陳瑞璇

(新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 新疆 烏魯木齊 830012)

一、背景分析

(一)公司的基本情況、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)以及所處行業(yè)的分析

從年度報(bào)告所包含的相關(guān)信息可以了解到，新疆伊力特是一家集白酒的生產(chǎn)、研發(fā)和銷(xiāo)售合為一體的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、新型工業(yè)化白酒釀造與銷(xiāo)售企業(yè)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)形勢(shì)正在發(fā)生深刻復(fù)雜變化，白酒行業(yè)進(jìn)入重組整合的時(shí)代，伴隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，消費(fèi)市場(chǎng)趨于理性，給予區(qū)域性品牌新的動(dòng)能。從白酒上市公司的數(shù)據(jù)及市場(chǎng)表現(xiàn)看，百分之九十的企業(yè)都呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，前景十分光明，挑戰(zhàn)也十分嚴(yán)峻。白酒行業(yè)的商業(yè)業(yè)態(tài)格局進(jìn)入調(diào)整期，對(duì)于酒企來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的品牌、技術(shù)、質(zhì)量要求更為嚴(yán)苛。

我國(guó)白酒行業(yè)在建國(guó)初期時(shí)，在私人燒酒作坊的基礎(chǔ)上成立的地方國(guó)營(yíng)酒廠，白酒產(chǎn)業(yè)由傳統(tǒng)的釀酒作坊，演變?yōu)橐?guī)模化的工業(yè)企業(yè)。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度較慢。但是在改革開(kāi)放后，白酒行業(yè)經(jīng)歷了快速的發(fā)展并取得了巨大成就。2003年至2012年，我國(guó)GDP快速增長(zhǎng)，在宏觀經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)下，全國(guó)性白酒品牌和地方區(qū)域名酒企業(yè)均獲得了快速發(fā)展。2013年至2016年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整期，同時(shí)國(guó)家相繼推出“八項(xiàng)規(guī)定”、“六項(xiàng)禁令”等一系列限制“三公”消費(fèi)的政策，嚴(yán)格禁止公款消費(fèi)高檔酒，極大影響了高檔白酒的銷(xiāo)售，導(dǎo)致高檔白酒的銷(xiāo)量快速下降。消費(fèi)需求在短期內(nèi)快速下降，使得白酒行業(yè)存在的產(chǎn)能過(guò)剩矛盾凸顯，行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期。

2016年起下半年起白酒行業(yè)開(kāi)始復(fù)蘇，終端用戶(hù)白酒消費(fèi)需求有所上升，帶來(lái)白酒行業(yè)整體收入和利潤(rùn)有所增長(zhǎng)。2017年以來(lái)，白酒整體呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面，中高端白酒復(fù)蘇回暖較為顯著。未來(lái)，大眾市場(chǎng)消費(fèi)觀念的改變和消費(fèi)檔次的提升是白酒行業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)力量。

(二)公司的發(fā)展沿革

資料顯示，新疆伊力特實(shí)業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“該公司”)系經(jīng)新疆維吾爾自治區(qū)人民政府以新政函[1999]74號(hào)文批準(zhǔn)，由新疆伊犁釀酒總廠(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“釀酒總廠”)為主要發(fā)起人，聯(lián)合四川省德陽(yáng)市黃許印刷廠、新疆副食(集團(tuán))有限責(zé)任公司、伊犁糖煙酒有限責(zé)任公司、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)投資中心、南方證券有限公司共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。公司于1999年5月27日正式成立，并領(lǐng)取了注冊(cè)號(hào)為六五零零零零一零零零七一八的《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》，成立時(shí)總股本為145,500,000元。該公司經(jīng)營(yíng)范圍為：白酒生產(chǎn)和銷(xiāo)售、農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)，農(nóng)副產(chǎn)品(糧食收儲(chǔ)，批發(fā)及棉花除外)加工和銷(xiāo)售；紙箱的生產(chǎn)和銷(xiāo)售；機(jī)電產(chǎn)品化工產(chǎn)品(汽車(chē)及國(guó)家有專(zhuān)項(xiàng)審批規(guī)范的產(chǎn)品除外)、五金交電產(chǎn)品的銷(xiāo)售；火力發(fā)電；日用百貨、針紡織品、職工培訓(xùn)；飲料的生產(chǎn)和銷(xiāo)售；經(jīng)營(yíng)該公司自產(chǎn)產(chǎn)品的出口業(yè)務(wù)；經(jīng)營(yíng)該公司生產(chǎn)所需的機(jī)器設(shè)備、零配件、原輔材料的進(jìn)出口業(yè)務(wù)；經(jīng)營(yíng)加工貿(mào)易和補(bǔ)償貿(mào)易業(yè)務(wù)。

二、負(fù)債項(xiàng)目的構(gòu)成與質(zhì)量分析

(一)負(fù)債總體情況質(zhì)量分析

近五年伊力特酒店流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債的占總負(fù)債比重變化不大。但其中較為明顯的是，流動(dòng)負(fù)債所占比是幾乎接近總負(fù)債，數(shù)據(jù)在0.967至0.982變動(dòng)。而且根據(jù)細(xì)則，我們可以看出其中由經(jīng)營(yíng)性負(fù)債具有很大占比，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債是隨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而產(chǎn)生，數(shù)量大說(shuō)明經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)，是企業(yè)一種有效的融資手段。而金融性負(fù)債占比不大，則說(shuō)明該企業(yè)近五年其在解決資金問(wèn)題時(shí)，并未未強(qiáng)烈依賴(lài)于像銀行等金融機(jī)構(gòu)融資，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大。

縱觀這五年伊力特企業(yè)負(fù)債的總體變化，值得注意的是2016年較2015年該企業(yè)流動(dòng)負(fù)債增加導(dǎo)致負(fù)債總體增加，主要是體現(xiàn)預(yù)收款項(xiàng)的顯著增加，這就說(shuō)明了企業(yè)處于一個(gè)較為強(qiáng)勢(shì)地位，在上下游供應(yīng)鏈處于主導(dǎo)地位，也表明了其產(chǎn)品在市場(chǎng)有很強(qiáng)的號(hào)召力。而在2017，2018表現(xiàn)平平，再結(jié)合行業(yè)背景，我們可以知道其變化和國(guó)家宏觀調(diào)控是離不開(kāi)的。

(二)應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款及其與企業(yè)存貨規(guī)模變化之間的關(guān)系

根據(jù)企業(yè)的存貨變化得出，從2015年的-0.028上升到了2018年的0.02，存貨變動(dòng)率提升反映出了企業(yè)的存貨規(guī)模有所提升，存貨的變化也在應(yīng)付賬款中得到了體現(xiàn)，應(yīng)收賬款從2015年的0.17波動(dòng)上漲到了2018年的0.539，這也是反映了企業(yè)存貨增長(zhǎng)的趨勢(shì)，應(yīng)付票據(jù)為0，企業(yè)的日常結(jié)算業(yè)務(wù)中，不接受票據(jù)支付的方式。

應(yīng)收賬款是反映出企業(yè)的銷(xiāo)售水平的方式，也是企業(yè)資產(chǎn)管理的一個(gè)重要的科目，所以，結(jié)合企業(yè)的應(yīng)收賬款的變化，可以得出，在2015年以來(lái)，企業(yè)采取了積極的銷(xiāo)售措施，企業(yè)的賒銷(xiāo)水平也有所提升，因此，這就反映了企業(yè)為了滿(mǎn)足銷(xiāo)售的需求，需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，因此，存貨的占比也就會(huì)有所提升。

(三)應(yīng)交稅金與稅務(wù)環(huán)境分析

企業(yè)的應(yīng)交稅金的變化反映了當(dāng)下企業(yè)的管理環(huán)境的變化，因此，結(jié)合企業(yè)的各個(gè)稅種的變化，結(jié)合稅務(wù)政策的引導(dǎo)，從2014年以來(lái)，企業(yè)增值稅、教育費(fèi)附加、土地使用稅的占比出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)，其他的均呈現(xiàn)出了不同程度的增長(zhǎng)，所以，根據(jù)稅金占比的情況可以認(rèn)識(shí)到，企業(yè)當(dāng)下的消費(fèi)水平有所提升，土地稅、房產(chǎn)稅的下降和維持穩(wěn)定，也反映了企業(yè)在資產(chǎn)建設(shè)方面的穩(wěn)定性。

稅收不僅僅是企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的重要尺度，也是反映企業(yè)管理水平的關(guān)鍵所在，因此，結(jié)合上表的數(shù)據(jù)可以得出，當(dāng)下企業(yè)的稅收的變化也就反映了企業(yè)的內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，從2014年以來(lái)，隨著企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，企業(yè)的在不同方面的稅金也就會(huì)出現(xiàn)變化，這也是社會(huì)和政府部門(mén)對(duì)于企業(yè)監(jiān)督的有效的措施。

(四)遞延收益質(zhì)量分析

從2014年以來(lái)，企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助僅僅是在2017年呈現(xiàn)出了增長(zhǎng)的趨勢(shì)，其他年份均呈現(xiàn)出了不同程度的下降。在2014年到2016年，企業(yè)借助國(guó)家的扶持政策，接收到了大量的政府扶持資金，這些資金用于企業(yè)的遞延收益，但是，在2014年以后，國(guó)家對(duì)于這一行業(yè)的扶持有所下降，因此，企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助也出現(xiàn)了一定的下降，但是，在2017年，政府再一次增加了對(duì)于這一行業(yè)的發(fā)展，因此，企業(yè)政府補(bǔ)助增長(zhǎng)了0.041，在2018年國(guó)家沒(méi)有新的扶持政策，而且，原有的政策也具有一次性的特點(diǎn)，因此，企業(yè)的政府補(bǔ)助也就出現(xiàn)了一定程度的下降。

從遞延收益的角度分析，政府的補(bǔ)助可以通過(guò)行業(yè)的政策和指導(dǎo)文件執(zhí)行，通過(guò)為企業(yè)提供各種補(bǔ)助，彌補(bǔ)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中遇到的不良影響，但是，國(guó)家的扶持具有一定的期限，而且很多是一次性的補(bǔ)助，所以，企業(yè)的政府補(bǔ)助才會(huì)出現(xiàn)了變動(dòng)，這也是影響企業(yè)遞延收益質(zhì)量的一個(gè)重要原因。

三、所有者權(quán)益項(xiàng)目的構(gòu)成和質(zhì)量分析

(一)所有者權(quán)益總體質(zhì)量分析

所有者權(quán)益的變化直接反映了企業(yè)股東的利益，根據(jù)2014年以來(lái)的數(shù)據(jù)得出，企業(yè)的股本沒(méi)有任何變化，維持了4.41億元，企業(yè)的資本公積出現(xiàn)了微弱的增長(zhǎng)，盈余公積增幅比較到，在2018年盈余公積增長(zhǎng)到了3.76億元，未分配利潤(rùn)增幅最大，從2014年的6.40億元增長(zhǎng)到了2018年的14.62億元。以上的數(shù)據(jù)都說(shuō)明從2014年以來(lái)，企業(yè)的股份比較穩(wěn)定，企業(yè)的發(fā)展水平比較高，也就是說(shuō)，從2014年到2018年企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有了很大的提升，企業(yè)的綜合實(shí)力提升，所有者權(quán)益總體的質(zhì)量得到了進(jìn)一步優(yōu)化。

(二)所有者權(quán)益變動(dòng)表分析

分析企業(yè)的所有者權(quán)益變動(dòng)的情況得出，從2014年以來(lái)，企業(yè)的所有者權(quán)益總體呈現(xiàn)出了增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但是，在2016年受到了企業(yè)的分紅和股利分配的影響，所有者權(quán)益的增長(zhǎng)出現(xiàn)了一定的下滑的趨勢(shì)，因此，從這一點(diǎn)分析，企業(yè)的企業(yè)的所有者權(quán)益的變化直接反映了當(dāng)下企業(yè)的管理中的股利分配政策的影響，而且，在很大程度上也受到了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的影響。所以，根據(jù)對(duì)于伊力特企業(yè)的所有者權(quán)益的分析，可以進(jìn)一步了解到企業(yè)的內(nèi)部管理政策的傾向性，對(duì)于了解企業(yè)的管理情況有著重要的作用。

四、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析

從企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量角度分析，企業(yè)的股本一直維持了穩(wěn)定性，從2014年以來(lái)一直維持4.41億元，這說(shuō)明企業(yè)內(nèi)部股本的穩(wěn)定性，也是企業(yè)內(nèi)部管理政策的基本體現(xiàn)。資本公積也基本維持了穩(wěn)定的發(fā)展趨勢(shì)，在2017-2018年出現(xiàn)了微弱的增長(zhǎng)，這主要是企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理結(jié)構(gòu)調(diào)整和內(nèi)部賬務(wù)調(diào)整的影響，對(duì)于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的沒(méi)有很大的影響，總之，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量穩(wěn)定性比較高，這也反映了企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量。

五、戰(zhàn)略視角下資本分類(lèi)方式及財(cái)務(wù)效應(yīng)

根據(jù)以上分析，我們綜合起來(lái)看，2018年度該企業(yè)全部資金按融資渠道重新分類(lèi)后，企業(yè)留存資本和經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占全部資金的主要部分。其中，留存資本占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的49.97%，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占總額的20.94%。由于其融資近一半均來(lái)自于自身積累的利潤(rùn)，是企業(yè)最穩(wěn)定的內(nèi)部融資來(lái)源，既不會(huì)令企業(yè)增加償還壓力，也不會(huì)使股東控制權(quán)受到影響。未來(lái)該企業(yè)可以實(shí)施不同的股利政策來(lái)對(duì)融資政策形成支撐。

該企業(yè)是以留存資本為主的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，其留存收益占比較高。原因是企業(yè)再行業(yè)中處于優(yōu)勢(shì)地位，盈利能力較強(qiáng)，在長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中累積了相當(dāng)規(guī)模的留存收益。該模式相當(dāng)于是股東對(duì)企業(yè)進(jìn)行在投資，外部依賴(lài)性較小，降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)壓力，同時(shí)也說(shuō)明了伊力特公司盈利能力較強(qiáng)，具有較明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另一方面，我們也可以得出該企業(yè)所實(shí)行戰(zhàn)略過(guò)于保守，有可能成為收購(gòu)對(duì)象。

六、發(fā)展建議

根據(jù)我們對(duì)該企業(yè)資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析可以得出，企業(yè)采取的是較為保守的經(jīng)營(yíng)和融資戰(zhàn)略，這對(duì)于企業(yè)的發(fā)展存在局限性，所以我們建議該企業(yè)積極增加債務(wù)融資和股權(quán)融資來(lái)追求更大的發(fā)展。結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，需要針對(duì)企業(yè)當(dāng)下存在的問(wèn)題和不足，為進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，需要從企業(yè)的管理角度，采取對(duì)應(yīng)的措施，為促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展提供支持，具體的措施如下所示：

第一，注重企業(yè)的債務(wù)融資的規(guī)劃和管理，在企業(yè)的管理工作中，要從企業(yè)的發(fā)展角度入手，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際需求，為進(jìn)一步提升企業(yè)的融資管理的質(zhì)量提供指導(dǎo)，而且，適度的債務(wù)融資有利于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的綜合實(shí)力，解決企業(yè)發(fā)展過(guò)程中存在的資金問(wèn)題，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模提升提供支持。在企業(yè)的債務(wù)融資的管理中，充分利用當(dāng)下的短期借款和長(zhǎng)期借款的方式，從企業(yè)的實(shí)際需求的角度入手，制定債務(wù)融資的戰(zhàn)略規(guī)劃，進(jìn)一步提升企業(yè)的綜合實(shí)力。

第二，從行業(yè)的發(fā)展角度分析，積極地參與到金融市場(chǎng)中有利于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量?，F(xiàn)在行業(yè)內(nèi)的大多數(shù)企業(yè)都在積極的融入到金融市場(chǎng)中，借助金融衍生工具可以為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)很大的盈利能力和機(jī)會(huì)，所以，充分發(fā)揮出股權(quán)融資的方式，在企業(yè)現(xiàn)有的發(fā)展規(guī)模的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升融資管理的質(zhì)量，有效解決當(dāng)下企業(yè)發(fā)展過(guò)程中遇到的問(wèn)題，此外，由于當(dāng)下行業(yè)已經(jīng)受到了金融市場(chǎng)的影響，借助金融市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)可以為企業(yè)的發(fā)展提供指導(dǎo)，通過(guò)資金的支持進(jìn)一步提升企業(yè)的發(fā)展速度和質(zhì)量，所以，借助金融市場(chǎng)就成為了當(dāng)下企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵措施所在。

第三，注重長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃，從企業(yè)當(dāng)下的發(fā)展角度分析，順應(yīng)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，制定差異化戰(zhàn)略，從行業(yè)服務(wù)水平提升的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化自身的管理水平，借助服務(wù)水平提升，進(jìn)一步凸顯出自身的競(jìng)爭(zhēng)力，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展規(guī)模和質(zhì)量提升提供保障。

總之，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中需要進(jìn)一步凸顯資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量的優(yōu)勢(shì)，注重人、財(cái)、物的合理配置和優(yōu)化，從企業(yè)當(dāng)下的發(fā)展角度分析，要進(jìn)一步提升企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，必須要從行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，制定動(dòng)態(tài)的管理和優(yōu)化機(jī)制，順應(yīng)行業(yè)和市場(chǎng)的需求，不斷地提升企業(yè)自身的服務(wù)水平和質(zhì)量，為指導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展提供有力的指導(dǎo)。