（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，安徽蚌埠 233030）

《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》要求完善科技與金融融合，《金融科技三年規(guī)劃（2019—2021年）》要求深化科技與金融融合?？萍寂c金融深度融合，能夠促進(jìn)科技進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。本文試圖對(duì)科技與金融融合機(jī)制進(jìn)行分析。

一、大數(shù)據(jù)時(shí)代科技與金融的融合

歷史上每次技術(shù)進(jìn)步都推動(dòng)了金融創(chuàng)新，如蒸汽火車出現(xiàn)誕生股票交易市場，電力和鋼鐵技術(shù)發(fā)展出現(xiàn)國際金本位制，石油精煉技術(shù)催生跨國金融機(jī)構(gòu)和衍生金融產(chǎn)品，生物技術(shù)和信息技術(shù)催生風(fēng)險(xiǎn)資本和養(yǎng)老基金（李健，2014）。當(dāng)前大數(shù)據(jù)加深了金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的科技化程度。貨幣資金的手工支付轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮用}沖傳輸，以光速在全球24小時(shí)進(jìn)行支付、劃撥和轉(zhuǎn)移，大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建了金融體系全新的營業(yè)模式和管理方式，互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)了金融脫媒，金融組織偏平化、金融服務(wù)信息化，很大提高金融服務(wù)質(zhì)量、效率。

二、科技金融融合機(jī)制分析

（一）投融資對(duì)接機(jī)制

政府主導(dǎo)建立科技與金融投融資平臺(tái)，金融部門及時(shí)披露科技貸款政策、服務(wù)信息，為科技企業(yè)提供融資便利。平臺(tái)推動(dòng)政策性金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、擔(dān)保公司、保險(xiǎn)公司的信息資源共享，科技企業(yè)進(jìn)行融資期限組合、金融產(chǎn)品服務(wù)組合，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從金融機(jī)構(gòu)獲得經(jīng)營管理建議，從風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲得戰(zhàn)略決策建議，從擔(dān)保公司、保險(xiǎn)公司獲得資產(chǎn)評(píng)估信息，優(yōu)化經(jīng)營管理。平臺(tái)通過科技與金融融合協(xié)同，增加科技企業(yè)、金融企業(yè)的信息透明度，讓金融機(jī)構(gòu)與科技企業(yè)投融資有效對(duì)接，推動(dòng)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長。

（二）生命周期理論

科技企業(yè)生命周期的不同階段，需要不同的金融服務(wù)。科技企業(yè)種子期沒有產(chǎn)品銷售收入，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大，主要資金來源是創(chuàng)業(yè)資金，政府研究開發(fā)資金和天使資本較少。初創(chuàng)期市場風(fēng)險(xiǎn)較高，創(chuàng)業(yè)資本是主要資金來源，以及少量的職工集資、民間借貸、政府基金等外部融資。成長期產(chǎn)品銷售收入增加，市場前景向好，該階段融資多樣化，政府投資減少，風(fēng)險(xiǎn)投資活躍，留存收益、銀行貸款是重要的資金來源。成熟期產(chǎn)品市場份額較大，企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行給予較高的信貸額度，企業(yè)更偏愛長期負(fù)債融資以及資本市場融資。

（三）第三方服務(wù)支持機(jī)制

科技與金融融合離不開第三方服務(wù)體系的支持，如科技金融綜合服務(wù)平臺(tái)?？萍冀鹑诰C合服務(wù)平臺(tái)是“政產(chǎn)學(xué)研金用”協(xié)同平臺(tái)，包括科技金融研究基地、科技金融智庫、科技金融創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)、科技金融人才?！爱a(chǎn)學(xué)研金用”服務(wù)平臺(tái)有利于實(shí)現(xiàn)國家科技與金融協(xié)同戰(zhàn)略規(guī)劃、科技項(xiàng)目孵化與科技金融商業(yè)模式投融資對(duì)接。大數(shù)據(jù)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)能實(shí)現(xiàn)科技和金融協(xié)同創(chuàng)新和協(xié)同發(fā)展的無縫對(duì)接。因?yàn)榭萍紕?chuàng)新和金融創(chuàng)新融合及可持續(xù)發(fā)展不僅僅是高校研究機(jī)構(gòu)的事情，必須得到網(wǎng)絡(luò)市場的支持，接受用戶檢驗(yàn)，消費(fèi)者選擇是創(chuàng)新的核心要素。

三、科技與金融融合風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)《巴塞爾資本協(xié)議》，科技與金融融合的風(fēng)險(xiǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)?？萍计髽I(yè)獲得融資后，創(chuàng)新的每一環(huán)節(jié)均有高度的不確定性，一旦研發(fā)失敗，就不能償還銀行貸款，帶來信用風(fēng)險(xiǎn)?？萍紕?chuàng)新活動(dòng)是一種開創(chuàng)性活動(dòng)，在研究階段，由于企業(yè)科研能力、技術(shù)水平、融資約束等原因，都可能導(dǎo)致研發(fā)失敗，即使研發(fā)成功，由于管理不完善、財(cái)務(wù)制度不規(guī)范、技術(shù)不完善，科技成果不能轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品（汪泉，2014），從基礎(chǔ)性研究到產(chǎn)品開發(fā)階段，失敗率高達(dá)90%（趙昌文，2009）?？蒲屑夹g(shù)即使形成科技產(chǎn)品，但是由于科技創(chuàng)新未知和信息不對(duì)稱，科技產(chǎn)品是否能夠滿足市場需要具有很大的不確定性。科技產(chǎn)品進(jìn)入市場后，因?yàn)槭袌霾淮_定、科技進(jìn)步，產(chǎn)品并不符合成本效益原則，不能產(chǎn)生足夠的利潤，補(bǔ)償研發(fā)和科技成果轉(zhuǎn)化成本，導(dǎo)致虧損，沒有足額的現(xiàn)金流償還債務(wù)，信用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致科技與金融融合失敗。

科技企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)是各種因素作用的結(jié)果。員工素質(zhì)、技術(shù)條件、資金支持是科技企業(yè)的資源因素，如果企業(yè)資源因素較弱，就會(huì)直接導(dǎo)致研發(fā)失敗。財(cái)務(wù)制度、管理模式等管理因素會(huì)增加科技企業(yè)和銀行的信息不對(duì)稱，導(dǎo)致融資受阻。商業(yè)模式、市場需求屬于市場因素，市場因素不適應(yīng)就會(huì)導(dǎo)致科技成果轉(zhuǎn)化失敗。信用體系、產(chǎn)權(quán)制度、法律法規(guī)屬于制度因素，制度因素可能會(huì)引起科技企業(yè)與政府的信息不對(duì)稱，科研產(chǎn)品不符合國家政策，得不到政府扶植。資源因素、管理因素、市場因素、制度因素，每一個(gè)因素都可能帶來創(chuàng)新的不確定性，引發(fā)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和市場化風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生信貸風(fēng)險(xiǎn)。

四、科技與金融融合風(fēng)險(xiǎn)治理路徑

（一）政策性金融支持

科技企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)較高，高風(fēng)險(xiǎn)就要高收益，這樣才能通過大概率事件，收益彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，增加資金供給，但是，我國利率受到管制，導(dǎo)致資金供給不足。政府通過對(duì)科技企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼、稅收和利率優(yōu)惠，分擔(dān)科技企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整科技企業(yè)收益預(yù)期，增加企業(yè)利潤和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，減少銀行貸款信用風(fēng)險(xiǎn)。政府推動(dòng)擔(dān)保公司、保險(xiǎn)公司的發(fā)展，能分散銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)損失。政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的政府補(bǔ)助、稅收和利率優(yōu)惠，分擔(dān)金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整金融機(jī)構(gòu)的成本和收益預(yù)期，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)信貸投放的積極性。

（二）完善金融服務(wù)

隨著當(dāng)前科技金融需求的快速增加，銀行應(yīng)有遠(yuǎn)見，設(shè)立專門的、獨(dú)立的科技金融服務(wù)部門，服務(wù)不同規(guī)模、不同類別的科技企業(yè)，增強(qiáng)科技金融服務(wù)的專業(yè)性。金融企業(yè)要大力引進(jìn)科技金融人才，提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)科技企業(yè)的質(zhì)量，準(zhǔn)確評(píng)價(jià)科技企業(yè)項(xiàng)目貸款的風(fēng)險(xiǎn)，降低銀行信貸損失。銀行要定期對(duì)員工進(jìn)行科技培訓(xùn)，增加員工的智力資本。銀行的管理層要從市場應(yīng)聘，市場經(jīng)理既要有很好的金融管理理論和經(jīng)驗(yàn)，又要有專業(yè)性較強(qiáng)的科技知識(shí)，保障科技金融信貸決策更科學(xué)、效率更高、風(fēng)險(xiǎn)更低。

（三）構(gòu)建信用數(shù)據(jù)庫

科技與金融融合信用平臺(tái)能夠減少信息不對(duì)稱，緩解科技企業(yè)金融排斥。信用是一種資本，科技企業(yè)信用積累到一定程度，信用級(jí)別升高，貸款信用額度增加，貸款利率降低，如果科技企業(yè)信用得分不足，則信用額度減少，貸款利率升高。信用數(shù)據(jù)庫通過獎(jiǎng)懲機(jī)制能有效降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。信用數(shù)據(jù)庫由政府主導(dǎo)建立，以增加公信力和協(xié)調(diào)力，融合互聯(lián)網(wǎng)交易數(shù)據(jù)庫、銀行交易數(shù)據(jù)庫、政府各部門業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)庫，使得科技企業(yè)的交易數(shù)據(jù)更完整，信用積分更全面、可靠?；ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展為信用數(shù)據(jù)庫的建立創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件和應(yīng)用條件。

（四）發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)金融具有金融脫媒、信息不對(duì)稱低特點(diǎn)，與科技企業(yè)融資需求相匹配。金融脫媒是指互聯(lián)網(wǎng)金融依靠互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)，投融資主體直接交易。互聯(lián)網(wǎng)金融準(zhǔn)入（投融資）門檻低，投資主體多元化，客戶交易實(shí)時(shí)記錄，信息透明度高、流動(dòng)性強(qiáng)，有利于金融市場公平競爭和公平定價(jià)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融通過定價(jià)機(jī)制降低信用風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)資產(chǎn)定價(jià)模型，將信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為信息，眾多的投融資客戶和較低的信息識(shí)別成本，有利于淘汰虛假信息披露者，并通過價(jià)格機(jī)制表現(xiàn)出來，降低信用風(fēng)險(xiǎn)（韓俊華，2020）。