袁 星

（1、對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)研究院 北京 100029；2、晉中職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院山西晉中 030600）

根據(jù)黨的十九大報告，現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)增長的主要內(nèi)驅(qū)力已開始向消費(fèi)升級轉(zhuǎn)移，如何提高居民消費(fèi)水平、實現(xiàn)居民消費(fèi)升級成為我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的重要因素。如何充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用，促進(jìn)消費(fèi)升級也受到了國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。尤其是隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的逐漸深入，消費(fèi)升級作為經(jīng)濟(jì)體需求方已成為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域重大戰(zhàn)略部署中的重要一環(huán)。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入新常態(tài)模式，但由于受生態(tài)環(huán)境的惡化、自然資源的貧瘠以及人口資源紅利消失等因素的影響，在中高端消費(fèi)等領(lǐng)域提供更為優(yōu)質(zhì)的供給、培育新增長點成為增強(qiáng)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長促進(jìn)作用的重要手段。金融作為促進(jìn)消費(fèi)的重要支撐點，將發(fā)揮越來越重要的作用。在2019年，為平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險的關(guān)系，中央首次提出了深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，立足于實體經(jīng)濟(jì)對金融服務(wù)的實際需求，不斷調(diào)整金融體系結(jié)構(gòu)，加速金融資源配置有效化，提升金融供給的質(zhì)量和效率。由此，當(dāng)前研究金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與消費(fèi)升級的邏輯關(guān)系，也就非常具有現(xiàn)實意義。

相關(guān)文獻(xiàn)綜述

消費(fèi)一直是理論界研究的焦點，在以往對消費(fèi)升級的動力研究中，大部分的文獻(xiàn)都基于“收入-消費(fèi)”理論，從需求側(cè)角度切入，分析經(jīng)濟(jì)增長與消費(fèi)升級之間的相互依存、相互影響的作用（Hansen，1976；俞劍、方福前，2015；嚴(yán)先溥，2004）。林曉姍（2017）、杜丹清（2017）則從消費(fèi)升級的概念出發(fā)，認(rèn)為實現(xiàn)消費(fèi)升級主要依靠人們消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變以及消費(fèi)對象品質(zhì)的提升。姜超、于博等（2018）則認(rèn)為除收入的促進(jìn)作用外，技術(shù)進(jìn)步和人口老齡化都是推動當(dāng)前消費(fèi)升級的重要動力。然而，如果深入分析當(dāng)前我國發(fā)展現(xiàn)狀與面臨的困境，就可發(fā)現(xiàn)消費(fèi)不足、消費(fèi)水平低等經(jīng)濟(jì)問題的根源已從需求側(cè)向供給側(cè)轉(zhuǎn)移。尤其是在2008年金融危機(jī)之后，我國消費(fèi)需求迫切需要從“消費(fèi)驅(qū)動”向“供給推動”轉(zhuǎn)變，習(xí)近平總書記更是強(qiáng)調(diào)了金融安全對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的重要作用，黨的十九大報告也多次指出如何做好金融供給側(cè)改革是構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)體系的關(guān)鍵所在。

目前，更多的文獻(xiàn)將焦點放在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與經(jīng)濟(jì)增長上（韓明月，2017；梁信志，2018；張志元等，2018），而忽略了從供給側(cè)角度分析金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對消費(fèi)增長帶來的影響。最靠近金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對消費(fèi)升級影響的文獻(xiàn)為張曉波（2018）對金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、經(jīng)濟(jì)增長以及消費(fèi)升級三者關(guān)系的研究，但也并未給出金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對消費(fèi)升級的直接經(jīng)驗證據(jù)。實際上，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，通過完善金融供給來促進(jìn)消費(fèi)增長應(yīng)逐漸成為一個新的探討方向?；诖?，本文著眼于金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，對我國消費(fèi)升級的金融刺激效應(yīng)進(jìn)行再分析。

圖1 金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對消費(fèi)升級的作用機(jī)理

后文安排如下：第二部分分析金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下對消費(fèi)升級的動力機(jī)制，第三部分重點解釋實證需要的數(shù)據(jù)、變量和模型，第四部分根據(jù)實證模型估計結(jié)果展開分析，最后是結(jié)論和政策建議。

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下消費(fèi)升級的動力機(jī)制

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是我國當(dāng)前重點推進(jìn)的重大改革之一，中央提出了中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要矛盾仍然是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性矛盾，針對供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也出臺了諸多重大經(jīng)濟(jì)改革舉措，其中包括擴(kuò)大金融有效供給、積極推進(jìn)金融資本在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的支撐作用等（李露，2017）。推動金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，也將處理好與消費(fèi)升級之間的關(guān)系。圖1給出了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下消費(fèi)升級的相應(yīng)機(jī)理。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革可以進(jìn)一步區(qū)分為“供給側(cè)+結(jié)構(gòu)性+改革”三個方面的內(nèi)容，剛好與需求升級過程中的“問題+動因+對策”的分析線路相對應(yīng)。

通過金融供給側(cè)方面拉動消費(fèi)升級。以往，在金融產(chǎn)品和服務(wù)供給方面，對于消費(fèi)性金融的支持力度相對不足，因而在消費(fèi)方面存在著一定的金融抑制效應(yīng)，更多的資金容易流到房地產(chǎn)、證券等領(lǐng)域。隨著金融供給側(cè)調(diào)整，有利于優(yōu)化金融資源在消費(fèi)領(lǐng)域的配置，改善金融抑制，降低金融資源錯配，讓全社會消費(fèi)得到更多的金融支持，從而利于消費(fèi)升級。

通過結(jié)構(gòu)性方面驅(qū)動消費(fèi)升級。金融可以作為協(xié)調(diào)生產(chǎn)與消費(fèi)關(guān)系的一種驅(qū)動源。但以往的金融主體對實體經(jīng)濟(jì)的支持存在一定的偏向性，金融主體對于央企、國企等大企業(yè)的支持較為明顯，但是對于中小企業(yè)以及初創(chuàng)型企業(yè)的支持明顯不足，不利于產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也不利于消費(fèi)轉(zhuǎn)型。通過金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化調(diào)整，可以加速推動產(chǎn)融結(jié)合，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的配置，為社會有效產(chǎn)能供給提供更加充分的融資支持，促進(jìn)產(chǎn)品供給不斷升級，從而也驅(qū)動消費(fèi)升級。

通過金融領(lǐng)域的改革推動消費(fèi)升級。通過金融領(lǐng)域的不斷改革，則可有效釋放金融服務(wù)的潛力，實現(xiàn)拓展新型消費(fèi)空間、拉動需求增長的目的。大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融、綠色金融以及普惠金融等，優(yōu)化金融產(chǎn)品供給，加快金融體制改革，可以更加順應(yīng)消費(fèi)者需求偏好變化，去除消費(fèi)水平提升的金融抑制，最終推動消費(fèi)升級。

表1 描述性統(tǒng)計分析

表2 LLC單位根檢驗結(jié)果

數(shù)據(jù)、變量和模型

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

為了進(jìn)一步探究金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對消費(fèi)升級的動力機(jī)制，本文選取2010-2017年間我國31個省份的省際面板數(shù)據(jù)對其進(jìn)行實證分析。本文使用的數(shù)據(jù)主要來源為國家統(tǒng)計局與各省份的統(tǒng)計年鑒。其中，金融行業(yè)增加值與金融業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額來源于各省份的統(tǒng)計年鑒，國家統(tǒng)計局則為本文提供了城鎮(zhèn)/農(nóng)村居民日常食品支出、城鎮(zhèn)農(nóng)村居民總消費(fèi)支出、人口規(guī)模、投資水平、產(chǎn)業(yè)水平以及人均國內(nèi)生產(chǎn)總值。消費(fèi)升級率和金融結(jié)構(gòu)性改革效率都是以已有數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，由筆者進(jìn)一步計算得出。另外，人口規(guī)模、投資水平、產(chǎn)業(yè)水平以及人均國內(nèi)生產(chǎn)總值都進(jìn)行了對數(shù)處理以降低異方差的影響。

（二）變量定義與模型構(gòu)建

以現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)為基礎(chǔ)，本文設(shè)置計量模型如下：

其中，被解釋變量為Yit，表示消費(fèi)升級率，解釋變量為金融結(jié)構(gòu)性改革效率（finait），用來表示各省份的金融結(jié)構(gòu)性改革水平?？刂谱兞縿t分別選取了人口規(guī)模（lnpopit）、投資水平（lninveit）、產(chǎn)業(yè)水平（lnindusit）以及人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（lnjpergdpit）。此外，i表示地區(qū)，t則表示時間，εit表示殘差項。

被解釋變量。消費(fèi)升級（Yit）。居民消費(fèi)項目涵蓋了食品、衣著、居住、服務(wù)、旅行等多個方面?，F(xiàn)有研究認(rèn)為，當(dāng)居民收入水平較低時，食品支出在總消費(fèi)支出的比重往往較高，其他非食品類支出比重較低；而隨著生活水平的提升，居民非食品類支出會不斷上升，在居民總消費(fèi)支出中所占比重則會隨之不斷提高，食品支出在總消費(fèi)支出的比重則會相應(yīng)降低，因此，可以用消費(fèi)升級率對消費(fèi)升級變量進(jìn)行指代。此外，由于我國的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)顯著，城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距較大，以及考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文將消費(fèi)升級分為城鎮(zhèn)（conurbit）和農(nóng)村（concounit）兩類，分別作為被解釋變量（Yit）進(jìn)行實證分析，即城鎮(zhèn)消費(fèi)升級率=1-（城鎮(zhèn)居民日常食品支出/城鎮(zhèn)居民總消費(fèi)支出），農(nóng)村消費(fèi)升級率=1-（農(nóng)村居民日常食品支出/農(nóng)村居民總消費(fèi)支出），當(dāng)消費(fèi)升級率越高時，表明消費(fèi)水平也越高。

解釋變量。金融結(jié)構(gòu)性改革效率（finait）。在借鑒已有研究與文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，本文用金融結(jié)構(gòu)性改革效率來表示金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革水平。金融結(jié)構(gòu)性改革效率=地區(qū)金融行業(yè)增加值/地區(qū)金融行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額。

控制變量。本文選取了以下變量構(gòu)成控制變量組：人口規(guī)模（年末人口數(shù)，記為lnpopit）、投資規(guī)模（全社會固定資產(chǎn)投資總額，記為lninveit）、產(chǎn)業(yè)高級化（第三產(chǎn)業(yè)GDP/第二產(chǎn)業(yè)GDP，記為lnindusit）、人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（lnpergdpit）。人口規(guī)模用來反映當(dāng)前人口規(guī)模情況，投資是影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，產(chǎn)業(yè)水平則用來反映當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值則常用來表示一個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。

表1給出了本文主要變量的描述性統(tǒng)計分析。由表1中數(shù)據(jù)可知，城鎮(zhèn)消費(fèi)升級率平均達(dá)到0.667，比農(nóng)村消費(fèi)升級率高3個百分點，說明城鎮(zhèn)的消費(fèi)水平要高于農(nóng)村的消費(fèi)水平。金融結(jié)構(gòu)性改革效率平均達(dá)到77.99億元。年末人口數(shù)平均達(dá)到3347萬人，全社會固定資產(chǎn)投資總額為10785.95億元，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值則達(dá)到了43477.55元，均處于較高水平。第三產(chǎn)業(yè)GDP與第二產(chǎn)業(yè)GDP之比平均達(dá)到97.53%，說明我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中第三產(chǎn)業(yè)達(dá)到了較高水平，但目前主要還是以第二產(chǎn)業(yè)為主。

實證模型估計與結(jié)果分析

（一）序列平穩(wěn)性分析

單位根檢驗結(jié)果見表2所示，本文主要變量的P值均小于5%，說明均在5%的水平下拒絕“存在單位根”的原假設(shè)，因此本文數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，不存在單位根。

表3 金融結(jié)構(gòu)性改革效率驅(qū)動消費(fèi)升級的實證結(jié)果

（二）實證模型檢驗結(jié)果分析

為了確保實證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文分別用“OLS+穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤”模型和加權(quán)最小二乘法（WLS）模型進(jìn)行了回歸分析，以降低異方差的影響。表3中，根據(jù)第一列和第三列可知，采用“OLS+穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤”模型得到的R2均小于45%，說明擬合度較差，得到的實證結(jié)果缺乏穩(wěn)健性；而采用加權(quán)最小二乘法（WLS）模型時R2分別達(dá)到了91.4%和91.7%，說明擬合度較好，結(jié)果更為穩(wěn)健。

在金融結(jié)構(gòu)性改革效率驅(qū)動消費(fèi)升級的實證結(jié)果中，無論是城鎮(zhèn)或者農(nóng)村，金融結(jié)構(gòu)性改革效率都在1%的水平上對消費(fèi)升級起促進(jìn)作用。這一實證結(jié)果與本文前面分析的金融供給側(cè)改革對消費(fèi)升級的動力機(jī)制也是相呼應(yīng)的，進(jìn)一步證實了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在刺激消費(fèi)升級方面的有效性。而從城鄉(xiāng)對比的視角來看，金融結(jié)構(gòu)性改革效率每上升一個單位，農(nóng)村消費(fèi)升級率的提升程度要高于城鎮(zhèn)消費(fèi)升級率的提升程度。對于這個結(jié)果，可以從邊際消費(fèi)傾向的角度進(jìn)行解釋：由于我國城鎮(zhèn)的整體消費(fèi)水平要明顯高于農(nóng)村的消費(fèi)水平，根據(jù)邊際消費(fèi)傾向與消費(fèi)規(guī)模的關(guān)系，城鎮(zhèn)地區(qū)的居民邊際消費(fèi)傾向要低于農(nóng)村地區(qū)的居民邊際消費(fèi)傾向，因此在農(nóng)村消費(fèi)升級往往存在更大的提升空間，因而金融供給側(cè)改革效率提升帶來的消費(fèi)刺激提升的空間，也是要高于城鎮(zhèn)的。

在控制變量中，投資水平和人均國內(nèi)生產(chǎn)總值水平都對消費(fèi)升級起顯著促進(jìn)作用。投資水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平影響一個地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施水平和社會服務(wù)供給能力。投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高的地區(qū)，地方高層次消費(fèi)行業(yè)的社會成本越低，居民進(jìn)行高層次消費(fèi)也就具有了相對優(yōu)勢。人口規(guī)模和產(chǎn)業(yè)水平則對消費(fèi)升級具有抑制作用。人口規(guī)模的增加加劇了經(jīng)濟(jì)和資源的稀缺性，同時也代表著社會需求的增加。在供給保持相對穩(wěn)定的時候，這往往會造成產(chǎn)品價格的上漲，從而加劇居民消費(fèi)負(fù)擔(dān)，阻礙消費(fèi)升級。在產(chǎn)業(yè)水平的驅(qū)動中，由于第二產(chǎn)業(yè)仍然是目前我國發(fā)展需求最旺盛的產(chǎn)業(yè)類別，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中的不確定性因素會使得居民消費(fèi)趨于保守，從而對消費(fèi)升級起負(fù)面作用。

結(jié)論和政策建議

本文選取了2010-2017年間我國31個省份的省際面板數(shù)據(jù)，通過實證研究金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下的動力機(jī)制，探討我國消費(fèi)升級的金融刺激效應(yīng)。結(jié)果表明，在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，不論是城鎮(zhèn)還是農(nóng)村地區(qū)，金融結(jié)構(gòu)性改革效率的提高都能顯著促進(jìn)消費(fèi)升級；相比城鎮(zhèn)地區(qū)，我國農(nóng)村地區(qū)金融供給側(cè)改革效率提升所產(chǎn)生的消費(fèi)刺激效應(yīng)更高?；诒疚牡难芯浚岢鼋ㄗh如下：

要堅持將推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為當(dāng)前一項重要戰(zhàn)略。一方面，要積極推動綠色金融、普惠金融等新型金融形態(tài)不斷向社會拓展，提高金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的品質(zhì)，同時依托大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)和云計算等信息技術(shù)，為金融消費(fèi)者的支出活動提高資金供給的效率和質(zhì)量；另一方面，為地方中小金融部門提供更廣泛的發(fā)展空間，如合理放松金融市場的準(zhǔn)入管制等。

關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益，提升居民消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力。首先，要積極實施居民增收的策略。應(yīng)積極鼓勵增加就業(yè)，并相應(yīng)提高工資，提高居民的收入水平。其次，縮小城鄉(xiāng)居民收入差距。在我國二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，農(nóng)村居民人均可支配收入遠(yuǎn)低于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入，農(nóng)村消費(fèi)水平也相對較低，因此，在消費(fèi)升級中農(nóng)村居民比城鎮(zhèn)居民存在著更大的提升空間。通過縮小城鄉(xiāng)居民收入差距，調(diào)節(jié)過高收入，還能提高居民邊際消費(fèi)傾向，助力消費(fèi)升級。最后，要完善社會保障體系，減少居民公共服務(wù)的支出，增強(qiáng)居民消費(fèi)信心。社會保障體系一類為政府社會保障體系，可以通過醫(yī)療、社會、教育、交通等資源的不斷優(yōu)化配置，降低城鄉(xiāng)居民在公共服務(wù)方面的消費(fèi)支出，提高居民實際收入；社會保障體系另一類為個人社會保障體系，體現(xiàn)為居民繳納的醫(yī)療保險、社會保險等費(fèi)用。合理的社會保障體系，是實現(xiàn)消費(fèi)升級的基礎(chǔ)。

完善金融領(lǐng)域的消費(fèi)信貸市場，為消費(fèi)升級提供重要支撐。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及消費(fèi)觀念的發(fā)展，即時消費(fèi)和提前消費(fèi)成為當(dāng)前普遍消費(fèi)趨勢，消費(fèi)信貸市場也因此不斷發(fā)展、擴(kuò)張。從教育、旅游，到家居、車輛，消費(fèi)分期信貸成為人們普遍接受的消費(fèi)方式。并且，隨著消費(fèi)信貸市場的發(fā)展，電商小額信貸也不斷涌現(xiàn)，消費(fèi)信貸的發(fā)展為人們提高消費(fèi)水平提供了更廣大的平臺。因此，在未來要鼓勵各商業(yè)銀行與銀聯(lián)公司等金融機(jī)構(gòu)提供更多安全、便捷消費(fèi)的金融服務(wù)手段，推廣使用電子支付、個人支票、POS系統(tǒng)、分期付款等多種支付結(jié)算手段，方便即時消費(fèi)和信貸消費(fèi)，刺激消費(fèi)增長。