戴萬龍

摘 要：? 立足新冠疫情影響下全球宏觀經(jīng)濟政策背景，比較研究了國內(nèi)外貨幣政策及消費驅(qū)動研究成果和操作實踐，為中國應(yīng)對新冠疫情、實現(xiàn)“六穩(wěn)”“六?！蹦繕颂峁┱呓ㄗh。通過構(gòu)建“經(jīng)濟增長+穩(wěn)定就業(yè)”非線性動態(tài)模型，精準確定貨幣政策與消費驅(qū)動組合的最優(yōu)控制方案。通過實證研究得出2020年M2最優(yōu)增速為12.45%，最優(yōu)居民消費傾向為56.8%。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟增長 居民就業(yè) 貨幣政策 消費驅(qū)動 最優(yōu)調(diào)控

一、問題的提出

2020年兩會提出，2020年全年將增加900萬以上城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率控制在6%左右。全年經(jīng)濟增速目標未提，但提到了“六穩(wěn)”“六?！蹦繕恕２簧傺芯繖C構(gòu)和著名經(jīng)濟學(xué)專家認為“六穩(wěn)”“六?！蹦繕酥邪岛私?jīng)濟增長目標，并根據(jù)“六穩(wěn)”“六?！蹦繕思柏泿耪吲c財政政策對經(jīng)濟的對沖效應(yīng)推測2020年中國經(jīng)濟實際增速區(qū)間為＼[2%，4%＼]，即3%左右。在一系列貨幣政策和財政政策驅(qū)動下，上半年我國經(jīng)濟穩(wěn)定復(fù)蘇。2020年上半年，我國廣義貨幣（M2）余額同比增長11.1%，居民平均消費傾向由一季度54.4%上升至55.8%，GDP增速由一季度-6.8%上升至-1.6%，新增城鎮(zhèn)就業(yè)564萬人，完成全年目標的62.7%，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.7%，控制在目標范圍內(nèi)。同時注意到，上半年國際貿(mào)易總額大幅下滑，國際股票期貨市場大幅震蕩，部分國家對中國實施保護主義與單邊主義，逆全球化不斷蔓延。國內(nèi)企業(yè)特別是民營企業(yè)、中小微企業(yè)是吸納城鎮(zhèn)就業(yè)的主力軍，當前受疫情影響經(jīng)營壓力較大，給實現(xiàn)全年就業(yè)目標帶來較大的不確定性;餐飲、旅游、汽車等消費復(fù)蘇緩慢，經(jīng)濟增長主要依靠投資拉動。然而企業(yè)盈利同比下降較多和大規(guī)模減稅降費使得財政收入增速放緩與疫情、“兩新一重”等相關(guān)財政支出力度不斷加大帶來的收支矛盾加劇，固定資產(chǎn)投資完成額增長下半年可能會放緩，將會減緩下半年全國經(jīng)濟復(fù)蘇速度。

為了實現(xiàn)兩會提出的全年就業(yè)目標和暗含的經(jīng)濟增速，下半年貨幣政策和財政政策支持力度仍需加碼。兩者加碼力度多大可以匹配全年就業(yè)目標和暗含的經(jīng)濟增速？當前貨幣政策執(zhí)行效果主要還是看貨幣市場是否寬松，一般用廣義貨幣（M2）增速來衡量;財政政策主要通過減稅降費和擴大地方政府專項債發(fā)行規(guī)模來提高居民消費傾向，本文用居民平均消費傾向來衡量財政政策實施效果。本文中心思想是通過最優(yōu)控制論方法研究M2+平均消費傾向聯(lián)合變動，已政策成本最優(yōu)實現(xiàn)全年就業(yè)目標和經(jīng)濟增長目標。這對于如何通過協(xié)調(diào)貨幣政策和財政政策破解疫情下中國經(jīng)濟發(fā)展困境、實現(xiàn)“六穩(wěn)”“六?！钡饶繕司哂鞋F(xiàn)實意義。

二、最優(yōu)控制理論綜述與文獻評述

控制論研究經(jīng)濟問題的方法始于20世紀50年代初，盛行于70年代。Robert S.Pindndyck（1972、1973）成功進行了最優(yōu)穩(wěn)定政策控制實驗，驗證了財政政策、貨幣政策和稅收政策對美國經(jīng)濟的影響。國內(nèi)學(xué)者最早于80年代研究經(jīng)濟控制論，如鄒至莊（1983、1987）把現(xiàn)代控制論引入計量經(jīng)濟學(xué)。周文、趙果慶（2012）通過應(yīng)用經(jīng)濟控制論研究得出在十二五期間我國要以調(diào)控GDP增長為導(dǎo)向，配合多種調(diào)控手段，可以確保GDP增長率和CPI目標的最優(yōu)實現(xiàn)。

綜合以上研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有研究成果與中國當前面臨的新冠疫情沖擊和外需萎縮等情景不完全符合，且鮮有對經(jīng)濟增長和就業(yè)同時研究的文獻。從現(xiàn)有研究成果來看，邊際消費傾向應(yīng)該保持一個上升還是下降的趨勢還沒有定論，消費驅(qū)動對經(jīng)濟增長和就業(yè)產(chǎn)生怎樣的影響等問題還需要深入探究。

三、經(jīng)濟增長與穩(wěn)定就業(yè)預(yù)期的最優(yōu)調(diào)控

國內(nèi)多位專家表示，要實現(xiàn)政府工作報告中提出的“城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率6%左右”目標，全年GDP增速需要保持在3%左右。同時通過構(gòu)建我國DSGE模型，得到的預(yù)測結(jié)果低于專家測算需要達到的增速。為此，本文引入非線性動力系統(tǒng)理論，設(shè)定目標為2020年中國GDP增速為3.0%，居民就業(yè)率為94%，建立“經(jīng)濟增長+穩(wěn)定就業(yè)”雙目標最優(yōu)控制模型（限于篇幅，模型推導(dǎo)不在此列出）。

本文選取2003年1季度至2020年1季度GDP增長率（GDP）、居民就業(yè)率（JYL）、貨幣供應(yīng)量增速（M2）以及居民平均消費傾向（CON）統(tǒng)計指標（數(shù)據(jù)來源于wind網(wǎng)）。其中，GDP累計增速和M2增速為季度數(shù)據(jù);居民就業(yè)率為就業(yè)人數(shù)/經(jīng)濟活動人口，居民平均消費傾向為1-國民總儲備/國民總支出。居民就業(yè)率及平均消費傾向為年度數(shù)據(jù)，將其進行季節(jié)處理。通過協(xié)整檢驗，變量GDP^2不平穩(wěn)，因此不進入模型，其它變量均在5%下平穩(wěn)。建立95%顯著水平的模型估計得出四個方程參數(shù)估計，對不顯著變量予以剔除，最后對各自殘差進行EG平穩(wěn)性檢驗，在5%水平下顯著。通過協(xié)整檢驗，得到GDP與JYL存在長期協(xié)整關(guān)系，記為GDP-JYNLDS1;加入控制變量M2與CON后的GDP增長率與就業(yè)率之間也存在長期均衡關(guān)系，記為GDP-JYNLDS2。

將GDP-JYNLDS1轉(zhuǎn)換成動力系統(tǒng)模型：

[BF]〖JB（{〗〖HL（1〗dGDP/dt=2.4499GDP-0.0255GDP〖*〗JYLdJYL/dt=-JYL+15.3348GDP-0.1572GDP〖*〗

JYL+0.0102JYL^2〖HL）〗〖JB）〗[JY]（1）[BFQ]

式（1）是非線性動力系統(tǒng)，其中dJYL/dt方程中GDP系數(shù)為正，且比較大，說明經(jīng)濟增長能夠有效促進就業(yè)增加;就業(yè)率一次項為負、二次項為正，表明就業(yè)率呈現(xiàn)倒U型曲線變化趨勢。

基于M2和平均消費傾向的“經(jīng)濟增長+穩(wěn)定就業(yè)雙目標”最優(yōu)調(diào)控模型（GDP-JYNLDS2）：

[BF]〖JB（{〗〖HL（1〗dGDP/dt=0.4521GDP+0.0238GDP〖*〗JYL+

0.1096M2+0.014CON

dJYL/dt=-JYL+10.365GDP+0.1056GDP〖*〗JYL+

0.0103JYL^2+0.0175M2+0.023CON〖HL）〗〖JB）〗[JY]（2）[BFQ]

式（2）表明在M2與平均消費傾向的推動作用下，GDP增長率與就業(yè)率系統(tǒng)動態(tài)機制會發(fā)生一定變化：GDP增長率與就業(yè)率交叉項系數(shù)均變?yōu)檎?，表明M2和平均消費傾向?qū)?jīng)濟增長與就業(yè)率變化均發(fā)揮積極作用。

以式（2）為基礎(chǔ)，2020年1季度（-6.8%，89.96%）為控制起點，設(shè)計3個宏觀調(diào)控目標的最優(yōu)控制方案，即偏向GDP增長、無偏向和偏向穩(wěn)定就業(yè)，結(jié)果表明偏向GDP增長控制方案與我國長期以來宏觀調(diào)控政策實踐和當前經(jīng)濟環(huán)境相符。但系統(tǒng)自動運行的GDP增速與就業(yè)率分別為12.9%和75.6%，與預(yù)期目標存在較大差距，需要實施政策干預(yù)。

干預(yù)政策 在干預(yù)政策的方案選取上，本文測算了多種權(quán)重，但限于篇幅，不一一列舉，僅將代表性干預(yù)政策方案列于表中。 選擇了五種，干預(yù)政策1：只實施貨幣政策，同時調(diào)控經(jīng)濟增長和就業(yè)率;干預(yù)政策2：只實施消費驅(qū)動，同時調(diào)控經(jīng)濟增長和就業(yè)率;干預(yù)政策3：同時實施貨幣政策和消費驅(qū)動，對經(jīng)濟增長和就業(yè)率給予相同干預(yù)程度;干預(yù)政策4是同時實施貨幣政策和消費驅(qū)動，貨幣政策側(cè)重于調(diào)控經(jīng)濟增長，消費驅(qū)動側(cè)重于調(diào)控就業(yè)率;干預(yù)政策5是同時實施貨幣政策和消費驅(qū)動，貨幣政策側(cè)重于調(diào)控就業(yè)率，消費驅(qū)動側(cè)重于調(diào)控經(jīng)濟增長。結(jié)果顯示，干預(yù)政策4的社會福利損失最小，表明貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟增長，消費驅(qū)動調(diào)控就業(yè)率更有效。在干預(yù)政策4下，借助數(shù)學(xué)工具（MATLAB）測算2020年M2增速和消費傾向最優(yōu)值分別為12.45%和56.8%，分別較1季度上升2.35、2.4個百分點。

四、研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

1.我國經(jīng)濟增長與城鎮(zhèn)居民就業(yè)存在動態(tài)非線性穩(wěn)定機制。長期內(nèi)，宏觀調(diào)控目標要兼顧經(jīng)濟增長和穩(wěn)定就業(yè);短期內(nèi)，要側(cè)重就業(yè)目標，輔以經(jīng)濟增長作為支撐。2003年至2020年，中國GDP增長率均衡值為8.3%，居民就業(yè)率均衡值為96.07%。

2.政府部門選擇貨幣政策與消費驅(qū)動組合可以實現(xiàn)社會福利最大。貨幣政策側(cè)重支持經(jīng)濟增長，促進供給端復(fù)工復(fù)產(chǎn);消費驅(qū)動側(cè)重穩(wěn)定就業(yè)，促進需求端復(fù)蘇。在經(jīng)濟增長率與居民就業(yè)率目標約束下，2020年M2最優(yōu)增速為12.45%，最優(yōu)居民消費傾向為56.8%。

（二）政策建議

1.用好貨幣政策工具，在確保實體經(jīng)濟流動性合理充裕的同時，更加注重貨幣政策向民營、小微企業(yè)傾斜，助力廣義貨幣M2增速達到預(yù)定目標和居民充分就業(yè)。一是確保實體經(jīng)濟流動性合理充裕。下半年積極的財政政策是刺激經(jīng)濟復(fù)蘇的重點，人民銀行對全社會的貨幣供給量除了要考慮當前中國實體經(jīng)濟融資需求總量，還應(yīng)根據(jù)財政部擬發(fā)行專項債規(guī)模去匹配貨幣供給，確保各類投資項目資金充裕，為實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展打牢基礎(chǔ)。二是人民銀行各分支機構(gòu)要用好用活總行兩項直達工具，滿足民營和小微企業(yè)融資需求。同時，人民銀行分支機構(gòu)應(yīng)加強與地方政府的溝通協(xié)作，爭取地方財政支持，為疫情影響重、有市場前景的萌芽類、正常類中小微企業(yè)提供財政貼息，延長中小微企業(yè)貸款還本付息期限。地方金融機構(gòu)要注重審核民營和小微企業(yè)第一還款來源，減輕對抵押擔保的依賴，擴大免抵押免擔保純信用貸款投放。

2.多措并舉擴大居民收入提高我國居民消費傾向。一是發(fā)揮消費對經(jīng)濟增長和穩(wěn)定就業(yè)的基礎(chǔ)性作用，優(yōu)化國內(nèi)市場供給和休閑消費服務(wù)，建設(shè)城鄉(xiāng)融合消費網(wǎng)絡(luò)和智能消費生態(tài)體系，提升居民消費能力，打造放心消費環(huán)境。二是構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制，推動居民從土地、勞動力、資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)等要素出發(fā)，增加全要素收入。完善工資正常增長機制，擴大中等收入群體比重，增強中低收入群體消費能力，穩(wěn)定居民收入預(yù)期。三是大力支持大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新，開發(fā)臨時公益崗位，做好高校畢業(yè)生、農(nóng)民工、就業(yè)困難人員等重點群體穩(wěn)就業(yè)工作。進一步優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，通過提供更高質(zhì)量的公共物品和服務(wù)精準增加相關(guān)領(lǐng)域的財政投入，增加老舊小區(qū)升級改造，養(yǎng)老社保醫(yī)療、教育科研文化等社會公共服務(wù)消費，最大程度滿足人們不同層次的消費需求。

3.積極的財政政策既要注重加快落實更要注重落地成效。一是地方專項債資金要落實到位。年初國務(wù)院確立了積極財政政策基調(diào)，全國地方專項債總額度為3.75萬億元，上半年已經(jīng)發(fā)行了一半，三季度將發(fā)行完剩下一半。二是減稅降費政策要落實到位。全國2.5萬億元新增減稅降費中減免社保費將為市場主體減負1.6萬多億元，大部分的減稅降費將在下半年實現(xiàn)。下半年財政政策工作重點在于是否能夠把預(yù)算執(zhí)行好，是否將財政資金投入到了要針對人群和產(chǎn)業(yè)，是否覆蓋到了最需要保障的中低收入人群和中小企業(yè)。各級政府部門應(yīng)確保各項政策落實到位和落地成效，切實幫助企業(yè)減輕負擔。