趙曉琳 汪存華 王勝

中國(guó)OFDI的發(fā)展背景

自從20世紀(jì)90年代以來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化的步伐開(kāi)始加快，越來(lái)越多的企業(yè)逐漸將目標(biāo)轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)，其中開(kāi)展對(duì)外直接投資活動(dòng)（OFDI）是跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入海外市場(chǎng)的主要手段之一。1978年，中國(guó)開(kāi)始了改革開(kāi)放，經(jīng)濟(jì)實(shí)力逐步增強(qiáng)，資本“走出去”的步伐也越來(lái)越快。在2000年10月召開(kāi)的第十五屆五中全會(huì)上，政府發(fā)布了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃的建議》（以下簡(jiǎn)稱《建議》），其中關(guān)于中國(guó)企業(yè)“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略第一次在該《建議》中明確提出，從此中國(guó)的商品和資本相繼走向國(guó)際市場(chǎng)，2001年中國(guó)又加入了世界貿(mào)易組織，這些標(biāo)志性事件見(jiàn)證了中國(guó)對(duì)外直接投資經(jīng)歷了一個(gè)從無(wú)到有、從少到多的發(fā)展歷程。2013年“一帶一路”倡議的提出，又進(jìn)一步為我國(guó)對(duì)外直接投資活動(dòng)的開(kāi)展提供更加廣闊的舞臺(tái)。

近年，新興市場(chǎng)的跨境資本的發(fā)展成為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇不可或缺的一部分，但跨國(guó)企業(yè)的發(fā)展始終面臨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境的不確定性影響。中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，其資本實(shí)力與發(fā)達(dá)國(guó)家存在差距，在對(duì)外投資的過(guò)程中經(jīng)驗(yàn)欠缺，加之在東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策不確定性因素的影響下，對(duì)外投資面臨著機(jī)遇與挑戰(zhàn)。2018年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)不確定因素增多，貿(mào)易摩擦的不穩(wěn)定性仍然存在、新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化等因素給我國(guó)OFDI帶來(lái)更多政策環(huán)境的不確定性。因此，有必要從東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的研究角度出發(fā)，探究東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性與中國(guó)對(duì)外直接投資之間的關(guān)系。

新時(shí)代的走出去

改革開(kāi)放40周年來(lái)，走出去與引進(jìn)來(lái)不斷深入，從2018年起對(duì)外開(kāi)放邁入了新的步伐。新時(shí)代的走出去不僅要把自身發(fā)展融合到世界發(fā)展的潮流中去，更要在全球競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中取長(zhǎng)補(bǔ)短推動(dòng)企業(yè)的高水準(zhǔn)發(fā)展。對(duì)于對(duì)外直接投資，中國(guó)企業(yè)要在全方位“走出去”的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)“走進(jìn)去”。這就要求中國(guó)企業(yè)要主動(dòng)地融入到當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)文化中去，熟悉當(dāng)?shù)氐姆烧?、?jīng)濟(jì)習(xí)慣和風(fēng)俗文化，以此建立一套符合當(dāng)?shù)厍闆r的配套企業(yè)制度和文化，從而扎根國(guó)外，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)地走出去。

當(dāng)前，中國(guó)新時(shí)代的“走出去”戰(zhàn)略方向，將會(huì)與更多的國(guó)家開(kāi)展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)往來(lái)，而在對(duì)外直接投資過(guò)程中，投資者除了根據(jù)市場(chǎng)潛力和當(dāng)?shù)孛癖姷南M(fèi)水平對(duì)東道國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)估判斷，也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性格外關(guān)注，東道國(guó)較為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境是一種非常關(guān)鍵的隱形優(yōu)勢(shì)，能夠吸引FDI的流入。如果跨國(guó)公司主體選擇投資的東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策不確定性較高，建立生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)銷售等各個(gè)方面的投入成本會(huì)因此增加，額外的開(kāi)支會(huì)造成直接的財(cái)務(wù)損失，同時(shí)面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)更高，從長(zhǎng)期來(lái)看也會(huì)阻礙母國(guó)爭(zhēng)奪東道國(guó)的市場(chǎng)份額，降低競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

從對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)和影響因素來(lái)看，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、勞動(dòng)力成本、制度差異、不確定的經(jīng)濟(jì)政策和自然資源等因素會(huì)對(duì)OFDI產(chǎn)生影響。在任何情況下，跨國(guó)公司的行為都會(huì)受到政策的約束，當(dāng)政策穩(wěn)定且連續(xù)時(shí)，投資者對(duì)投資活動(dòng)更有信心和安全感，當(dāng)政策波動(dòng)較大時(shí)，就會(huì)對(duì)投資活動(dòng)產(chǎn)生遏制，所以政策環(huán)境是影響FDI流量的最大不確定因素。新時(shí)代的“走出去”已然形成全方位開(kāi)發(fā)的格局，需要進(jìn)一步上升到“走進(jìn)去”的層次。在新時(shí)代的“走進(jìn)去”中，對(duì)外企業(yè)要準(zhǔn)確把握東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的方向，穩(wěn)步推進(jìn)海外投資戰(zhàn)略。

中國(guó)OFDI與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的現(xiàn)狀

對(duì)外直接投資的定義并不統(tǒng)一，不同的機(jī)構(gòu)針對(duì)不同的出發(fā)點(diǎn)考慮，對(duì)它的理解和定義也就不同。實(shí)際上，對(duì)外直接投資（OFDI）是從外商直接投資（FDI）衍生而來(lái)的，以中國(guó)為例，其他國(guó)家或地區(qū)來(lái)中國(guó)進(jìn)行新設(shè)投資或者并購(gòu)?fù)顿Y，是屬于外商對(duì)內(nèi)的投資，即IFDI;若中國(guó)對(duì)其他國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行新設(shè)投資或者并購(gòu)?fù)顿Y，那么就屬于對(duì)外直接投資，即OFDI。文中所提到的OFDI均指中國(guó)對(duì)其他國(guó)家或地區(qū)的投資。

中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展現(xiàn)狀

2000年以前中國(guó)對(duì)外直接投資流量每年都在50億美元以下，但是2001年特別是2003年以后發(fā)展速度很快，并逐步形成一定規(guī)模。據(jù)2017年10月商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2017年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，自2003年以來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資迅猛增長(zhǎng)，投資流量從2003年的28.5億美元增至2017年的1582.9億美元，在這14年里增加了大約69倍;投資存量從2003年的332.2億美元增至2017年的18090.4億美元，增加了約41倍。截至2017年底，中國(guó)的境內(nèi)投資者共有約2.44萬(wàn)家，在國(guó)（境）外共設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè)總數(shù)達(dá)3.72萬(wàn)家，分別遍布在190個(gè)國(guó)家（地區(qū)），超過(guò)全球80%以上的國(guó)家地區(qū)，覆蓋國(guó)民經(jīng)濟(jì)的18個(gè)行業(yè)大類，存量達(dá)到千億以上規(guī)模的有5個(gè)，對(duì)外直接投資的成績(jī)可觀。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）《2018世界投資報(bào)告》顯示，2017年全球外國(guó)直接投資流出流量1.45萬(wàn)億美元，年末存量26.16萬(wàn)億美元。以此為基數(shù)計(jì)算，2016年中國(guó)對(duì)外直接投資分別占全球當(dāng)年流量、存量的13.5%和5.2%，同比提升3.6個(gè)百分點(diǎn)，存量位居第6位，同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)，流量承上年繼續(xù)位列按全球國(guó)家（地區(qū)）排名的第2位，占比較上年提升3.6個(gè)百分點(diǎn)。

即使中國(guó)OFDI的總體流量存量一直在逐步增加，中國(guó)對(duì)某些國(guó)家的流量卻一直呈現(xiàn)波動(dòng)狀態(tài)，特別是在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)比較頻繁的時(shí)間段，這種投資規(guī)模的差異性表現(xiàn)得更加明顯。在金融危機(jī)爆發(fā)后，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生動(dòng)蕩，中國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)速度驟減，此后各國(guó)政府紛紛加強(qiáng)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的政策干預(yù)，采取積極的財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，避免經(jīng)濟(jì)頻繁波動(dòng)，中國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)速度恢復(fù)上升。

東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定與中國(guó)OFDI的總體特征

金融危機(jī)爆發(fā)后，不確定性因素嚴(yán)重阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)展，世界形勢(shì)和各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的波動(dòng)不僅會(huì)對(duì)本國(guó)企業(yè)產(chǎn)生干擾，對(duì)其他國(guó)家的跨國(guó)企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)也會(huì)產(chǎn)生重要影響。對(duì)于東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的不確定性和中國(guó)OFDI的關(guān)系，可以用全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)（GEPU）和中國(guó)對(duì)外投資總額存量的增長(zhǎng)率（REOFDI）的關(guān)系（圖1）來(lái)衡量，其中GEPU指數(shù)是18個(gè)國(guó)家的國(guó)家EPU指數(shù)的GDP加權(quán)平均值，包括澳大利亞、巴西、加拿大、智利、法國(guó)、德國(guó)、印度、愛(ài)爾蘭、意大利、日本、荷蘭、俄羅斯、韓國(guó)、西班牙、新加坡、瑞典、英國(guó)和美國(guó)。從圖1中可以很直觀地發(fā)現(xiàn)，東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性與對(duì)外直接投資額之間存在一定的負(fù)向關(guān)系。當(dāng)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性下降時(shí)，例如2004年后，中國(guó)對(duì)這18個(gè)國(guó)家的對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)率一直上升。當(dāng)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升時(shí)，例如2007年（豎線所在的位置），中國(guó)對(duì)這18個(gè)國(guó)家的對(duì)外直接投資存量增長(zhǎng)率在2007年開(kāi)始下降，存在負(fù)向影響。

在對(duì)外直接投資活動(dòng)中，跨國(guó)公司對(duì)于東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)測(cè)受到多方面的因素影響。特別是由于信息不對(duì)稱的存在，跨國(guó)公司無(wú)法準(zhǔn)確地預(yù)知未來(lái)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策，其投資活動(dòng)將面臨不確定經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，這種經(jīng)濟(jì)政策不確定性導(dǎo)致交易成本的上升，會(huì)影響企業(yè)的預(yù)期利潤(rùn)，即使是東道國(guó)政府為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所做出的積極作為，在那些已經(jīng)適應(yīng)現(xiàn)行政策做出足夠安排的企業(yè)來(lái)看也可能是不利的，對(duì)跨國(guó)公司的全球化經(jīng)營(yíng)發(fā)展都會(huì)產(chǎn)生不利影響，因此東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)影響中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展。

東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策給中國(guó)OFDI造成的困難

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，對(duì)外直接投資（OFDI）早已成為經(jīng)濟(jì)全球化的主要驅(qū)動(dòng)力，各國(guó)只有積極發(fā)展國(guó)際直接投資才能在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中贏得一席之位。與發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司相比，中國(guó)OFDI雖然起步較晚，但是改革開(kāi)放后尤其是在“走出去”戰(zhàn)略的指導(dǎo)下發(fā)展迅猛，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)際地位得到極大的提升，引起全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的注意。在開(kāi)展對(duì)外直接投資活動(dòng)中，企業(yè)不僅需要考慮東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模、資源稟賦、技術(shù)水平、與中國(guó)的貿(mào)易關(guān)系以及政府干預(yù)等因素，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策不確定因素也是企業(yè)需要考慮納入的一個(gè)重要因素。從經(jīng)濟(jì)政策不確定性的視角來(lái)看中國(guó)OFDI仍然存在以下困難：

第一，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)中國(guó)的OFDI具有負(fù)向影響。東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)和調(diào)整，無(wú)論是否有利外資的進(jìn)入都將打破原有跨國(guó)公司在該國(guó)的戰(zhàn)略部署，跨國(guó)公司需要花費(fèi)一定的成本與新政策相適應(yīng)。以此來(lái)看，經(jīng)濟(jì)政策不確定性越高，越不利于中國(guó)對(duì)其進(jìn)行對(duì)外直接投資。此外，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)中國(guó)對(duì)不同發(fā)達(dá)程度的國(guó)家或地區(qū)的OFDI影響存在差異性。由于中國(guó)作為新興經(jīng)濟(jì)體與大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家保持相當(dāng)?shù)膽?zhàn)略合作，而發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)所需外資較少，因此當(dāng)面臨政策不確定性時(shí)會(huì)降低中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的OFDI，而對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體卻有一定的正向影響，會(huì)促進(jìn)中國(guó)的OFDI。

第二，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，類似金融危機(jī)這種經(jīng)濟(jì)大幅度波動(dòng)情況發(fā)生后，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策不確定程度的上升會(huì)對(duì)中國(guó)的OFDI產(chǎn)生負(fù)向影響，不利于中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)頻繁時(shí)期，東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策通常需要根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況頻繁調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境，東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的頻繁變動(dòng)將影響中國(guó)企業(yè)對(duì)該國(guó)投資的信心與安全感，中國(guó)企業(yè)會(huì)謹(jǐn)慎進(jìn)行對(duì)外直接投資活動(dòng)，抑制中國(guó)對(duì)外投資活動(dòng)的開(kāi)展。

第三，經(jīng)濟(jì)政策不確定性將影響中國(guó)OFDI的成本。東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策不確定性主要是通過(guò)沉沒(méi)成本和交易成本來(lái)影響中國(guó)的OFDI。沉沒(méi)成本較高時(shí)，會(huì)影響跨國(guó)公司的投資意愿，投資者會(huì)持觀望態(tài)度;而交易成本過(guò)高時(shí)，會(huì)影響投資者在東道國(guó)的投資規(guī)模。所以在東道國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)政策不確定性較高時(shí)，投資者可能會(huì)推遲或者減少對(duì)外直接投資，以避免不確定風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高影響預(yù)期收益。

東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)中國(guó)OFDI的解決對(duì)策

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策不確定性都會(huì)互相影響滲透，為了中國(guó)企業(yè)更好地進(jìn)行跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)，本文依據(jù)前文分析及實(shí)際情況提出一些促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資和諧發(fā)展的具體政策建議：

建立及時(shí)高效的預(yù)警機(jī)制。東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性因素對(duì)中國(guó)OFDI的影響不容小覷，為中國(guó)OFDI的發(fā)展既提供了機(jī)遇，也提供了挑戰(zhàn)，中國(guó)政府和企業(yè)應(yīng)重視經(jīng)濟(jì)政策不確定性的影響作用。一方面，對(duì)于中國(guó)政府而言，應(yīng)建立及時(shí)高效的預(yù)警機(jī)制，以隨時(shí)準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性情況的發(fā)生，積極鼓勵(lì)第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布有效的海外投資研究成果，及時(shí)為跨國(guó)公司搜集并提供東道國(guó)市場(chǎng)密切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策信息，加強(qiáng)對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)的提示。另一方面，對(duì)于跨國(guó)公司而言，要對(duì)東道國(guó)市場(chǎng)充分了解，減少投資盲目性，在對(duì)外直接投資中企業(yè)要加強(qiáng)學(xué)習(xí)，盡快適應(yīng)各東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境，獲取當(dāng)?shù)卣兔癖姷恼J(rèn)可，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力、創(chuàng)新能力和盈利能力，根據(jù)東道國(guó)具體情況和自身現(xiàn)狀選擇合適的應(yīng)對(duì)方式和策略防范風(fēng)險(xiǎn)。

建立完善的信息共享機(jī)制，加強(qiáng)與東道國(guó)的交流合作。經(jīng)濟(jì)政策不確定性主要通過(guò)沉沒(méi)成本來(lái)影響OFDI，降低跨國(guó)公司對(duì)外投資的意愿，延遲或者減少投資，為了降低跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的沉沒(méi)成本，中國(guó)政府相關(guān)部門應(yīng)建立完善的信息共享機(jī)制，減少信息不對(duì)稱性，并給予相應(yīng)的扶持政策，為跨國(guó)公司的海外投資經(jīng)營(yíng)提供有力的保障。一方面，借鑒其他國(guó)家跨國(guó)公司的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)東道國(guó)跨國(guó)公司的交流合作，為跨國(guó)公司在東道國(guó)的發(fā)展提供指導(dǎo)建議。另一方面，在互惠互利的基礎(chǔ)上拓展各領(lǐng)域合作，進(jìn)一步鞏固和深化與東道國(guó)的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，并與東道國(guó)在經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域開(kāi)展更深層次的合作，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家，盡量為本國(guó)跨國(guó)企業(yè)爭(zhēng)取貿(mào)易優(yōu)惠條件，最大程度降低跨國(guó)公司在國(guó)外開(kāi)辦企業(yè)的成本，以此規(guī)避目的市場(chǎng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

建立完善的人才培養(yǎng)機(jī)制，提高中介服務(wù)質(zhì)量。由于東道國(guó)與本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策在環(huán)境、語(yǔ)言和文化等方面存在差異，跨國(guó)公司海外投資經(jīng)營(yíng)需要投入大量的交易成本，而交易成本的降低需要大量專業(yè)型人才為載體，所以應(yīng)建立完善的人才培養(yǎng)機(jī)制。一方面，對(duì)跨國(guó)公司的中國(guó)工作人員進(jìn)行職業(yè)培訓(xùn)，以幫助他們盡快適應(yīng)東道國(guó)的環(huán)境，了解東道國(guó)市場(chǎng)。另一方面，大力發(fā)展國(guó)內(nèi)的OFDI的中介服務(wù)，提高國(guó)內(nèi)的中介服務(wù)人員質(zhì)量，培養(yǎng)專用型人才，為海外生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供切實(shí)可行的建議和幫助，爭(zhēng)取將經(jīng)濟(jì)政策不確定性所導(dǎo)致的交易成本降到最低。

[本文受伊犁師范大學(xué)科研項(xiàng)目《伊犁區(qū)域分工與協(xié)調(diào)發(fā)展研究》（YSJC14）、中國(guó)新疆與周邊國(guó)家合作發(fā)展研究中心開(kāi)發(fā)課題《中哈霍爾公司國(guó)際邊境合作中心創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略研究》（2018ZBGJZD001）項(xiàng)目資助]

（作者單位：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社博士后科研工作站，伊犁師范大學(xué)法學(xué)院，?廣西大學(xué)）