（上海對外經(jīng)貿(mào)大學工商管理學院，上海 201600）

引言

在黨的十八屆三中全會提出全面深化改革的總目標“完善和發(fā)展中國特色社會主義制度，推進國家治理體系和治理能力的現(xiàn)代化”以來，以習近平總書記為核心的黨中央統(tǒng)籌全局，又在十九屆四中全會聚焦金融治理體系的現(xiàn)代化，提出了“加強資本市場基礎制度建設，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風險”等要求，為國家的金融體系建設指明了道路。正如習總書記強調的“2020年伊始肆虐全球的新冠疫情對我們的現(xiàn)代化治理來說就是一次大考”，金融是國民經(jīng)濟的晴雨表，是國家經(jīng)濟發(fā)展的基石，金融治理現(xiàn)代化是國家治理現(xiàn)代化的重要組成部分和有力支撐。所以以這次的疫情為契機，我們應該對今后這種“疫情常態(tài)化”的金融治理提出更高的要求，不斷的優(yōu)化我們的金融治理體系，增強抵御突發(fā)事件的能力，為國家的經(jīng)濟平穩(wěn)高速發(fā)展打下夯實的基礎。

一、金融治理的概念與要素

（一）內涵

金融治理首先是在國家治理體系的框架下，通過制定金融市場的規(guī)則、制度和機制，對參與金融活動的各主體以及各項金融活動進行規(guī)范化的過程。要求各類金融活動的參與者相互協(xié)調，共同合作保證金融秩序的有條不紊，推動金融發(fā)展的一系列制度安排和規(guī)則制定，積極落實推進金融治理的社會化、專業(yè)化、透明化（陳四清，2020）。[1]

（二）要素

從要素的角度來說，金融治理往往包含4大要素即金融治理的目標，治理的主體，治理的對象，治理的規(guī)則。

1.治理的目標：金融是國民經(jīng)濟的風向標，是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的基石。有效的金融治理可以優(yōu)化國家的金融制度與體系，形成多元化的治理格局，促進各項金融活動有條不紊的進行。

2.治理的主體：主要包括政府與監(jiān)管機構（銀監(jiān)會，保監(jiān)會，證監(jiān)會，中國人民銀行，金融委）；金融機構（銀行，證券公司，投資信托公司，保險公司以及其他機構投資者等）；第三方市場中介機構（如會計師事務所、律師事務所、還包括一些金融評測機構）；以及其他金融的投資者消費者和利益相關的群體。

3.治理的對象：協(xié)調與處理金融行業(yè)各方參與者的關系，例如政府監(jiān)管部門與金融機構，上市公司與金融機構投資者以及金融機構投資者與投資受益人等；完善相關的金融業(yè)的法律法規(guī)與行業(yè)的準則，構建完整全面的現(xiàn)代化金融體系。

4.治理的規(guī)則：在法律上政府與監(jiān)管機構發(fā)揮著制度體系供給的作用，制訂并完善金融行業(yè)的法律法規(guī)；金融業(yè)的相關行業(yè)協(xié)會制定的行業(yè)準則；清晰金融管理部門之間的權責劃分。

二、現(xiàn)階段疫情下的金融治理

（一）疫情對金融行業(yè)的影響

從2月份以來隨著新冠病毒的肆虐，對我國的金融業(yè)產(chǎn)生了不小的影響。從股票市場來看，在經(jīng)歷了疫情的突然爆發(fā)加上春節(jié)假期的延長導致的股票市場在2月初經(jīng)歷了一段時間的斷崖式下跌，A股市場曾單日暴跌超8%，一季度總體滬深指數(shù)下跌了約10%與5%。從債券市場來看，依據(jù)已經(jīng)披露的2020年第一季度債券市場風險報告中可以看出，在第一季度已經(jīng)有46只債券發(fā)生違約，違約金額高達580億元，無論是涉及金額還是發(fā)行人違約數(shù)都達到歷史最高峰值，與2019與2018年第一季度相比，違約的金額數(shù)額上升幅度約76%和58%。從發(fā)行人違約數(shù)量來看，2020年第一季度新增7家發(fā)行人首次違約的情況，比2019同期增加30%。

（二）疫情下采取的宏觀金融治理的措施

為了幫扶企業(yè)的復工復產(chǎn)，減少企業(yè)的融資成本以及降低企業(yè)的債券違約風險，從疫情發(fā)生以來縱觀我國2020年第一季度的債券發(fā)行總額達12萬億元，與去年同期相比增長幅度約為16%，比2019最后一季度增加約5%。其中政府債發(fā)行總額約為20728億元，同比增長10%；公司債發(fā)行總額約為7800億元，同比增長在82%左右。中期票據(jù)發(fā)行總量為5400億元，比2019年第四季度增加約14.7%。央行也加強逆周期的調節(jié)，充分保證債券市場資本的流通性，對維持企業(yè)資金鏈的穩(wěn)定起到了至關重要的作用。（安國俊,賈馥瑋，2020）。[2]從資本市場來看，證監(jiān)會對股票質押風險采取了降存量、控增量等一系列措施有效的抑制了市場的杠桿；從企業(yè)視角來看，銀行的降息降準，國家大力發(fā)行專項資金債券使絕大部分企業(yè)的業(yè)績逐漸呈上升態(tài)勢。

三、“疫情常態(tài)化”下的金融治理展望

在突發(fā)的公共事件或者是金融危機來臨時，正如前文所說的我們看到采取迅速有效行動的往往是政府或者監(jiān)管機構（三會的金融政策扶持，人民銀行的加強資本市場流動性的政策，貼息貸款等措施），或者說是在非常態(tài)下由政府牽頭采取的宏觀治理的手段比較多。那么作為金融治理的其他參與主體比如金融機構投資者，上市公司與機構投資者在今后這種“疫情常態(tài)化”下如何通過自身的微觀治理來達到穩(wěn)定金融體系的效果是我們現(xiàn)在應該考慮的問題。雖然政府和監(jiān)管機構可以帶來立竿見影的效果，但金融機構的作用應更應當是長期的，常態(tài)化的（王永海,王鐵林,李青原，2007）。[3]

（一）加大披露機構投資者的投票結果的力度

在“疫情常態(tài)化”的今天，為了改善上市公司的金融治理，在市場監(jiān)督下最大限度的正確行使投票權，有必要公布適當?shù)臏蕜t和投票戰(zhàn)略，提供給機構投資者用作標準。各行業(yè)協(xié)會中國信托業(yè)協(xié)會，中國證券投資協(xié)會，中國保險業(yè)協(xié)會應當制定詳細的有關創(chuàng)建和披露投票策略的行業(yè)規(guī)則（吳先聰，2012）。[4]公布機構投資者的實際投票結果將提高透明度，允許客觀評價這些金融機構投資者是否正確行使了投票權，有效的保障了金融行業(yè)的穩(wěn)定。這些金融機構在中國的證券金融市場上起到舉足輕重的作用，在整個金融體系的價值鏈之中，處于一個承上啟下的地位。一方面要監(jiān)督被投資的公司，與被投資的公司進行建設性的接觸，規(guī)范自己的投票行為。機構投資者應該對如何履行其管理職責有一個明確的政策，并公開披露；機構投資者在履行其管理職責時，應當對如何處理利益沖突有一個明確的政策并公開披露；機構投資者應該監(jiān)督被投資的公司，以便它們能夠履行其管理職責，支持公司的可持續(xù)發(fā)展。另一方面應該定期向受益人和客戶報告他們的履責情況。機構投資者應尋求與他的客戶達成共識，并通過與它們進行經(jīng)常性的接觸來保障他們的利益；

（二）推行股東大會的電子化

依照我國現(xiàn)行的公司法，現(xiàn)有絕大多數(shù)的公司的股東大會的形式都是企業(yè)在會計年度結束后的6個月內以規(guī)定的時間地點向股東們發(fā)起召集通知，由股東親自或委托投票代理機構出席在會議，行使自己的投票權和表決權等權利，以此來參與公司的治理。隨著金融市場的發(fā)展股東大會在此種模式下的弊端逐漸顯現(xiàn)，第一是由于很多股東由于自身股份很少，不愿出席股東大會，他們往往采取的是搭便車的方式；第二，由于現(xiàn)在機構投資者持股越來越普遍，那么一家機構投資者可能持有多家上市公司的股票，而股東大會的時間逐漸集中化，導致這些股東分身乏術；三是股東代理投票的低效，隨著互聯(lián)網(wǎng)科技信息化時代的到來，股東大會的電子化逐漸成為了一種可能。尤其是在這次的疫情下，線上的優(yōu)勢逐漸顯露出來了，所以可以考慮適當加大推行股東大會電子化的力度，積極推動股東大會的全程電子化。以日本為例，在2013年6月，就有490家TOPIX公司采用了互聯(lián)網(wǎng)投票，而這一數(shù)據(jù)水平在2020年的中國仍相去甚遠。[5]基于互聯(lián)網(wǎng)技術與疫情常態(tài)化對股東大會的深刻影響，上市公司應當考慮積極推進股東大會電子化，包括股東大會事前、事中、事后程序的電子化，積極推行股東大會的網(wǎng)絡化、落實股東表決權、建議權、質詢權等權利行使方式的電子化，維護股東的合法權益。

四、結論

正如同習近平總書記強調“這次疫情是對我國治理體系和與治理能力現(xiàn)代化成果來說是一次考驗，我們一定要總結利弊得失，充分吸取經(jīng)驗教訓”。作為國家經(jīng)濟晴雨表的金融行業(yè)也應該未雨綢繆，以這次疫情為切入點，不斷深化治理體系的改革，不斷提高金融行業(yè)應對突發(fā)事件的能力。從這次疫情來看，我們國家的金融治理不僅應該強化在危機狀態(tài)下的政府監(jiān)管機構的宏觀治理，在危機狀態(tài)下做出最有效的決策；同時我們更應該注意的是在今后這種“疫情常態(tài)化下”，有效的發(fā)揮機構投資者、上市公司等金融機構的微觀治理。在政府與監(jiān)管機構的宏觀治理的框架下，積極發(fā)揮主觀能動性，在市場機制的調節(jié)作用下不斷強化自身微觀治理能力。只有在宏觀、微觀、危機、常態(tài)、中央、地方的全面治理下，充分發(fā)揮金融機構等治理主體的長期的、常態(tài)化的作用，才能逐步實現(xiàn)金融治理體系的現(xiàn)代化，為我國新時代的經(jīng)濟發(fā)展奠定堅實的金融基礎。