關(guān)注的財務(wù)問題。首先，可以拿出多少資金用于投資，可以做到資金使用效率最大化，需要財務(wù)人員做出精準(zhǔn)測算;其次，融資金額的確定也需要通過財務(wù)部門的統(tǒng)籌最終確定，避免出現(xiàn)過度融資現(xiàn)象;最后關(guān)于投融資資金使用問題，有很多投融資決策的失敗都是源于盲目性和資金管理混亂，需要學(xué)校關(guān)注資金使用的管理和監(jiān)督。

三、完善高校投融資決策的工作建議

1.重視財務(wù)分析工作，為投融資決策提供參考信息

不管是投融資結(jié)構(gòu)、投融資金額，還是融資成本的確定，這些決策都依賴于高校財務(wù)提供的相關(guān)信息，由于重要的投融資決策事關(guān)高校的運轉(zhuǎn)和發(fā)展，因此高校要確保在做出決策時所依據(jù)的財務(wù)分析數(shù)據(jù)信息是準(zhǔn)確可靠的。

首先，高校要在日常工作中確保財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性。財務(wù)分析所依賴的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)是否真實可靠直接影響到財務(wù)分析信息的參考價值，如果使用的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)本身就是錯誤的，那么以此為依據(jù)所做的分析肯定也是無效的。因此，高校需要加強(qiáng)對日常財務(wù)工作的管理和監(jiān)督，確保財務(wù)數(shù)據(jù)以及其他相關(guān)信息的準(zhǔn)確性和真實性。

其次，高校需要不斷豐富財務(wù)分析內(nèi)容，提高其參考使用價值。要想為學(xué)校的投融資決策提供全面充分的信息支持，財務(wù)部門對各項財務(wù)數(shù)據(jù)信息的分析必須不斷完善，確保其可讀性和可參考性。一方面要提高財務(wù)分析的全面性和豐富內(nèi)容，能夠?qū)W(xué)校方方面面的情況分析到位;另一方面要提高財務(wù)分析的可讀性，確保非財務(wù)人員也能夠看懂財務(wù)分析所傳遞出來的信息。

最后，要做好投融資決策所需的專項分析。高校在進(jìn)行投融資決策前，應(yīng)該針對具體項目或事項進(jìn)行專項分析，根據(jù)學(xué)校重點關(guān)注的財務(wù)問題收集相關(guān)信息并展開專業(yè)分析，為投融資提供信息。

2.強(qiáng)化風(fēng)險意識，按需確定投融資金額

高校要想加強(qiáng)投融資決策管理，首要目標(biāo)是要確保投融資決策符合單位的風(fēng)險管理要求，切實按照需求來確定學(xué)校的投融資金額。

一是，高校對外投資活動的開展必須是在資金保障學(xué)校日常工作和教育活動開展的基礎(chǔ)之后再進(jìn)行，且明晰哪些資產(chǎn)可以用來投資哪些不能用來投資，合理確定整體的投資金額和投資占比。

二是，根據(jù)實際需求確定融資金額，避免過度融資。高校有關(guān)部門有資金需求時需要及時向財務(wù)部門申請，而財務(wù)部門在接到資金需求申請后，需要對學(xué)校整體資金情況進(jìn)行摸底分析。如果自有資金無法滿足需求，則財務(wù)部門需要綜合分析所有資金需求的金額、期限等詳細(xì)情況，然后合理確定需對外融資金額，做好統(tǒng)籌管理，避免直接將所有部門資金需求加總之和作為融資需求。

3.合理確定融資方式，減少財務(wù)風(fēng)險

高校在融資時會面臨較多的融資風(fēng)險，比如過度融資、融資期限錯配、融資結(jié)構(gòu)不合理等，要減少因融資帶來的財務(wù)風(fēng)險，高校需要關(guān)注融資方式的選擇，合理融資。

在確定融資金額后，高校應(yīng)合理分配融資方式，保證學(xué)校融資結(jié)構(gòu)的合理性。學(xué)校在外部融資時可選擇的方式不止一種，是選擇債務(wù)融資還是權(quán)益融資對學(xué)校的財務(wù)影響是不一樣的，在確定融資金額后，學(xué)校需要合理選擇融資結(jié)構(gòu)，是全部債務(wù)融資或權(quán)益融資，還是不同融資方式各占一定比例。融資結(jié)構(gòu)的確定需要學(xué)校根據(jù)目前的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、各種融資方式的資金成本、償還計劃等綜合考慮，然后確定融資結(jié)構(gòu)，既能保證資金需求，又可以減低融資成本和風(fēng)險。

4.保持最佳資本結(jié)構(gòu)，撬動財務(wù)杠桿效應(yīng)

為了保證投融資決策對于學(xué)校發(fā)展的促進(jìn)作用，高校的任何決策都不能隨意盲目開展，而（轉(zhuǎn)33頁）（接59頁）應(yīng)該是在一個最佳的資本結(jié)構(gòu)指導(dǎo)下開展投融資行為。

一是，高校應(yīng)該根據(jù)自身情況確定一個合理且符合預(yù)期的資本結(jié)構(gòu)。這個資本結(jié)構(gòu)的確定，需要學(xué)校根據(jù)近些年的財務(wù)狀況、發(fā)展規(guī)劃等多方面出發(fā)，確定學(xué)校負(fù)債和權(quán)益的比例，以及長期債務(wù)和短期債務(wù)的比例，確保其能夠給學(xué)校帶來價值同時又減少財務(wù)風(fēng)險。

二是，科學(xué)根據(jù)資本結(jié)構(gòu)判斷融資方式。對于一個單位來說財務(wù)杠桿的合理使用能夠帶來額外收益，但是財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險是并存的，當(dāng)債務(wù)融資成本低于資產(chǎn)利潤率時，學(xué)?？梢赃x擇債務(wù)融資，獲取財務(wù)杠桿收益和節(jié)稅收益;反之若選擇債務(wù)融資則會使得財務(wù)杠桿產(chǎn)生負(fù)面影響，使學(xué)校面臨財務(wù)風(fēng)險?？梢姡瑢W(xué)校不能一味地追求高財務(wù)杠桿，需要根據(jù)實際情況進(jìn)行判斷。

四、結(jié)語

高校是我國教育的重要環(huán)節(jié)，是向社會輸出各類型人才的搖籃，而高校的投融資決策事關(guān)學(xué)校整體運轉(zhuǎn)，若投融資決策失誤會給學(xué)校造成很大影響。投融資決策的成功需要有合理的投融資金額和匹配的資本結(jié)構(gòu)，高校需要著重關(guān)注投融資決策中涉及的財務(wù)問題，并從這些重點財務(wù)事項出發(fā)，制定有效的工作措施，加強(qiáng)財務(wù)分析并保證數(shù)據(jù)的真實性，合理確定融資結(jié)構(gòu)和方式，確保學(xué)校資本結(jié)構(gòu)合理，切實發(fā)揮投融資行為對高校的促進(jìn)作用。

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（責(zé)任編輯：王文龍）