侯婷婷

本次新型冠狀病毒感染的肺炎疫情從1月下旬開(kāi)始迅速升溫。疫情對(duì)資本市場(chǎng)當(dāng)然有沖擊，春節(jié)假期后香港市場(chǎng)顯著下跌。從行業(yè)角度來(lái)看，重大傳染病疫情對(duì)消費(fèi)渠道的影響最直接和快速，對(duì)各行業(yè)的沖擊可想而知。其中，醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)受益，零售、旅游、交運(yùn)等行業(yè)受損較大，而家用電器具有耐用品的屬性，受此次疫情的影響，短期消費(fèi)滯后不影響全年終端好轉(zhuǎn)，驅(qū)動(dòng)家電板塊上漲的核心因素依然為穩(wěn)定的業(yè)績(jī)。

疫情影響，家電等耐用品消費(fèi)或有明顯延后，短期消費(fèi)延后不影響全年需求好轉(zhuǎn)

對(duì)標(biāo)2003年的非典疫情，交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)郵政業(yè)、住宿和餐飲業(yè)以及其它服務(wù)業(yè)受到的負(fù)面沖擊最為激烈，本次新型冠狀病毒感染的肺炎疫情對(duì)總需求水平的影響可能與非典疫情的特征一致，即消費(fèi)需求萎縮最為嚴(yán)重。從總需求水平的影響來(lái)看，新型冠狀病毒感染的肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊可能要大于非典疫情，但從受影響的地區(qū)來(lái)看，對(duì)全國(guó)GDP規(guī)模的沖擊可能不及非典疫情。對(duì)于市場(chǎng)而言，權(quán)益市場(chǎng)可能在醫(yī)藥、科技等方面有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

但結(jié)合中外歷史經(jīng)驗(yàn)，我們可以不用那么悲觀，即使大規(guī)模傳染病疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)有所沖擊，也是短暫的，隨著疫情消退，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)逐漸恢復(fù)常態(tài)。

考慮到疫情的全國(guó)性影響，家電等耐用品消費(fèi)或有明顯延后，同時(shí)春節(jié)假期延后以及部分省份進(jìn)一步推遲復(fù)工時(shí)間，疫情影響期間家電等耐用品供需兩端或出現(xiàn)較明顯的同比波動(dòng)。家電消費(fèi)雖有延后，若居民收入及消費(fèi)能力未發(fā)生顯著變化，短期消費(fèi)延后不影響全年需求好轉(zhuǎn)。

2020年，宏觀經(jīng)濟(jì)下行的形勢(shì)繼續(xù)，地產(chǎn)后周期影響或超出預(yù)期，原材料價(jià)格及人民幣匯率不利等風(fēng)險(xiǎn)因素都將波動(dòng)家電板塊走勢(shì)，相對(duì)而言，龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈地位穩(wěn)固，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期中會(huì)具有更強(qiáng)的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2020年春節(jié)過(guò)后，家電板塊格局變化不大，長(zhǎng)期投資價(jià)值未發(fā)生明顯變化

2月3日，春節(jié)過(guò)后的證券交易首日，上證指數(shù)低開(kāi)8.73%，深證指數(shù)下跌幅度也是逼近8%，滬深兩市呈現(xiàn)全線大跌的局面，在各個(gè)板塊大面積飄綠的情況下，家電板塊的情況也是非常的慘淡。美的集團(tuán)、海爾智家等重點(diǎn)家電企業(yè)股票紛紛跌停，除了部分白電龍頭股之外，多數(shù)白電、黑電及零部件企業(yè)都出現(xiàn)了大幅度下跌的情況。

股市下跌主要反映了疫情帶來(lái)的恐慌情緒，但決定市場(chǎng)大勢(shì)的根本因素是政策取向和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。為穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，國(guó)家采取及時(shí)主動(dòng)的積極政策應(yīng)對(duì)，明顯修復(fù)了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，2月3日—2月4日，央行創(chuàng)紀(jì)錄連續(xù)兩日公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放1.7萬(wàn)億元，并進(jìn)一步推動(dòng)貸款市場(chǎng)利率下行，有利于降低資金成本，緩解企業(yè)財(cái)務(wù)壓力，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。很明顯，這些貨幣政策正在對(duì)當(dāng)前新型冠狀病毒感染的肺炎疫情影響展開(kāi)對(duì)沖操作，加大調(diào)節(jié)力度。

接下來(lái)，繼鼠年第一個(gè)交易日大幅下跌后，截止2月4日收盤(pán)，上證綜指收漲1.34%，深成指收漲3.17%；截止2月5日收盤(pán)，上證綜指收漲1.25%，深成指收漲2.14%。開(kāi)始有回升的表現(xiàn)。

細(xì)分家電行業(yè)板塊，強(qiáng)者恒強(qiáng)的特征比較明顯。白電板塊競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，截止2月5日收盤(pán)，滬深市場(chǎng)白色家電板塊漲幅1.25%，其中空調(diào)優(yōu)于冰洗。小家電也因新品迭代、不斷創(chuàng)造長(zhǎng)尾需求，長(zhǎng)期增長(zhǎng)具有相對(duì)的穩(wěn)定性。同時(shí)，廚電結(jié)構(gòu)性發(fā)展或帶來(lái)行業(yè)龍頭份額提升的機(jī)遇，相信會(huì)具有很好的成長(zhǎng)性。

截止2月5日收盤(pán)，上證：2818.09（+1.25%），深成：10305.50（+2.14%）。家用電器板塊中，海爾智家、美的集團(tuán)、格力電器、TCL集團(tuán)、老板電器、九陽(yáng)股份、華帝股份、海信視像等均有所回升。

疫情一定會(huì)盡快被控制，股市表現(xiàn)也不會(huì)像想象中的那么差

在交易冷淡的市場(chǎng)中，如果波動(dòng)不大，你要做的僅僅是觀察市場(chǎng)動(dòng)向。這次疫情事先是無(wú)法預(yù)測(cè)的，但毫無(wú)疑問(wèn)，短暫的事件總會(huì)過(guò)去的，終有回歸正軌的時(shí)候。

疫情沖擊下，家電板塊短期下調(diào)、波動(dòng)，都難以避免，但從長(zhǎng)期來(lái)看，疫情對(duì)家電板塊的影響還是在有限范圍內(nèi)的，隨著疫情的消退、政策的落地推行，家電行業(yè)有望受益回暖。