文| 劉 倩

引言

從現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展來看，企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)風(fēng)險情況能夠直接反饋其投資項目的運行風(fēng)險情況，而財務(wù)風(fēng)險又決定著企業(yè)能夠持續(xù)健康發(fā)展。因此，簡單的來看，企業(yè)的投資決策與財務(wù)風(fēng)險兩者相互依存，之間有著密不可分的聯(lián)系，企業(yè)在做出投資決策前需要基于財務(wù)情況，對投資項目展開綜合分析，以便制定與市場發(fā)展形勢相符的運營方案，實現(xiàn)項目的預(yù)期收益目標。因此，為了實現(xiàn)企業(yè)的健康發(fā)展，需要正確認識企業(yè)投資決策與財務(wù)風(fēng)險之間的關(guān)系，始終保障投資方案的政策性以及對市場、企業(yè)發(fā)展形勢的敏感度，制定預(yù)見性的決策，以便實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

企業(yè)投資決策與財務(wù)風(fēng)險的互相作用

1.企業(yè)投資決策對財務(wù)風(fēng)險的作用?，F(xiàn)金流的分布情況會直接對企業(yè)的財務(wù)狀況造成影響，過于分散容易提升企業(yè)破產(chǎn)幾率。企業(yè)的投資發(fā)展是為了獲得更多的經(jīng)營收入，但投資行為也會支出企業(yè)原有資本，原則上投資越多收益也越高，但目前市場的不穩(wěn)定性，投資項目的不確定性，導(dǎo)致這種投資理念背后隱藏的風(fēng)險越來越大。而企業(yè)在實際的財務(wù)管理工作中往往會在該投資理念中獲得啟迪性思考，鑒于企業(yè)現(xiàn)金流分布情況與投資破產(chǎn)之間的關(guān)系，企業(yè)在投資過程中會通過現(xiàn)金流量與資金波動狀況跟蹤管理方式，降低投資行為對財務(wù)的影響，抑制企業(yè)現(xiàn)金流量的大幅度波動，保障自身具有足夠的負債能力。但這種情況下導(dǎo)致對投資決策的正確性有了更大的依賴，一旦投資決策出現(xiàn)錯誤，企業(yè)的有可能陷入萬劫不復(fù)的境地。另一方面，目前在杠桿經(jīng)營條件下，多種企業(yè)都選擇股份制，以保障企業(yè)資本的活力，但一旦出現(xiàn)股東集體轉(zhuǎn)移財富問題，企業(yè)的投資動力將會受到直接影響。當企業(yè)的發(fā)展進入到低成長狀態(tài)下時，因財務(wù)風(fēng)險造成的過度投資將會使企業(yè)開始對投資活動進行治理，但因過度投資問題產(chǎn)生的影響已然出現(xiàn)，其會導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險幾率大大增加。

2.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險對投資決策的作用。一方面，財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生使企業(yè)投資失去動力以及物質(zhì)基礎(chǔ)，大大抑制了企業(yè)的投資支出。在市場機制完善的情況下，企業(yè)可以將投資決策作為一項獨立活動，不與企業(yè)運營中的其它環(huán)節(jié)產(chǎn)生聯(lián)系，而且不將財務(wù)風(fēng)險作為核心分析融資變量以及投資支出，但是隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)總結(jié)出這種獨立的投資決策理論存在諸多不完善，其使企業(yè)更容易破產(chǎn)。因此，現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)理論中認為，企業(yè)投資行為的增加會提高企業(yè)投資支出率，從而增加負債幾率，一旦負債增加，則會引起企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險，進而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)成本逐步積累，這種機制的作用下，受投資決策的影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險會致使企業(yè)期望價值下降。另一方面，存量財務(wù)風(fēng)險能夠有效治理企業(yè)的過度投資行為。通常情況下，企業(yè)在投資決策過程中會針對財務(wù)風(fēng)險權(quán)衡投資收益情況，而所謂的權(quán)衡則是基于權(quán)衡理論，對債務(wù)利息抵稅收益以及財務(wù)困境成本的綜合分析，在保障能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟收益最大化目標實現(xiàn)基礎(chǔ)上對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。當企業(yè)投資了存量風(fēng)險較高的項目，股東會在投資失敗時遭受較小的損失，主要在于失敗的成本并非股東承擔，而是由債權(quán)人承擔；但如果投資成功，那么企業(yè)將會獲得最大化的效益，這就導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)常肆無忌憚的展開投資，出現(xiàn)過度投資情況。而如果企業(yè)進入低成長狀態(tài)后，存量財務(wù)風(fēng)險則會對企業(yè)的投資行為發(fā)揮相機治理作用，因其投資失敗會導(dǎo)致企業(yè)遭受的損失增加，無法轉(zhuǎn)移風(fēng)險成本。

企業(yè)投資決策與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系總結(jié)

從企業(yè)投資決策與財務(wù)風(fēng)險之間的相互作用來看，兩者之間存在著動態(tài)作用關(guān)系，財務(wù)風(fēng)險會抑制企業(yè)的投資行為，而從投資決策角度來看，處于不同發(fā)展時期的企業(yè)，由于企業(yè)股東狀態(tài)不同兩者的作用關(guān)系也有所變化，高成長過程中企業(yè)經(jīng)常因股東不足導(dǎo)致投資能力受到影響，從而在財務(wù)風(fēng)險增長狀態(tài)下，財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)投資的抑制作用會更加明顯；而當企業(yè)進入到低成長狀態(tài)中，由于經(jīng)常出現(xiàn)過度投資問題，財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生了更突出的相機治理作用，也發(fā)揮著抑制企業(yè)投資支出的價值。

基于企業(yè)投資決策與財務(wù)風(fēng)險兩者之間的關(guān)系，在現(xiàn)代復(fù)雜的市場經(jīng)濟環(huán)境中，建議企業(yè)選擇多元投資的方式，其能夠在保障企業(yè)穩(wěn)定獲得經(jīng)濟收入時降低財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。多元投資分散了企業(yè)資本，從而也將風(fēng)險分散，避免出現(xiàn)投資單一造成企業(yè)虧空情況；而且多元投資可以錯開經(jīng)濟收入的回收期，并尋求共同投資企業(yè)，以便分擔風(fēng)險，避免由企業(yè)自身獨自承擔財務(wù)風(fēng)險。

結(jié)束語

綜上所述，企業(yè)投資決策與財務(wù)風(fēng)險之間并非單純的資金供求關(guān)系，從上述分析可以發(fā)現(xiàn)兩者存在動態(tài)相互作用關(guān)系，通過兩者的協(xié)調(diào)與適應(yīng)，現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)認識到當前市場發(fā)展的不完善，并深入分析企業(yè)投資、財務(wù)風(fēng)險、收益、破產(chǎn)之間的聯(lián)系，以便企業(yè)做出正確的投資決策，有效的規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。