云飛揚(yáng)

近期，國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)歷史罕見的劇烈動(dòng)蕩，多國(guó)股指遭遇熔斷，美國(guó)千股跌停頻發(fā)。2月12日至今僅一個(gè)多月時(shí)間，道瓊斯指數(shù)跌幅已超過35%。眾所周知，漲跌互為因果。2008年次貸危機(jī)結(jié)束以來，道指從6470點(diǎn)持續(xù)上升到29568點(diǎn)，漲幅高達(dá)257%，投資者普遍獲利豐厚，高位賣盤壓力明顯。

上期文章提到美國(guó)波浪理論大師普萊切特先生的預(yù)測(cè)，有許多讀者朋友感興趣，我們來共同學(xué)習(xí)一下。（見圖一）

圖一：普萊切特先生的美股浪形分析與實(shí)際走勢(shì)

圖一左側(cè)是普萊切特先生2019年8月繪制的道指周線浪形，右側(cè)是實(shí)際走勢(shì)。如今，道瓊斯指數(shù)真的跌破了2018年的低點(diǎn)，并走出幅度巨大的E浪，形成預(yù)期的ABCDE五浪結(jié)構(gòu)。

熟悉波浪理論的朋友知道，調(diào)整浪一般為平臺(tái)形和之字形，經(jīng)常出現(xiàn)收斂三角形。這樣的巨型擴(kuò)展三角形從未見到過，更難以預(yù)料，能提前作出正確研判需要深厚功力和極大勇氣。普萊切特先生的功底，令人嘆為觀止?？梢哉f，沒有其他任何一位專家學(xué)者通過基本面分析預(yù)見到本次股災(zāi)?？磥?，經(jīng)典的艾略特波浪理論，的確值得給予更多關(guān)注和思考。

常識(shí)告訴我們，那些貌似偶然的事件背后都有其深刻的必然性，泡沫終將破滅，總會(huì)有壓垮駱駝的最后一根稻草。美股雪崩的原因是內(nèi)在的，具體來講，有個(gè)逐步傳遞推進(jìn)的過程：首先，2月24日道指出現(xiàn)今年首個(gè)千點(diǎn)下跌，并引發(fā)了連鎖反應(yīng);接著，大比例的程序化交易不斷觸發(fā)停損，加劇了市場(chǎng)波動(dòng);然后，幾萬億美元規(guī)模的ETF開始被動(dòng)減倉(cāng)，促使機(jī)械性賣盤涌出。

其實(shí)，美股走勢(shì)早已不是隨機(jī)漫步。近幾年，納斯達(dá)克指數(shù)常常走出刀削般平直的K線軌跡，這或許是算法交易主導(dǎo)的結(jié)果，而一旦節(jié)奏同步形成不利共振，其破壞力度便超乎想象。

美股暴跌，不可避免會(huì)引起歐洲等全球股市聯(lián)動(dòng)，雖然相對(duì)而言A股國(guó)際化程度比較低，但影響也不小。我們來看一下國(guó)證A指的浪形。（見圖二）

圖二：國(guó)證A指30分鐘K線浪形分解

由圖可見，春節(jié)后的反彈高點(diǎn)出現(xiàn)在3月5日，比預(yù)期的21天延遲了2個(gè)交易日。之后進(jìn)入整齊的下降通道，反復(fù)逐波走低，目前已走完7波子浪，處于第8子浪中，是否會(huì)出現(xiàn)最后的第9子浪，然后企穩(wěn)反彈呢？

今年各大指數(shù)的高點(diǎn)出現(xiàn)日期不盡相同，走勢(shì)的差異較大。筆者從未做過9浪的劃分，也許還是中證500指數(shù)的浪形比較容易理解一些。（見圖三）

圖三：中證500指數(shù)30分鐘K線浪形分析

這是傳統(tǒng)的浪形結(jié)構(gòu)，可認(rèn)為中間的第3子浪延長(zhǎng)，包含了5波細(xì)浪。那樣，當(dāng)前就已處在第5浪段。5浪結(jié)束后，很可能將出現(xiàn)較明顯的B浪反彈。深證成指的浪形與此相似，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)亦可作參考。

細(xì)節(jié)雖然重要，但在當(dāng)前宏觀一點(diǎn)的方向趨勢(shì)更重要。今后一段時(shí)間，大盤的運(yùn)行區(qū)間可能會(huì)怎樣呢？（見圖四）

圖四：上證指數(shù)日K線走勢(shì)區(qū)間分析

不難看出，2018年1月以來的高點(diǎn)連線似乎對(duì)指數(shù)有制約作用。筆者去年7月曾分析預(yù)期A股大盤或?qū)⒒氐降忘c(diǎn)連線。如果下行趨勢(shì)線的壓制能起作用的話，那么上行趨勢(shì)線的支撐也應(yīng)該有作用。那么未來上證指數(shù)有望在2600點(diǎn)附近獲得支撐，然后在該收斂三角形區(qū)域內(nèi)運(yùn)行較長(zhǎng)時(shí)間。

在操作方面，復(fù)雜形勢(shì)下，投資者更有必要使用衍生品為持倉(cāng)做保護(hù)，期權(quán)是性能卓越的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。不過，由于最近波動(dòng)率飆升到了40附近的高位，期權(quán)合約權(quán)利金都要貴不少。畢竟在波動(dòng)加大的情況下，更有可能到達(dá)原本較難觸及的價(jià)位，“出險(xiǎn)”概率比平時(shí)高了，保險(xiǎn)費(fèi)自然會(huì)漲上去。