(西南科技大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 四川 綿陽 621010)

一、國外研究現(xiàn)狀

國外學(xué)者對PPP項目收益分配作了大量研究。就PPP項目特許期及項目收益方面，Michael J Garvin 與Charles Y.J.Cheah比較了實物期權(quán)理論與傳統(tǒng)的資本資產(chǎn)定價方法，并分析了PPP項目在特許權(quán)期內(nèi)的收益問題，提出了基于期權(quán)理論的特許權(quán)決策方法，但該決策方法沒有考慮雙方到的風(fēng)險偏好，與實際情況不符。S.Tomas Ng等認為PPP項目特許權(quán)期、投資回報率及稅收制度是影響整個項目成功運行的關(guān)鍵因素，根據(jù)政府和項目公司對期望收益率的不同要求，建立雙方可接受的確定特許權(quán)的最優(yōu)決策模型，但PPP項目中政府與社會資本尋求的是期望效用的最大化，根據(jù)雙方對期望收益率的要求建立的決策模型存在一定偏差。Ryuta Takashima等建立模型分析了政府與項目公司在投資決策時的互動，并分析了政府保證與成本分擔(dān)，結(jié)果顯示政府保證水平很高或項目公司成本分擔(dān)很低時，項目公司會優(yōu)先選擇公司受益最大化的決策，其次才是整個項目收益最大化的決策。

二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀

對于構(gòu)建PPP項目收益分配激勵機制的研究，我國學(xué)者從不同方面提出了設(shè)計與分析。段世霞等將PPP項目分為前期和后期兩個階段，合作前期以雙方價值貢獻確定收益分配方案，合作后期綜合考慮各因素，運用網(wǎng)絡(luò)分析法確定各因素權(quán)重，構(gòu)建了一個兼顧多因素的收益分配方案。該分配方案綜合考慮了價值貢獻、投資比重、承擔(dān)的風(fēng)險和合作性等因素的影響，提供了一定借鑒意義。梁喜提出產(chǎn)學(xué)研聯(lián)盟的合作過程是一個動態(tài)過程，簽訂不完全的合作契約，根據(jù)實際情況不斷調(diào)整收益分配更有利于保證合作穩(wěn)定。對于研究PPP項目收益分配的激勵機制而言，也可從動態(tài)演化角度進行研究。對于PPP項目中風(fēng)險分擔(dān)問題，張建軍，王麗娜則運用博弈論分別構(gòu)建了完全信息和不完全信息下政府與社會資本之間的雙方博弈模型，如果某一風(fēng)險完全由一方承擔(dān)則采用靜態(tài)博弈模型分析，若果某一風(fēng)險由雙方共同承擔(dān)則采用動態(tài)博弈模型進行分析，最后分析發(fā)現(xiàn)政府與社會資本在遵循風(fēng)險分擔(dān)的基礎(chǔ)上，根據(jù)風(fēng)險分擔(dān)偏好，界定出合理風(fēng)險分擔(dān)比例，從而實現(xiàn)雙方利益最大化，該模型的不足之處在于建立在雙方博弈之上，并未考慮項目承包方在博弈中的情況。賀一堂，謝富紀等運用博弈論中的機制設(shè)計，委托代理理論及改進的Cobb-Douglas函數(shù)具體分析了在固定支付方式、產(chǎn)出分享方式、固定預(yù)付方式及混合方式下對企業(yè)和科研機構(gòu)不同的激勵程度，研究結(jié)論表明風(fēng)險厭惡程度對激勵效果無顯著影響，較高預(yù)付金會降低對科研機構(gòu)的激勵，不含預(yù)付金的分配方式更有可能激勵雙方努力。該研究考慮了雙邊道德風(fēng)險，創(chuàng)新性地提出以期望效用作為判斷不同收益分配方式的激勵效果的標準，對于研究不同收益分配方式對PPP項目公私雙方的激勵程度分析具有一定啟示作用。何天翔，張云寧等人則是基于利益相關(guān)者滿意的角度，運用Shapely值求解方法，將資源投入、努力因素、風(fēng)險分攤、貢獻程度和利益相關(guān)者滿意作為影響收益分配的五個主要因素，建立了改進Shapely值的收益分配模型，并運用于北京地鐵四號線實際PPP項目中，得出收益分配由大到小分別為私人投資者、社會資本、PPP項目公司。該文創(chuàng)新性地引進利益相關(guān)者滿意因素作為考量收益分配因素之一，對于考慮影響PPP項目多方收益分配者的因素具有參考作用。陳星光考慮了PPP中參與方之間的合作博弈問題，通過針對參與PPP項目融資的三方之間的兩種委托代理關(guān)系展開研究，分別建立了道德風(fēng)險模型和逆向選擇模型，從而為制定出合理的特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議和融資貸款協(xié)議提供了理論依據(jù)。

三、總結(jié)

根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者對PPP項目收益分配以及其激勵機制的研究，從PPP項目參與方來看，一般認為是社會資本和社會資本；從收益分配模式來看，大致可以分為政府付費、使用者付費和可行性缺口補助；從PPP項目收益分配的激勵機制設(shè)計來看，有以下幾種：收益分配兩階段模型、期望效用模型、博弈模型、委托代理博弈模型、基于利益相關(guān)者滿意模型、基于風(fēng)險分攤的PPP項目投資決策與收益分配等?；趪鴥?nèi)外研究現(xiàn)狀及成果，PPP項目收益分配過程可看做是政府和社會資本的博弈，具體分析三種收益分配模式下，政府與社會資本的期望收益和效用，尋求最優(yōu)激勵模式，以實現(xiàn)政府效益和社會資本效益的最大化。