羅昆 王雯 舒纓淇

關(guān)鍵詞董事國(guó)際化 企業(yè)創(chuàng)新 管理層短視 董事會(huì)文化融合度

一、前言

企業(yè)創(chuàng)新是提升企業(yè)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要途徑。①在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”的中國(guó)，提升本土企業(yè)主創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由要素投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)已經(jīng)成為現(xiàn)階段國(guó)家經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。與一般投資活動(dòng)不同，企業(yè)創(chuàng)新依賴于公司治理機(jī)制的完善，②而董事會(huì)建設(shè)作為公司治理的關(guān)鍵一環(huán)，③對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有十分重要的影響。隨著中國(guó)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議的實(shí)施與推進(jìn)，其對(duì)中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化管理能力與創(chuàng)新能力提出了更高要求，中國(guó)企業(yè)對(duì)外籍人才的需求也相應(yīng)增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2007年中國(guó)A股上市公司董事會(huì)成員中有181名外籍董事，到2016年已增至613人，十年間增長(zhǎng)了2.39倍。④ 外籍董事成員的加入，不僅會(huì)為董事會(huì)帶來(lái)新的技術(shù)資訊，同時(shí)還會(huì)帶來(lái)母國(guó)的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)，這些因素都會(huì)在一定程度上影響中國(guó)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平。⑤

著外籍董事的不斷引進(jìn)，董事會(huì)國(guó)際化的特征已引起部分學(xué)者們的關(guān)注，研究者們重點(diǎn)關(guān)注了董事會(huì)國(guó)際化中的國(guó)籍特征對(duì)現(xiàn)金股利分配、審計(jì)師選擇、違規(guī)行為、盈余管理等方面的影響，①以及董事會(huì)國(guó)際化中的海外經(jīng)歷特征對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)、企業(yè)創(chuàng)新的影響，②但是鮮有研究關(guān)注中國(guó)董事會(huì)國(guó)際化中的國(guó)籍特征對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。關(guān)于董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，現(xiàn)有的文獻(xiàn)研究尚未得出一致性的結(jié)論。一種觀點(diǎn)認(rèn)為董事會(huì)國(guó)際化會(huì)增強(qiáng)董事會(huì)成員之間的交流與合作，促進(jìn)內(nèi)部信息的共享，使資源可以得到最大化的利用，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新水平;③另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為董事會(huì)國(guó)際化容易產(chǎn)生董事會(huì)成員內(nèi)部的斷裂帶，會(huì)阻礙董事會(huì)成員之間的交流、信息的共享和相互的信任，減少董事會(huì)成員圍繞企業(yè)創(chuàng)新等相關(guān)問(wèn)題的討論，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新行為將會(huì)產(chǎn)生消極的阻礙作用。④ 這些研究均以發(fā)達(dá)國(guó)家為背景，很少有文獻(xiàn)關(guān)注處于轉(zhuǎn)型和發(fā)展中的中國(guó)市場(chǎng)，尚未發(fā)現(xiàn)有文獻(xiàn)專門研究中國(guó)董事會(huì)國(guó)際化中的國(guó)籍特征對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的研究，尚缺乏對(duì)董事會(huì)國(guó)際化內(nèi)部運(yùn)行問(wèn)題的探討，忽略了董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的內(nèi)在作用機(jī)理，難以刻畫(huà)董事會(huì)國(guó)際化如何有效發(fā)揮其在咨詢、監(jiān)督等方面的功能價(jià)值。

為了彌補(bǔ)以上研究的不足，本文基于高階梯隊(duì)理論，采用2007-2016年中國(guó)上市公司的微觀數(shù)據(jù)，重點(diǎn)關(guān)注董事會(huì)國(guó)際化中的國(guó)籍特征對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，并從董事會(huì)國(guó)際化的功能價(jià)值發(fā)揮的角度挖掘其內(nèi)在的影響機(jī)制。與已有文獻(xiàn)相比，本文的貢獻(xiàn)之處在于：（1）以往文獻(xiàn)缺少?gòu)亩聲?huì)國(guó)際化中的國(guó)籍特征角度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新展開(kāi)研究，本文基于中國(guó)制度背景，通過(guò)手工收集與整理上市公司董事會(huì)成員的國(guó)籍背景數(shù)據(jù)，實(shí)證發(fā)現(xiàn)董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。研究結(jié)論不僅有助于拓寬董事會(huì)特征對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的研究，為企業(yè)提升創(chuàng)新水平提供新的思路，還為董事會(huì)國(guó)際化與企業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域的研究提供了重要的文獻(xiàn)補(bǔ)充;（2）現(xiàn)有研究關(guān)注了董事會(huì)國(guó)際化的積極作用，但并沒(méi)有關(guān)注如何有效安排外籍董事職務(wù)。本文研究發(fā)現(xiàn)，外籍董事?lián)畏仟?dú)立董事和非董事長(zhǎng)職務(wù)更有助于提升企業(yè)創(chuàng)新水平，該研究結(jié)論為企業(yè)合理安排外籍董事職務(wù)，加強(qiáng)董事會(huì)國(guó)際化制度建設(shè)提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)和參考;（3）目前關(guān)于董事會(huì)特征對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的研究，很少涉及其中間的作用機(jī)制問(wèn)題，本文則從董事會(huì)職能發(fā)揮的角度實(shí)證探究了董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響機(jī)制，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)國(guó)際化可以通過(guò)增強(qiáng)董事會(huì)文化融合度、抑制管理層短視的路徑來(lái)提升企業(yè)創(chuàng)新水平。研究結(jié)論為提升企業(yè)創(chuàng)新能力、完善董事會(huì)制度建設(shè)提供了微觀基礎(chǔ)與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、理論分析與研究假設(shè)

董事會(huì)國(guó)際化是與董事會(huì)本土化相對(duì)應(yīng)的概念，不同之處在于董事成員的來(lái)源，國(guó)際化的董事會(huì)中會(huì)有外籍董事的加入，而本土董事會(huì)則僅包含中國(guó)籍董事。董事會(huì)國(guó)際化包括廣義和狹義兩個(gè)方面的內(nèi)容，狹義上僅指董事會(huì)成員包含外籍董事，廣義上的內(nèi)容則更為寬泛，并不局限于外籍董事成員，也包括具有海外留學(xué)經(jīng)歷或海外工作經(jīng)歷的董事成員。由于已有研究論證了董事海外背景與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，⑤本文選取狹義上的定義來(lái)考察董事會(huì)國(guó)際化的國(guó)籍特征對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。引入外籍董事加入董事會(huì)后，會(huì)對(duì)董事會(huì)團(tuán)隊(duì)的思維和決策活動(dòng)產(chǎn)生影響，進(jìn)而也會(huì)影響企業(yè)活動(dòng)的各個(gè)方面。那么，董事會(huì)國(guó)際化究竟會(huì)對(duì)現(xiàn)代企業(yè)創(chuàng)新行為產(chǎn)生怎樣的影響？本文主要基于高階梯隊(duì)理論對(duì)其進(jìn)行理論分析。

高階梯隊(duì)理論認(rèn)為，由于組織產(chǎn)出（如戰(zhàn)略決策）的復(fù)雜性和高階領(lǐng)導(dǎo)的有限理性，高階領(lǐng)導(dǎo)會(huì)基于其認(rèn)知和價(jià)值觀進(jìn)行決策，組織產(chǎn)出成為高階領(lǐng)導(dǎo)個(gè)人特征的反映。① 董事會(huì)的異質(zhì)性會(huì)導(dǎo)致更具有影響力和獨(dú)創(chuàng)性的企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，并通過(guò)產(chǎn)生更穩(wěn)健的政策選擇，來(lái)提高創(chuàng)新活動(dòng)的效率。②董事會(huì)國(guó)際化的核心內(nèi)容是董事會(huì)中具有不同國(guó)籍來(lái)源的董事，是董事會(huì)異質(zhì)性在董事國(guó)籍特征上的體現(xiàn)，即董事會(huì)國(guó)籍特征的異質(zhì)性。董事會(huì)國(guó)籍異質(zhì)性將對(duì)企業(yè)創(chuàng)新行為產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。具體而言，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，通過(guò)發(fā)揮外籍董事的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)，為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供咨詢服務(wù)，進(jìn)而提升企業(yè)的創(chuàng)新能力。外籍董事的引入會(huì)給董事會(huì)成員的來(lái)源帶來(lái)異質(zhì)性，外籍董事由于具有不同的國(guó)情背景特征和成長(zhǎng)經(jīng)歷，有著與本土董事不同的文化背景和思維方式，并在董事會(huì)的相關(guān)會(huì)議中提供不同的觀點(diǎn)，提高董事會(huì)異質(zhì)性。③ 外籍董事通常具備全球化視野與思維，可以在董事會(huì)的決策會(huì)議中，從全球視野的角度為企業(yè)的決策提供咨詢服務(wù)，有效降低信息因地理距離、決策者視野等因素造成的不對(duì)稱性，使企業(yè)在創(chuàng)新活動(dòng)中可以充分掌握創(chuàng)新信息，提升企業(yè)創(chuàng)新水平。第二，通過(guò)發(fā)揮外籍董事的監(jiān)督職能來(lái)提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。董事會(huì)國(guó)際化中的外籍特征通常被看作是擁有卓越才能的一種標(biāo)識(shí)，外籍董事的引入可以帶動(dòng)本土董事學(xué)習(xí)先進(jìn)的治理標(biāo)準(zhǔn)，以有效發(fā)揮董事會(huì)的監(jiān)督職能。④ 此外，外籍董事會(huì)對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的不確定性容忍度更高，鼓勵(lì)員工分享交流更多的想法，同時(shí)還會(huì)監(jiān)督管理層的短視行為，盡可能減少研發(fā)失敗帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和懲罰，進(jìn)而有助于提升創(chuàng)新產(chǎn)出水平?；谝陨戏治?，提出假設(shè)1：

假設(shè)1：公司董事會(huì)國(guó)際化程度越高，企業(yè)的創(chuàng)新水平越高。

事實(shí)上，董事會(huì)異質(zhì)性并不一定都會(huì)帶來(lái)積極的影響，也有可能存在董事會(huì)斷裂帶而帶來(lái)負(fù)面影響。斷裂帶是基于群體成員的一個(gè)乃至多個(gè)相似屬性，將群體劃分為若干相對(duì)同質(zhì)子群體的一種虛擬分割線。⑤子群體成員會(huì)將該群體的成員看作是“我們”，把群體外的成員看作是“他們”，這種社會(huì)分類過(guò)程會(huì)導(dǎo)致群體內(nèi)的支持和群體外的歧視。群體斷裂帶會(huì)加劇子群體之間的沖突，弱化組織溝通及團(tuán)隊(duì)合作。⑥ 斷裂帶是內(nèi)生于董事會(huì)當(dāng)中的。⑦ 國(guó)際化的董事會(huì)由外籍董事和本土董事構(gòu)成，國(guó)籍背景的不同容易形成董事會(huì)內(nèi)部的群體斷裂帶，該斷裂帶的存在會(huì)減少董事會(huì)成員圍繞企業(yè)創(chuàng)新等相關(guān)問(wèn)題的討論，預(yù)期將對(duì)企業(yè)創(chuàng)新行為產(chǎn)生消極的阻礙作用。具體而言，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：外籍董事與本土董事因國(guó)籍、文化、認(rèn)知等方面的不同，難以融入本土董事的“圈子”，與其之間存在群體斷裂帶，董事成員更認(rèn)可的是其所在的“圈子”，而不是整個(gè)董事會(huì)，⑧這阻礙了外籍董事與本土董事之間自由的信息交換與知識(shí)的共享。由于國(guó)籍背景的差異，一方面既有的國(guó)籍偏見(jiàn)，使得外籍董事難以融入本土董事的“圈子”，降低了外籍董事與本土董事之間的信任與合作，難以充分發(fā)揮董事會(huì)的監(jiān)督職能;①另一方面，由于外籍董事除了在國(guó)籍背景上與本土董事存在差異，在文化上也有所不同，外籍董事對(duì)中國(guó)特有的人際交往文化并不是很熟悉，在與本土董事的溝通上存在文化上的差異與障礙，難以進(jìn)行有效的溝通，②而這些溝通的后果直接影響外籍董事監(jiān)督的效果，進(jìn)而帶來(lái)企業(yè)創(chuàng)新水平的下降?；谝陨戏治?，提出假設(shè)2：

假設(shè)2：公司董事會(huì)國(guó)際化程度越高，企業(yè)的創(chuàng)新水平越低。

三、研究設(shè)計(jì)

1.樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源

選取2007-2016年中國(guó)全部A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，同時(shí)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了如下處理：①剔除行業(yè)類型為金融保險(xiǎn)類的上市公司樣本;②剔除ST、ST、PT類型的上市公司樣本;③剔除不能通過(guò)手工整理補(bǔ)齊財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及公司治理數(shù)據(jù)缺失的樣本;④對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%分位的縮尾處理。最后得到16088個(gè)有效樣本數(shù)據(jù)，涉及2517家中國(guó)A股上市公司。數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)，其中外籍董事數(shù)據(jù)主要通過(guò)手工翻閱上市公司年報(bào)整理獲得，并利用問(wèn)財(cái)、新浪財(cái)經(jīng)、百度以及上市公司官方網(wǎng)站進(jìn)行雙重?cái)?shù)據(jù)檢查，為了避免董事人員之間的重名，全部按照公司代碼加董事姓名的辦法查找董事的國(guó)籍信息進(jìn)而判定其國(guó)籍歸屬，最后獲得3924名外籍董事的樣本數(shù)據(jù)，來(lái)自34個(gè)不同的國(guó)家和地區(qū)。

2.模型設(shè)計(jì)與變量說(shuō)明

為了檢驗(yàn)假設(shè)1和假設(shè)2，本文構(gòu)建了如下回歸模型（1）和模型（2），其中模型（2）是為了考察董事會(huì)國(guó)際化與企業(yè)創(chuàng)新之間是否存在非線性關(guān)系，具體模型如下：

被解釋變量為企業(yè)創(chuàng)新（Applygrant），借鑒虞義華等的研究，③用企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出指標(biāo)來(lái)量化企業(yè)創(chuàng)新變量，以公司t+1期發(fā)明專利、實(shí)用性專利和外觀設(shè)計(jì)專利的授權(quán)總量1后取自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量。

董事會(huì)國(guó)際化為核心解釋變量，參照等的做法，④以董事會(huì)中是否聘請(qǐng)有外籍董事以及所聘請(qǐng)外籍董事的比例來(lái)衡量董事會(huì)國(guó)際化，包括董事國(guó)際化的連續(xù)變量和虛擬變2）兩個(gè)指標(biāo)，其中董事會(huì)國(guó)際化的連續(xù)變量以外籍董事人數(shù)占公司董事會(huì)成員總?cè)藬?shù)的比值來(lái)衡量;如果公司董事會(huì)成員中包含外籍董事成員則取值為1，否則為0，以衡量董事會(huì)國(guó)際化的虛擬變量。

參考相關(guān)的研究，⑤本文還控制了董事會(huì)治理變量，包括兩職合一、獨(dú)立董事比例、董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)的性別、董事會(huì)的年齡、董事會(huì)的任期;企業(yè)特征變量，包括公司管理層能力、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、公司規(guī)模、企業(yè)成長(zhǎng)性、財(cái)務(wù)杠桿、股權(quán)集中度、公司業(yè)績(jī)、公司所在區(qū)域。此外還控制了年份與行業(yè)變量。其中管理層能力變量參照DEMRTJIAN等的研究分兩步來(lái)測(cè)度：①第一步是運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）測(cè)算公司效率;第二步，將管理層的貢獻(xiàn)從公司效率中分離出來(lái)，得到管理層才能的數(shù)據(jù)。其余各變量的定義詳見(jiàn)表1所示。

表1變量定義

四、實(shí)證檢驗(yàn)與分析

1.基礎(chǔ)回歸結(jié)果

表2的列（1）至列（3）報(bào)告了董事會(huì)國(guó)際化與企業(yè)創(chuàng)新之間關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果。由列（1）和列（2）可以看出，無(wú)論是董事會(huì)國(guó)際化的連續(xù)變量還是虛擬變量，其與企業(yè)創(chuàng)新之間均呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系（分別在10% 和5% 的水平上顯著），說(shuō)明董事會(huì)國(guó)際化程度越高，越有助于提升企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出水平，支持和驗(yàn)證了假設(shè)1的研究結(jié)論。列（3）呈現(xiàn)了董事會(huì)國(guó)際化連續(xù)變量的平方項(xiàng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，結(jié)果顯示兩者之間沒(méi)有呈現(xiàn)顯著性的影響，說(shuō)明董事會(huì)國(guó)際化與企業(yè)創(chuàng)新之間不存在非線性關(guān)系，支持研究假設(shè)1的觀點(diǎn)。

2.內(nèi)生性問(wèn)題處理

上文通過(guò)實(shí)證研究表明，董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平具有正向影響，但企業(yè)本身在選擇外籍董事時(shí)可能會(huì)存在內(nèi)生性問(wèn)題，即創(chuàng)新水平較高的企業(yè)自身實(shí)力一般較強(qiáng)，更有可能組建國(guó)際化董事會(huì)。為了避免內(nèi)生性問(wèn)題帶來(lái)的選擇性偏誤，本文采用傾向得分匹配（PSM）與工具變量法對(duì)樣本進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)與分析。

表2董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

（1）傾向得分匹配（PSM）檢驗(yàn)與分析。將擁有外籍董事的樣本企業(yè)作為處理組，沒(méi)有外籍董事的樣本企業(yè)作為控制組，采用傾向得分匹配方法，用匹配后的樣本重新檢驗(yàn)董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。具體的匹配處理步驟為：首先構(gòu)建一個(gè)logit回歸模型，被解釋變量為董事會(huì)國(guó)際化的虛擬變量，解釋變量為上文的控制變量，然后通過(guò)logit回歸計(jì)算出傾向得分值（PS），最后采取1∶1有放回的最近鄰匹配，得到匹配后的2755個(gè)有效樣本量。為了驗(yàn)證樣本匹配的合理性，本文對(duì)其進(jìn)行共同支撐假設(shè)和平行假設(shè)檢驗(yàn)，結(jié)果顯示通過(guò)了共同支撐假設(shè)和平行假設(shè)，說(shuō)明以上樣本匹配結(jié)果是合理和有效的。表2的列（4）至列（6）是根據(jù)匹配后的樣本對(duì)董事會(huì)國(guó)際化與企業(yè)創(chuàng)新之間關(guān)系的PSM回歸檢驗(yàn)結(jié)果。結(jié)果顯示，董事會(huì)國(guó)際化的連續(xù)變量、虛擬變量與企業(yè)創(chuàng)新之間均在5%的水平上呈顯著正向關(guān)系，說(shuō)明董事會(huì)國(guó)際化程度越高，其越有助于提升企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出水平，進(jìn)一步支持了假設(shè)1的觀點(diǎn)。董事會(huì)國(guó)際化連續(xù)變量的平方項(xiàng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新仍不存在顯著性影響，說(shuō)明董事會(huì)國(guó)際化與企業(yè)創(chuàng)新之間不存在非線性關(guān)系，支持上文的研究結(jié)論。

（2）IV-2SLS檢驗(yàn)與分析。PSM 方法在消除選擇性偏差和處理變量的內(nèi)生性等問(wèn)題時(shí)，只考慮可觀測(cè)因素對(duì)被解釋變量的影響，而忽略了不可觀測(cè)因素的作用，①此時(shí)的PSM方法將產(chǎn)生有偏誤的估計(jì)系數(shù)。為了解決這一問(wèn)題，本文進(jìn)一步采取工具變量法來(lái)解決可能的內(nèi)生性問(wèn)題。本文采用外籍董事母國(guó)的失業(yè)率變量（Unemp）作為董事會(huì)國(guó)際化的工具變量，外籍董事母國(guó)的失業(yè)率數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)際勞工組織公布的2007-2016年全球各國(guó)失業(yè)率數(shù)據(jù)。外籍董事母國(guó)的失業(yè)率越高，其母國(guó)就業(yè)環(huán)境和薪酬水平將會(huì)惡化，此時(shí)中國(guó)引進(jìn)外籍董事的概率和可能性越大，即外籍董事母國(guó)失業(yè)率與中國(guó)引進(jìn)外籍董事的人數(shù)具有正向關(guān)系，但外籍董事母國(guó)失業(yè)率的高低并不會(huì)直接影響中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新水平情況，滿足工具變量外生性的要求。為了進(jìn)一步驗(yàn)證工具變量選擇的有效性，本文采取弱工具變量檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示F統(tǒng)計(jì)量分別為14.43和4881，均超過(guò)10且p值小于0.0001，拒絕“弱工具變量”的原假設(shè)，說(shuō)明工具變量與內(nèi)生變量相關(guān)，工具變量的選擇是有效的。表3是董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的檢驗(yàn)結(jié)果。由表3可以看出，在第一階段模型中，外籍董事母國(guó)失業(yè)率與董事會(huì)國(guó)際化之間均在1% 的水平上顯著正相關(guān)，進(jìn)一步說(shuō)明工具變量的選擇是有效的。在第二階段模型中，董事會(huì)國(guó)際化與企業(yè)創(chuàng)新之間均在10% 的統(tǒng)計(jì)水平上呈顯著正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明董事會(huì)國(guó)際化有助于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出提升，進(jìn)一步驗(yàn)證和支持了假設(shè)1的研究結(jié)論。

3異質(zhì)性分析

（1）創(chuàng)新類型差異分析。上文論證董事會(huì)國(guó)際化對(duì)專利授權(quán)總量的影響，這里按照專利類型進(jìn)一步劃分為發(fā)明專利授權(quán)、實(shí)用性專利授權(quán)和外觀設(shè)計(jì)專利授權(quán)，分別取其T+1期相應(yīng)授權(quán)數(shù)量加1的自然對(duì)數(shù)。表4是董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新類型影響的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果。從中可以看出，無(wú)論是董事會(huì)國(guó)際化的連續(xù)變量還是其虛擬變量它們對(duì)外觀設(shè)計(jì)專利授權(quán)的影響均顯著為正;董事會(huì)國(guó)際化的虛擬變量對(duì)發(fā)明專利授權(quán)具有顯著正向影響;董事會(huì)國(guó)際化對(duì)實(shí)用性專利授權(quán)的影響盡管不顯著，但仍呈現(xiàn)正效應(yīng)。以上結(jié)果表明，董事會(huì)國(guó)際化對(duì)每一類企業(yè)創(chuàng)新類型均具有正向影響，進(jìn)一步支持假設(shè)1的研究結(jié)論。

表3董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的IV-2SLS檢驗(yàn)結(jié)果

（2）外籍董事身份差異分析?？紤]到引入的外籍董事可能會(huì)因其是否具備獨(dú)立董事身份，從而帶來(lái)董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響上的差異，本文將外籍董事劃分為外籍非獨(dú)立董事與外籍獨(dú)立董事，并設(shè)置外籍獨(dú)立董事和外籍非獨(dú)立董事的連續(xù)變量，其中外籍獨(dú)立董事變量以外籍獨(dú)立董事與董事會(huì)成員總?cè)藬?shù)的比值來(lái)衡量;同理，用外籍非獨(dú)立董事與董事會(huì)成員總?cè)藬?shù)的比值來(lái)衡量外籍非獨(dú)立董事變量。此外，考慮到外籍董事是否擔(dān)任董事長(zhǎng)，將總樣本劃分為兩組，一組是外籍董事長(zhǎng)組，另一組是非外籍董事長(zhǎng)組。表5是外籍董事身份差異下董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果。從中可以看出，與外籍獨(dú)立董事相比，外籍非獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有顯著的正向影響。說(shuō)明由外籍董事?lián)畏仟?dú)立董事職務(wù)更有助于促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出水平提升。根據(jù)表5中的列（3）和列（4）可以看出，當(dāng)外籍董事?lián)味麻L(zhǎng)時(shí)，董事會(huì)國(guó)際化難以發(fā)揮對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用，而由中國(guó)籍董事?lián)味麻L(zhǎng)有助于協(xié)調(diào)董事會(huì)內(nèi)部的各項(xiàng)矛盾與利益關(guān)系，有助于董事會(huì)國(guó)際化更好地發(fā)揮其促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的積極作用。因此，中國(guó)上市公司在董事會(huì)國(guó)際化的進(jìn)程中，應(yīng)充分發(fā)揮中國(guó)籍董事長(zhǎng)在董事會(huì)國(guó)際化運(yùn)行中的積極作用，不能全部將董事會(huì)的要職（董事長(zhǎng)）委托給外籍董事，否則可能會(huì)弱化董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。

表4董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新類型影響的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

4.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步驗(yàn)證以上研究結(jié)論的穩(wěn)健性和可靠性，本文通過(guò)替換企業(yè)創(chuàng)新變量，進(jìn)行了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：一是用創(chuàng)新效率（FDD）變量來(lái)衡量和替代企業(yè)創(chuàng)新。參考等的研究，①企業(yè)創(chuàng)新效率指標(biāo)采用如下公式測(cè)算

其中，RD為企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用，以企業(yè)研發(fā)投入的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量。用測(cè)算的創(chuàng)新效率變量（Eff）的t+1期值替換上文中的創(chuàng)新產(chǎn)出變量，并代入模型重新進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果表明上述研究結(jié)論具有較好的穩(wěn)健性。二是用專利申請(qǐng)來(lái)測(cè)度企業(yè)創(chuàng)新變量。用t+1期專利申請(qǐng)數(shù)量的自然對(duì)數(shù)來(lái)重新衡量企業(yè)創(chuàng)新變量，然后代入上述模型（1）重新進(jìn)行回歸，結(jié)果表明前文研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

表5外籍董事身份差異下董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

囿于篇幅，上述穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果在文中未予報(bào)告，備索。

五、影響機(jī)制分析

前文已經(jīng)證實(shí)了董事會(huì)國(guó)際化能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，本部分重點(diǎn)分析董事會(huì)國(guó)際化影響企業(yè)創(chuàng)新的作用機(jī)制。董事會(huì)的主要職責(zé)在于制定管理政策、監(jiān)督管理者和為公司提供資源，同時(shí)具備咨詢與監(jiān)督的雙重角色。① 有鑒于此，國(guó)際化的董事會(huì)也應(yīng)具備咨詢和監(jiān)督兩個(gè)方面的職能，其中咨詢職能主要是通過(guò)投資、戰(zhàn)略等專業(yè)委員會(huì)來(lái)履行其咨詢服務(wù);監(jiān)督職能主要是監(jiān)督管理層是否做出有違企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展利益的行為。②

委托代理理論認(rèn)為，由于股東和高管具有不同的利益，高管很可能為了自身的短期利益而犧牲公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。相關(guān)研究也已證實(shí)，管理層短視行為與技術(shù)創(chuàng)新的長(zhǎng)期行為導(dǎo)向相違背，只有抑制管理層的短視行為，才能有效提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。③ 具有國(guó)際化董事會(huì)的企業(yè)，其董事會(huì)中的外籍董事有助于發(fā)揮積極的監(jiān)督作用，比如監(jiān)督管理層的違規(guī)行為，④管理層短視行為不利于公司長(zhǎng)期利益的實(shí)現(xiàn)，外籍董事在面對(duì)管理層短視行為時(shí)通常會(huì)表現(xiàn)出比較強(qiáng)硬的態(tài)度和獨(dú)立性。外籍董事持有的長(zhǎng)期導(dǎo)向觀點(diǎn)和態(tài)度易獲得中國(guó)籍董事的支持和贊同，對(duì)管理層短視行為起到較好的監(jiān)督和抑制作用，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新水平提升。據(jù)此認(rèn)為，董事會(huì)國(guó)際化可通過(guò)有效發(fā)揮其監(jiān)督功能、抑制管理層短視行為的途徑來(lái)提升企業(yè)創(chuàng)新水平。

董事會(huì)咨詢功能的發(fā)揮則需要從董事會(huì)成員內(nèi)部入手，董事會(huì)國(guó)際化的顯著特征是董事們具有多樣性的國(guó)籍，不同國(guó)籍董事在一起能否有效發(fā)揮其咨詢功能的關(guān)鍵在于，如何將具有不同文化進(jìn)行有效融合。中國(guó)屬于“集體主義”文化，強(qiáng)調(diào)論資排輩、尊卑有序，⑤這種“集體主義”文化能否有效促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，往往受到位尊者的能力限制，缺乏長(zhǎng)效機(jī)制。而“個(gè)人主義”文化的核心價(jià)值是個(gè)人的自由和自主，強(qiáng)調(diào)個(gè)人成就、獨(dú)立性、非一致性、自我實(shí)現(xiàn)、允許公開(kāi)討論與反駁以及個(gè)人擁有自主權(quán)。⑥ “個(gè)人主義”文化允許和鼓勵(lì)不同層級(jí)和級(jí)別的人員自由、大膽地提出自己的意見(jiàn)，溝通路線更短，也更為靈活，有助于企業(yè)創(chuàng)新水平的提高。⑦ 不難發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)國(guó)際化可以通過(guò)增強(qiáng)董事會(huì)文化融合性的路徑來(lái)提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。

為了驗(yàn)證董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的作用機(jī)制，我們從董事會(huì)國(guó)際化有效發(fā)揮其監(jiān)督與咨詢功能的角度構(gòu)建管理層短視程度和董事會(huì)文化融合度（IDV）兩個(gè)變量。借鑒虞義華等的研究，采用當(dāng)期短期投資占期初資產(chǎn)總額的比重來(lái)衡量管理層短視程度;⑧借鑒等的研究，采用董事會(huì)個(gè)人主義文化的均值與中國(guó)籍董事個(gè)人主義文化得分的比值來(lái)衡量董事會(huì)文化融合度。① 為了驗(yàn)證管理層短視程度和董事會(huì)文化融合度是否對(duì)董事會(huì)國(guó)際化與企業(yè)創(chuàng)新之間關(guān)系具有中介效應(yīng)，我們?cè)谇拔哪Ｐ停?）的基礎(chǔ)上進(jìn)一步構(gòu)建如下模型：

六、研究結(jié)論與啟示

本文基于高階梯隊(duì)理論，采用2007-2016年中國(guó)上市公司的微觀數(shù)據(jù)，實(shí)證探究了董事會(huì)國(guó)際化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司董事會(huì)國(guó)際化程度越高，企業(yè)的創(chuàng)新水平越高。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，與外籍董事?lián)为?dú)立董事相比，外籍非獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的正向影響更為顯著;與由外籍董事?lián)味麻L(zhǎng)相比，中國(guó)籍董事?lián)味麻L(zhǎng)情形下董事會(huì)國(guó)際化更有助于提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。影響機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果顯示，董事會(huì)國(guó)際化可以通過(guò)增強(qiáng)董事會(huì)文化融合度、抑制管理層短視的路徑來(lái)提升企業(yè)創(chuàng)新水平。

表6董事會(huì)國(guó)際化與企業(yè)創(chuàng)新的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

本文的研究結(jié)論具有如下啟示。對(duì)企業(yè)而言：首先，加強(qiáng)對(duì)董事會(huì)國(guó)際化的建設(shè)力度。董事會(huì)國(guó)際化建設(shè)需要企業(yè)花重金引進(jìn)外籍董事，外籍董事引進(jìn)后還有可能存在“水土不服”的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，董事會(huì)國(guó)際化建設(shè)的成本收益問(wèn)題是中國(guó)企業(yè)不得不考慮和擔(dān)憂的問(wèn)題。本文實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)國(guó)際化程度越高，企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出水平越高。因此，中國(guó)企業(yè)可以從董事會(huì)治理的角度出發(fā)，積極展開(kāi)對(duì)外籍董事的引進(jìn)、吸納工作，利用外籍董事的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與知識(shí)背景提升企業(yè)創(chuàng)新的軟實(shí)力。其次，重視董事會(huì)國(guó)際化建設(shè)中的制度安排。中國(guó)企業(yè)需要借助外籍董事這一“外力”來(lái)提升企業(yè)創(chuàng)新水平，但并不意味著“一引就靈”，還需要注重其中的制度安排。本文已證實(shí)外籍董事?lián)畏仟?dú)立董事和非董事長(zhǎng)職務(wù)時(shí)，其對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的提升更為有效。因此，在董事會(huì)國(guó)際化制度安排上要合理安排外籍董事的職務(wù)，不建議外籍董事?lián)味麻L(zhǎng)職務(wù)，而由其擔(dān)任非獨(dú)立董事職務(wù)的效果更佳。

對(duì)于政策制定者而言：首先，由于引進(jìn)具有與中國(guó)不同文化背景的外籍董事有助于加強(qiáng)文化的融合，進(jìn)而提升企業(yè)的創(chuàng)新水平，因此，政策的制定者在制定外籍人才引進(jìn)政策時(shí)，應(yīng)傾向于引進(jìn)那些個(gè)人主義文化得分較高國(guó)家的外籍人才。政府要進(jìn)一步完善外籍高層次人才引進(jìn)政策，在政策中應(yīng)考慮外籍人才母國(guó)文化與中國(guó)文化的融合問(wèn)題，在政策的制定上優(yōu)先考慮來(lái)自有助于文化融合的國(guó)家人才。其次，進(jìn)一步完善中國(guó)獨(dú)立董事制度，建議政策制定者考慮由外籍董事?lián)畏仟?dú)立董事一職，不僅有助于發(fā)揮外籍董事的監(jiān)督功能，還有助于提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。最后，企業(yè)創(chuàng)新是一項(xiàng)具有風(fēng)險(xiǎn)、不確定性的長(zhǎng)期過(guò)程，政府要進(jìn)一步加大對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的政策支持力度，鼓勵(lì)企業(yè)摒棄短期行為，在長(zhǎng)期創(chuàng)新導(dǎo)向上予以重點(diǎn)支持。