薛宇

誠邁科技（300598.SZ）2017年在創(chuàng)業(yè)板上市，是一家移動智能終端產業(yè)鏈的軟件外包服務提供商，主營業(yè)務為軟件技術服務及解決方案研發(fā)與銷售。

由于國產操作系統(tǒng)概念持續(xù)發(fā)酵，誠邁科技受到資本市場瘋狂追捧，上演了一部“一年十倍”的好戲。

這是一輪完全沒有基本面支撐的瘋狂炒作。從經營層面來看，誠邁科技自上市以來業(yè)績不斷下滑，近兩年僅維持在微利水平，動態(tài)市盈率達2281倍，而公司所屬軟件服務行業(yè)平均為212倍，公司市盈率顯著高于行業(yè)平均值，其中風險不容小覷。另外，在股價十倍暴漲后，控股股東選擇高位減持，此舉更加耐人尋味。

資金熱捧 股價瘋漲

2019年9月30日晚，誠邁科技發(fā)布《以子公司股權對外投資的議案》，擬以全資子公司武漢誠邁科技有限公司（下稱“武漢誠邁”）100%股權，同時北京世界星輝科技有限責任公司、北京一路創(chuàng)科網絡技術有限公司、寧波深度汭溥投資管理中心（有限合伙）、自然人劉聞歡、北京神州綠盟信息技術有限公司擬以其持有的武漢深之度科技有限公司（下稱“武漢深之度”）合計100%股權，共同以股權出資設立一家新公司，從事軟件研發(fā)。

2019年11月14日，誠邁科技與其他投資方共同設立了統(tǒng)信軟件技術有限公司（下稱“統(tǒng)信軟件”）。11月26日，公司確定了擬投入資產價值，交易各方擬以標的資產武漢誠邁100%股權和武漢深之度100%股權，分別作價2.04億元、2.55億元，共同以股權對統(tǒng)信軟件進行增資;交易完成后，誠邁科技將持有統(tǒng)信軟件44.44%股權，統(tǒng)信軟件繼續(xù)為誠邁科技的參股公司，武漢誠邁與武漢深之度將成為統(tǒng)信軟件的全資子公司。

2019年9月30日議案一出，誠邁科技受到市場追捧，股價由2019年9月30日的收盤價35.15元快速上漲至2020年2月24日的最高價328.68元，不到五個月時間最高漲幅高達835.08%，總市值從28.12億元快速膨脹至253.58億元。

市場認為，誠邁科技是國產操作系統(tǒng)概念股、華為概念股，公司股價的大幅上漲與機構的推薦不無關系。雖然多數研報推薦邏輯合理，但仍有個別研報夸大了相關優(yōu)勢。

2020年1月7日，東北證券發(fā)布了題為《統(tǒng)信軟件國產操作系統(tǒng)新旗艦，中國版Red Hat冉冉升起》的研報，給予誠邁科技“買入”評級。東北證券認為，統(tǒng)信軟件核心優(yōu)勢在于：統(tǒng)信軟件率先與華為實現實質性深度合作，是國內最大的操作系統(tǒng)研發(fā)團隊;統(tǒng)信軟件定位是前瞻性研發(fā)下一代平板、電腦、觸摸屏智能計算設備操作系統(tǒng)。

頗具戲劇性的是，誠邁科技對此進行了澄清。2020年1月10日，公司做出說明，統(tǒng)信軟件目前還處于初期發(fā)展階段，與華為公司暫不存在媒體報道的“實質性深度合作”;統(tǒng)信軟件產品定位為基于Linux的桌面和服務器操作系統(tǒng)等，“前瞻性研發(fā)下一代平板、電腦、觸摸屏智能計算設備操作系統(tǒng)”的說法不準確;關于統(tǒng)信軟件為“國內最大的操作系統(tǒng)研發(fā)團隊”的報道，公司未有比較過相關團隊規(guī)模，不能確認是否屬實。

那么，東北證券是否對誠邁科技進行了詳盡調研？其研報中不準確，或無法確認屬實的信息從何而來？另外，證券研究報告也可歸類為“媒體報道”嗎？對此，誠邁科技并未回復《證券市場周刊》記者的采訪。

該項投資還曾引發(fā)市場對誠邁科技將與360公司合作開發(fā)操作系統(tǒng)等多種猜測。在關注函回函中，公司做出澄清，公司目前不持有武漢深之度任何股權;公司未直接參與鴻蒙系統(tǒng)建設、未直接參與鴻蒙核心技術的研發(fā);公司現有子公司或參股公司未包括與360公司或其實際控制人、董事長周鴻祎先生合資合作成立、業(yè)務范圍包括“開發(fā)操作系統(tǒng)”的軟件公司。

盡管相關傳聞被澄清，關于誠邁科技的猜測卻從未停止，股價瘋狂上漲。自公告投資事項起，公司連續(xù)發(fā)布8份股票交易異常波動公告，稱公司不存在應披露而未披露信息;公司還多次做出風險提示，公司目前存在業(yè)績下降風險、應收賬款回收風險等多種風險。

上述公告表明，誠邁科技的股價上漲完全可以說是市場的跟風炒作，并無基本面支撐。

對于該投資事項，誠邁科技表示，統(tǒng)信軟件盈利存在不確定性風險。一方面，操作系統(tǒng)的發(fā)展需要相應芯片、硬件以及軟件生態(tài)配合，是一個系統(tǒng)工程，需滿足一定的使用及安全性等標準;另一方面，統(tǒng)信軟件未來進入政府采購等特定政企客戶名單并獲得大規(guī)模應用也需要一定時間，短期內統(tǒng)信軟件預計難以獲取較大利潤。

此外，誠邁科技與華為的合作曾一度引起市場猜測，公司模棱兩可的回復也不免有炒作之嫌。在互動易上，投資者曾多次詢問具體合作情況，但公司僅表示系華為的業(yè)務伙伴;因與客戶的保密協(xié)議，對具體合作內容不便回答。直至深交所發(fā)出問詢，公司才做出正面回應。

誠邁科技回復表示，華為是公司的主要客戶，2017-2018年，華為貢獻的收入分別為1.54億元、1.52億元，占比為31.74%、28.42%，合作內容主要涉及智能終端、芯片、運營商定制等相關業(yè)務軟件技術服務領域合作。在與華為的合作中，軟件技術人員勞務輸出業(yè)務收入是營收的主要來源，而軟件定制服務和軟硬件產品的開發(fā)和銷售獲取的收入相對較少;公司未直接參與鴻蒙系統(tǒng)建設、未直接參與鴻蒙核心技術的研發(fā)，鴻蒙系統(tǒng)相關業(yè)務暫對公司收入影響較小。

可見，誠邁科技主要是為華為提供外包服務。然而眾所周知的是，外包服務業(yè)務技術含量并不高。

羸弱的基本面

2020年1月21日，誠邁科技發(fā)布《2019年度業(yè)績預告》，預計公司全年盈利1.64億-1.69億元，同比上升930%-960%。需要注意的是，公司預計2019年獲取一次性投資收益1.57億元，而該收益恰恰來自于武漢誠邁100%股權的出售事項。

扣除一次性投資收益后，公司凈利潤同比下降，預計2019年非經常性損益對公司凈利潤的影響金額約為1.62億元，即扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤約為200萬-700萬元，與2018年的526萬元相比，同比變化-61.98%-33.08%。

2017年上市以來，誠邁科技業(yè)績下滑明顯：2015-2018年，公司凈利潤分別為4332萬元、5094萬元、3960萬元、1462萬元，歸母凈利潤為4301萬元、5056萬元、3938萬元、1592萬元，扣非歸母凈利潤為3037萬元、3330萬元、1995萬元、526萬元，同比分別變化18.69%、9.64%、-40.10%、-73.62%。

2019年前三季度，誠邁科技的凈利潤、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為377萬元、570萬元、77萬元，同比分別變化-60.57%、-41.93%、-35.59%。

另外需要提醒的是，誠邁科技的研發(fā)投入金額也較低，2017-2018年的研發(fā)投入為3883萬元、4843萬元，分別為營業(yè)收入的7.99%、9.07%。

反觀同屬操作系統(tǒng)概念股的中國軟件（600536.SH），其2017-2018年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例達到了21.73%、21.83%。

近幾年，誠邁科技的扣非凈利潤下滑嚴重，且僅保持在微利水平。如此的基本面能支撐起235億元的市值及2281倍市盈率嗎？較低的研發(fā)投入又如何推動研發(fā)項目的發(fā)展呢？

誠邁科技不斷上漲的股價之下潛藏著巨大風險。操作系統(tǒng)概念固然振奮人心，但如上文所述，公司預計統(tǒng)信軟件短期內難以獲取較大利潤。如果公司業(yè)績在2020年無法大幅改善，待操作系統(tǒng)概念冷卻，給投資者留下的終將是一地雞毛。

控股股東擬高位減持

誠邁科技股價暴漲之后，公司控股股東選擇高位套現。從歷史股份減持情況可以看出，公司重要股東減持行為也在不斷發(fā)生。

1月23日，誠邁科技公告稱，公司控股股東南京德博投資管理有限公司（下稱“南京德博”）擬減持股份數量合計240萬股，即不超過公司目前總股本的3%。若按目前股價計，公司控股股東將輕松套現逾7億元。

公司聲稱，控股股東減持的原因為降低質押比例等自身資金需求。誠邁科技2月22日發(fā)布的公告稱，截至公告日，南京德博累計質押上市公司股份約2068萬股，占其持有公司股份數量的78.81%，占公司總股本的25.85%。然而，公司股價不斷上漲，控股股東質押股票爆倉的風險較低，若真的對公司前途有信心，那么大股東大可不必急于在此時進行減持。

針對文中所涉及的問題，《證券市場周刊》記者已向誠邁科技發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未得到公司回復。