史曉燕 黎禪易

(北京物資學(xué)院 北京 101149)

一、信用風(fēng)險產(chǎn)生的原因

隨著經(jīng)濟的發(fā)展以及銀行信用制度的建立逐漸出現(xiàn)了信用風(fēng)險管理。受各種因素的影響和制約，銀行難以解決與企業(yè)之間信息不對稱的問題，在一定程度上必然引發(fā)信貸風(fēng)險。事前信息不對稱時，銀行處于信息的劣勢地位，不能準確可靠地判斷借款人的信用情況，使得村鎮(zhèn)銀行在一定程度上很難對借款人進行差別定價，因此，貸款利率只能根據(jù)平均風(fēng)險情況進行確定。事后信息不對稱時，借款人和銀行之間在簽署貸款合同之前，對反對項目的風(fēng)險特征了解程度相同。但是，簽訂貸款合同后，借款人無需成本即可獲得項目的回報收益，銀行為了獲得相關(guān)的信息，卻需要支付一定的監(jiān)督成本，對于項目的實際回報，銀行難以準確地了解。出于自身利益的需要，借款人可能實施一些行為，通常情況下這些行為不利于銀貸款本息的償付，在一定程度上增加了銀行貸款的信用風(fēng)險。

村鎮(zhèn)銀行信貸支持的主要對象為農(nóng)業(yè)，農(nóng)民。農(nóng)業(yè)和農(nóng)民對自然條件的依賴性很強，抵御自然災(zāi)害的能力弱，在農(nóng)業(yè)保險體系不健全的情況下，村鎮(zhèn)銀行的信貸資金存在嚴重的風(fēng)險隱患。在我國經(jīng)濟欠發(fā)達的農(nóng)村地區(qū)，金融生態(tài)環(huán)境還有不盡如人意之處。一些借款者信用意識、法律意識淡漠，欠賬不還，簽字不認，逃、廢、賴債之風(fēng)在不同程度存在，信貸資金安全面臨很大挑戰(zhàn)。

二、信用風(fēng)險量化管理的發(fā)展趨勢

80年代初因受債務(wù)危機影響，銀行普遍開始注重對信用風(fēng)險的防范與管理，其結(jié)果是《巴塞爾協(xié)議》的誕生。該協(xié)議通過對不同類型資產(chǎn)規(guī)定不同權(quán)數(shù)來量化風(fēng)險，是對銀行風(fēng)險比較籠統(tǒng)的一種分析方法。九十年代以來一些大銀行認識到信用風(fēng)險仍然是關(guān)鍵的金融風(fēng)險，并開始關(guān)注信用風(fēng)險測量方面的問題，試圖建立測量信用風(fēng)險的內(nèi)部方法與模型。其中以J.P.摩根的Credit Metrics信用風(fēng)險管理系統(tǒng)最為引人注目。該模型以信用評級為基礎(chǔ)，計算某項貸款或某組貸款違約的概率，然后計算上述貸款同時轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~的概率。

從最新的研究成果和趨勢來看,基于經(jīng)濟日益全球化背景和宏觀經(jīng)濟政策作用的強化,信用風(fēng)險量化管理的研究在不斷尋求新的路徑和方法,以使信用評級更精確,評估信用風(fēng)險更準確,信用風(fēng)險管理更主動有效。其特點體現(xiàn)為:一方面,信用風(fēng)險量化管理的研究重點在于如何借助新的統(tǒng)計學(xué)、數(shù)學(xué)、計算機和其他新興的工具和技術(shù),以更精確地進行信用評級,更好地測度信用風(fēng)險,包括利用信用衍生工具直接解決信用問題,最小化信用損失,優(yōu)化信用管理; 另一方面,微觀經(jīng)濟主體和宏觀經(jīng)濟政策的聯(lián)系愈來愈強,信用風(fēng)險量化模型受到宏觀經(jīng)濟的影響也越來越大,為了更好地研究信用風(fēng)險,就必然要從原來僅關(guān)注評估主體的個性特征和歷史數(shù)據(jù)擴展到對各種外部因素的分析,尤其是要考慮宏觀經(jīng)濟變量和政策對市場微觀主體的影響,這是信用風(fēng)險量化管理的一個重要的新領(lǐng)域和方向。

三、現(xiàn)代信用風(fēng)險量化研究

作為目前國際上運用較多的現(xiàn)代信用風(fēng)險度量模型：KMV模型，它是由KMV公司利用默頓的期權(quán)定價理論開發(fā)的一種違約預(yù)測模型，模型的核心分析工具是預(yù)期違約頻率，它的原理是銀行貸款相當(dāng)于向債務(wù)人賣出一個看跌期權(quán)，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的市場價值超過企業(yè)的負債時，企業(yè)有動力償還貸款，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的市場價值低于債務(wù)時，企業(yè)會行使期權(quán)，選擇違約。該模型對于上市公司和上市銀行的信用風(fēng)險進行預(yù)測特別適合。

例如對一家放款銀行在發(fā)放一筆貸款后的損益情況進行描述，進而說明貸款與期權(quán)之間的關(guān)系。假設(shè)貸款的期限為一年，經(jīng)過折現(xiàn)后貸款數(shù)量設(shè)為B。在貸款期間，利用這筆資金，借款公司用于投資不同項目或變成不同的資產(chǎn)，如果貸款期滿之后，借款公司的資產(chǎn)市值水平設(shè)為A，如果 A>B，那么公司的股東們就會有能力去償還所借貸款，同時股東們還會獲得 A-B 的盈利。通常情況下，只要貸款企業(yè)的資產(chǎn)市場值超過貸款數(shù)量，這時股東便有能力去償還貸款。反之，股東就會出現(xiàn)違約，或者將企業(yè)的剩余資產(chǎn)抵押給銀行。

KMV模型根據(jù)借款公司的股票價格波動計算EDF，通過EDF來計算違約損失額LGD。KMV模型能夠?qū)Y本市場上的信息進行充分的利用，進而對上市企業(yè)的信用風(fēng)險進行量化和分析。也就是說，在任何公開招股的公司都可以使用該方法，從股票市場的資料中獲取其數(shù)據(jù)信息，其中更多的市場信息包含在內(nèi)，所以能夠真實地反映企業(yè)的信用狀況，具有很強的前瞻性，同時具有很強的預(yù)測能力，并且預(yù)測更及時，更準確。但是，假定公司的債務(wù)是靜態(tài)不變時，通過信用風(fēng)險的期權(quán)定價方法進行分析，不能獲得企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)比率的變化信息。

四、結(jié)束語

信用風(fēng)險管理不僅是村鎮(zhèn)銀行的內(nèi)部管理事務(wù)，也是一個需要社會共同參與的系統(tǒng)工程。需要選擇適合我國國情的信用風(fēng)險管理技術(shù)，加強信用風(fēng)險管理量化管理技術(shù)的技術(shù)舉措，進而提高我國村鎮(zhèn)銀行的信用風(fēng)險評估技術(shù)水平。