郭倩倩

摘 要 受動(dòng)物疫情、替代品價(jià)格、政府調(diào)控等多方面因素的影響，生豬價(jià)格長(zhǎng)期來(lái)看呈周期性波動(dòng)特征，對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效也產(chǎn)生一定影響。本文采用固定效應(yīng)面板模型，通過(guò)分析2014至2019年生豬產(chǎn)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)，研究生豬價(jià)格波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。研究顯示：上游和下游企業(yè)受影響程度較大，中游企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)顯性正相關(guān)。企業(yè)和政府應(yīng)加快產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局并做好監(jiān)測(cè)和預(yù)警以應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的沖擊。

關(guān)鍵詞： 生豬價(jià)格波動(dòng) 產(chǎn)業(yè)鏈 企業(yè)績(jī)效

豬肉作為我國(guó)居民消費(fèi)中最主要的肉類消費(fèi)品，是城鄉(xiāng)居民“菜籃子”中的重要內(nèi)容。生豬養(yǎng)殖作為其產(chǎn)業(yè)鏈的中游產(chǎn)品，其價(jià)格受市場(chǎng)供求影響呈現(xiàn)“發(fā)散式蛛網(wǎng)”特征。但近年來(lái)我國(guó)生豬價(jià)格呈現(xiàn)大幅度周期波動(dòng)，不僅對(duì)農(nóng)村農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定影響，也給生豬產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)較大影響。財(cái)務(wù)績(jī)效作為衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要指標(biāo)，探討生豬價(jià)格波動(dòng)對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)鏈上游飼料產(chǎn)業(yè)、中游生豬養(yǎng)殖業(yè)、下游屠宰及深加工業(yè)各環(huán)節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提出相應(yīng)對(duì)策，將有助于提高我國(guó)生豬養(yǎng)殖企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

一、我國(guó)生豬價(jià)格波動(dòng)特征及上市公司盈利概況

根據(jù)2000年1月—2020年5月中國(guó)生豬市場(chǎng)價(jià)格統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析，從長(zhǎng)期來(lái)看，生豬市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)周期性波動(dòng)階梯增長(zhǎng)趨勢(shì)。從收集到的245個(gè)觀測(cè)值來(lái)看，2000—2006年6月，我國(guó)生豬價(jià)格總體表現(xiàn)較平穩(wěn)，平均價(jià)格為6.87元/千克。但從2006年6月開(kāi)始，生豬價(jià)格開(kāi)始呈現(xiàn)劇烈的上下波動(dòng)，直至2018年，這12年里生豬價(jià)格出現(xiàn)三次顯著波動(dòng)，這主要受市場(chǎng)供求、政策調(diào)控和各種傳染性疾病的影響。自2019年受豬瘟疫情影響，生豬市場(chǎng)價(jià)格急劇攀升，至2020年2月達(dá)到最高點(diǎn)37.11元/千克，最高漲幅達(dá)196%。之后，受國(guó)家政策調(diào)控，豬瘟疫情得到基本控制，生豬生產(chǎn)基本恢復(fù)，生豬市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)入下降區(qū)間。

2006年6月，生豬價(jià)格為6.08元/千克，此前生豬價(jià)格表現(xiàn)較平穩(wěn)。以生豬產(chǎn)業(yè)鏈為主的20家上市公司財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為100.61億元，營(yíng)業(yè)成本約97.42億元，到2016年6月，生豬價(jià)格處于第三周期波峰時(shí)，生豬產(chǎn)業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入約1333.86億元，較2006實(shí)現(xiàn)了近12倍的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)為100.23億，增長(zhǎng)了近9倍;2018年7月豬肉價(jià)格處于周期波谷，因受豬瘟疫情的影響，使得生豬價(jià)格之后出現(xiàn)有史以來(lái)最大波動(dòng)，至2019年12月，生豬價(jià)格漲幅約175%。平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)1.58倍，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)約3.08倍的增長(zhǎng)率。由此，生豬價(jià)格波動(dòng)不僅影響人民的日常生活，還直接影響中游企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，連帶對(duì)上游和下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也產(chǎn)生影響。

二、價(jià)格波動(dòng)對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文分別選擇了以豬飼料加工產(chǎn)業(yè)、生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)、屠宰及深加工產(chǎn)業(yè)為主營(yíng)的三類生豬產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)的15家上市公司作為研究樣本。由于2014年至2019年是生豬價(jià)格波動(dòng)的一個(gè)周期，因此本文選擇2014—2019年上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和生豬價(jià)格進(jìn)行研究。樣本公司名單見(jiàn)表1，上市公司相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、同花順和新浪財(cái)經(jīng)等。同時(shí)還從中國(guó)畜牧業(yè)信息網(wǎng)收集了全國(guó)生豬（即待宰活豬）價(jià)格歷年來(lái)的變動(dòng)數(shù)據(jù)。

（二）變量設(shè)定及實(shí)證模型

本文主要是驗(yàn)證生豬價(jià)格的波動(dòng)對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)鏈上市公司主要財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)存在的影響。把生豬價(jià)格X作為解釋變量，生豬產(chǎn)業(yè)鏈上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)Y作為因變量。實(shí)證模型如下：

其中，Yij表示企業(yè)i在時(shí)期t的財(cái)務(wù)績(jī)效;Z為控制變量組成的向量;θ表示衡量控制變量對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效影響;εit表示企業(yè)i在時(shí)期t的財(cái)務(wù)績(jī)效殘差項(xiàng)。β0為共同截距項(xiàng)，β1、θ為系數(shù)。解釋變量的系數(shù)β1衡量的是生豬價(jià)格波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。若為正，則表明生豬價(jià)格與對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)呈正相關(guān)關(guān)系，生豬價(jià)格上升會(huì)顯著增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)所反映的財(cái)務(wù)績(jī)效;若為負(fù)，則呈負(fù)相關(guān)，還會(huì)削弱財(cái)務(wù)績(jī)效。

（三）變量說(shuō)明

根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論中有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)概述，選取盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力作為衡量生豬產(chǎn)業(yè)鏈上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的四個(gè)方面。除生豬價(jià)格波動(dòng)影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效外，還有企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、公司重組等控制變量。變量描述如表2所示：

經(jīng)過(guò)Hausman檢驗(yàn)，本文采用固定效應(yīng)回歸模型分析，如表3、表4、表5是回歸結(jié)果，生豬價(jià)格與產(chǎn)業(yè)鏈上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效之間關(guān)系如下：

1.由變量的相關(guān)系數(shù)可知，解釋變量和控制變量對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)程度最高，這可能因?yàn)樯i價(jià)格作為產(chǎn)業(yè)鏈的中游產(chǎn)品，其價(jià)格波動(dòng)直接影響中游企業(yè)的生豬養(yǎng)殖規(guī)模，繼而影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效;同時(shí)，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)相比，中游企業(yè)成立時(shí)間較長(zhǎng)，規(guī)模較大，一體化程度將高，所以有較強(qiáng)的相關(guān)性。

2.從顯著性水平看，生豬價(jià)格波動(dòng)對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)鏈的飼料、養(yǎng)殖和屠宰加工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能力和營(yíng)運(yùn)能力呈顯著正相關(guān)，下游產(chǎn)業(yè)相比上游相關(guān)性較大。但是，隨著生豬價(jià)格變動(dòng)，在企業(yè)盈利能力的影響上，飼料和生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)顯著性較高，中游企業(yè)回歸系數(shù)最大，表明生豬價(jià)格對(duì)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)作用程度強(qiáng)，這可能是由于生豬價(jià)格作為產(chǎn)業(yè)鏈中游產(chǎn)品，受市場(chǎng)供求影響最直接。最后，生豬價(jià)格（X）對(duì)下游產(chǎn)業(yè)償債能力呈負(fù)相關(guān)，說(shuō)明隨著豬肉價(jià)格上升，企業(yè)的償債能力降低，生豬價(jià)格作為下游產(chǎn)品的成本，下游產(chǎn)業(yè)公司規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品單一，一體化程度低，容易受到外力沖擊，存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.從控制變量來(lái)看，企業(yè)成立時(shí)間與企業(yè)盈利能力呈負(fù)相關(guān)，企業(yè)成立年限越長(zhǎng)，其盈利能力表現(xiàn)越差;企業(yè)發(fā)生重組對(duì)上游和下游企業(yè)的成長(zhǎng)性表現(xiàn)越差，對(duì)中游企業(yè)有積極影響。

三、建議

（一）政府應(yīng)健全生豬價(jià)格監(jiān)測(cè)機(jī)制，搭建價(jià)格預(yù)警平臺(tái)

生豬價(jià)格受市場(chǎng)供需影響較大，當(dāng)發(fā)生重大疫情、市場(chǎng)失靈時(shí)，生豬價(jià)格大幅波動(dòng)不僅會(huì)影響人民的日常生活，也會(huì)對(duì)中游企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，之后反作用于飼料和屠宰加工業(yè)。所以，政府應(yīng)做好對(duì)全國(guó)各地生豬產(chǎn)業(yè)基地的信息數(shù)據(jù)收集工作，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)各地人民對(duì)生豬的供需，對(duì)生豬在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的需求做好預(yù)測(cè)，努力對(duì)未來(lái)生豬價(jià)格走勢(shì)做到可控，若存在警情，應(yīng)及時(shí)采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略來(lái)化解警情對(duì)社會(huì)的影響。

（二）生豬產(chǎn)業(yè)上市公司應(yīng)做好內(nèi)部調(diào)控并建立預(yù)警機(jī)制

因生豬價(jià)格周期波動(dòng)特征，各生豬產(chǎn)業(yè)上市公司應(yīng)建立內(nèi)部調(diào)控機(jī)制，并根據(jù)自身業(yè)務(wù)需求構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警體系，使得企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)控制在可控范圍內(nèi)，當(dāng)市場(chǎng)上生豬價(jià)格波動(dòng)失控時(shí)，提醒企業(yè)管理者能及時(shí)采取防范對(duì)策，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，由此，提高企業(yè)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（三）加快全產(chǎn)業(yè)鏈布局降低價(jià)格沖擊影響

因生豬養(yǎng)殖企業(yè)大都完成了產(chǎn)業(yè)鏈布局，而上游飼料產(chǎn)業(yè)和下游加工業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍還相對(duì)單一，受生豬價(jià)格波動(dòng)影響較大，易遭受財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，企業(yè)應(yīng)該加快飼料、疫苗、育仔、育肥、屠宰、深加工、銷售等一體化產(chǎn)業(yè)鏈條，推動(dòng)各產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)融合，實(shí)現(xiàn)生豬全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。其次，企業(yè)也可建立多元化發(fā)展機(jī)制，加大研發(fā)投入，增加新興產(chǎn)業(yè)，從而分散生豬價(jià)格帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。