石運金

近期無論是A股還是美股，均出現(xiàn)劇烈震蕩走勢，尤其是美股動輒上千點的漲跌幅令人嘆為觀止。這種劇烈波動持續(xù)多日，同時伴隨著巨額的成交量，巨量巨幅震蕩意味著短期市場籌碼的密集交換，籌碼充分的交換后意味著市場要變天。參考A股歷史走勢，在巨量巨幅震蕩后，市場一般面臨三種走勢選擇。先說結(jié)論，對美股意味著頂部反轉(zhuǎn)，對A股意味著風(fēng)格切換。

股市巨幅巨量震蕩后，籌碼短期密集交換后，接下來的走勢三種情況是：第一，頂部反轉(zhuǎn)，A股歷史上比較典型的是在2007年10月份和2015年6月份;第二，底部反轉(zhuǎn)，A股典型代表是2013年6月份錢荒的時候;第三，風(fēng)格切換，A股典型的是2007年530行情。對美股而言，從2009年以來已經(jīng)連續(xù)上漲了11年，道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)此前新高不斷，顯然不可能是底部反轉(zhuǎn)，那只能在頂部反轉(zhuǎn)和風(fēng)格切換中選，而美股的藍(lán)籌股無論是科技股還是消費股都普漲過，風(fēng)格切換的概率也不大，我的結(jié)論是美股是頂部反轉(zhuǎn)，疊加上日益嚴(yán)峻的新冠疫情在海外愈演愈烈，美股頂部反轉(zhuǎn)的概率很高。

對A股而言，上證指數(shù)圍繞3000點一共上上下下了100多次，說明3000點就是A股的中樞位置，A股從2007年10月份創(chuàng)出6124點高點后，2008年砸出了1664點的低點，這十幾年1664點沒有跌破，6124點也沒有升破，所以3000點位置既不是頂部反轉(zhuǎn)也不是底部反轉(zhuǎn)，風(fēng)格切換的概率比較高。從近期走勢看，科技股經(jīng)過今年一波狂炒，有短期熄火的跡象，很多科技股估值已經(jīng)非常昂貴，泡沫明顯，短期跌幅也比較大，而新基建板塊在目前震蕩行情中卻走出了上漲的趨勢，風(fēng)格轉(zhuǎn)換已經(jīng)在發(fā)生。目前A股市場既有泡沫化的科技股和部分白馬股，也有估值在地板上的銀行、地產(chǎn)、基建等大藍(lán)籌股，一個在高位，一個在低位，在巨幅震蕩后，充分交換籌碼，實現(xiàn)風(fēng)格切換的前提條件已經(jīng)具備。

A股市場歷史上風(fēng)格切換比較典型的是2007年530行情，5月30日前垃圾股滿天飛，A股喊出的口號是消滅10元以下的股票，5月30日后是大象起舞，典型的像中國鋁業(yè)3個月股價從20元漲到60元，這種風(fēng)格切換的相當(dāng)鮮明。同時也可以觀察市場共識的板塊，市場共識往往是謬誤的代名詞，2007年下半年市場共識是大象起舞，當(dāng)時一批價值投資者是死了都不賣，抱著萬科、招行等股票，到了2015年6月市場的共識肯定就是創(chuàng)業(yè)板的股票，如今市場的共識是科技股和白馬股，前兩次市場共識其后是相關(guān)標(biāo)的巨幅的下跌，這一次市場共識也不例外，尤其是漲到天上貴得離譜的科技股，現(xiàn)在都要靠科技興國的情懷來炒股票了。當(dāng)然低估值的銀行、地產(chǎn)、基建股沒有吸引力也是目前的共識，這很可能又是一個錯誤，目前A股流動性比較充裕，流動性有天然的削峰填谷的特點，資金會從高估值板塊涌入到低估值板塊，這在A股歷史上屢見不鮮，故筆者認(rèn)為A股接下來會風(fēng)格切換，雖然市場喊風(fēng)格切換多次，就像喊狼來了一樣，多數(shù)投資者估計不信了，別擔(dān)心，市場會漲到你相信。