文/侯潤芳
核心觀點:
1、疫情不會像有些自媒體說的那樣“給中國經(jīng)濟帶來毀滅性打擊”。新冠肺炎最多影響中國經(jīng)濟二三個季度,不會改變中國經(jīng)濟中長期的趨勢。
2、一些規(guī)模小的民企恐怕更為艱難,而中小微企業(yè)事關城鎮(zhèn)百分之七八十的就業(yè),不能掉以輕心。短期內(nèi)政府有必要采取針對性的措施幫助民企紓緩困難,長期要解決的根本問題是產(chǎn)權保護和公平競爭。
3、需要慎重考慮財政的擴張,相對于提高赤字率,更有效的辦法是縮減政府其他開支以獲得財政空間,用于救助中小企業(yè)。建議為疫情影響嚴重的中小企業(yè)減免或者緩征稅費。
4、貨幣政策應該也可以寬松,但更重要的是解決貨幣政策傳導不暢的問題。要想辦法開通渠道,讓央行放的“水”流到中小企業(yè)的“田”里。
新型冠狀病毒肺炎疫情這只“黑天鵝”的經(jīng)濟效應正在顯現(xiàn)。近日,餐飲連鎖企業(yè)西貝莜面的負責人公開喊話稱,受疫情影響,春節(jié)前后的一個月時間,西貝莜面將損失營收7 億-8 億元,目前賬上的現(xiàn)金加上貸款最多也只能再發(fā)3 個月工資。
西貝莜面的困境可以說是當前受疫情影響的不少中小微企業(yè)現(xiàn)狀的一個縮影。在當前形勢下,如何看待疫情對宏觀經(jīng)濟以及微觀層面的企業(yè)的影響?宏觀經(jīng)濟政策如何應對?如何救助受疫情影響的中小微企業(yè)?記者就這些問題采訪了著名經(jīng)濟學家、中歐國際工商學院教授許小年。
許小年表示,他不贊成“疫情會給中國經(jīng)濟帶來毀滅性打擊”的說法,疫情最多影響中國經(jīng)濟兩三個季度,此次疫情作為短期的外部沖擊不會改變整個中國經(jīng)濟中長期的發(fā)展趨勢。當然,疫情會使得中長期結(jié)構性改革的推進比以前更加緊迫,對企業(yè)轉(zhuǎn)型的要求也更加緊迫了。
“我對中國經(jīng)濟的未來還是很有信心的。討論疫情對GDP 的影響沒有太大的意義,我不怎么關心這些數(shù)字,真正應該關心的是眾多中小微民營企業(yè)能不能挺過去?!痹S小年說。
如何救助受疫情影響而陷入困境的企業(yè)?許小年認為,財政政策仍有一定空間,通過縮減財政支出而不是提高赤字率來調(diào)整財政政策。建議參照2003年“非典”時政府采取的一系列減稅降費政策,幫助企業(yè)渡過難關。
在貨幣政策上,許小年認為,比政策寬松更重要的是解決貨幣政策傳導不暢問題。如何解決?他建議此時要適當放松市場準入管制,提高監(jiān)管效率,恢復或者重建金融體系的“毛細血管”。
記者:疫情會給中國經(jīng)濟帶來多大的影響?
許小年:疫情對經(jīng)濟的影響可分為短期的和長期的、直接的和間接的。
從短期來看,疫情對餐飲、酒店、旅游、航運、商務等服務業(yè)的沖擊非常大,資本市場的表現(xiàn)已經(jīng)反映出了,最近航空股、餐飲股、酒店股都在下跌。我們不能低估疫情帶來的直接的、短期的影響,可能要超過2003年SARS的沖擊,因為第三產(chǎn)業(yè)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重在逐年升高,2019年達到了近54%,遠高于2003年約40%的比重。
疫情給經(jīng)濟帶來的間接影響不亞于直接的沖擊。為了防控疫情的蔓延,必須實行嚴格的隔離,人員、物資的流動雖然沒有中斷,但已大為放緩,商業(yè)活動推遲,生產(chǎn)無法正常進行,這些都會導致企業(yè)周轉(zhuǎn)速度放慢,特別是中小微民營企業(yè)的資金鏈緊張。像西貝莜面這樣一家比較大的連鎖餐飲企業(yè),賬上現(xiàn)金只夠給員工發(fā)放三個月的工資,一些規(guī)模小的民企恐怕更為艱難,有可能出現(xiàn)較大面積的中小微企業(yè)關門歇業(yè),而中小微企業(yè)事關城鎮(zhèn)百分之七八十的就業(yè),不能掉以輕心。
疫情期間大家關心病毒的R0(傳染率/治愈率)到底大于1 還是小于1,大于1 的話就會繼續(xù)擴散。經(jīng)濟中的“金融乘數(shù)”肯定大于1,而且大很多。企業(yè)A 因周轉(zhuǎn)不靈,不能支付供應商B 的貨款,企業(yè)B 本來財務上是健康的,因為A 的拖欠而資金緊張,不能還C 的錢,雪球越滾越大,形成環(huán)環(huán)相扣的三角債。
盡管有這樣的危險,從中長期來看,不會像有些自媒體說的那樣“給中國經(jīng)濟帶來毀滅性打擊”?,F(xiàn)在民間官方齊心協(xié)力防控疫情,參考SARS 的前例,新冠肺炎最多影響中國經(jīng)濟兩三個季度,不會改變中長期的趨勢,經(jīng)濟中長期的發(fā)展主要是由內(nèi)在的基本面決定的。
記者:中國經(jīng)濟中長期的發(fā)展趨勢是怎樣的?
許小年:從中長期看,中國經(jīng)濟告別高速增長,在很長時間內(nèi)會在中低位運行。
對于經(jīng)濟形勢的判斷,我們要搞清楚一件事,為什么近年來中國經(jīng)濟下行?因為工業(yè)化的紅利吃完了。改革開放之后中國進入工業(yè)化階段,從農(nóng)業(yè)國轉(zhuǎn)變?yōu)楣I(yè)國需要資本積累,資本積累靠投資,強勁的投資拉動下,中國經(jīng)濟實現(xiàn)了兩位數(shù)的高速增長。大約以2008年金融危機為分界,中國經(jīng)濟的增長很快下降到6%~7%,表面看是因為金融危機的外部沖擊,實際情況是本來就應該下一個臺階了,工業(yè)化已經(jīng)完成,資本積累和投資高增長期結(jié)束了。
中國不再是個農(nóng)業(yè)大國,改革開放前80%的人口住在農(nóng)村,到2019年末,我國常住人口城鎮(zhèn)化率達到60.6%。1980年代我們還是一個短缺經(jīng)濟,彩電、洗衣機等家用電器買不到,企業(yè)建個廠,產(chǎn)品不愁賣,現(xiàn)在賣不動了,市場飽和,產(chǎn)能全面過剩。中國已經(jīng)從農(nóng)業(yè)國成為了第一大家電生產(chǎn)國、第一大鋼鐵生產(chǎn)國、第一大汽車生產(chǎn)國、第一大手機生產(chǎn)國......。這些“第一”背后是產(chǎn)能過?!覀儾蝗碑a(chǎn)能了,不缺廠房、機器設備,中國已形成了比較完整和成熟的工業(yè)經(jīng)濟體系。
沒有工業(yè)化時期的投資拉動,經(jīng)濟增速下降不是很正常的事情嗎?而且,即使經(jīng)濟增速只有“5”或者“6”,又有什么關系呢?依然是世界上增長速度最高的國家,起碼是最高的之一。因此,對于經(jīng)濟增速的下行不必過于緊張,討論?!?”還是?!?”沒什么意義,就是降到3%又怎么樣?反正我是不關心,應該關心的是增長的質(zhì)量,關心企業(yè)的健康。
記者:你也提到了,中國經(jīng)濟增速持續(xù)下行,但疫情的沖擊會加大這種下行壓力。這種經(jīng)濟形勢下,應該如何應對?
許小年:經(jīng)濟下行的短期壓力確實比較大,除了政策性應急,中長期結(jié)構性改革的任務比以前更加緊迫,企業(yè)的轉(zhuǎn)型也更加緊迫。
從中長期看,我對中國經(jīng)濟還是有信心的。第一,經(jīng)濟形勢越差,改革的希望越大,改革的力度也越大,很多改革都是被逼出來的。第二,從微觀層面看,中國的民營企業(yè)生命力極強,用網(wǎng)絡流行的話講:給點陽光,它就燦爛。中國經(jīng)濟的未來和希望在民營企業(yè),而不在只大不強的國企,多給民企一點陽光,相信它們能大有作為。在經(jīng)濟形勢的倒逼下,很多的民營企業(yè)確實都在想辦法轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新,越來越多的企業(yè)要學華為,到華為取經(jīng),談論研發(fā)、數(shù)字化、互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新的企業(yè)越來越多,這些現(xiàn)象令人鼓舞。不善待民企無異于自毀長城,總書記2018年接見企業(yè)家,去年政府出臺了支持民企“28 條”,說明中央對民營經(jīng)濟是高度重視的。
在現(xiàn)實中,民企近年的生存環(huán)境艱難,疫情沖擊下可能會進一步惡化,短期政府有必要采取針對性的措施幫助民企紓緩困難,長期要解決的根本問題是產(chǎn)權保護和公平競爭。發(fā)幾個行政性的文件、省長或者市長講話是不夠的,市長調(diào)走了,過去的承諾就不算數(shù)了,還是要靠法律保障的產(chǎn)權和公平競爭?,F(xiàn)在民企和國企還是待遇不同,民企融資難,國企很容易從銀行獲得貸款,一些國企充當資金的“二道販子”,躺著賺優(yōu)惠政策的錢,這公平嗎?
除了保護產(chǎn)權和公平競爭,政府能做的還有放松管制,依靠民間的想象力和創(chuàng)新能力,盡快實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級換代,盡快實現(xiàn)國家經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)變。
記者:疫情可能對今年全年GDP 影響多大?
許小年:說實話,討論疫情對GDP 的影響沒有太大的意義,那就是一個數(shù)字,我不怎么關心,真正應該關心的是眾多中小微民營企業(yè)能不能挺過去。
記者:如何救受疫情影響的中小微民企?財政政策還有空間嗎?
許小年:從表面看,除了中央政府,財政的余力不大,有些地方財政已經(jīng)相當困難,甚至為發(fā)工資而發(fā)愁。有人說這是因為去年減稅造成財政的緊張,其實減稅而沒有相應減少政府開支才是真正的原因。
記者:為防范疫情沖擊要擴大財政支出,很多人建議財政赤字率可以提高到3%,你怎么看?
許小年:我不贊同提高財政赤字率,從世界各國的經(jīng)驗看,赤字政策有很強的路徑依賴,政府債務一旦上去就下不來,長期積累會有債務危機的風險。因此在財政擴張上,需要慎重考慮,相對于提高赤字率,更有效的辦法是縮減政府其他開支,用于救助中小企業(yè)。
記者:很多人呼吁給中小企業(yè)減稅,你怎么看?
許小年:我同意減稅的舉措,為疫情影響嚴重的中小企業(yè)減免或者緩征稅費。在2003年“非典”時,政府曾經(jīng)采取了一系列的減稅降費的政策,幫助企業(yè)渡難關。比如當年5 至9月,民航客運、旅游業(yè)免征營業(yè)稅、城市維護建設稅、教育費附加;地方對飲食業(yè)、旅店業(yè)減征、免征或緩征營業(yè)稅、城市維護建設稅、教育費附加,對出租汽車司機免征個人所得稅或降低征收定額等。那一年對受疫情影響較大的行業(yè)減免部分政府性基金,涉及餐飲、旅店、旅游、娛樂、民航、公路客運、水路客運、出租汽車等。北京市還免征經(jīng)營蔬菜的個體工商戶的稅收。
記者:疫情沖擊下,一個共識是貨幣政策保持寬松,你怎么看當前形勢下貨幣政策的角色和作用?
許小年:貨幣政策應該也可以寬松,但更重要的是解決貨幣政策傳導不暢的問題。要想辦法開通渠道,讓央行放的“水”流到中小企業(yè)的“田”里。
央行已決定2月3日向市場投放1.2 萬億的流動性,這無疑會緩解因經(jīng)濟活動放緩而造成的資金緊張,支撐市場信心。
但大水能不能流到中小企業(yè)的田里是另一個問題。為什么有這個擔憂?金融系統(tǒng)像人體一樣,央行相當于心臟,大型國有為主的銀行、保險公司相當于主動脈,中小金融機構是毛細血管。我們國家金融體系的特點是“強干弱枝”,央行放水,大動脈向大企業(yè)輸送流動性,這沒有問題,但中小企業(yè)怎么辦?
現(xiàn)在我們發(fā)現(xiàn),毛細血管不是堵塞就是被清理或被迫退出了。除了少數(shù)民營的之外,中小金融機構的行為、業(yè)務模式、客戶和大銀行嚴重趨同,只會做資產(chǎn)抵押的標準化產(chǎn)品或者很簡單的消費貸,中小微企業(yè)沒有多少資產(chǎn)能抵押,于是就發(fā)生融資難?;ヂ?lián)網(wǎng)金融本來打開了一個新通道,在去年的監(jiān)管風暴中一刀全切掉了。
說政府不關心中小企業(yè)融資是不公平的,問題是關心的方法出現(xiàn)了偏差,讓主動脈去干毛細血管的活兒。國有大銀行現(xiàn)在把小微貸當成政治任務,以非常低的利率比如5%甚至更低給中小企業(yè)放貸。金融最基本的規(guī)律是收益和風險相匹配,中小企業(yè)的風險高,需要兩位數(shù)的利率覆蓋風險,否則沒有辦法核銷壞賬,也就不能持續(xù)經(jīng)營。這么低的利率放款,將來或許造成壞賬的虧損。
更麻煩的是,國有銀行的低利率把中型金融機構比如城商行的優(yōu)質(zhì)客戶拉走了,并且擠壓了城商行的凈息差。為了彌補業(yè)務的損失,城商行只好走市場下沉的路,給那些高風險的企業(yè)貸款,這就又擠到了更小的金融機構如小貸公司。當大銀行的小微貸資產(chǎn)出問題時——因為違反市場規(guī)律,肯定會出問題的——再去找毛細血管,中小金融機構可能垮的垮、走的走,主動脈憋爆了,水也到不了中小企業(yè)。
小型民營金融機構能發(fā)揮毛細血管的作用,因為它們立足社區(qū),業(yè)務員就是從企業(yè)所在社區(qū)招來的,對當?shù)厍闆r非常熟悉,信息成本很低,這樣才能把小微貸款的業(yè)務做下來。
記者:受疫情影響嚴重的行業(yè)中,現(xiàn)在一些企業(yè)的資金流問題凸顯。如何解決貨幣政策傳導不暢問題?
許小年:恢復或者重建為小微企業(yè)融資的“毛細血管”,此時要放松管制,提高監(jiān)管的效率。管制(Control)和監(jiān)管(Regulation)是兩回事,監(jiān)管只管規(guī)則的,看企業(yè)有沒有違規(guī),而不是管市場、管機構的,更不是管操作的。只要沒有違反規(guī)則,企業(yè)都可以做。不能以有序競爭為由,這也管那也管,把企業(yè)和行業(yè)管死了。比如互聯(lián)網(wǎng)金融本來是個創(chuàng)新,可以作為金融體系的毛細血管,現(xiàn)在整個市場給關閉了,潑洗澡水把孩子一起潑掉了。
具體到當下的問題,建議定向給中小金融機構提供流動性,對于不能進入銀行間市場的機構如村鎮(zhèn)銀行、小貸公司、保理、租賃公司,拓寬它們的融資渠道,提高杠桿率上限。政府可以考慮補貼小微貸款的保險費,但最好不要貼息,以避免擾亂市場信號。
允許專做小微貸款的金融機構跨地區(qū)、跨省經(jīng)營,例如浙江的泰隆銀行、臺州銀行,它們長年扎根社區(qū),摸索出一套做小微貸的方法,培養(yǎng)了經(jīng)驗豐富、盡職盡責的隊伍。銀行的主要股東是個人,他們比監(jiān)管機構更關心資產(chǎn)的安全和銀行的信譽。這些銀行也有著先天的不足,比如財力有限,技術投入不夠,我最近調(diào)研時發(fā)現(xiàn),阿里的螞蟻金服正在與它們合作,補上了這個短板。傳統(tǒng)銀行主打線下,科技公司聚焦線上,提供技術支持。線下加線上是個非常好的模式,在我們國家當前的信用環(huán)境中,全靠線上技術和數(shù)據(jù)控制不了風險,P2P 的問題就出在這里,線上一定要和線下相結(jié)合。這樣的模式、這樣的銀行越多越好,監(jiān)管機構應該多發(fā)幾張牌照。
為助貸業(yè)務正名,鼓勵有經(jīng)驗、有技術、有良好記錄的企業(yè)協(xié)助銀行放貸,培訓銀行的小微金融業(yè)務人員。助貸平臺相當于大銀行和小微企業(yè)之間的二級承包商,這種業(yè)務信息成本低、效率高,可以有效地幫助大銀行給小微企業(yè)放貸,起到毛細血管的作用。因此,要適當?shù)鼗謴椭J業(yè)務,解決融資渠道不暢的問題。
記者:為應對疫情沖擊小微企業(yè),銀保監(jiān)會等也出臺了很多的政策,要求對受疫情影響企業(yè)銀行不得盲目抽貸斷貸等,你怎么看?
許小年:不要搞行政指令的一刀切,在對等的基礎上,讓企業(yè)和金融機構去協(xié)商解決,具體問題具體分析。唇亡齒寒的道理雙方都明白,銀行斷貸,企業(yè)如果倒了就成了銀行的壞賬。反過來一樣,企業(yè)不還貸,銀行維持不下去,將來誰給你放款?
最近網(wǎng)商銀行將從2月2日開始,針對150 萬湖北小店和正在抗擊疫情的30 萬醫(yī)藥類小店,不抽貸不斷貸,并將利息下調(diào)10%,為小店減負,這個行動應該鼓勵,當然賬也是要算的,讓利要在自己能承受的范圍內(nèi)。萬達宣布降租金也值得點贊,協(xié)商談判妥協(xié),企業(yè)和員工之間的薪金可以本著同樣的精神調(diào)整。