■田靜雯

（北方工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

1 引 言

1.1 研究背景與意義

2016年12月,我國(guó)財(cái)政部批準(zhǔn)印發(fā)了審計(jì)準(zhǔn)則第1504號(hào)，核心是要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)報(bào)告中溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。新準(zhǔn)則的實(shí)施主要是為了彌補(bǔ)傳統(tǒng)審計(jì)報(bào)告信息含量不足這一缺點(diǎn)。在信息不對(duì)稱(chēng)的資本市場(chǎng)，投資者作為信息上的弱勢(shì)方通過(guò)使用審計(jì)報(bào)告縮小與上市公司之間的信息差距。因此，審計(jì)報(bào)告的質(zhì)量在上市公司向投資者傳遞信息的環(huán)節(jié)中至關(guān)重要。雖然審計(jì)意見(jiàn)是有價(jià)值的，但許多人認(rèn)為，審計(jì)報(bào)告可以提供更多的信息。2016年12月,我國(guó)財(cái)政部要求在審計(jì)報(bào)告中溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。

1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

在ISA701正式頒布前，Christensen（2014年）[1]是首批證明關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)披露有可能影響財(cái)務(wù)報(bào)表使用者決策的學(xué)者之一。他們的實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，閱讀含有KAM段落的審計(jì)報(bào)告的參與者比收到不含有KAM段落的傳統(tǒng)審計(jì)報(bào)告的參與者更有可能放棄投資該公司。其次，如果提供關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的審計(jì)應(yīng)對(duì)方案，則投資者對(duì)這一審計(jì)應(yīng)對(duì)的關(guān)注會(huì)高于對(duì)鍵審計(jì)事項(xiàng)本身的關(guān)注。Sirois（2018）[2]等人的實(shí)驗(yàn)研究了用戶(hù)信息搜索策略如何受到KAM的影響。實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，審計(jì)報(bào)告中傳遞附加信息對(duì)用戶(hù)財(cái)務(wù)報(bào)表信息獲取有顯著影響。因此，在審計(jì)報(bào)告中披露有關(guān)事項(xiàng)時(shí)，報(bào)告使用者以較少的步驟獲得相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表的披露。張繼勛、倪古強(qiáng)和張廣冬（2019）[3]通過(guò)對(duì)98名會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)碩士的實(shí)驗(yàn)，研究出在有針對(duì)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)結(jié)論性評(píng)價(jià)的情況下，投資者判斷的投資吸引力更高。黎仁華，詹怡瑋（2019）[4]通過(guò)事件研究方法，分析和檢驗(yàn)新審計(jì)報(bào)告對(duì)投資者感知與投資決策的影響。結(jié)果表明資本市場(chǎng)對(duì)溝通關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的審計(jì)報(bào)告呈正面反應(yīng)。

2 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

基于現(xiàn)有信息披露研究，提高審計(jì)報(bào)告的信息披露要求對(duì)減少信息不對(duì)稱(chēng)是有效的。首先，增加關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的披露為投資者提供了機(jī)會(huì)了解審計(jì)師所認(rèn)為的對(duì)當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)告最重要的事項(xiàng)，這將有助于投資決策。如果新審計(jì)準(zhǔn)則確實(shí)有助于增加投資者對(duì)審計(jì)工作的信任，那投資者可能會(huì)在投資決策中更加依賴(lài)審計(jì)報(bào)告信息。Christensen（2014）[1]發(fā)現(xiàn)，當(dāng)披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)時(shí)，審計(jì)師和報(bào)告使用者之間的信息不對(duì)稱(chēng)性程度會(huì)降低。然而，另一種觀點(diǎn)認(rèn)為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的披露不會(huì)改變投資者的行為。首先，財(cái)務(wù)報(bào)表使用者對(duì)審計(jì)報(bào)告信息的興趣度較低。此外，審計(jì)師對(duì)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的描述具有一定的專(zhuān)業(yè)性，投資者可能難以理解關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的內(nèi)容?；谟行袌?chǎng)理論，當(dāng)投資者無(wú)法在決策過(guò)程中吸收審計(jì)報(bào)告中有價(jià)值的新信息時(shí)，資本市場(chǎng)不會(huì)做出反應(yīng)。

因此，結(jié)合我國(guó)的審計(jì)報(bào)告披露制度，在實(shí)踐層面研究我國(guó)的投資者和資本市場(chǎng)是否受到影響十分必要。王旭東和程安林（2018）[5]認(rèn)為，目前我國(guó)的資本市場(chǎng)已達(dá)到半強(qiáng)式有效，所有市場(chǎng)的公開(kāi)信息可以體現(xiàn)在股價(jià)變動(dòng)中。本文統(tǒng)計(jì)了滬深兩市A股上市公司在2019年1月1日至2019年4月30日期間披露的審計(jì)報(bào)告共計(jì)3924份，其中有61家上市公司未披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。因此，本文以我國(guó)的上市公司為研究對(duì)象提出假設(shè)：

H：披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)可以降低信息不對(duì)稱(chēng)的程度，影響投資者行為。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 定義事件、事件日以及事件窗口

根據(jù)本文的研究目的，各個(gè)公司審計(jì)報(bào)告披露的當(dāng)天為事件日，即將披露當(dāng)天的日期設(shè)定為t=0。選擇窗口期為[0,1]的交易數(shù)據(jù)，衡量證券市場(chǎng)價(jià)格的異常收益率。

3.2 選取研究樣本

本文篩選了來(lái)自滬深兩市的樣本共 1690個(gè)，樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于wind數(shù)據(jù)庫(kù)。

3.3 選取變量

超額收益率(CAR),運(yùn)用市場(chǎng)調(diào)整模型計(jì)算得出

關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)(KAM),虛擬變量：披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)取1，未披露取0

總資產(chǎn)收益率(ROA ),凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)

公司規(guī)模(SIZE),企業(yè)總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)值

資產(chǎn)負(fù)債率(LEV),期末總負(fù)債/總資產(chǎn)

托賓Q值(Tobin Q),市場(chǎng)價(jià)值／期末總資產(chǎn)

本文采用披露關(guān)鍵審計(jì)后的第一天的累計(jì)異常收益的絕對(duì)值（|CAR|）為因變量。選擇KAM為解釋變量，引入四個(gè)控制變量建立多元回歸方程。

|CAR| = β0+β1KAM + β2ROA +β3LEV+β4SIZE +β5Tobin Q +ε

4 實(shí)證分析

表1 關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)信息含量的回歸分析

回歸結(jié)果表明，關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的披露（KAM）在5%的顯著性水平上與累計(jì)超額收益（CAR ）在窗口期 [0，1]呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-1.9322。說(shuō)明在發(fā)布審計(jì)報(bào)告后的，實(shí)際的股票收益率較預(yù)期收益利率的波動(dòng)明顯下降。造成該現(xiàn)象的原因可能是關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的披露向投資者提示了被審計(jì)單位的風(fēng)險(xiǎn)。理性的投資者因此抑制了投資者的投資欲望，導(dǎo)致股票的收益率波動(dòng)下跌。這一發(fā)現(xiàn)支持了本文的假設(shè)，即關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的披露提高了審計(jì)報(bào)告的信息含量，降低了投資者信息不對(duì)稱(chēng)性的程度，對(duì)投資者的行為有顯著影響。

5 結(jié)論與建議

本文通過(guò)事件研究法分析2018年上市公司披露關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)后股價(jià)的異常波動(dòng)情況，以此研究關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的信息含量以及投資者決策行為受到的影響。結(jié)論如下：從資本市場(chǎng)反應(yīng)角度出發(fā)，得出的結(jié)論是關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)為報(bào)告使用者帶來(lái)了增量的信息，提升了審計(jì)報(bào)告決策有用性。

針對(duì)以上研究結(jié)論，本文提出了建議：審計(jì)師應(yīng)更中立的描述關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。由于認(rèn)知的局限，投資者對(duì)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的反應(yīng)往往是負(fù)面的，尤其是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避性投資者。但是關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)是披露注冊(cè)會(huì)計(jì)師已經(jīng)得到滿(mǎn)意解決的事項(xiàng)，不能由于其傳遞出的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)而降低了資本市場(chǎng)的投資活力。因此，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)該在更謹(jǐn)慎的表述關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)，減少投資者不必要的負(fù)面反應(yīng)。