趙璐

繼全球市場(chǎng)因新冠肺炎疫情遭遇下挫后，過(guò)去一周，中國(guó)政府多重舉措對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定效果逐漸顯現(xiàn)，加之世界各國(guó)的積極應(yīng)對(duì)，避險(xiǎn)情緒出現(xiàn)降溫。目前全球市場(chǎng)已逐步恢復(fù)理性，開啟新一輪反彈。

海外主要金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，經(jīng)濟(jì)在疫情達(dá)到峰值后會(huì)實(shí)現(xiàn)較快復(fù)蘇。投資者應(yīng)“調(diào)整”而非“摒棄”市場(chǎng)對(duì)2020年的樂(lè)觀投資理念，抓住數(shù)月內(nèi)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)反彈帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)將有足夠的韌性應(yīng)對(duì)疫情。

企業(yè)加緊生產(chǎn)口罩等醫(yī)療物資（資料圖）

全球市場(chǎng)逐步恢復(fù)理性

疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是階段性、暫時(shí)性的，已經(jīng)成為全球共識(shí)。過(guò)去一周，中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)在經(jīng)歷下挫后相繼反彈，美股實(shí)現(xiàn)四連漲，歐洲斯托克50指數(shù)重回歷史高點(diǎn)，日經(jīng)指數(shù)、韓國(guó)綜指也在過(guò)去一周相繼收復(fù)失地。這表明，全球市場(chǎng)正在擺脫最初的恐慌情緒，逐漸回歸理性。

國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)相繼發(fā)聲，表達(dá)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃表示，支持中國(guó)防控疫情措施，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)展現(xiàn)出“極強(qiáng)的韌性”，IMF對(duì)此“充滿信心”。世界銀行發(fā)表聲明稱，相信中國(guó)有防控疫情、保持經(jīng)濟(jì)韌性的政策空間。

正如世界衛(wèi)生組織（WHO）總干事譚德塞所說(shuō)：“各國(guó)應(yīng)基于事實(shí)，科學(xué)理性統(tǒng)籌兼顧，防范是必要的，但無(wú)須過(guò)度反應(yīng)?！?/p>

MarketWatch金融作家Michael Brush認(rèn)為，此前市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度是因?yàn)橐咔楸┌l(fā)正值春節(jié)期間，本身就是生產(chǎn)力季節(jié)性下降的階段，時(shí)間湊巧，而且公眾通常會(huì)對(duì)健康問(wèn)題反應(yīng)過(guò)度。但他指出，社交媒體上謠言的不受限傳播會(huì)放大公眾對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的感知，但風(fēng)險(xiǎn)本身不會(huì)被放大。

另外，由于美股在1月17日創(chuàng)下新高，因此當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)會(huì)更容易受負(fù)面消息影響，過(guò)度自信的投資者拋售行為會(huì)被加劇。而對(duì)其他國(guó)家而言，這種新型冠狀病毒是首次發(fā)現(xiàn)并從國(guó)外傳來(lái)，也是對(duì)此次疫情反應(yīng)過(guò)大的部分原因。

對(duì)經(jīng)濟(jì)影響或只持續(xù)數(shù)月

疫情的暴發(fā)確實(shí)會(huì)對(duì)全球旅游業(yè)、消費(fèi)者支出造成影響。但歷史經(jīng)驗(yàn)表明，其對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不確定性會(huì)很快消失。

摩根大通對(duì)歷史上疫情暴發(fā)對(duì)本地金融市場(chǎng)的影響評(píng)估證實(shí)了這一點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是非典（SARS）、墨西哥豬流感、非洲的埃博拉病毒（Ebola），還是寨卡病毒（Zika），追蹤當(dāng)?shù)毓墒械腗SCI指數(shù)都會(huì)在疫情達(dá)到高峰期后的1個(gè)月內(nèi)收復(fù)失地，并在3個(gè)月內(nèi)繼續(xù)維持上漲趨勢(shì)。

對(duì)比2003年非典時(shí)期，當(dāng)年二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到影響，但三季度經(jīng)濟(jì)迅速出現(xiàn)反彈。因此，中國(guó)人民銀行認(rèn)為，疫情緩解以后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)迅速企穩(wěn)，并且前期推遲的消費(fèi)和投資會(huì)有釋放，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)償性的恢復(fù)。

而從宏觀層面看，貝爾德首席投資策略師Bruce Bittles認(rèn)為，近期一些事態(tài)的發(fā)展（中美貿(mào)易談判、美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策、低利率以及溫和的通脹）將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)和股市提供支撐：“我們預(yù)計(jì)支持投資者信心和消費(fèi)者支出的這些因素不會(huì)很快發(fā)生變化。”

AJ Bell投資總監(jiān)Russ Mould指出，過(guò)去抗擊全球衛(wèi)生危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)至少表明，一旦病例數(shù)量達(dá)到峰值，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會(huì)相當(dāng)快。但他同時(shí)也警告稱：“投資者的困難在于，他們很難預(yù)測(cè)未來(lái)幾天和幾周內(nèi)的情況會(huì)如何變化，在有跡象表明疫情得到控制之前，股市似乎仍將被不確定性困擾。”

中國(guó)經(jīng)濟(jì)有足夠韌性

市場(chǎng)能夠克服恐慌回歸理性，國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿信心，正是因?yàn)樗麄兛吹?，中?guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力、增長(zhǎng)潛力和韌性并未因疫情挑戰(zhàn)而改變。

清華大學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心企業(yè)研究部主任、高級(jí)研究員李江濤告訴記者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性將主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

“首先，中國(guó)制造業(yè)的基礎(chǔ)已經(jīng)打下，目前口罩供應(yīng)緊張主要是因?yàn)榇汗?jié)期間放假，全面復(fù)工后口罩供應(yīng)會(huì)加強(qiáng)，這將是下一步抗擊疫情的最關(guān)鍵因素。其次，改革開放40多年來(lái)，中國(guó)已經(jīng)建立了完善的工業(yè)化體系，以及具備一定競(jìng)爭(zhēng)力且正在不斷完善的科技體系?！?/p>

李江濤認(rèn)為，從我國(guó)對(duì)本次病毒的機(jī)理分析和藥物的跟蹤研發(fā)到目前芯片行業(yè)的不斷進(jìn)步，足以反映出我國(guó)科技體制和科技力量在不斷增強(qiáng)。他強(qiáng)調(diào)，這一點(diǎn)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的主要基礎(chǔ)。

“另外，中國(guó)正在逐漸形成比較成熟的金融體系，具備應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力，這也是經(jīng)濟(jì)韌性的一種表現(xiàn)。最后一點(diǎn)體現(xiàn)在，中國(guó)政府和管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)具備與國(guó)際接軌的管理能力，接受東西融合的管理方式，形成比較成熟的、能夠應(yīng)對(duì)國(guó)際重大事件的決策能力、執(zhí)行能力和管控能力，而中國(guó)的醫(yī)療體制也在近幾年的改革和完善中逐漸強(qiáng)大起來(lái)。”

李江濤表示：“中國(guó)改革開放40年來(lái)積累的財(cái)富，使我們有信心能夠抗擊疫情帶來(lái)的影響?！?/p>

透鏡公司研究創(chuàng)始人，資本市場(chǎng)、上市公司研究專家況玉清也告訴記者：“由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量較大，所以局部沖擊對(duì)全局影響會(huì)比較小，而且我國(guó)產(chǎn)業(yè)齊全，能夠?qū)_疫情影響。此外，我國(guó)仍然處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段，向上的慣性仍然存在，14億人口的需求不可估量，因此現(xiàn)在被限制的消費(fèi)是完全可以恢復(fù)的?！?/p>

事實(shí)上，早在疫情暴發(fā)前，世界銀行1月8日發(fā)布的1月期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告稱，今年世界經(jīng)濟(jì)有望溫和反彈，但前景脆弱。隨著貿(mào)易和投資逐漸復(fù)蘇，相比2019年的2.4%小幅回升，今年全球經(jīng)濟(jì)增速有望升至2.5%。

道明證券分析師Mark McCormick指出，他們的跟蹤模型將MSCI World股票與全球采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)二者存在20%的差距。也就是說(shuō)，相對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，經(jīng)濟(jì)反彈總是存在一定的滯后性。

因此他認(rèn)為，投資者應(yīng)當(dāng)“調(diào)整”而非“摒棄”對(duì)2020年看漲的觀點(diǎn)。對(duì)于接下來(lái)數(shù)月內(nèi)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)反彈，持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者仍然要全力應(yīng)對(duì)。

“全球（經(jīng)濟(jì)）增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的變化速度還不夠快，不足以反映各個(gè)市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的樂(lè)觀態(tài)度。預(yù)計(jì)市場(chǎng)將重新審視通貨再膨脹政策的影響，并表現(xiàn)出單邊持倉(cāng)過(guò)度集中、過(guò)度波動(dòng)和估值泡沫等復(fù)合特征?！?/p>

（《國(guó)際金融報(bào)》2020年2月10日）