吳雨童

（新疆財經大學，新疆 烏魯木齊 830012）

1 引言

上海拉夏貝爾服飾股份有限公司是一家多品牌運營的服裝連鎖銷售企業(yè)，成立于2001 年。從2011 年開始，拉夏貝爾開始實行激進的擴張戰(zhàn)略，以每年增加一千多家直營店面的速度擴張，在2017 年時擴張到擁有9448 家門店，達到企業(yè)頂峰狀態(tài)，甚至超過了全球擁有七千多家門店的服裝巨頭ZARA，年營收超過百億。

然而2017 年拉夏貝爾在A 股上市后就進入了企業(yè)的業(yè)績持續(xù)下降狀態(tài)。2018 年企業(yè)的凈利潤甚至已經變?yōu)樨撝?，達到-1.60 億元，主營利潤率為-1.96%；2019 年進一步虧損，凈利潤已經為-21.66 億元，主營利潤率達到了-29.38%。由于這樣連續(xù)兩年的利潤虧損，拉夏貝爾被實施退市風險警示。目前，拉夏貝爾已經采取了一些措施應對現有的危機狀況，但更重要的是如何在互聯(lián)網和電商的迅猛發(fā)展下，尋求新的利潤點，為企業(yè)重新找到在市場中的立足地；同時把握地區(qū)和資源優(yōu)勢，抓住發(fā)展機會，及時對企業(yè)經營發(fā)展戰(zhàn)略作出合適的調整與轉型，促進企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展，這才是拉夏貝爾面臨的主要問題。

2 拉夏貝爾目前經營狀況的問題

2.1 持續(xù)大規(guī)模擴張，企業(yè)虧損關店

創(chuàng)始人從2011 年開始堅持大規(guī)模擴張的經營戰(zhàn)略，截止2017 年末，拉夏貝爾持續(xù)的迅猛擴張，門店數量已經增加到近萬家，這樣的擴張規(guī)模極大地增加了企業(yè)的短期營業(yè)收入，使拉夏貝爾的營業(yè)收入成功突破百億。但是大規(guī)模的擴張也使銷售費用同步增長，根據數據顯示，拉夏貝爾2017-2019 年度企業(yè)銷售費用分別為43.55 億元、60.32 億元、51.75 億元，企業(yè)銷售費用的增長幅度已經遠遠超過企業(yè)營業(yè)收入的增長幅度。與此同時，企業(yè)內部存貨大量堆積、資金鏈斷裂等問題也漸漸浮現。

圖1 拉夏貝爾近六季營業(yè)收入與凈利潤

2018 至2019 年，拉夏貝爾營業(yè)收入為101.76 億元、76.66 億元，同比減少24.67%；凈虧損達到1.60 億元、21.66 億元，同比減少1258.07%。根據圖1 數據顯示，拉夏貝爾發(fā)布的2020 年第三季度報表中，企業(yè)營業(yè)收入僅為17.41億元，凈虧損已經達到了7.83 億元。雖然拉夏貝爾在公布的2020 年第三季度報表中沒有說明企業(yè)虧損的具體原因，但在之前的半年度報表中拉夏貝爾表示：企業(yè)業(yè)務的毛利率整體下降；在今年的新冠肺炎疫情期間企業(yè)所承擔的租賃支出、員工薪酬及固定資產折舊攤銷；以及拉夏貝爾旗下子公司進入司法清算的情況造成進一步投資損失，都是影響企業(yè)虧損的重要原因。

2020 年7 月1 日，拉夏貝爾被實施退市風險警示；2 日，拉夏貝爾被調出深港通下的港股通股票名單；7 月2 日、7 日，拉夏貝爾又再次被列為被執(zhí)行人。根據“天眼查”App 數據顯示，拉夏貝爾僅在10 月成為被執(zhí)行人的次數就高達18 次，執(zhí)行標的總額達到6926.36 萬元，僅僅在2020 年，這已經是拉夏貝爾第63 次成為被執(zhí)行人。

在這樣的強大企業(yè)危機之下，拉夏貝爾意識到需要實施“收縮聚焦、降本增效”的戰(zhàn)略。在2019 年，拉夏貝爾以平均每天關閉13 家門店的速度，關閉了4391 家線下直營店面。雖然大規(guī)模的關閉店面會對企業(yè)的經營造成很大影響，但拉夏貝爾也沒有更好的選擇。

2.2 債務危機使企業(yè)面臨巨大經營壓力

巨額的債券債務問題對于目前的拉夏貝爾來說，已經對企業(yè)的正常經營活動造成了很大的影響。

2020 年6 月24 日拉夏貝爾宣布，在法國的全資子企業(yè)NafNafSAS 因無力償還供應商及當地政府欠款，已經于5 月15 日（法國時間）被法國當地法院裁定啟動司法重整；并且于6 月19 日進入司法清算程序。2020 年全球爆發(fā)新冠肺炎疫情，法國的消費情況也不容樂觀，拉夏貝爾預計NafNafSAS 之后將面臨更大的經營壓力。

近幾年拉夏貝爾的資產負債率在不斷上升。2018 年至2019 年，拉夏貝爾的資產負債率由59.01%上升至85.94%；最新的2020 年三季度報表數據顯示，企業(yè)資產負債率已高達91.50%，貨幣資金僅為2.56 億元。2018 年、2019 年以及2020 年上半年，拉夏貝爾的流動比率分別是1.11、0.58、0.36；速動比率分別是0.43、0.20、0.14，均落后于行業(yè)中其他競爭企業(yè)。

根據拉夏貝爾之前發(fā)布的公告，自2019 年12 月9 日起至2020 年12 月9 日，企業(yè)累計訴訟涉案數量為439 起，涉案金額總計約15.23 億元，總公司及下屬子公司85 個銀行賬戶被凍結，旗下主要固定資產已被查封或輪候查封，被查封的固定資產賬面價值合計約12.97 億元。

眼下拉夏貝爾發(fā)展最主要的問題就是債務危機，因為改善企業(yè)發(fā)展現狀的戰(zhàn)略方法都需要大量的資金支持。如果不能及時償付拖欠的供應商款項，更影響到企業(yè)后續(xù)的經營。

2020 年7 月8 日，拉夏貝爾宣布其注冊地址變更為新疆烏魯木齊，這一行為可以為企業(yè)拓寬融資渠道，獲得地方政策的支持，從而緩解企業(yè)的經營及負債壓力。據《上海證券報》報道，7月14 日，拉夏貝爾已經與新疆多家銀行、交易集團簽約，獲得50 億元的綜合授信。

2.3 高管頻繁變動，實控者罷免董事

僅在2020 年間，拉夏貝爾就進行了四次企業(yè)總裁的更換。

2019 年10 月時創(chuàng)始人邢加興辭去總裁職務，由聯(lián)席總裁于強接任，希望于強能夠憑借個人專業(yè)能力改善企業(yè)狀況，但于強2020 年2 月便辭去所有職務離開公司。

邢加興迫于形勢只能再次擔任總裁，到4 月20 日，邢加興再度辭職，將營銷崗位的尹新仔提拔為新一任總裁。

但不到四個月，尹新仔也在8 月14 日提出辭職。

企業(yè)總裁的位置空缺了兩個多月后，11 月5日章丹玲接任了新一任的總裁職位。

然而只過去了一個月，在12 月9 日，章丹玲辭去總裁職務，目前由張瑩接任拉夏貝爾企業(yè)總裁。

在12 月21 日，拉夏貝爾又再次發(fā)布公告，創(chuàng)始人邢加興依據《企業(yè)法》、《企業(yè)章程》的規(guī)定，將自行召集和主持企業(yè)2021 年第一次臨時股東大會，審議的唯一議案為：關于提請罷免段學鋒第四屆董事會董事（長）職務的議案。段學鋒是邢加興一路提拔上來的董事，如今邢加興本人卻提出對段學鋒的罷免議案，這一重大決策勢必會在很大程度上影響企業(yè)未來的經營理念和戰(zhàn)略走向。拉夏貝爾在公告中指出，邢加興認為，首先，段學鋒在任職期間內沒有深入了解企業(yè)的業(yè)務營運及管理；并且在段學鋒任期內企業(yè)的業(yè)績出現大幅下降；其次，段學鋒作為企業(yè)董事，沒有根據其職責建立穩(wěn)定的企業(yè)內部管理結構，沒有確保企業(yè)的穩(wěn)定持續(xù)經營；此外，段學鋒還為其本身或其他人士經營與拉夏貝爾企業(yè)相同的業(yè)務。

總體來說，當前拉夏貝爾來自經營、債務等方面的壓力依然很大，段學鋒作為董事，對企業(yè)各項工作的推進沒有達到邢加興的預期要求。

3 拉夏貝爾應采取的措施建議

3.1 減少門店，剔除不良資產

企業(yè)資產中的不良資產部分其收益性和流動性都較差，幾乎無法為企業(yè)帶來利潤，不良資產的積壓會造成這部分資產的貶值，無法像其他有效的資產一樣為企業(yè)帶來收益并且保值增值。企業(yè)為了提高總資產的質量，擺脫企業(yè)發(fā)展中的問題，實現企業(yè)內部資源的合理優(yōu)化配置，促進持續(xù)性的發(fā)展，就必須對企業(yè)內的不良資產進行有效的處理。

拉夏貝爾多年前擴張形成的大量門店已經成為企業(yè)發(fā)展的拖累，門店的租金、人員的薪酬及各項固定支出，是一筆不小的費用，但其中大量的店面都無法為企業(yè)帶來收益，營業(yè)收入無法負擔其高昂的營業(yè)成本。拉夏貝爾已經發(fā)現了其剔除不良資產的重要性，近些年大量的關閉店面，以謀求企業(yè)生存，一方面是企業(yè)不得不做出的戰(zhàn)略選擇，另一方面也是為了適應現在的市場環(huán)境，對業(yè)務模式進行有效調整改革的一種措施。

不良資產是可以利用的資源，有效的處理不良資產，使利益相關方都獲得收益才是企業(yè)應該達到的目標。2020 年上半年，拉夏貝爾已經達成以約7.25 億元的交易對價，出售太倉物業(yè)資產的意向；同時，企業(yè)通過債務重組以獲取付款折讓或者調整付款周期，與供應商進行協(xié)商，并取得了一定進展。企業(yè)也將以改善利潤狀況為主要目標，去除與企業(yè)戰(zhàn)略不符的業(yè)務，持續(xù)推動合理的資產處置與業(yè)務優(yōu)化重整。拉夏貝爾還將持續(xù)開展與供應商之間的債務重組工作，進一步優(yōu)化企業(yè)的資產負債結構。企業(yè)也應該注重資產管理，對企業(yè)的資產進行定期的分析，減少不良資產及其危害。

3.2 調整企業(yè)戰(zhàn)略，線上與線下銷售結合

隨著互聯(lián)網時代的迅速發(fā)展，各行業(yè)的商業(yè)模式均產生了巨大變化，企業(yè)必須開設線上的銷售渠道以適應目前的市場變化。拉夏貝爾最初的擴張戰(zhàn)略雖然在前些年占領了線下市場，但其庫存積壓、店面數量太多等問題，使企業(yè)錯失了進入線上銷售市場的機會。

目前我國電子商務市場發(fā)展良好，企業(yè)想在這樣的市場情況下占有一席之地，必須構建線上與線下融合的銷售渠道。拉夏貝爾需要根據企業(yè)整體發(fā)展目標出發(fā)，對企業(yè)進行全方面的戰(zhàn)略改革，明確認識線上、線下的銷售融合發(fā)展的重要性，強化各個部門與電商的協(xié)作，促進企業(yè)線上銷售的發(fā)展。同時，也要掌握市場導向以及消費者需求，根據不同地區(qū)、不同類型的消費者對于服裝的差異化需求，來針對性的制定企業(yè)的產品，在必要的時候采用營銷策略，進一步的擴大消費者市場。

2020 年由于新冠肺炎疫情影響，公司線下店面銷售更是受到很大影響。拉夏貝爾目前不僅需要促進傳統(tǒng)的線下零售與現代電子商務銷售的融合，加大線上銷售的拓展力度，通過公眾號、購物直播等渠道打開市場，也需要提高自己產品的多樣性和質量，使消費者對企業(yè)的業(yè)務滿意度提升。在已經落后于其他競爭企業(yè)的狀況下，尋找自己新的競爭力，這樣才能提高企業(yè)的銷售成效，為企業(yè)的長期發(fā)展奠定基礎。

3.3 把握地方政策及資源優(yōu)勢，抓住發(fā)展機會

2020 年7 月8 日，拉夏貝爾發(fā)布公告，宣布公司已完成變更公司名稱及變更注冊地址的有關注冊程序，將公司的注冊地址變更為烏魯木齊新市區(qū)四平路創(chuàng)新廣場，并已領取由新疆維吾爾自治區(qū)市場監(jiān)督管理局頒發(fā)的新營業(yè)執(zhí)照。

隨著“一帶一路”倡議的深入推進，新疆地處絲綢之路經濟帶核心區(qū)，具有獨特的政策優(yōu)勢、地緣優(yōu)勢等有利條件，擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?。如今新疆地區(qū)社會局勢穩(wěn)定，區(qū)位優(yōu)勢正在逐步轉化為經濟優(yōu)勢，吸引著越來越多的內地企業(yè)來到新疆發(fā)展。新疆在紡織服裝產業(yè)發(fā)展上本身就具有良好的基礎條件，從2014 年起，就有長期且穩(wěn)定的優(yōu)惠政策和專項資金來支持新疆地區(qū)的紡織服裝企業(yè)，涵蓋了棉紡、運費、員工的多項補貼以及水電、基建和金融等方面，再加上給予了發(fā)展企業(yè)必要的資源配置、融資渠道等支持。這一切的地區(qū)、資源優(yōu)勢都符合拉夏貝爾目前“創(chuàng)新發(fā)展、降本增效”發(fā)展戰(zhàn)略，有利于緩解公司目前的經營壓力，提高企業(yè)收益，促進公司的可持續(xù)發(fā)展。并且，拉夏貝爾的加入也將在促進新疆當地紡織服裝行業(yè)擴大就業(yè)、推動地區(qū)經濟發(fā)展等方面發(fā)揮重要作用。

新疆地區(qū)經濟的發(fā)展、消費需求的增加和消費市場的升級，都給拉夏貝爾的發(fā)展提供了利好條件，在借助新疆紡織服裝產業(yè)優(yōu)勢資源的同時，拉夏貝爾也將繼續(xù)實施收縮戰(zhàn)略的企業(yè)發(fā)展模式，不斷提高產品的質量與品牌活力，重新贏得在年輕女性消費者中的核心競爭力。如果拉夏貝爾抓住了這次發(fā)展機會，實施合適的公司戰(zhàn)略，可以一定程度上改善現在的公司財務狀況和市場處境。