文／丁繼勝 任立新 竇立榮 劉貴洲

2020 年1月1日，國際海事組織 （IMO）開始強(qiáng)制執(zhí)行限硫新規(guī)，船用燃料油硫含量從3.5%降低到0.5%，燃料油行業(yè)迎來史上最大變革。航運(yùn)業(yè)是全球石油消費(fèi)重要領(lǐng)域，年消費(fèi)量近3 億噸。限硫新規(guī)的實(shí)施，使航運(yùn)業(yè)停止使用高硫燃料油，需求結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，直接影響石油、煉化行業(yè)。海外重質(zhì)原油銷售機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存，低硫重質(zhì)原油將受追捧，高硫重質(zhì)原油需求減弱。

對(duì)燃料油和銷售市場的影響

限硫新規(guī)的執(zhí)行給燃料油市場帶來需求結(jié)構(gòu)的變化，同時(shí)為銷售市場帶來極大的不確定性。

航運(yùn)業(yè)是石油消費(fèi)的重要領(lǐng)域，2018 年石油消費(fèi)量達(dá)到近3 億噸。航運(yùn)業(yè)燃料的構(gòu)成包括憑價(jià)格優(yōu)勢占市場份額70%的高硫燃料油，占25%的餾分油（船用柴油等）和少量的低硫燃料油。航運(yùn)業(yè)消耗燃料油約為400 萬桶/天，其中含硫2%以上的高硫燃料油占83%；而含硫0.5%以下的低硫燃料油僅占2%。限硫新規(guī)的實(shí)施，使所有未安裝脫硫設(shè)備的船舶禁止攜帶硫含量超標(biāo)的燃料油，燃料油市場將從高硫燃料油過渡到低硫燃料油。2020 年，約2.2 百萬桶/天高硫燃料油被其他燃料替代，其中低硫燃料油為1.4 百萬桶/天。

限硫新規(guī)還會(huì)引起船用燃料油市場的變化。據(jù)業(yè)內(nèi)估計(jì)，低硫油供應(yīng)缺口將達(dá)20%，由此使低硫燃料油價(jià)格上漲，從而刺激煉廠在低硫燃料油生產(chǎn)上加大投資力度，擴(kuò)大產(chǎn)能。與此同時(shí)，煉廠還將對(duì)高硫燃料油進(jìn)行進(jìn)一步脫硫深加工，增加低硫燃料油供應(yīng)量。

從原油銷售市場來看，限硫新規(guī)的執(zhí)行，將提振低硫原油價(jià)格，輕、重質(zhì)原油價(jià)差縮窄。石油業(yè)將含硫量小于0.5%的原油稱為低硫原油，0.5%～2%的原油稱為含硫原油，大于2%的原油稱為高硫原油。目前，高硫原油占全球原油總產(chǎn)量的一半左右，中東原油占大部分，美洲、北非占少量。低硫原油占全球原油總產(chǎn)量的20%左右，主要分布在美國、巴西、西非、遠(yuǎn)東和中亞地區(qū)。限硫新規(guī)執(zhí)行后，為滿足市場需求，在低硫、高硫原油價(jià)差未拉到足夠大的情況下，煉廠更多傾向于采購低硫原油，使低硫原油市場需求增加，低硫原油價(jià)格也隨之提升。特別是低硫原油中的重質(zhì)原油燃料油組分高、價(jià)格相對(duì)便宜，煉廠更加傾向采購低硫重質(zhì)原油加工燃料油，這將導(dǎo)致其成交價(jià)格上漲，貼水減少或由貼水轉(zhuǎn)為升水，影響輕、重質(zhì)原油價(jià)差。

不僅如此，限硫新規(guī)的執(zhí)行，還將增加原油銷售市場不確定性。一方面是執(zhí)行和監(jiān)管的不確定性。2018 年有70%船東表示執(zhí)行新規(guī)，2019 年上升到90%，2020 年1 月1 日雖然如期執(zhí)行，但實(shí)際執(zhí)行率和監(jiān)管力度有待觀察。另一方面還將帶來脫硫裝置安裝的不確定性。隨著新規(guī)的執(zhí)行，船舶安裝脫硫裝置的數(shù)量比例將上升，2020 年全年預(yù)計(jì)安裝3000 臺(tái)，安裝率達(dá)7%，但這個(gè)數(shù)字存在很大不確定。

低硫燃料油加工和供應(yīng)也存在不確定性。因其煉廠生產(chǎn)低硫燃料油需要綜合考慮投資經(jīng)濟(jì)效益、改造周期、輕重原油價(jià)差等因素，只有高硫燃料油和低硫燃料油市場價(jià)差擴(kuò)大到一定程度，煉廠生產(chǎn)低硫燃料油才有更多積極性。為應(yīng)對(duì)低硫時(shí)代，市場上低硫燃料油的存儲(chǔ)量已經(jīng)達(dá)到約3500 萬桶，未來存儲(chǔ)量將進(jìn)一步增加。符合標(biāo)準(zhǔn)的低硫燃料油是否能滿足不同區(qū)域船加油市場需求，也存在一定的不確定性。

海外重質(zhì)原油銷售有機(jī)遇和挑戰(zhàn)

重質(zhì)原油是中國海外油氣項(xiàng)目原油生產(chǎn)中的重要組成，遍布亞洲、非洲、美洲等地，主要產(chǎn)品有南蘇丹Dar 原油、乍得Doba 原油、伊拉克Basra Heavy、委內(nèi)瑞拉Merely、厄瓜多爾Napo、加拿大WCS(PXB)等原油。其中，南蘇丹Dar 原油、乍得Doba 原油屬于低硫重質(zhì)原油，其他4 種屬于高硫原油。

2017 年以來，海外項(xiàng)目重質(zhì)原油價(jià)格與布倫特（DTB）相比，總體上價(jià)差貼水逐步縮窄，低硫重質(zhì)原油更為明顯。隨著限硫新規(guī)的執(zhí)行，低硫重質(zhì)原油的供需矛盾日益加大，其價(jià)格貼水大幅減少，甚至轉(zhuǎn)為升水。2019 年以來，乍得Doba 原油和南蘇丹Dar 原油取得了較好銷售價(jià)格。由此可見，低硫重油原油將受到追捧，市場銷售升貼水維持在較好水平。

與此同時(shí)，高硫原油面臨挑戰(zhàn)，特別是高硫重質(zhì)原油價(jià)格有下行壓力。未來高硫原油需求量主要取決于美國墨西哥灣、中國和印度等地的煉廠，因這些地區(qū)煉廠有適合的裝置煉制高硫原油。OPEC 限產(chǎn)、委內(nèi)瑞拉和伊朗受美國制裁，全球重質(zhì)原油供應(yīng)減少，煉廠采購其他替代重質(zhì)原油，給海外項(xiàng)目高硫重質(zhì)原油銷售一定支撐。然而與伊拉克Basra Heavy 原油、厄瓜多爾Napo 原油相比，加拿大油砂項(xiàng)目重油銷售將面臨更大壓力。加拿大重油嚴(yán)重依賴美國市場。今年加拿大重油WCS與WTI 價(jià)差均值基本維持在13 美元/桶。限硫新規(guī)的實(shí)施，加拿大重油市場將繼續(xù)承壓，價(jià)格波動(dòng)加劇，價(jià)差會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。但由于外輸管道擴(kuò)建進(jìn)展、阿爾伯特省減產(chǎn)計(jì)劃延續(xù)、美國從其他國家進(jìn)口重質(zhì)原油減少等因素，對(duì)加拿大重油價(jià)格有支撐，一定程度上緩解限硫新規(guī)沖擊。

●航運(yùn)業(yè)是全球石油消費(fèi)的重頭，年消費(fèi)量有3億噸。

從容應(yīng)對(duì)限硫新規(guī)

重質(zhì)原油在海外項(xiàng)目原油銷售中占據(jù)重要地位，部分重質(zhì)原油在市場已形成品牌，并有一定的知名度。中國石油企業(yè)應(yīng)采取以下幾個(gè)措施，繼續(xù)做好海外項(xiàng)目重油銷售推價(jià)工作，。

第一，面對(duì)低硫重質(zhì)原油市場供應(yīng)趨緊，輕、重質(zhì)原油價(jià)差縮窄甚至出現(xiàn)的倒掛，南蘇丹Dar 原油、乍得Doba 原油銷售應(yīng)抓住市場機(jī)遇，把握市場需求，加強(qiáng)擴(kuò)銷推價(jià)力度，力爭取得更好經(jīng)濟(jì)效益。

第二，伊拉克Basra Heavy、厄瓜多爾Napo、加拿大WCS(PXB)等高硫重質(zhì)原油，應(yīng)繼續(xù)重視市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，采取措施防止價(jià)格下跌。與此同時(shí)，優(yōu)化重油銷售渠道，繼續(xù)開拓潛在市場客戶，增加目標(biāo)市場銷售規(guī)模；考慮加拿大重油鐵路運(yùn)輸?shù)慕?jīng)濟(jì)性，研究開辟新的方向運(yùn)作重油回國的可行性。在市場波動(dòng)較大情況下，優(yōu)先考慮重油回國銷售方案，各油氣企業(yè)之間和油氣集團(tuán)內(nèi)部加強(qiáng)統(tǒng)一協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益一體化。

第三， 未來低硫原油市場需求增加，給海外項(xiàng)目增產(chǎn)上產(chǎn)低硫原油銷售創(chuàng)造了機(jī)遇。為實(shí)現(xiàn)原油出口銷售推價(jià)，建議對(duì)增量低硫原油開展銷售推介，讓市場了解原油物性等基本情況。同時(shí)，借鑒海外項(xiàng)目新油種出口銷售運(yùn)作成功經(jīng)驗(yàn)，提前做好銷售準(zhǔn)備工作，如銷售模式探討、銷售協(xié)議談判、原油品質(zhì)分析、國際市場調(diào)研等。