◎肖澤華

（作者單位：天津工業(yè)大學(xué)）

一、研究的背景與意義

第三方支付平臺規(guī)模已經(jīng)達到百萬億數(shù)量級，由于其使用程度之普及和資金流之巨大，其風(fēng)險的評估和防治顯得尤為重要。本文旨在彌補第三方支付平臺研究在風(fēng)險方面的缺失，主要把目光集中于眾多風(fēng)險中的流動風(fēng)險方面。希望能通過研究，在進行合理的風(fēng)險評估同時，一方面，能夠最大限度的降低風(fēng)險進而維護第三方交易平臺使用者、消費者的交易安全，維護個人信息；另一方面，對于平臺的構(gòu)建提出建設(shè)性意見。旨在找到準確的評估第三方支付風(fēng)險的模型，并設(shè)計適合當(dāng)下國情的互聯(lián)網(wǎng)體系和健康的第三方支付的生態(tài)圈。此外，希望借助于此種方法的推廣促進人們網(wǎng)絡(luò)支付的安全意識，致力于保護用戶資金安全，維護國家經(jīng)濟穩(wěn)定。

本文的研究較強的現(xiàn)實意義和理論意義：

現(xiàn)實意義方面：由于第三方支付使用的普遍，以一種新的模式恰當(dāng)評估其風(fēng)險：1. 有利于維護國家穩(wěn)定和制定監(jiān)管辦法；2. 有利于企業(yè)和風(fēng)險投資者防控資金風(fēng)險，保障資金安全；3.有助于個人賬戶安全的保護；4.對于我們大學(xué)生而言，由于大學(xué)生群體對電子支付熟練應(yīng)用且有較強的嘗試心理，易于接受新鮮事物但是思想又較為不成熟，對其中的風(fēng)險沒有清醒的認識，所以現(xiàn)在大學(xué)生中校園貸以及其他金融風(fēng)險案件頻發(fā)，此項研究有利于提高大學(xué)生的風(fēng)險防范意識，保障大學(xué)生資金安全。

理論意義方面：首先，本文將互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險成因、風(fēng)險傳導(dǎo)、風(fēng)險類型識別等要素與傳統(tǒng)金融進行了比對，希望通過傳統(tǒng)金融理論對互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興金融模式進行理論指導(dǎo)。結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融實踐，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融特有的風(fēng)險特征及規(guī)律，服務(wù)于完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策建議的提出。其次，文章運用大量的金融相關(guān)理論，包括金融創(chuàng)新理論、金融脆弱性理論、長尾理論、經(jīng)濟外部性理論等，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融的特征，提出揭示互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的內(nèi)涵和本質(zhì)。

二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

當(dāng)下多元化投資環(huán)境使得影響貨幣基金產(chǎn)品收益率的元素變得更加復(fù)雜，而目前國內(nèi)學(xué)者的研究僅局限在部分因素與貨幣基金收益水平之間的關(guān)系，比較有代表性的例如：

李慶志（2013）指出余額寶目前存在的風(fēng)險主要集中在監(jiān)管風(fēng)險、市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險三個方面。對于流動性風(fēng)險，是通過借助支付寶的大數(shù)據(jù)分析能力，對各類影響余額寶流動性的因素進行提前的預(yù)估和分析，以實現(xiàn)風(fēng)險的防范的控制。

白潔（2015）研究了余額寶收益與銀行間同業(yè)拆借利率、廣義貨幣供應(yīng)量因素之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)余額寶收益率與這些影響因素間構(gòu)成的關(guān)系系統(tǒng)是穩(wěn)定的，其中銀行間同業(yè)拆借利率和廣義貨幣供應(yīng)量對第三方支付平臺的收益的影響程度最大。

莊雷（2015）研究了第三方交易平臺收益，與銀行間同業(yè)拆借利率、國債收益率之間的關(guān)系，實證結(jié)果顯示，余額寶收益率與同業(yè)拆借利率及國債收益率整體上呈負相關(guān)關(guān)系，收益率波動趨于平緩。

王瑜（2018）以余額寶為例研究時間偏好、違約風(fēng)險以及貨幣政策對貨幣基金收益的影響，文章通過對平臺的業(yè)務(wù)之一"寶寶"類產(chǎn)品投資風(fēng)險的研究，以余額寶為例，對其收益影響因子進行分類分析，得出平臺類貨幣基金對余額寶產(chǎn)品的收益可能造成了一定影響的結(jié)論。

當(dāng)前的國內(nèi)研究主要集中于通過研究某一因素，對第三方支付的風(fēng)險進行評估和分析，不僅缺乏綜合性，而且對其影響因素的劃分較為混亂；而且論述較為理論化，未能有一個統(tǒng)一的適合大眾的評估方法，沒有推廣到大眾可以接受并且應(yīng)用的程度。

國外研究現(xiàn)狀如下：總體來看，國外針對第三方支付的風(fēng)險研究不多，主要是對第三方支付發(fā)展前景和金融創(chuàng)新進行研究，比較有代表性的例如：

Research on the Influence of Third-Party Payments on the Business Operations of Commercial Banks（第三方支付對商業(yè)銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的影響研究）（[1]Jingyi Liao。 Research on the Influence of Third-Party Payments on the Business Operations of Commercial Banks[A]。）主要研究了第三方支付的經(jīng)營業(yè)務(wù)，在分析盈利的同時缺少對其中風(fēng)險的評估。

Research on the Influence of Third-Party Payments on the Business Operations of Commercial Banks（支付技術(shù)創(chuàng)新對傳統(tǒng)金融業(yè)的影響：關(guān)注中國）（Meifang Yao，He Di，Xianrong Zheng，Xiaobo Xu。Impact of payment technology innovations on the traditional financial industry：A focus on China[J]。Technological Forecasting &； Social Change，2017。）主要研究第三方支付的技術(shù)創(chuàng)新和其盈利點，也缺少了對風(fēng)險的理性分析。

鑒于以上種種問題，此項研究十分必要且急需，對于第三方支付平臺風(fēng)險的識別和監(jiān)管研究是與實際聯(lián)系非常緊密的一個方向。

三、研究的方法與研究路線

我們翻閱了大量參考文獻，通過綜合運用理論與案例相結(jié)合以及比較分析的研究方法，逐層遞進，最終實現(xiàn)問題的解決。

建立第三方規(guī)模的VAR 模型、并對其增長趨勢的突變點進行Chow 檢驗、門限回歸和干預(yù)分析，用EGARCH 模型分析沖擊波動帶來的風(fēng)險及政策管控的有效性。運用TVP-VAR、Copula 等經(jīng)濟理論模型，衡量聯(lián)動風(fēng)險。

1.理論分析與案例分析綜合運用的方法本文以金融風(fēng)險管理相關(guān)理論知識為基礎(chǔ)，結(jié)合理論研究和案例分析，通過研究影響余額寶投資收益的風(fēng)險因素，深入探索互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)展方向。

2.比較分析法。通過對比以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品與商業(yè)銀行在目標客戶、盈利模式、運營思路等方面的差異，加深對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品快速發(fā)展的認識。

3.層次分析法。運用層次分析法，對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品風(fēng)險進行評價。通過VAR方法對余額寶進行風(fēng)險測度，探究余額寶存在的各類風(fēng)險，并對余額寶下一步的發(fā)展提出具體的建議。

4. 文章運用大量的金融相關(guān)理論，包括金融創(chuàng)新理論、金融脆弱性理論、長尾理論、經(jīng)濟外部性理論等，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融的特征，提出并揭示互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的內(nèi)涵和本質(zhì)。

5.研究第三方支付平臺的風(fēng)險，結(jié)合SWOT、PEST 分析結(jié)果，根據(jù)計量經(jīng)濟學(xué)的政策評價知識，對監(jiān)管政策的有效性進行研究。根據(jù)政策有效性的研究結(jié)果，看能否提出更加好的監(jiān)管措施。

6.利用EViews、MATLAB、SPSS、Stata等建模軟件，建立風(fēng)險評估機制的數(shù)理模型，把風(fēng)險指標量化，從而將潛在的、不可視的風(fēng)險轉(zhuǎn)變成實際數(shù)據(jù)進行分析并且得出結(jié)論。

四、研究的創(chuàng)新點

通過對第三方支付平臺進行研究，我們得出以下的創(chuàng)新點和相關(guān)結(jié)論：

1.方法創(chuàng)新——數(shù)理模型分析，將風(fēng)險指標量化。

此 次 研 究 利 用EViews、MATLAB、SPSS、Stata 等建模軟件，建立風(fēng)險評估機制的數(shù)理模型，把流動性風(fēng)險指標量化，從而將潛在的、不可視的風(fēng)險轉(zhuǎn)變成實際數(shù)據(jù)進行分析并且得出結(jié)論。

2.內(nèi)容創(chuàng)新——風(fēng)險識別和監(jiān)管有效性研究。

第三方支付平臺有巨大的現(xiàn)金流，然而缺少風(fēng)險識別以及風(fēng)險保障機制，不能有效防控風(fēng)險。此次項目旨在彌補這方面的缺失。一方面，希望能夠最大限度的降低風(fēng)險進而維護第三方交易平臺使用者、消費者的交易安全，維護個人信息；另一方面，對于平臺的構(gòu)建提出建設(shè)性意見。

3. 視角創(chuàng)新——從各個視角來探索，對風(fēng)險進行規(guī)避和防治。

我們從消費者、平臺自身、政府等多維視角來探索，規(guī)避和防治第三方交易平臺的交易風(fēng)險。并對以往的相關(guān)文章進行匯總，總體和局部結(jié)合研究，通過對第三方支付的幾個大型平臺的收益率、資產(chǎn)負債率等作出分析（以支付寶中的余額寶等為例），給出我們對于監(jiān)管措施的建議。

4.有時效性——據(jù)政策出臺前后進行分析，比較得出結(jié)論。

首先，隨著移動支付和第三方支付平臺的興起，支付寶、余額寶、活期寶、財付通等這一類第三方收益平臺在不斷發(fā)展，因而對于第三方支付平臺的風(fēng)險評估和防治政策評價也應(yīng)該不拘泥于原始狀態(tài)，而應(yīng)隨著時代不斷發(fā)展，本項目我們對于政策出臺前后進行變化分析，不僅符合第三方支付平臺發(fā)展的時代背景，而且能夠更好的反映當(dāng)前第三方支付平臺存在的潛在風(fēng)險并且提出相應(yīng)解決辦法，解決當(dāng)下問題。

五、研究的結(jié)論

經(jīng)過對于第三方支付平臺風(fēng)險的識別和監(jiān)管研究，本文得出了以下的結(jié)論，并且從消費者自身、平臺的風(fēng)險管理、政府的監(jiān)管三個方面提出了若干建議。

1.消費者提高自身的風(fēng)險意識。

首先，消費者自身要加強對自己個人信息的管理，并且不輕易在平臺上面進行身份認證，只要涉及到自己身份信息的都需要慎重對待。其次，更不能公開在各個社交平臺上進行身份透漏，在朋友圈、微博等平臺曬自己生活點滴的同時需要注意自己的身份信息，確認自己的隱私不被泄露和竊取。這點對于維護整個第三方支付平臺的信用交易以及降低交易風(fēng)險有很重要的作用。

2.強化第三方支付平臺自身的風(fēng)險管理體系。

其次，提高風(fēng)險管理控制人員的的專業(yè)知識和專業(yè)技巧，從此次調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險管理控制人員的專業(yè)知識匱乏也是導(dǎo)致第三方支付平臺的監(jiān)管出現(xiàn)一些風(fēng)險問題的原因之一，所以在第三方支付平臺自身的經(jīng)營狀況不受影響的前提下，還是需要培養(yǎng)出一批所謂的"風(fēng)控管理精英"，加強平臺自身的隱私管理以及風(fēng)險管理。

3.政府需出臺并且完善相關(guān)的法律法規(guī)。

在移動支付新興的今天，現(xiàn)金逐漸已經(jīng)成為過去，取而代之的是移動電子支付以及電子商務(wù)，所以第三方支付平臺已經(jīng)逐漸取代了實體的金融機構(gòu)，因此在法律層面給予第三方支付平臺給予適當(dāng)?shù)募s束也是迫在眉睫，所以政府要基于目前的法律法規(guī)，對其進行完善，從而營造良好的支付環(huán)境，更好的識別和監(jiān)管第三方支付平臺的風(fēng)險，盡量減少由于風(fēng)險帶來的損失。