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        高管特征是否會(huì)影響企業(yè)環(huán)境信息披露?

        2020-04-22 02:10:40楊儒楷
        黑龍江社會(huì)科學(xué) 2020年1期
        關(guān)鍵詞:任期高管樣本

        陳 凱,王 純,楊儒楷

        (1.北京林業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,北京 100083;2.北京師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院,北京 100875)

        一、引 言

        企業(yè)的權(quán)衡與決策,往往就是企業(yè)高管的權(quán)衡與決策,其個(gè)人特征對(duì)企業(yè)權(quán)衡與決策影響較大(Hambrick,2007)[1]。根據(jù)高階梯隊(duì)理論(Hambrick et al.,1984),高管特征反映高管的認(rèn)知基礎(chǔ)和價(jià)值觀念等心理特征,能夠有效影響企業(yè)的戰(zhàn)略決策[2]。在企業(yè)環(huán)境信息披露領(lǐng)域也是如此。

        關(guān)于高管特征與環(huán)境信息披露,現(xiàn)有研究涉及學(xué)歷、性別、任期等多方面的特征。在學(xué)歷方面,趙芳芳和權(quán)亞文(2017)、張國清和肖華(2016)研究發(fā)現(xiàn)高管教育水平不利于環(huán)境信息披露[3][4],而孟曉華等(2012)則認(rèn)為學(xué)歷對(duì)企業(yè)環(huán)境責(zé)任無顯著性影響[5]。在性別方面,雖然孟曉華等、趙芳芳和權(quán)亞文均發(fā)現(xiàn)女性高管利于企業(yè)環(huán)境責(zé)任的履行,但張國清和肖華卻得出女性高管與環(huán)境信息披露的概率、水平顯著負(fù)相關(guān)的結(jié)論。在任期方面,孟曉華等認(rèn)為任期對(duì)企業(yè)環(huán)境責(zé)任有影響[5],趙芳芳和權(quán)亞文認(rèn)為兩者正向相關(guān)[3],張國清和肖華則認(rèn)為兩者負(fù)向相關(guān)[4]。

        現(xiàn)有關(guān)于高管特征和環(huán)境信息披露關(guān)系的實(shí)證結(jié)果并沒有取得一致,根本原因在于環(huán)境信息披露的刻畫并沒有統(tǒng)一。環(huán)境信息披露是企業(yè)重大決策之一,與高管特征緊密相關(guān)?;诖?,本研究選擇2011—2015年中國上市公司作為研究樣本,檢驗(yàn)高管特征對(duì)環(huán)境信息披露的影響,以為健全完善環(huán)境信息披露政策提供借鑒。

        二、研究假設(shè)

        高管的背景特征影響著個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好、管理方法和理念等,進(jìn)而影響高管的行為決策和信息披露[6]。高管背景特征不同,對(duì)于環(huán)境信息披露的風(fēng)險(xiǎn)感知和偏好不同,導(dǎo)致企業(yè)環(huán)境信息披露水平也會(huì)出現(xiàn)差異。首先,教育水平越高,越有助于人們重視環(huán)境管理問題,并產(chǎn)生較強(qiáng)的環(huán)境意識(shí)[4]。高環(huán)境偏好的高管往往對(duì)于環(huán)境問題具有更強(qiáng)的認(rèn)知,進(jìn)而會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的環(huán)境管理實(shí)務(wù),再加上較高的教育水平使得企業(yè)管理者在識(shí)別項(xiàng)目機(jī)會(huì)、確定項(xiàng)目戰(zhàn)略以及實(shí)際實(shí)施項(xiàng)目過程中的能力較強(qiáng)[7],因而企業(yè)能夠有效履行環(huán)境責(zé)任,進(jìn)行提高環(huán)境信息披露水平。基于此,得到研究假設(shè)1:

        H1:高管的教育水平越高,企業(yè)環(huán)境信息披露水平越高。

        當(dāng)前,環(huán)保問題受到普遍關(guān)注,高管的海外背景不可避免地成為影響企業(yè)環(huán)境信息披露的因素之一。擁有海外背景的高管接受西方國家先進(jìn)的社會(huì)責(zé)任教育體系,有助于形成認(rèn)同企業(yè)環(huán)境信息的理念和思維[8]。不僅如此,高管在海外經(jīng)歷過程中,可以接觸和了解國外環(huán)境信息披露的法律制度,掌握多種環(huán)境信息披露渠道[9],甚至學(xué)習(xí)到先進(jìn)企業(yè)的環(huán)?;顒?dòng)和環(huán)境信息披露方式,這無疑可以為企業(yè)的環(huán)境信息披露提供借鑒。基于此,得到研究假設(shè)2:

        H2:具有海外背景的高管,企業(yè)環(huán)境信息披露水平較高。

        不同性別的高管,其思想觀念和倫理道德存在差異,同時(shí),社會(huì)賦予男女不同的角色期望,也導(dǎo)致男女高管針對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任問題會(huì)作出不同的決策[10]。通常認(rèn)為,女性比男性更加關(guān)注社會(huì)關(guān)系與人性關(guān)懷,女性被賦予更高的倫理期望,這促使女性傾向于承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任?;诖耍玫窖芯考僭O(shè)3:

        H3:女性高管占比越高,企業(yè)環(huán)境信息披露水平越高。

        任期在一定程度上體現(xiàn)了高管根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境作出決策的經(jīng)驗(yàn)和效果,隨著任期的增加,管理者更容易作出有利于企業(yè)長期發(fā)展的決策,也更愿意關(guān)注和承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。這是因?yàn)楦吖茉谖粫r(shí)間越長,越看重企業(yè)的長期發(fā)展,也越有助于提升企業(yè)的環(huán)境績效水平[11]?;诖耍玫窖芯考僭O(shè)4:

        H4:高管的平均任期越長,企業(yè)環(huán)境信息披露水平越高。

        三、研究設(shè)計(jì)

        (一)模型設(shè)定與變量定義

        基于現(xiàn)有研究,構(gòu)建如下高管個(gè)人特征影響環(huán)境信息披露水平的雙向固定效應(yīng)回歸模型:

        EDIit=α0+α1Managementit+IαkControllingit+IYear+IIND+εit

        因變量為環(huán)境信息披露(EDI),利用張平淡等(2017)[12]的研究方法,計(jì)算樣本企業(yè)的環(huán)境信息披露指數(shù)。自變量包括:教育水平(Degree),分別對(duì)中專及以下、大專、本科、碩士、博士、博士以上學(xué)歷賦值1至6,基于此計(jì)算高管團(tuán)隊(duì)的學(xué)歷均值;海外經(jīng)歷(Oversea),若高管有海外經(jīng)歷,取值為1,否則取值為0,基于此計(jì)算高管團(tuán)隊(duì)的海外背景均值;性別(Gender),若高管為男性,取值為1,否則取值為0,基于此計(jì)算高管團(tuán)隊(duì)的性別均值;任期(Tenure),用高管團(tuán)隊(duì)的任期均值表示。

        控制變量包括:總資產(chǎn)收益率(Roa),用上市公司利潤占期末股東權(quán)益的百分比表示;負(fù)債率(Lev),用總負(fù)債占總資產(chǎn)的比重表示;現(xiàn)金流量(Fcf),用扣減維持性投資(折舊、攤銷)后的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量減期望投資水平表示;年齡(Age),用公司年齡的自然對(duì)數(shù)表示;企業(yè)規(guī)模(Size),用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)表示;股權(quán)結(jié)構(gòu)(Top1),用第一大股東持股比例表示;股權(quán)制衡度(Top5),用第二、三、四、五大股東持股數(shù)之和與第一大股東持股數(shù)的比值表示;兩職合一(Dual),若董事長和總經(jīng)理兩職合一,取值為1,否則取值為0。

        (二)數(shù)據(jù)來源說明

        上市公司的環(huán)境信息披露水平數(shù)據(jù)來源于上市公司發(fā)布的社會(huì)責(zé)任報(bào)告。本文以2008年開始實(shí)施的《環(huán)境信息公開辦法》(試行)為指引。2016年,證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)——年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》(2016年修訂)相較于以前的規(guī)定更為明確,但出于對(duì)實(shí)證數(shù)據(jù)可比性的考慮,本研究選取2011—2015年發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告的上市公司為研究樣本,剔除在風(fēng)險(xiǎn)警示板的公司和金融類、房地產(chǎn)類公司以及相關(guān)數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的樣本后,最終篩選出4434個(gè)樣本。各公司的環(huán)境信息披露數(shù)據(jù)來源于巨潮、和訊等證券網(wǎng)站上的公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告,其他數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

        四、實(shí)證結(jié)果與分析

        (一)描述性統(tǒng)計(jì)

        主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)見下頁表1。由表1可以看出,海外經(jīng)歷(Oversea)均值為0.1,最大值為0.4,最小值為0,說明整體上我國高管具有海外經(jīng)歷的人數(shù)較少;任期(Tenure)的均值為6.645,最大值為17,最小值為1,標(biāo)準(zhǔn)差為4.387,說明我國各公司高管的平均任期相差很大。

        表1 描述性統(tǒng)計(jì)

        (二)回歸結(jié)果

        下頁表2列示了全樣本的回歸結(jié)果,可以看出,教育水平(Degree)的估計(jì)系數(shù)顯著為正,說明高管教育水平越高,企業(yè)環(huán)境信息披露越完善,研究假設(shè)1得到驗(yàn)證,這個(gè)結(jié)果與Kollmuss et al.(2002)的研究是一致的。海外經(jīng)歷(Oversea)的估計(jì)系數(shù)顯著為正,說明高管的海外背景有利于提升環(huán)境信息披露水平,因?yàn)閾碛泻M饨?jīng)歷的高管會(huì)更加認(rèn)同企業(yè)社會(huì)責(zé)任,也更愿意披露更多的社會(huì)責(zé)任信息[8],研究假設(shè)2得到驗(yàn)證。性別(Gender)的估計(jì)系數(shù)顯著為正,說明男性高管比例越多,企業(yè)環(huán)境信息披露水平越高,這與以往研究結(jié)論是不同的,研究假設(shè)3沒有得到驗(yàn)證??梢愿鶕?jù)社會(huì)認(rèn)知理論理解這個(gè)結(jié)果,由于企業(yè)中女性高管相較于男性高管偏少,當(dāng)男性高管與女性高管的決策產(chǎn)生沖突時(shí),女性高管的態(tài)度可能會(huì)在一定程度上降低高管團(tuán)隊(duì)的判斷和決策能力,減少環(huán)保意識(shí)[13]。任期(Tenure)的估計(jì)系數(shù)顯著為正,說明高管任期越長,越可能為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展考慮,環(huán)境信息披露水平越高,研究假設(shè)4得到驗(yàn)證。

        其他控制變量的回歸結(jié)果也是有意義的,現(xiàn)金流量(Fcf)的估計(jì)系數(shù)顯著為正,說明上市公司的現(xiàn)金流量越大,越傾向于披露更多的環(huán)境信息,這樣做的目的可能是為了樹立良好的公眾形象,以獲得更多的現(xiàn)金流支持。企業(yè)規(guī)模(Size)的估計(jì)系數(shù)顯著為正,說明大企業(yè)環(huán)境信息披露的水平相對(duì)于小企業(yè)要高,大企業(yè)更注重環(huán)境信息披露。股權(quán)制衡度(Top5)的估計(jì)系數(shù)顯著為正,說明股權(quán)制衡相對(duì)較好的上市公司,其環(huán)境信息披露水平更高,合理的股權(quán)制衡有利于建立現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制,進(jìn)而幫助現(xiàn)代企業(yè)有效履行社會(huì)責(zé)任。

        在現(xiàn)代國有企業(yè)制度下,我國國有企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)和內(nèi)部公司治理結(jié)構(gòu)有別于民營企業(yè)。國有企業(yè)承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任,“合法性敏感度”更強(qiáng),也更傾向于披露社會(huì)責(zé)任信息[14]。因此,表2分別列出了民營企業(yè)和國有企業(yè)的分組回歸結(jié)果??梢钥闯?,教育水平、海外經(jīng)歷、性別、任期這四個(gè)高管特征的回歸結(jié)果在民營企業(yè)樣本和國有企業(yè)樣本中是沒有差異的,說明不論是什么類型的上市公司,上述四個(gè)高管特征都是影響環(huán)境信息披露水平的重要因素。不同的是,總資產(chǎn)收益率(Roa)的估計(jì)系數(shù)在民營企業(yè)樣本中顯著為正,但在國有企業(yè)樣本中卻顯著為負(fù),說明民營企業(yè)中,越是績效好的企業(yè),越傾向于披露更多的環(huán)境信息;而國有企業(yè)不同,越是績效差的企業(yè),越傾向于披露更多的環(huán)境信息。從理論角度看,民營企業(yè)樣本的回歸結(jié)果更符合理論研究的預(yù)期。國有企業(yè)的回歸之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況,可能源自國有企業(yè)樣本面臨的高強(qiáng)度的環(huán)境規(guī)制。另外,股權(quán)結(jié)構(gòu)(Top1)的估計(jì)系數(shù)在民營企業(yè)樣本的回歸中顯著為負(fù),但在國有企業(yè)樣本的回歸中卻顯著為正,說明民營企業(yè)中的一股獨(dú)大不利于環(huán)境信息披露,而國有企業(yè)中國有比重越高,環(huán)境信息披露水平越高。

        表2 高管特征對(duì)環(huán)境信息披露的影響

        注:括號(hào)中的數(shù)字代表標(biāo)準(zhǔn)誤,*、**、***分別表示估計(jì)系數(shù)在0.1、0.05、0.01的水平下顯著

        為了保證研究結(jié)果的穩(wěn)健性,我們對(duì)回歸結(jié)果做了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。借鑒王霞等(2013)的研究[15],將企業(yè)環(huán)境信息披露得分替換為虛擬變量,披露環(huán)境信息的企業(yè)賦值為1,未披露環(huán)境信息則賦值為0,采用Logit模型進(jìn)行估計(jì)。由于篇幅有限,這里沒有單獨(dú)列出回歸結(jié)果。結(jié)果表明,高管學(xué)歷、海外經(jīng)歷對(duì)環(huán)境信息披露的概率有顯著促進(jìn)作用,男性高管更傾向于披露環(huán)境信息,任期不利于提升環(huán)境信息披露的概率,證明了回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

        五、結(jié)論與建議

        本研究基于高階梯隊(duì)理論,采用2011—2015年我國上市公司的數(shù)據(jù)對(duì)高管特征對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露是否產(chǎn)生影響進(jìn)行了實(shí)證分析,研究發(fā)現(xiàn),高管的教育水平、海外經(jīng)歷有效促進(jìn)了企業(yè)環(huán)境信息披露,任期越長越有利于企業(yè)的環(huán)境信息披露,男性高管比女性高管更愿意披露環(huán)境信息?;诖耍诃h(huán)境保護(hù)愈發(fā)重要的當(dāng)下,為了更好地促進(jìn)企業(yè)環(huán)境信息披露,貫徹國家綠色發(fā)展理念,企業(yè)應(yīng)重視高學(xué)歷、具有海外背景的人才選聘,并恰當(dāng)?shù)剡x用優(yōu)秀高管以及及時(shí)替換業(yè)績不佳的高管。這有助于形成一個(gè)勇于創(chuàng)新、愿意承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、關(guān)注企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的高管團(tuán)隊(duì),對(duì)于企業(yè)未來發(fā)展也有重要意義。

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