劉 豪（重慶商務(wù)職業(yè)學(xué)院 重慶 401331）

改革開放以來，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國市場(chǎng)化水平逐漸提升，稅收制度也表現(xiàn)出寬松的趨勢(shì)，各類鼓勵(lì)企業(yè)生產(chǎn)的稅收優(yōu)惠政策逐漸出臺(tái)，為各行各業(yè)的發(fā)展提供了有利的政策保障。但是，在稅收寬松的政策環(huán)境下，偷稅、漏稅等違法現(xiàn)象仍然層出不窮，企業(yè)資本弱化的現(xiàn)象也逐漸凸顯，各類企業(yè)為了減輕稅務(wù)負(fù)擔(dān)，刻意提高自身的債務(wù)負(fù)擔(dān)，以實(shí)現(xiàn)隱藏實(shí)際收益的目的。但是，資本弱化的現(xiàn)象不僅容易加劇企業(yè)的生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，也不利于國家稅收的穩(wěn)定增長(zhǎng)，極大阻礙了企業(yè)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)優(yōu)化。商貿(mào)流通業(yè)作為我國先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)部門，客觀分析商貿(mào)流通價(jià)值再造的動(dòng)力機(jī)制對(duì)于規(guī)制企業(yè)的資本弱化行為、促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)效益的提高具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)有關(guān)于商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展動(dòng)力的研究主要是從以下幾方面展開論述：第一，地方政策與文化對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展起著基礎(chǔ)性引導(dǎo)作用。曹振綱等（2011）研究指出，居民的文化觀念與政策環(huán)境是影響商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)性因素，文化觀念的差異決定了商貿(mào)流通業(yè)市場(chǎng)需求的不同，而國家政策和法律約束力度又影響了商貿(mào)流通部門的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)性。賈曉燕（2016）研究表明，長(zhǎng)期的差異性支持政策是造成我國商貿(mào)流通業(yè)區(qū)域發(fā)展差異的重要原因，并且在我國西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)，受固有文化觀念的影響，其居民缺乏商貿(mào)交換意識(shí)，同時(shí)沒有一個(gè)良好的商品交換環(huán)境，這共同導(dǎo)致了西部地區(qū)商貿(mào)流通發(fā)展能力的不足；第二，經(jīng)濟(jì)因素在商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展過程中起著主導(dǎo)作用。陳宇峰（2015）將經(jīng)濟(jì)因素劃分為產(chǎn)業(yè)水平、市場(chǎng)化水平

與政府干預(yù)力度三類，其認(rèn)為上述三類經(jīng)濟(jì)因素與商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展之間存在著顯著的正相關(guān)性，提高地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力是促進(jìn)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的主要途徑。任陽軍（2017）從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與城鎮(zhèn)化水平三方面考察了經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的影響作用，其認(rèn)為三者水平的提升均有利于商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展，并指出了財(cái)政支出的增長(zhǎng)反而會(huì)抑制商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展；第三，市場(chǎng)環(huán)境是影響商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展規(guī)模的主要因素。楊丹（2016）在研究中指出，市場(chǎng)化水平的提升對(duì)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響作用是多方面的，并分別從市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)集聚效應(yīng)與環(huán)境作用分析了其對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的影響效應(yīng)，最后得出市場(chǎng)化因素的強(qiáng)弱是導(dǎo)致商貿(mào)流通業(yè)區(qū)域差距形成的重要原因。周科（2015）基于效率評(píng)價(jià)模型得出市場(chǎng)化水平的高低對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展存在多重影響，市場(chǎng)化水平的提升有利于促進(jìn)就業(yè)、吸納資金，同時(shí)市場(chǎng)化的完善還有利于提升行業(yè)發(fā)展對(duì)政策變化的敏感性，從而能夠促進(jìn)商貿(mào)流通行業(yè)資源結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了行業(yè)發(fā)展與政策調(diào)整同步；第四，商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展與地方的對(duì)外開放程度有關(guān)，對(duì)外開放水平的高低對(duì)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響作用存在階段性差異。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，雖然對(duì)外開放水平的提升有利于促進(jìn)國內(nèi)商貿(mào)流通行業(yè)引進(jìn)外部先進(jìn)技術(shù)與管理模式，但外來資金與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的流入也會(huì)加劇國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，這反而不利于商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展。而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展高速期，外部資金的流入會(huì)提高國內(nèi)商貿(mào)流通業(yè)的資本原始積累能力，從而促進(jìn)行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大與技術(shù)水平革新，這有利于商貿(mào)流通業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

表1 主要變量指標(biāo)及數(shù)據(jù)

從以往研究來看，影響商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的動(dòng)力因素呈現(xiàn)出多元化趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)、政策、市場(chǎng)、對(duì)外開放水平等各類因素都會(huì)對(duì)其行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生一定的影響，并且，各類因素的影響作用又存在差異性，在不同時(shí)期與不同地理環(huán)境下其影響作用也存在非穩(wěn)定性的特征。但是，以往研究仍存在以下不足：第一，在商貿(mào)流通業(yè)影響因素的指標(biāo)選取方面可能存在共線性問題。以往研究主要是從現(xiàn)有宏觀數(shù)據(jù)層面對(duì)各類指標(biāo)進(jìn)行篩選，而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場(chǎng)化水平等方面相關(guān)研究沒有對(duì)其進(jìn)行有效處理，從而導(dǎo)致了結(jié)果的有效性失真；第二，資本弱化作為眾多企業(yè)的一種避稅行為其在現(xiàn)實(shí)生活中普遍存在，但是相關(guān)研究沒有將其納入研究框架之中，因此資本弱化對(duì)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響作用也不得而知?；诖耍疚脑谝酝芯康幕A(chǔ)上，將資本弱化因素納入商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展模型，從而分析了資本弱化影響下各類因素對(duì)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響機(jī)制。同時(shí)，本文在因子分析的基礎(chǔ)上對(duì)影響商貿(mào)流通業(yè)價(jià)值再造的動(dòng)力因素進(jìn)行了降維處理，進(jìn)而減少了由于共線性等問題帶來的研究誤差。

表2 各變量的單位根檢驗(yàn)結(jié)果

表3 商貿(mào)流通業(yè)動(dòng)力因素的線性回歸估計(jì)結(jié)果

表4 門檻效應(yīng)顯著性估計(jì)結(jié)果

理論模型的構(gòu)建與數(shù)據(jù)說明

（一）模型構(gòu)建

本文采用面板數(shù)據(jù)模型對(duì)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的動(dòng)力因素進(jìn)行實(shí)證分析，首先構(gòu)建不含資本弱化的一般線性模型，其基本形式如下：

其中，Y與X即商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展水平與動(dòng)力因素，在動(dòng)力因素的選取方面本文主要從經(jīng)濟(jì)因素、政策因素、對(duì)外開放因素與市場(chǎng)化因素四個(gè)層面進(jìn)行篩選。通過一般線性模型的構(gòu)建，首先分析各類因素對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的直觀影響。為了能夠提高模型有效性，本文在式（1）中加入包含資本弱化的控制變量，從而將模型轉(zhuǎn)化具有較高解釋力度的系統(tǒng)GMM模型，如：

其中，W為資本弱化；M為其他控制變量；Yi，t-1為商貿(mào)流通業(yè)的滯后項(xiàng)。為了反映資本弱化對(duì)各類因素的影響作用，本文進(jìn)一步構(gòu)建了以資本弱化為門檻變量的門檻效應(yīng)模型，以實(shí)證分析各因素對(duì)商貿(mào)流通業(yè)影響的多階段變化，門檻模型形式如下：

其中，r即門檻特征值，通過對(duì)r的設(shè)定能夠?qū)①Y本弱化分為不同水平，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本弱化在多階段下的非線性估計(jì)。

（二）數(shù)據(jù)說明

商貿(mào)流通業(yè)水平。商貿(mào)流通業(yè)囊括了眾多行業(yè)部門，現(xiàn)有的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)沒有明確給出其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)指標(biāo)。不過從產(chǎn)值的行業(yè)構(gòu)成來看，零售、批發(fā)、餐飲與住宿在商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展中起著支柱作用，而社會(huì)消費(fèi)品零售總額能夠很好的反映上述部門的產(chǎn)值情況，在紀(jì)峰（2019）的研究中也對(duì)該指標(biāo)給予了認(rèn)可，因此本文采用各省區(qū)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額作為商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展水平的代理變量，記為Y。

商貿(mào)流通業(yè)動(dòng)力因素。商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展不僅受行業(yè)內(nèi)部的勞動(dòng)力、資本供給等因素影響，其還與地方經(jīng)濟(jì)、政策等社會(huì)環(huán)境密切關(guān)聯(lián)。參照以往研究，本文選取了經(jīng)濟(jì)、政策、對(duì)外開放水平與市場(chǎng)化水平作為其發(fā)展的動(dòng)力影響因素。主要變量的指標(biāo)及數(shù)據(jù)如表1所示。

經(jīng)濟(jì)因素在商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展過程中起著基礎(chǔ)性地位，通常情況下經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地區(qū)其市場(chǎng)對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的需求更高，而經(jīng)濟(jì)環(huán)境較差地區(qū)其對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的需求較低；政策因素在商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展過程中起著導(dǎo)向作用，國家在稅收、貨幣等政策方面的變動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)決策產(chǎn)生重大影響。紀(jì)玉俊等（2017）在研究中指出，國家財(cái)政支出的增長(zhǎng)會(huì)對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的自主投入帶來一定的擠出效應(yīng)；對(duì)外開放水平對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展具有重要影響，在不同時(shí)期，兩者關(guān)系的變化也表現(xiàn)出較大差異。本文借鑒吳萌（2018）、鄭春妮（2018）的研究，綜合采用進(jìn)出口與外商投資水平對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行測(cè)度。經(jīng)濟(jì)、政策與對(duì)外開放水平因素采用因子分析方法進(jìn)行降維處理，共得到了經(jīng)濟(jì)因子、政策因子與對(duì)外開放因子，三因素因子分析模型的KMO值分別為0.866、0.843與0.748，能夠解釋的總方差分別為82.04%、84.767%與95.074%，具有較高的可信度；此外，本文參照賀京同等（2016）的研究，將市場(chǎng)化水平作為影響商貿(mào)流通業(yè)的又一因素，該指標(biāo)采用原始數(shù)據(jù)。

資本弱化。資本弱化是指在企業(yè)的生產(chǎn)過程中通過提高負(fù)債比例，進(jìn)而達(dá)到合理避稅目的的經(jīng)濟(jì)行為。本文參照湯湘希等（2017）的研究，采用企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債水平作為資本弱化的代理變量，并以零售、批發(fā)、餐飲、住宿等行業(yè)部門的負(fù)債水平進(jìn)行衡量。這一變量能夠有效反映企業(yè)的資本弱化行為，即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平越高，其資本弱化傾向就越重。

控制變量。本文選取商貿(mào)流通業(yè)就業(yè)人數(shù)與固定資產(chǎn)情況作為控制變量。為提高模型估計(jì)的有效性，本文將商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展水平、資本弱化水平與就業(yè)人數(shù)、固定資產(chǎn)均做對(duì)數(shù)處理，以便消除異方差問題。所有數(shù)據(jù)均選取2006-2017年我國30個(gè)省區(qū)的面板數(shù)據(jù)。

實(shí)證分析過程

（一）單位根檢驗(yàn)

本文采用ADF-fisher方法對(duì)各變量的單位根進(jìn)行了檢驗(yàn)，以判斷各變量是否具有平穩(wěn)性，具體結(jié)果如表2所示。

表5 門檻效應(yīng)回歸估計(jì)結(jié)果

由表2可知，除了固定資產(chǎn)與資本弱化兩變量在原序列條件下保持了平穩(wěn)性，其他變量均不平穩(wěn)，而一階后各變量均實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)，即各變量滿足了同階平穩(wěn)要求。

（二）商貿(mào)流通業(yè)動(dòng)力因素的實(shí)證分析

首先構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型實(shí)證檢驗(yàn)各因素對(duì)商貿(mào)流通業(yè)影響的線性趨勢(shì)，在模型中本文將就業(yè)人口、固定資產(chǎn)與資本弱化同時(shí)納入作為控制變量，為了提高有效性，本文同時(shí)給出了基于固定效應(yīng)、混合效應(yīng)與系統(tǒng)GMM模型的估計(jì)結(jié)果，具體如表3所示。由表3可知，由模型1-模型3可以看出，商貿(mào)流通業(yè)的滯后項(xiàng)對(duì)其發(fā)展具有顯著促進(jìn)作用，并且系統(tǒng)GMM模型中系數(shù)值明顯介于固定效應(yīng)與混合效應(yīng)的系數(shù)之間，這意味著系統(tǒng)GMM模型的估計(jì)相對(duì)有效。再來看各因素對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的具體影響，其中經(jīng)濟(jì)因子、政策因子、對(duì)外開放因子、市場(chǎng)化因子對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展均具有顯著影響。具體來說，經(jīng)濟(jì)因子與對(duì)外開放因子對(duì)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展表現(xiàn)為顯著抑制作用，政策因子與市場(chǎng)化因子為顯著促進(jìn)作用，資本弱化則表現(xiàn)出顯著促進(jìn)作用。對(duì)比各因素的影響系數(shù)可以看到，市場(chǎng)化因子的影響作用最高，其次是政策因子，經(jīng)濟(jì)因子、對(duì)外開放因子與資本弱化對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的影響作用相對(duì)較小。從這一結(jié)果可知，各因素對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的影響效應(yīng)并不一致，市場(chǎng)化水平的提升在商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展中起到了主要作用，那么這一結(jié)果是否也在非線性情況下存在？為了進(jìn)一步驗(yàn)證，表4給出了基于門檻效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果。

從表4中可知，模型4、5、7顯著存在著門檻特征，而模型6不存在顯著門檻效應(yīng)，即受到資本弱化的影響，經(jīng)濟(jì)因子、政策因子與市場(chǎng)化因子對(duì)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響存在顯著的多階段變化，其中經(jīng)濟(jì)因子與政策因子的影響均為兩階段變化，市場(chǎng)化因子的影響呈現(xiàn)出三階段變化，表5給出了模型4、5、7的門檻回歸估計(jì)結(jié)果。

由表5可知，模型4、5、7的擬合度相對(duì)較優(yōu)，其R方均在0.98以上，這意味著各模型的變量選取與實(shí)際情況具有較高的契合度。具體來看，在模型4中經(jīng)濟(jì)因子對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的影響作用存在兩階段變化，即隨著資本弱化水平的提升，其促進(jìn)作用在逐漸下降；模型5中政策因子對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展也具有顯著促進(jìn)作用，隨著資本弱化水平的提升，其影響作用呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)；模型7中，在資本弱化的影響下，市場(chǎng)化因子對(duì)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響仍呈現(xiàn)出顯著抑制作用，但隨著資本弱化水平的提升，市場(chǎng)化因子的抑制作用呈現(xiàn)出階梯式減弱趨勢(shì)。通過對(duì)比各模型中其他因素的影響作用可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)因子在模型5、7中均呈現(xiàn)出不顯著的促進(jìn)作用，政策因子與對(duì)外開放因子表現(xiàn)為顯著促進(jìn)作用，市場(chǎng)化因子仍表現(xiàn)為抑制作用。其中經(jīng)濟(jì)因子的影響作用與線性估計(jì)的結(jié)果不一致，這說明在資本弱化的約束下，經(jīng)濟(jì)因子對(duì)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響作用發(fā)生了轉(zhuǎn)化。綜合上述結(jié)果可知，資本弱化在各因素與商貿(mào)流通業(yè)的關(guān)系中起著重要的調(diào)節(jié)作用，但是其影響效應(yīng)并不穩(wěn)定，商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的動(dòng)力因素也受其影響產(chǎn)生了多階段變化?？傮w來看，經(jīng)濟(jì)因素對(duì)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響作用不穩(wěn)定，在資本弱化背景下，經(jīng)濟(jì)因素的積極效應(yīng)受到了抑制；政策與對(duì)外開放因素對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展具有顯著促進(jìn)作用；市場(chǎng)化因素對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的影響呈現(xiàn)出抑制作用，資本弱化行為則有效緩解了市場(chǎng)化的負(fù)面效應(yīng)。

研究結(jié)論

本文采用面板數(shù)據(jù)模型對(duì)資本弱化背景下的商貿(mào)流通業(yè)動(dòng)力因素進(jìn)行了實(shí)證分析，從而得到以下結(jié)論：從線性角度來看，經(jīng)濟(jì)因素與市場(chǎng)化因素對(duì)商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展具有抑制作用，政策因素與對(duì)外開放因素表現(xiàn)為促進(jìn)作用。在對(duì)資本弱化進(jìn)行門檻約束后，對(duì)外開放因素的影響作用沒有發(fā)生顯著變化，而經(jīng)濟(jì)因素的影響作用則發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，即隨著資本弱化水平的提升，經(jīng)濟(jì)因素的帶來積極效應(yīng)逐漸降低。與之相反的是，政策因素的積極作用隨著資本弱化水平的提升而逐漸增強(qiáng)。同時(shí)，資本弱化水平的提升有效抑制了市場(chǎng)化因素的負(fù)面效應(yīng)。因此，從促進(jìn)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的角度來看，在有效防范企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，要理性看待企業(yè)的資產(chǎn)弱化行為，對(duì)此政府要根據(jù)行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，在企業(yè)滿足稅收貢獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，適度放寬企業(yè)借貸門檻、提高企業(yè)的融資比例，從而為商貿(mào)流通業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展注入動(dòng)力。