投資擴張是經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)換及經(jīng)濟增長的重要變量，投資結(jié)構(gòu)和投資效率對經(jīng)濟增長也有重大影響?！笆濉币詠?，貴州投資增長呈現(xiàn)出不斷下滑的趨勢，尤其是2018年后這種趨勢更為明顯，本文據(jù)此分析投資增長率下滑對貴州經(jīng)濟增長的影響。

一、投資增長率與經(jīng)濟增長率之間的關(guān)系

貴州固定資產(chǎn)投資規(guī)模加速擴張主要來源于國家支持和開放合作，這是因為：一是在長期較低的城鎮(zhèn)化水平中，省內(nèi)居民以農(nóng)村居民為主體并且居民收入水平較低，可以用于投資的現(xiàn)期收入和儲蓄較少，省內(nèi)居民投資能力較弱，雖然“十二五”以來城鄉(xiāng)居民收入實現(xiàn)了高速增長，加上信貸支持、基本住房保障等政策刺激，居民投資和消費能力不斷增強但仍然較為有限；二是貴州財政長期屬于“吃飯財政”，地方政府投資弱，而隨著西部大開發(fā)力度不斷加大，中央對貴州基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)支持力度加大，加上對社會投資的帶動，這成為貴州地方政府投資增長以及帶動社會投資增長的關(guān)鍵因素之一；三是隨著對外開放水平不斷提高、開放合作領(lǐng)域不斷擴大，貴州優(yōu)勢資源開發(fā)吸引了大規(guī)模的省外投資并成為貴州投資增長的另一個關(guān)鍵因素。

貴州固定資產(chǎn)投資規(guī)模加速擴張主要是從“十一五”末開始的。“十五”時期，貴州固定資產(chǎn)投資每年增量只有120億元左右，總量規(guī)模2015年剛突破1000億元；“十一五”中期以后開始擴張出現(xiàn)加快的趨勢，每年增量規(guī)模上升到300億元～730億元；“十二五”每年增量增加到1000億元～1600億元，2015年總量規(guī)模突破1萬億元；“十三五”前四年每年總量規(guī)模都在1萬億元以上，每年增量達(dá)到2200億元～2400億元。由于2012年開始固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計口徑提高到500萬元，因此，2012年以來實際規(guī)模及增量規(guī)模更大。從固定資產(chǎn)投資實際年遞增率看，最近三年出現(xiàn)顯著下滑，年遞增率從之前三年21%分別下滑到13.2%、10.1%、-1.3%。

固定資產(chǎn)投資規(guī)模加快擴張對貴州經(jīng)濟增長形成了重要支撐，甚至某種意義上是高投資增長率促進(jìn)形成了經(jīng)濟超高增長率。2003年～2017年連續(xù)15年基本穩(wěn)定在10%～13%的超高速區(qū)間，這得益于投資規(guī)?？焖贁U張的帶動：從2007年開始，資本形成增量貢獻(xiàn)率超過最終消費增量貢獻(xiàn)率成為經(jīng)濟增長的首要因素，而且貢獻(xiàn)率不斷擴大——2009年開始比最終消費增量貢獻(xiàn)率高20個百分點以上。不過，從2013～2019年固定資產(chǎn)投資實際增長率與GDP實際增長率看，投資增長率與經(jīng)濟增長率并不總是保持一致：2013年兩者分別為27.8%、12.5%，2014～2016年分別穩(wěn)定在22.3%～23.6%與10.5%～10.8%，但最近三年差異顯著——投資增長率顯著下滑但經(jīng)濟增長率只是每年減少1個百分點左右，尤其是2019年投資規(guī)模實際萎縮但經(jīng)濟增長率仍然達(dá)到8.3%，這是否可以認(rèn)為投資增長率下滑對經(jīng)濟增長率的影響已經(jīng)不顯著了？出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因主要有三個：投資效率；投資效果滯后性；經(jīng)濟增長率還受到消費、凈出口等其他因素影響。

二、投資效率與經(jīng)濟增長率

投資對貴州經(jīng)濟增長的直接影響不僅取決于投資規(guī)模及其擴張速度，還取決于投資效率。2012～2018年當(dāng)年貴州固定資產(chǎn)投資效果系數(shù)在緩慢下降，但邊際投資效率則從2017年開始顯著上升、從上年0.385提高到0.582，2018年上升到0.663，2019年則在實際投資規(guī)模萎縮的情形下，GDP仍然實現(xiàn)較高的增長率，這也解釋了投資增長率顯著下滑但經(jīng)濟增長率下滑不明顯的問題。

貴州投資效率較低，與投資結(jié)構(gòu)有密切關(guān)系：2012～2018年年貴州交通和水利領(lǐng)域的投資份額在30%以上并且呈現(xiàn)不斷上升趨勢（最近兩年達(dá)到39%左右），全國為16%～22%，浙江、四川和廣西為25%左右（四川最近兩年上升到30%），湖南約20%，云南23%左右（最近兩年上升到36%）；制造業(yè)投資份額貴州從17%左右下降到14%，湖南、廣西和全國在30%以上，重慶和浙江為25%以上，四川為20%以上，只有云南低于貴州；房地產(chǎn)投資份額貴州從最高的2013年31.7%開始下降到20%左右，目前略低于全國和云南，浙江穩(wěn)定在31.2%～37.4%之間，湖南穩(wěn)定在15%～20%之間，四川由30%減少到24%，廣西偏低（除2011年和2016年外只有5%左右）。

但貴州這種結(jié)構(gòu)對提升貴州戰(zhàn)略地位和優(yōu)化發(fā)展環(huán)境發(fā)揮了關(guān)鍵作用：一是貴州與周邊省會城市和全國主要城市全部實現(xiàn)高鐵連通，半數(shù)縣域?qū)崿F(xiàn)高鐵連接，實現(xiàn)“縣縣通高速”，高速公路綜合密度排全國第3位，農(nóng)村實現(xiàn)了建制村通暢率、通客運率全覆蓋，形成“一樞紐十支線”的運輸機場布局和通航運輸機場市州全覆蓋，貴州“黃金水道”的烏江航道全線通航，北入長江的水運通道打通，基本形成全省連通內(nèi)外、快速便捷、高效安全的現(xiàn)代綜合交通運輸體系，貴州在西南地區(qū)的陸路交通樞紐地位進(jìn)一步提升，現(xiàn)代交通對貴州經(jīng)濟社會發(fā)展的戰(zhàn)略引領(lǐng)和支撐作用進(jìn)一步凸顯。二是骨干水源為重點的供水體系建設(shè)初步建立，農(nóng)村集中供水率提高到 85%，防汛抗旱減災(zāi)能力進(jìn)一步增強。三是能源基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)初步形成，農(nóng)村電網(wǎng)供電可靠率達(dá)到99.72%，綜合電壓合格率達(dá)到97%以上。

發(fā)展硬環(huán)境的改善和優(yōu)化為貴州加快特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展從而提高投資邊際效率已經(jīng)發(fā)揮并進(jìn)一步發(fā)揮重要戰(zhàn)略價值。最為突出的是文化旅游產(chǎn)業(yè)，該產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入全域化、信息化、產(chǎn)業(yè)化、特色化和國際化發(fā)展階段，最近幾年形成了“井噴式”發(fā)展態(tài)勢，并較好地帶動了全省經(jīng)濟發(fā)展。

三、投資擴張與經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)換

GDP中最終消費、資本形成、貨物和服務(wù)凈出口所占份額所呈現(xiàn)的經(jīng)濟增長模式表明，一般都要經(jīng)歷低質(zhì)量消費驅(qū)動→投資驅(qū)動或投資消費雙驅(qū)動→較高質(zhì)量消費驅(qū)動，這與投資擴張直接相關(guān)，但根本上是由經(jīng)濟發(fā)展水平?jīng)Q定的。所謂低質(zhì)量消費驅(qū)動，指經(jīng)濟增長中雖然最終消費起決定作用但全社會消費水平尤其是多數(shù)居民的收入不高、消費水平較低，消費層次主要體現(xiàn)為生存需求和小康特征；較高質(zhì)量消費驅(qū)動指最終消費不僅發(fā)揮著決定性作用而且全社會消費水平尤其是居民收入較高、消費能力較強，消費結(jié)構(gòu)進(jìn)入發(fā)展和享受型為主的階段，而且投資效率較好，經(jīng)濟發(fā)展水平高的地區(qū)更快地進(jìn)入較高質(zhì)量消費驅(qū)動階段；投資消費雙驅(qū)動指兩者份額差距較?。ㄎ覀兌x為5個百分點以下的差距）。2000～2017年，全國總體上經(jīng)歷了三個模式，2015年開始進(jìn)入較高質(zhì)量消費驅(qū)動模式；浙江長期處于雙驅(qū)動模式，2017年才開始進(jìn)入較高質(zhì)量消費驅(qū)動模式（這似乎與其經(jīng)濟發(fā)達(dá)程度不相符）；貴州與重慶、云南、湖南經(jīng)歷接近，目前處于投資驅(qū)動型模式，四川2007年以來處于雙驅(qū)動模式。

全國2000～2008年實際上屬于低質(zhì)量消費驅(qū)動型，最終消費份額從2000年63.3%逐步下降到2008年的49.2%，高于資本形成份額6個百分點以上，城鎮(zhèn)化率最高只有47%，農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)在0.4以上，城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)處于0.3～0.4區(qū)間但更靠近0.4；2009～2014年雖然消費份額仍然高于投資份額（其中2012年后消費份額超過50%），但兩者接近（差異未超過4個百分點），可以稱之為雙輪驅(qū)動型；2015年以來消費份額不僅超過50%，而且超過投資份額7個百分點以上，可以認(rèn)為是進(jìn)入較高的消費驅(qū)動型。

貴州經(jīng)濟增長模式2012年開始才發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化——在GDP增長中資本形成的份額和增長貢獻(xiàn)率都超過了最終消費而成為首要因素，增長模式從消費驅(qū)動型轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y驅(qū)動型。而2000～2011年貴州城鎮(zhèn)化率最高只有35%，農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)在0.477以上，城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)多數(shù)年份在0.4以上（2011年為0.402），即便到2018年農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)仍然高達(dá)0.369以上、城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)為0.324。周邊地區(qū)中，四川2006年前最終消費份額高于資本形成份額6個百分點以上，城鎮(zhèn)化率最高34.3%，農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)最低為0.508，2007年份額差距縮小到4.1個百分點，2008年以來資本形成和最終消費份額差距在4個百分點以下，其中2008～2013年資本形成份額略高，可以認(rèn)為2007年以來屬于雙驅(qū)動模式；重慶2002年及之前年份最終消費份額高于資本形成份額但只有2003年差距小于5個百分點，2004年以來資本形成份額高于最終消費份額，其中2004～2007年差距低于5個百分點，2008年以后差距高于6個百分點；廣西2000～2007年最終消費份額高于資本形成份額，差距高于5個百分點，2008年以來資本形成份額高于最終消費份額，除2008年差距小于5個百分點外都在9.5個百分點以上；云南2000～2008年最終消費份額高于資本形成份額，差距高于6個百分點，2009年以來資本形成份額高于最終消費份額，除2009年差距小于5個百分點外都在17個百分點以上；湖南2000～2008年最終消費份額高于資本形成份額并且只有2008年差距小于3個百分點，其他年份差距都超過8個百分點，2009～2015年資本形成份額高于最終消費份額并且只有2009年差距小于1個百分點，其他年份差距都超過6個百分點，2016～2017年最終消費份額高于資本形成份額但差距小于2個百分點，重回雙驅(qū)動階段。浙江2000～2016年資本形成份額與最終消費份額差距都在5個百分點以下，其中2003～2010年資本形成份額略高，2017年最終消費份額高于資本形成份額5.2個百分點，長期處于雙驅(qū)動模式。

處于不同經(jīng)濟增長模式的投資效率存在明顯差別并帶來投資規(guī)模擴張對經(jīng)濟增長影響程度差異，這與不同階段各領(lǐng)域投資需求不同并帶來投資結(jié)構(gòu)差異有很大關(guān)系。

四、投資增長率下滑對貴州經(jīng)濟增長影響的基本判斷

最近三年貴州投資增長率下滑已經(jīng)非常明顯，尤其是2020年受新冠疫情嚴(yán)重影響可能進(jìn)一步下滑。但從投資需求與供給看，“十四五”貴州投資仍然能夠?qū)崿F(xiàn)較高的增長率，而且隨著投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化和效率顯著提升，投資增長率下滑對貴州經(jīng)濟增長的影響不會特別顯著：一是長期的投資超高速擴張主要是因為基礎(chǔ)設(shè)施投資大規(guī)模擴張帶來的，而增長下滑也是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本完成后投資增長下滑帶來的，這主要是因為貴州基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)初步形成，主要依靠基礎(chǔ)設(shè)施投資驅(qū)動經(jīng)濟增長的階段基本結(jié)束，未來更多地屬于補短板、加密網(wǎng)絡(luò)和推進(jìn)設(shè)施現(xiàn)代化。二是相比產(chǎn)業(yè)實體經(jīng)濟投資，基礎(chǔ)設(shè)施投資效率要低得多而且滯后性更強，因此，對經(jīng)濟增長的直接影響相對較小。另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資增長減緩可能會引起對省外投資品需求減少，進(jìn)而減少負(fù)凈出口規(guī)模而間接推動經(jīng)濟增長。三是在基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)初步形成后，貴州特色優(yōu)勢資源開發(fā)帶來的產(chǎn)業(yè)投資增長可能會加快并扭轉(zhuǎn)產(chǎn)業(yè)投資低比例現(xiàn)象，投資結(jié)構(gòu)將不斷優(yōu)化，進(jìn)而顯著提升整體投資效率，最近兩年已經(jīng)出現(xiàn)這種跡象，其中2019年工業(yè)投資增長率由上年13.1%提升到32.6%，房地產(chǎn)開發(fā)投資由6.7%上升到27.3%，交通、水利投資增長率分別由上年的6.0%、20.5%變?yōu)?11.7%、-17.9%。實際上貴州在文化旅游、體育、康養(yǎng)等成長性好、潛力巨大的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域以及綠色消費品領(lǐng)域，投資需求巨大，如果能夠有效促進(jìn)這些領(lǐng)域的高速投資，貴州投資效率肯定會顯著提高并在很大程度上抵消基礎(chǔ)設(shè)施投資增長下滑的影響，進(jìn)而形成投資增長與經(jīng)濟增長之間正向良性循環(huán)，經(jīng)濟增長質(zhì)量將顯著改善。