謝長城

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京 100085）

1 月份，美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告中性偏空，上調(diào)美國大豆單產(chǎn)和總產(chǎn)，但下調(diào)收割面積和期初庫存，令期末庫存維持不變；南美大豆產(chǎn)量預(yù)估維持不變，巴西早播大豆開始收割，分析機(jī)構(gòu)預(yù)測巴西大豆產(chǎn)量再創(chuàng)新高，阿根廷播種結(jié)束，產(chǎn)量有望保持正常水平，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，全球大豆市場供應(yīng)寬松。中美正式簽署第一階段協(xié)議，由于2020年進(jìn)口規(guī)模低于預(yù)期，且進(jìn)口細(xì)節(jié)并未公布，美國大豆價(jià)格承壓高位回落，月底美國大豆價(jià)格收在925美分/蒲式耳。國內(nèi)連粕期貨市場震蕩下跌，主力合約2 005跌破2 700元/噸支撐位，月底縮減跌幅，收在2 682元/噸，較12月底下跌90元/噸。

進(jìn)口大豆集中到港，國內(nèi)油廠大豆供應(yīng)充足，開機(jī)率先升后降，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)增加，但終端備貨低于預(yù)期，節(jié)前逢低補(bǔ)貨為主，油廠豆粕庫存持續(xù)攀升，北方供應(yīng)緊張態(tài)勢明顯緩解。由于受馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)影響，國內(nèi)油脂市場延續(xù)強(qiáng)勢，油廠挺油拋粕現(xiàn)象明顯，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，中旬沿海油廠報(bào)價(jià)跌破2 650元/噸。節(jié)前終端養(yǎng)殖產(chǎn)品集中出欄，疊加看淡節(jié)后市場，補(bǔ)欄謹(jǐn)慎，飼料企業(yè)逢低少量補(bǔ)貨為主，備貨低于預(yù)期。1 月份，豆粕現(xiàn)貨均價(jià)2 784元/噸，環(huán)比下跌4.95%，同比下跌3.6%（圖1）。

圖1 2017-2020年（1月）國內(nèi)豆粕均價(jià)趨勢圖

1 中美簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，美國下調(diào)加征關(guān)稅

1月15日上午，中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署儀式在美國白宮東廳舉行。中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對話中方牽頭人劉鶴與美國總統(tǒng)特朗普共同簽署協(xié)議文本并致辭。

這份協(xié)議在相當(dāng)程度上解決了雙方關(guān)切，實(shí)現(xiàn)了互利共贏。主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是深化貿(mào)易領(lǐng)域雙向合作，擴(kuò)大雙方在農(nóng)產(chǎn)品、制成品、能源、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的貿(mào)易規(guī)模，以更好地滿足人民日益增長的美好生活需要。二是進(jìn)一步放寬市場準(zhǔn)入，包括擴(kuò)大金融領(lǐng)域雙向開放，為兩國企業(yè)提供更多市場機(jī)遇。三是持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，雙方承諾加大知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度，鼓勵(lì)基于自愿和市場條件的技術(shù)合作等，以更好地促進(jìn)公平競爭，激發(fā)市場主體的創(chuàng)新與發(fā)展活力。同時(shí)，雙方將建立雙邊評估和爭端解決安排，及時(shí)有效解決經(jīng)貿(mào)分歧。在關(guān)稅退坡問題上，美方承諾取消部分對華產(chǎn)品加征關(guān)稅，實(shí)現(xiàn)加征關(guān)稅由升到降的轉(zhuǎn)變。

在擴(kuò)大貿(mào)易方面，從2020 年1 月1 日至2021 年12 月31日兩年內(nèi)，中國應(yīng)確保在2017年基數(shù)之上，擴(kuò)大自美采購和進(jìn)口制成品、農(nóng)產(chǎn)品、能源產(chǎn)品和服務(wù)不少于2 000億美元。其中，①在制成品方面，在2017 年基數(shù)之上，中國2020 日歷年自美國采購和進(jìn)口規(guī)模不少于329 億美元，2021 日歷年自美國采購和進(jìn)口規(guī)模不少于448 億美元。②在農(nóng)產(chǎn)品方面，在2017年基數(shù)之上，中國2020日歷年自美國采購和進(jìn)口規(guī)模不少于125億美元，2021日歷年自美國采購和進(jìn)口規(guī)模不少于195億美元。③在能源產(chǎn)品方面，在2017年基數(shù)之上，中國2020日歷年自美國采購和進(jìn)口規(guī)模不少于185億美元，2021日歷年自美國采購和進(jìn)口規(guī)模不少于339 億美元。④在服務(wù)方面，在2017 年基數(shù)之上，中國2020 日歷年自美國采購和進(jìn)口規(guī)模不少于128 億美元，2021日歷年自美國采購和進(jìn)口規(guī)模不少于251億美元。

對于美豆來說，預(yù)計(jì)2020 年在365 億美元購買額下對美豆的采購量會(huì)在2 000 萬～3 000 萬t 之間，對美豆出口的提振有限。由于中美之間第一批互加的關(guān)稅并沒有取消，若無關(guān)稅免除，中國對美豆商業(yè)進(jìn)口增量有限，關(guān)注后期政策變化。此外，目前中國第一季度大豆買船已經(jīng)基本完成，4-8 月為南美大豆出口季，美豆出口將面臨較大競爭，中國大量購買美豆可能要到2020年8 月以后。

在確定谷物進(jìn)口配額政策不放開之后，DDGS 進(jìn)口放開的可能性大增，由于目前DDGS 仍處于“雙反”政策內(nèi)，后期需關(guān)注中國何時(shí)撤銷“雙反”政策，政策放寬后，預(yù)計(jì)進(jìn)口美國DDGS 將明顯增加，利空國內(nèi)豆粕和菜粕市場。

2 供需報(bào)告中性偏空，美豆產(chǎn)量上調(diào)高于預(yù)期

2019年，全球大豆市場供需格局有所改善，大豆期末庫存降至2017 年以前水平，主要得益于美國大豆產(chǎn)量的大幅下降，但南美大豆產(chǎn)量延續(xù)豐產(chǎn)，全球大豆供應(yīng)仍較寬松，豆類市場價(jià)格維持低位區(qū)間震蕩。

1 月10 日，美國農(nóng)業(yè)部公布的1 月供需報(bào)告顯示，全球2019-2020 年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為33 770.4 萬t，12 月預(yù)估33 747.8萬t，上調(diào)22.6萬t，期末庫存預(yù)估為9 667.2萬t，12月預(yù)估9 639.7萬t，上調(diào)27.5萬t。全球大豆產(chǎn)量上調(diào)，庫存小幅上調(diào)，供需格局仍較寬松。

美國單產(chǎn)上調(diào)，產(chǎn)量上調(diào)，期末庫存持穩(wěn)，高于預(yù)期。美國2019-2020 年度大豆收割面積為7 500 萬英畝，下調(diào)60萬英畝，大豆單產(chǎn)47.4蒲式耳/英畝，上調(diào)0.5蒲式耳/英畝，大豆產(chǎn)量35.58億蒲式耳，上調(diào)0.08億蒲式耳，高于市場預(yù)期；大豆出口量為17.75 億蒲式耳，大豆壓榨量為21.05 億蒲式耳，大豆期末庫存為4.75 億蒲式耳，維持穩(wěn)定。

南美大豆產(chǎn)量持平，巴西庫存上調(diào)，阿根廷庫存持穩(wěn)。巴西2019-2020年度大豆產(chǎn)量1.23億t，出口7 600萬t，國內(nèi)消費(fèi)4 624 萬t，下調(diào)30 萬t，期末庫存3 117.3 萬t，上調(diào)75 萬t。阿根廷2019-2020 年度大豆產(chǎn)量5 300 萬t，出口820萬t，國內(nèi)消費(fèi)5 170萬t，庫存2 589萬t。

中國大豆產(chǎn)量持穩(wěn)，壓榨量小幅上調(diào)。中國2019-2020年度大豆產(chǎn)量為1 810萬t，大豆進(jìn)口預(yù)估為8 500萬t，大豆壓榨量8 500萬t，上調(diào)50萬t。

3 進(jìn)口量高于預(yù)期，進(jìn)口均價(jià)延續(xù)上升

1月14日，海關(guān)總署公布，中國12月份大豆進(jìn)口954萬t，較上月827.76萬t增加126.24萬t，增幅15.25%，較去年同期572.33萬t增加381.67萬t，增幅66.69%；1-12月大豆進(jìn)口8 850.84萬t，較去年同期8 803.56萬t增加47.28萬t，增幅0.5%。12 月中國大豆進(jìn)口均價(jià)為407.5 美元/噸，環(huán)比上漲2.1%，同比下跌8.47%；2019年1-12月累計(jì)進(jìn)口均價(jià)399.2美元/噸，同比下跌7.7%（圖2）。

圖2 2016-2019年中國月度大豆進(jìn)口量及單價(jià)

4 大豆壓榨量下降，豆粕庫存持續(xù)攀升

1 月上旬油廠開機(jī)率創(chuàng)下兩年新高，連續(xù)3 周大豆壓榨量達(dá)到200萬t左右，中旬后由于春節(jié)假期影響，油廠陸續(xù)停機(jī)，開機(jī)率大幅下降。大豆壓榨總量為695萬t，環(huán)比減5.7%，同比減13.2%。節(jié)前終端養(yǎng)殖產(chǎn)品集中出欄，疊加中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，市場看淡節(jié)后市場，終端市場逢低滾動(dòng)補(bǔ)充現(xiàn)貨，對遠(yuǎn)期基差合同采購謹(jǐn)慎，油廠未執(zhí)行合同小幅下降。截至1月底，國內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕庫存在60萬t，未執(zhí)行合同在290萬t（圖3）。

圖3 2017-2020年（1月）國內(nèi)油廠豆粕庫存和未執(zhí)行合同趨勢圖

5 節(jié)前集中出欄，豆粕備貨低于預(yù)期

1 月份，國內(nèi)生豬出欄延續(xù)增加，但規(guī)模豬場的產(chǎn)能恢復(fù)更快，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月增長。毛雞待出欄量依然偏高，雞價(jià)繼續(xù)下跌，肉雞養(yǎng)殖仍處深度虧損。在產(chǎn)蛋雞存欄延續(xù)攀升，終端看跌節(jié)后市場，養(yǎng)殖戶老雞淘汰增加，補(bǔ)欄謹(jǐn)慎。水產(chǎn)養(yǎng)殖處于淡季，水產(chǎn)飼料需求延續(xù)下降，反芻料延續(xù)小幅下降。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)測算，預(yù)計(jì)2020年1月國內(nèi)豆粕飼用消費(fèi)總量環(huán)比減13.4%，同比減15.3%（圖4）。

圖4 2017-2020年（1月）中國豆粕飼料消費(fèi)量

6 價(jià)差縮窄，豆粕使用優(yōu)勢明顯

1 月份，國內(nèi)豆粕與菜粕現(xiàn)貨價(jià)差為462 元/噸，環(huán)比縮窄25.4%，同比縮窄18.5%；豆粕與棉粕現(xiàn)貨價(jià)差為260元/噸，環(huán)比縮窄23.3%，同比縮窄57.6%。豆粕與菜粕價(jià)差持續(xù)縮窄，豆粕使用優(yōu)勢明顯，豆粕添加比例保持高位。

7 關(guān)注天氣和政策變化，2 月豆粕市場低位震蕩

預(yù)計(jì)中國對美國農(nóng)產(chǎn)品采購增加，關(guān)注政策走向，南美豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，關(guān)注假期天氣變化，預(yù)計(jì)美豆價(jià)格維持在880～980美分/蒲式耳。國內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)充足，節(jié)后油廠陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，終端需求止降回升，油廠順價(jià)出貨，預(yù)計(jì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格維持在2 650～2 850元/噸。□