文| 殷智璇

2018年，中國(guó)財(cái)務(wù)部印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求國(guó)有企業(yè)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束，建立和完善國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制，強(qiáng)化監(jiān)督管理，降低國(guó)有企業(yè)杠桿率，促使高資產(chǎn)負(fù)債率的國(guó)有企業(yè)盡快回歸合理水平。為此本文基于該指導(dǎo)意見(jiàn)著重探討如何有效的降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。

資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)概述

資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的比重，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的流動(dòng)資產(chǎn)/現(xiàn)金流中的資產(chǎn)越多用于償還債務(wù)，債權(quán)人更放心；而當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率升高，表明著企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善導(dǎo)致?lián)p失時(shí)，債權(quán)人利益更有可能受到損害。

資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì)可以反映上市公司的財(cái)務(wù)策略

資產(chǎn)負(fù)債率是衡量公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)。結(jié)合企業(yè)當(dāng)期的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等年報(bào)綜合分析企業(yè)所采取的市場(chǎng)策略和經(jīng)營(yíng)方針是屬于大規(guī)模并購(gòu)開(kāi)疆拓土還是收縮城池以便防守。

合理的資產(chǎn)負(fù)債率有利于上市公司股價(jià)的穩(wěn)定

三年一期的比較財(cái)務(wù)報(bào)表所顯示的合理且趨于正向波動(dòng)的資產(chǎn)負(fù)債率，不僅有利于上市公司母子公司的發(fā)展壯大和業(yè)務(wù)鏈條的開(kāi)展，更有利于上市公司股價(jià)的穩(wěn)定和平穩(wěn)向上增長(zhǎng)。

資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)再融資困難

信息化時(shí)代下，企業(yè)的借款規(guī)模等都由中國(guó)人民銀行征信中心統(tǒng)一管理，當(dāng)銀行面對(duì)企業(yè)較高的資產(chǎn)負(fù)債率，借貸用途、還款期限、還款利率、資金成本都會(huì)有嚴(yán)格的要求。

降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的路徑

1.加強(qiáng)資產(chǎn)管理，盤(pán)活存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)使用效率。一是加強(qiáng)債權(quán)清收力度，對(duì)于長(zhǎng)期掛賬的應(yīng)收賬款，安排專門(mén)的應(yīng)收賬款催收人員，制定專項(xiàng)資金催收制度，對(duì)于高效率員工，及時(shí)給予工資薪金的獎(jiǎng)勵(lì)，激勵(lì)員工積極性。二是加強(qiáng)存貨管理，提高存貨效益。倉(cāng)庫(kù)管理人員及時(shí)制訂存貨管理的分類明細(xì)賬，留待備查。對(duì)于鮮活易腐及可能變質(zhì)的存貨、合理?yè)p耗、管理?yè)p失等及時(shí)變賣，定期盤(pán)點(diǎn)。三是積極盤(pán)活存量資產(chǎn)，合理配置資源，提高固定資產(chǎn)利用率，充分利用閑置資產(chǎn)。制定固定資產(chǎn)分類卡片，對(duì)于陳舊性的固定資產(chǎn)及時(shí)變賣。對(duì)于不必要購(gòu)入的固定資產(chǎn)，可選擇融資租賃或經(jīng)營(yíng)租賃的方式租賃資產(chǎn)，減少費(fèi)用支出。

2.推進(jìn)股權(quán)融資。一是多渠道融資，有效利用資產(chǎn)、保險(xiǎn)和信托證券化等工具，增加企業(yè)債券的有效利用率和金融市場(chǎng)的參與度，尤其針對(duì)部分資產(chǎn)流動(dòng)率較低的行業(yè)，要適當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)流動(dòng)率。二是增發(fā)新股，將現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行細(xì)分，并分別進(jìn)行融資。三是調(diào)控投資，增加盈利能力，整合現(xiàn)有資產(chǎn)，提升資產(chǎn)利用率；加大新能源投資、高新行業(yè)投資，以此獲得國(guó)家優(yōu)惠利稅政策，同時(shí)確保企業(yè)依靠國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)獲得持續(xù)發(fā)展。

3.加強(qiáng)資金管控控制，提高資金使用率?？刂坪觅Y金的支付時(shí)間與節(jié)奏，在合法合規(guī)用的前提下盡量拖延，用有限的資金維護(hù)好企業(yè)與供應(yīng)商之間的合作關(guān)系，保證企業(yè)可持續(xù)生產(chǎn)。

4.對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行定期清查。安排專人對(duì)可能存在重大不合理的錯(cuò)賬、爛賬徹底清查，排除重大懷疑，找出根源問(wèn)題、癥結(jié)所在，責(zé)任到人，一旦查出，立即對(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人員進(jìn)行問(wèn)責(zé)，采取相應(yīng)的措施，確保其今后屢次再犯的可能性。

企業(yè)面對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)當(dāng)所持的態(tài)度

在控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，企業(yè)應(yīng)以股東利益最大化為目標(biāo)，合理配置企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債。有的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，一部分原因是拖欠貨款以追求短期賬面資金收益，另一方面還與這些企業(yè)的產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力有關(guān)。產(chǎn)品質(zhì)量差導(dǎo)致銷售速度減慢，資金回流困難。當(dāng)企業(yè)沒(méi)錢(qián)支付原材料采購(gòu)款時(shí)，只能拖欠供應(yīng)商貨款使得資產(chǎn)負(fù)債率升高。

對(duì)于這類企業(yè)，走出困境的方法應(yīng)當(dāng)是提升產(chǎn)品質(zhì)量，派遣專門(mén)的市場(chǎng)營(yíng)銷人員進(jìn)行深入的市場(chǎng)調(diào)研，細(xì)分消費(fèi)者市場(chǎng)，實(shí)行同類產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略；對(duì)于已經(jīng)具有市場(chǎng)占有率的產(chǎn)品，企業(yè)管理層應(yīng)當(dāng)在保有原本優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)之上，開(kāi)拓市場(chǎng)，保證現(xiàn)有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。

結(jié)語(yǔ)

綜上所述，內(nèi)部職能是當(dāng)下企業(yè)發(fā)展的重要途徑，而在去杠桿風(fēng)險(xiǎn)背景下，降低資產(chǎn)負(fù)債率更是優(yōu)化內(nèi)部職能的有效手段。雖然目前國(guó)家號(hào)召企業(yè)關(guān)注內(nèi)部職能指標(biāo)，但在新常態(tài)經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)仍然難以應(yīng)對(duì)環(huán)境和政策帶來(lái)的不確定性，進(jìn)而難以降低資產(chǎn)負(fù)債率。

為此，本文從加強(qiáng)資產(chǎn)管理、推動(dòng)股權(quán)融資、加強(qiáng)資金管控及清查資產(chǎn)四個(gè)角度提出降低該比率的措施方案。但本文并未聚焦某個(gè)特定行業(yè)，建議后續(xù)研究可以細(xì)化至特定行業(yè)，并以行業(yè)案例的形式深入探討具體的措施。