錢箐旎

據(jù)第三方機(jī)構(gòu)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，近兩年，銀行私募理財(cái)發(fā)行量已超過1.4萬只，今年以來即已發(fā)行了近6000款。私募銀行理財(cái)究竟是什么？它的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)如何？

聽說過基金有公募基金和私募基金，但銀行理財(cái)，也分公募和私募了？其實(shí)，今年以來，銀行私募理財(cái)產(chǎn)品已發(fā)行了近6000款。那么，私募銀行理財(cái)究竟長啥樣？購買私募銀行理財(cái)會(huì)不會(huì)血本無歸？相關(guān)問題值得投資者關(guān)注。

嚴(yán)苛的準(zhǔn)入條件

“知道‘私募，知道‘銀行理財(cái)，但不知道‘銀行私募理財(cái)?！边@是大多數(shù)普通投資者對(duì)于銀行私募理財(cái)產(chǎn)品的印象。其根本原因在于，與銀行公募理財(cái)不同，私募產(chǎn)品面向群體較窄，對(duì)投資者具有資產(chǎn)要求，且產(chǎn)品購買門檻比較高，因此，只有少量客戶符合購買條件。這也決定了此類產(chǎn)品知名度不高。

不僅如此，條件的嚴(yán)苛在近兩年還有所加強(qiáng)。2018年9月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（“理財(cái)新規(guī)”），與此前下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（“資管新規(guī)”）銜接，共同構(gòu)成銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)需要遵循的監(jiān)管要求。其中，理財(cái)新規(guī)對(duì)銀行私募理財(cái)?shù)囊笥兴岣摺?/p>

“理財(cái)新規(guī)提高了私募理財(cái)準(zhǔn)入門檻，使得投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相匹配?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員郭全毓表示，原有規(guī)定下，各產(chǎn)品投資起點(diǎn)由發(fā)售銀行自行決定，而在新規(guī)下，投資起點(diǎn)因產(chǎn)品類型而有所不同。其中，權(quán)益類、商品與金融衍生品類門檻最高，投資于單只該類產(chǎn)品金額需不低于100萬元。

不僅如此，理財(cái)新規(guī)對(duì)私募理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行對(duì)象也做了限制，增加了個(gè)人投資者的投資經(jīng)歷與資金實(shí)力要求，以便投資者在自身風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)選擇產(chǎn)品，更好保護(hù)投資者權(quán)益。

再者，理財(cái)新規(guī)還要求理財(cái)產(chǎn)品不能投資于無金融牌照機(jī)構(gòu)所發(fā)行的產(chǎn)品。郭全毓表示，該規(guī)定最核心的影響在于，理財(cái)產(chǎn)品不能直接或間接投資于私募基金產(chǎn)品，因?yàn)樗侥蓟鸩荒鼙划?dāng)作持牌金融機(jī)構(gòu)，這也從側(cè)面降低了私募理財(cái)產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)。

另外，理財(cái)新規(guī)在私募理財(cái)產(chǎn)品的投向上還增加了集中度與杠桿率限制。例如，單一股票不得超過其所有流通股的30%；非標(biāo)債權(quán)終止日不得晚于封閉式理財(cái)?shù)牡狡谌?，或開放式理財(cái)?shù)淖罱淮伍_放日，且單一非標(biāo)債權(quán)余額不超過銀行凈資本的10%，同時(shí)單只私募理財(cái)產(chǎn)品的杠桿率不超過200%。

在業(yè)內(nèi)專家看來，理財(cái)新規(guī)對(duì)私募理財(cái)客戶群體實(shí)施了更為嚴(yán)格的篩選，并對(duì)產(chǎn)品投向與運(yùn)作有所要求，使產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力更加適配。

中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品占多數(shù)

在不少人眼里，“私募”似乎與高風(fēng)險(xiǎn)畫上了等號(hào)。

事實(shí)真的如此嗎？從普益標(biāo)準(zhǔn)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看到，在理財(cái)新規(guī)后所發(fā)行的1.4萬余只私募銀行理財(cái)產(chǎn)品中，固收類產(chǎn)品仍是核心種類，占比83%，是各類銀行發(fā)行的主力產(chǎn)品?；旌项惍a(chǎn)品雖然位居第二，但發(fā)行量占比僅為15%，其中股份制銀行發(fā)行的混合類產(chǎn)品占比60%。權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行量排名第三，僅占比2%，且有60%的產(chǎn)品由國有銀行發(fā)行。可見，盡管是私募性質(zhì)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，仍以債權(quán)投資為主要策略。

就私募理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來看，二級(jí)（中低）風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品數(shù)量最多，占比70.4%；一級(jí)（低）風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品數(shù)量排名第二，但僅占17.2%。整體來看，私募理財(cái)以較低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品為主。

對(duì)于個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者來說，平均而言，投資四級(jí)（中高）風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品門檻最低，個(gè)人投資起點(diǎn)均值為107萬元，機(jī)構(gòu)投資起點(diǎn)均值為100萬元。另外，對(duì)于四級(jí)以下的產(chǎn)品來說，機(jī)構(gòu)的投資起點(diǎn)整體要高于個(gè)人投資起點(diǎn)，對(duì)于四級(jí)、五級(jí)產(chǎn)品來說，則情況相反，這反映出機(jī)構(gòu)對(duì)于私募理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)更低。

值得一提的是，從產(chǎn)品公布的相關(guān)業(yè)績表現(xiàn)來看，四級(jí)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)計(jì)業(yè)績表現(xiàn)要優(yōu)于五級(jí)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，前者公布的收益率為6.28%，后者預(yù)計(jì)收益率為5.03%。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為一至三級(jí)的產(chǎn)品而言，隨著風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上升，所公布的預(yù)期收益表現(xiàn)也逐漸上升。

另外，三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的投資期限最長，二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品其次，四級(jí)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的投資期與二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品接近。

“銀行理財(cái)?shù)耐顿Y人整體來看風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，大部分人追求資產(chǎn)穩(wěn)健增值。當(dāng)前，固收類產(chǎn)品仍占據(jù)私募銀行理財(cái)主導(dǎo)地位，而風(fēng)險(xiǎn)較高的權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行量僅占2%?！痹谔K寧金融研究院高級(jí)研究員陸勝斌看來，銀行私募理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)前的投資思路仍未擺脫原有低風(fēng)險(xiǎn)追求。

購買前需認(rèn)清產(chǎn)品

有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著理財(cái)子公司在權(quán)益類產(chǎn)品上發(fā)力，未來銀行私募理財(cái)數(shù)量或會(huì)增加。對(duì)此，不同專家看法有所差異。

“長遠(yuǎn)來看，私募銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量的增加是必然趨勢?！标憚俦笳J(rèn)為，隨著A股市場進(jìn)一步成熟、投資者教育不斷深入、凈值型產(chǎn)品持續(xù)市場化，銀行理財(cái)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)逐步上移，進(jìn)而也能打開權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行空間。

不過，在融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平看來，理財(cái)子公司在權(quán)益類產(chǎn)品上的發(fā)力，主要針對(duì)公募理財(cái)產(chǎn)品，而私募理財(cái)產(chǎn)品原本就可以投資權(quán)益類資產(chǎn)，因此未來私募理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量不會(huì)增加，銀行私募理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及規(guī)模主要取決于其客戶數(shù)量及資產(chǎn)規(guī)模。

與此同時(shí)，劉銀平提醒，與公募產(chǎn)品相比，銀行私募產(chǎn)品凈值波動(dòng)較大，因此對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求較高?！百徺I之前，需要了解清楚理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍與比例。如果是已經(jīng)成立的開放式老產(chǎn)品，還應(yīng)了解其歷史業(yè)績情況?！彼f。

“投資者如果想要購買私募銀行理財(cái)，需要關(guān)注理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品類型、投資期限、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等信息，分析是否符合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，以往追求保本的固定思維需要打破，這對(duì)投資的分析判斷提出了更高要求?！标憚俦蟊硎荆送膺€要關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品各項(xiàng)手續(xù)費(fèi)。投資人獲得的均為費(fèi)后收益，需避免選取管理費(fèi)、業(yè)績提成過高的理財(cái)產(chǎn)品。

郭全毓也提醒，私募理財(cái)產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)增加而上升。對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品而言，在極端情況下可能出現(xiàn)大幅虧損情況，因此在購買產(chǎn)品時(shí)應(yīng)認(rèn)真閱讀產(chǎn)品說明書，在自身承受范圍內(nèi)選擇適宜產(chǎn)品。

摘自《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》