杜川

2020年貨幣政策方向如何？金融改革怎么走？金融風(fēng)險下一步怎樣治理？

被看做全年監(jiān)管風(fēng)向標(biāo)的2020年中國人民銀行工作會議1月2日至3日在北京召開。央行2020年的重點工作部署圍繞七個主要任務(wù)展開，與2019年相比有一些新表述、新提法。其中，“保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度”居全年重點工作之首。

總體而言，2020年，要堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持新發(fā)展理念，堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，實施穩(wěn)健貨幣政策，堅決打贏防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，深化金融改革開放，全面做好“六穩(wěn)”工作，統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險、保穩(wěn)定，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

貨幣政策：靈活適度

值得注意的是，央行表示，2020年要保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度。與2019年央行工作會議內(nèi)容相比，貨幣政策的表述由“松緊適度”轉(zhuǎn)變?yōu)椤办`活適度”。

會議強調(diào)，加強逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕，促進貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)。繼續(xù)深化利率市場化改革，完善貸款市場報價利率傳導(dǎo)機制。繼續(xù)推動銀行通過發(fā)行永續(xù)債等途徑多渠道補充資本。堅持發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

1月1日，央行宣布，于2020年1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在我國基礎(chǔ)貨幣投放模式已發(fā)生根本性變化的背景下——外匯占款保持基本穩(wěn)定，不會引發(fā)“大水漫灌”效應(yīng)。

風(fēng)險攻堅：基本化解互聯(lián)網(wǎng)金融存量風(fēng)險

在“三大攻堅戰(zhàn)”中，“防范化解重大風(fēng)險”居首位。其中，金融風(fēng)險是當(dāng)前最突出的重大風(fēng)險之一。央行提出，要堅決打贏防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。

會議提出，要持續(xù)開展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治，基本化解互聯(lián)網(wǎng)金融存量風(fēng)險，建立健全監(jiān)管長效機制。加快建立房地產(chǎn)金融長效管理機制。進一步發(fā)揮存款保險機構(gòu)在風(fēng)險處置中的作用。加快建立金融委辦公室地方協(xié)調(diào)機制。

2019年以來，網(wǎng)貸風(fēng)險整治工作取得了比較大的進展，借貸余額、借貸人數(shù)、在營機構(gòu)數(shù)量均大幅下降。截至2019年9月末，全國實際運營網(wǎng)貸機構(gòu)462家，借貸余額比2019年初下降了48%，出借人比年初下降53%，借款人比年初下降35%。

此外，會議還強調(diào)，厘清各方職責(zé)邊界，壓實各方責(zé)任，壓實金融機構(gòu)的主體責(zé)任、地方政府屬地風(fēng)險處置責(zé)任和維穩(wěn)第一責(zé)任、金融監(jiān)管部門監(jiān)管責(zé)任和人民銀行最后貸款人責(zé)任，堅決防范道德風(fēng)險。建立健全金融機構(gòu)恢復(fù)處置機制、損失分擔(dān)機制和激勵約束機制。

貨幣政策傳導(dǎo)：用好定向降準(zhǔn)政策工具

央行會議上還提出，以緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題為重點，加大金融支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度。

其中，健全小微企業(yè)貸款考核激勵機制，落實授信盡職免責(zé)制度，營造敢貸愿貸能貸的政策環(huán)境。推動發(fā)揮多部門合力，用好定向降準(zhǔn)、再貸款再貼現(xiàn)、宏觀審慎評估和征信管理等政策工具，切實推動改進小微企業(yè)融資。

多位業(yè)內(nèi)專家分析看來，此前的全面降準(zhǔn)有利于緩解小微、民營企業(yè)融資難融資貴，下階段，還有降準(zhǔn)空間。

王青表示，綜合考慮2020年宏觀經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢，預(yù)計今年央行還有可能再實施1～2次、共計1～1.5個百分點的降準(zhǔn)操作;而在此期間，為加大對小微企業(yè)的支持力度，央行還有可能實施兩次左右的定向降準(zhǔn)。還有，為體現(xiàn)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，2020年央行除了將繼續(xù)動用降準(zhǔn)這一數(shù)量型工具外，還有可能延續(xù)11月5日開始的MLF利率小幅下調(diào)過程，“量價并進”將是今年貨幣政策實施的一個重要特征。

開放：繼續(xù)推動債市互聯(lián)互通

宜快不宜慢、宜早不宜遲。近年來，金融改革開放不斷深化。

去年以來，集中宣布了30多條開放措施，明確將取消證券、基金、期貨、人身險的外資持股比例時間提前至2020年。全面取消合格境外投資者投資額度限制。允許外資機構(gòu)開展銀行間市場債券承銷和評級業(yè)務(wù)。出臺12項進一步促進跨境貿(mào)易投資便利化措施。取消人民幣合格境外機構(gòu)投資者試點國家和地區(qū)限制。提高澳門個人人民幣匯款額度。擴大人民幣跨境支付系統(tǒng)參與機構(gòu)數(shù)量。推動債券市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。

債券市場互聯(lián)互通是市場高質(zhì)量發(fā)展的重要保障，有利于促進價格發(fā)現(xiàn)和資源配置，提高市場運行效率，也有利于提升市場對外開放的整體性，便利境外主體參與。

央行表示，要積極發(fā)展債券市場，繼續(xù)推動債券市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。加強金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管與建設(shè)規(guī)劃。深化中小銀行和農(nóng)信社改革，進一步健全政策性銀行治理結(jié)構(gòu)。積極穩(wěn)妥推進人民幣國際化。深入推進外匯管理體制改革，支持自貿(mào)試驗區(qū)、自貿(mào)港等在外匯管理改革方面先行先試。完善跨境資本流動“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架。

數(shù)字貨幣：繼續(xù)推進法定數(shù)字貨幣研發(fā)

值得一提的是，央行工作會議表示，要繼續(xù)穩(wěn)步推進法定數(shù)字貨幣研發(fā)。與此同時，建立健全金融科技監(jiān)管基本規(guī)則體系，做好金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點工作。

此前，央行數(shù)字貨幣研究所所長穆長春表示，人民銀行數(shù)字貨幣DC/EP基本完成頂層設(shè)計、標(biāo)準(zhǔn)制定、功能研發(fā)、聯(lián)調(diào)測試等工作。下一步將遵循穩(wěn)步、安全、可控原則，合理選擇試點驗證地區(qū)、場景和服務(wù)范圍，穩(wěn)妥推進數(shù)字化形態(tài)法定貨幣出臺應(yīng)用。

2019年，央行數(shù)字貨幣備受熱議。清華大學(xué)國家金融研究院院長、IMF前副總裁朱民近日表示，數(shù)字貨幣是未來的一個趨勢，央行如果不發(fā)行數(shù)字貨幣就會面臨壓力。

“作為一個大國，人民幣要繼續(xù)推進國際化，作為發(fā)展我們強有力的金融，研究自己的數(shù)字貨幣是必然的過程，在今天的形勢下已經(jīng)變成新的全球競爭，也是金融發(fā)展特別重要的方面?！敝烀穹Q。

除此，央行工作會議還提出了加快完善宏觀審慎管理框架，編制宏觀審慎政策指引，構(gòu)建宏觀審慎壓力測試體系，加快建立完善本外幣一體化的跨境資金流動宏觀審慎管理機制，逐步擴大宏觀審慎政策覆蓋領(lǐng)域，組織實施系統(tǒng)重要性銀行評估，推動出臺實施金融控股公司監(jiān)督管理辦法等各領(lǐng)域工作任務(wù)安排。

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外匯局：開放格局下守住安全底線

文│孟凡霞 吳 限

2020年度外匯管理重點工作劃定。1月5日，國家外匯管理局發(fā)布公告稱，全國外匯管理工作會議日前召開。與2019年全國外匯管理工作會議相比，2020年會議首次提到“防范外部沖擊風(fēng)險，維護國家經(jīng)濟金融安全”?！皵?shù)字外管”和“安全外管”則被再次提及。

中國黃金集團首席經(jīng)濟學(xué)家萬喆表示，在全球整體技術(shù)進步和技術(shù)加持形勢下，社會交互形式不斷發(fā)生改變，但也產(chǎn)生了一些新的不合規(guī)形態(tài)，這對外管和整個國家治理都帶來了一定的挑戰(zhàn)。在此背景下推出“數(shù)字外管”，預(yù)示著金融市場管理包括外匯管理、資本項目管理等監(jiān)管系統(tǒng)都要向數(shù)字化來靠攏，接近數(shù)字化的生態(tài)。

外匯領(lǐng)域改革開放也出現(xiàn)在外匯局2020年重點工作清單中。萬喆稱，目前國際形勢非常錯綜復(fù)雜，改革開放要有魄力、有定力和有信心。未來如何在守住國家金融安全底線和深化外匯領(lǐng)域改革開放兩方面做到更好的平衡尤為重要?！邦A(yù)計今年可能會有一些監(jiān)管細則出臺，來保證改革開放順利進行，同時穩(wěn)定地保證國家金融安全。”

“預(yù)計2020年外匯監(jiān)管將進一步開放和有序防風(fēng)險結(jié)合，并著重支持重點地區(qū)和新興貿(mào)易、資本領(lǐng)域的外匯監(jiān)管政策支持?！碧K寧金融研究院研究員陶金指出，可以預(yù)見，外匯領(lǐng)域的開放和便利化措施將在2020年更加深化，尤其是新的外匯管理措施將以自貿(mào)區(qū)、海南自貿(mào)港、粵港澳大灣區(qū)為突破點，獲得較大程度的放寬，以及新的資本項目開放措施在金融市場和外資管理等領(lǐng)域得到加強。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）