梁鍶明 趙毅

歷時半年多、歷經(jīng)四輪問詢，2020年1月中旬，瑞松科技闖關(guān)科創(chuàng)板IPO的進程有了新動態(tài)。上交所1月13日披露，科創(chuàng)板擬上市公司深圳市道通科技股份有限公司、廣州瑞松智能科技股份有限公司（以下簡稱“瑞松科技”）注冊生效。據(jù)了解，此次瑞松科技在科創(chuàng)板申請IPO，擬募集資金約3.75億元，分別用于工業(yè)機器人及智能裝備生產(chǎn)基地項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、償還銀行借款項目和補充流動資金項目。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年～2018年，瑞松科技的營業(yè)收入和凈利潤都呈現(xiàn)持續(xù)增長。不過，2016年～2019年上半年瑞松科技研發(fā)投入占營業(yè)收入僅約5%。此次募集資金用途中，研發(fā)中心建設(shè)項目擬投入募集資金金額1.35億元，而當中的研發(fā)費用約740萬元，僅占總投資比例5.01%。

此外，瑞松科技的客戶主要集中汽車領(lǐng)域，并且客戶集中度進一步提高。2018年以來國內(nèi)汽車市場遇冷，汽車銷量整體出現(xiàn)下滑趨勢。在研發(fā)投入較低、客戶行業(yè)景氣度低迷等情況下，瑞松科技如何保證未來的成長性？基于此，《中國經(jīng)營報》記者聯(lián)系瑞松科技方面，截至發(fā)稿（2020年1月18日）暫未獲得回復(fù)。

主要客戶行業(yè)景氣度下降

資料顯示，瑞松科技專注于機器人系統(tǒng)集成與智能制造領(lǐng)域的研發(fā)、設(shè)計、制造、應(yīng)用、銷售和服務(wù)，產(chǎn)品及服務(wù)除主要應(yīng)用于汽車行業(yè)外，同時擴展到汽車零部件、3C、機械、電梯、摩托車、船舶等行業(yè)。

近年，瑞松科技的營業(yè)規(guī)模處于增長態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，瑞松科技2016年、2017年、2018年、2019年上半年的營業(yè)收入分別為6.55億元、7.05億元、7.36億元、3.19億元；凈利潤分別為3339.73萬元、5842.38萬元、6857.81萬元、1771.94萬元。

不過，從毛利率情況來看，2016年～2019年上半年，瑞松科技的綜合毛利率分別為21.62%、21.84%、21.72%和 20.64%，而同期可比公司毛利率均值分別為28.54%、28.0%、25.38%、23.16%。

而在眾多業(yè)務(wù)中，機器人自動化生產(chǎn)線是瑞松科技收入的主要來源。2016年～2018年，機器人自動化生產(chǎn)線收入占瑞松科技營業(yè)收入的比例分別為78.42%、82.75%和84.03%。2019年上半年，該比例為81.92%。

據(jù)了解，瑞松科技的主要客戶包括廣汽乘用車、廣汽豐田、廣汽本田、廣汽三菱和廣汽菲克等廣汽集團及合資汽車廠。2016年～2019年上半年，瑞松科技的前五大客戶大多為汽車行業(yè)的相關(guān)企業(yè)，瑞松科技的客戶集中度相較前些年變得更為集中。2016年～2019年上半年，瑞松科技前五大客戶收入之和占營業(yè)收入比例分別為48.01%、51.50%、76.82%、72.64%。

不過，2018年以來，國內(nèi)汽車市場遇冷，汽車銷量整體出現(xiàn)下滑趨勢。全國乘用車市場信息聯(lián)席會（以下簡稱“乘聯(lián)會”）數(shù)據(jù)顯示，2019年1～12月狹義乘用車零售同比下降7.4%，較2018年的-3%的增速下降較大。乘聯(lián)會認為，這是超預(yù)期的下滑。

中國汽車工業(yè)協(xié)會副秘書長師建華在接受采訪時提到，“2020年中國車市發(fā)展趨勢如何還得看宏觀經(jīng)濟的整體走勢，從目前來看，回暖力度不大，難以在2020年實現(xiàn)正增長，預(yù)計將出現(xiàn)全年2%的負增長。未來幾年，中國車市也將繼續(xù)呈現(xiàn)低速增長態(tài)勢?！?/p>

瑞松科技也在招股書中提到，若我國汽車行業(yè)景氣度持續(xù)大幅下降，則有可能導(dǎo)致公司對客戶應(yīng)收賬款不能回收，或壞賬準備計提不足的風(fēng)險，亦有可能導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑的風(fēng)險。

募資資金主攻建廠及補血

據(jù)了解，此次瑞松科技在科創(chuàng)板申請IPO，擬募集資金約3.75億元，分別用于工業(yè)機器人及智能裝備生產(chǎn)基地項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、償還銀行借款項目和補充流動資金項目。

其中，計劃用于工業(yè)機器人及智能裝備生產(chǎn)基地項目約1.40億元、研發(fā)中心建設(shè)約1.35億元、償還銀行借款6000萬元、補充流動資金等項目4000萬元。場地投入金額約為前兩項募投項目合計金額的50%左右。工業(yè)機器人項目中場地投資額為0.82億元，占比58.57%；研發(fā)中心建設(shè)項目場地投資額為0.52億元，占比38.52%。

根據(jù)項目備案以及環(huán)評批復(fù)情況，工業(yè)機器人及智能裝備生產(chǎn)基地項目、研發(fā)中心建設(shè)項目在2015年已經(jīng)獲得備案，項目備案號為2015-440116-35-03-010663。

此外，用于償還銀行借款及補充流動資金的數(shù)額就已占擬募集資金的約1/4。數(shù)據(jù)顯示，2016年～2019年上半年，瑞松科技資產(chǎn)負債率分別為61.52%、57.17%、61.30%和 55.53%。瑞松科技方面提到，截至2019年6月末，公司資產(chǎn)負債率較高，一方面是公司所處行業(yè)對流動資金需求較大，隨著公司經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴大，公司流動資金需求增加；另一方面，隨著公司新生產(chǎn)基地的投入，公司投資活動現(xiàn)金流出較大。

而在多項募投項目中，研發(fā)中心建設(shè)項目擬投入募集資金金額1.35億元，當中的研發(fā)費用約740萬元，僅占總投資比例5.01%。

2016年～2019年上半年，瑞松科技研發(fā)投入金額分別為2689.21萬元、2983.27萬元、3058.12萬元和1639.03萬元，占營收比例分別為4.11%、4.23%、4.15%、5.13%。而五家國內(nèi)同行業(yè)可比公司2016～2018年的平均水平分別為5366.96萬元、7143.09萬元、8952.72萬元、3391.30萬元，占比依次為4.13%、4.76%、4.86%、4.67%。