張俊鳴

基金公司用自有資金買旗下的基金，這樣的“基金自購”不是新聞，從2005年開始就有，但有眾多基金公司集中宣布自購，這樣的信號就相當耐人尋味。相關統(tǒng)計顯示，在2月3日A股大跌之后，次日開始便陸陸續(xù)續(xù)有基金公司宣布用自有資金，或動員高管和員工買入旗下公募基金，累計金額超過26億元。雖然和A股的數(shù)十萬億元市值、每天數(shù)千億元成交金額相比，這點資金只能算滄海一粟，但其中釋放出的信息卻是極為豐富。筆者認為，至少有以下幾點積極信號值得高度關注：

一、護盤穩(wěn)定軍心。此次基金公司大面積宣布自購，很難說和春節(jié)長假期間出現(xiàn)“黑天鵝”事件，導致節(jié)后首日市場大跌沒有關系?；鸸就ㄟ^自購行為，展現(xiàn)出和投資者同甘共苦的決心，帶給基民較好的投資者體驗，在一定程度上可以穩(wěn)定基金持有人的心態(tài)，防止非理性贖回大面積出現(xiàn)。有效防堵大面積贖回之后，就不會造成“多殺多”局面的出現(xiàn)，防止基金因為被動賣出而導致旗下重倉股連環(huán)下跌，無論對于基金本身的績效還是規(guī)模的穩(wěn)定都是大有裨益，有利于基金公司本身業(yè)務的開展。

二、抄底介入看好后市。以往基金的自購行為，大多買入的是新發(fā)行的基金，相當程度上可視為一種為新基金成立保駕護航的營銷手段;又或者自購的是債券基金等固定收益為主的品種，和股市并無直接關聯(lián)。而此次的情況則不同，許多宣布自購的基金公司明確將把資金投入旗下的偏股型基金，而且是運作多年、業(yè)績較好的老基金。這就在很大程度上排除了為了營銷而自購基金的市場疑慮，同時也是用真金白銀投入股市、看好股市。由于自購基金需要至少持有6個月以上，因此這些自購基金短線波段操作的可能性不大，反映出基金公司不僅看多還以實際行動參與做多A股，屬于真實性較高的抄底行為。更值得關注的是，部分基金公司還自發(fā)延長持有時間，承諾一年之內不減持，更反映出對市場整體和自身投資能力的信心。

三、自購金額較大。從2015年到2019年，各年度基金公司自購金額分別為21.46億元、29.82億元、23.27億元、32.58億元、28.57億元。此次基金自購潮，累計投入金額超過26億元，還在持續(xù)增加中，已經(jīng)接近甚至超過以往全年的自購金額總和。如果考慮到目前僅僅是年初，一季度甚至還沒有過去，今年基金自購規(guī)模創(chuàng)出歷史新高將是大概率事件，表明此次的基金集體自購絕非蜻蜓點水、花拳繡腿，而是真正積極看好后市。如果考慮到此次偏股型基金的自購比例較高，那么由此釋放的看好信號無疑強度更大。

從以上三點來看，此次基金的自購潮反映出基金公司主觀上看好市場的信心，并愿意用真金白銀投入。但如果投資者盲目跟隨買入，也未必能獲得豐厚的收益，甚至不排除出現(xiàn)虧損的可能性。像2015年天弘基金自購的天弘計算機主題指數(shù)基金，目前凈值僅有0.85元左右，成立4年多以來大部分時間凈值都低于1元，投資者長期持有虧損的概率較大（見附圖）;2017年成立的“爆款基金”中歐恒利，雖然基金經(jīng)理在成立的時候自掏腰包購買數(shù)百萬份，并在基金掛牌之后在二級市場繼續(xù)買入，但目前無論是交易價格還是凈值都低于1元。因此，盡管基金公司自購主觀上看好市場，并有做好業(yè)績的動力，但未必能夠完全轉化為現(xiàn)實中的投資績效，投資者參與的時候仍然需要從基金投向、基金管理人戰(zhàn)績和風格、基金公司整體投研實力等多方面進行綜合評估。如果是管理人和風格穩(wěn)定可靠，此次又有基金公司明確自購的老基金，那么逢低跟隨管理人做長線投資，在目前整體估值較低的情況下，也是勝算較大的選擇。筆者重點觀察的品種有：東證睿豐、添富價值等。

附圖 天弘計算機A凈值走勢

除了目前的自購增持之外，筆者建議未來的減持也應當比照“大小非”減持股份那樣，減持到一定數(shù)量的時候進行公開披露，讓投資者心里有數(shù)。此外，基金自購也不妨成為基金公司進行激勵的一種方式，比如公司高管和基金經(jīng)理的一部分年終獎強制購買旗下基金，等待第二年才可解禁賣出，這樣無疑能夠形成更好的長效機制，促進基金管理人做好業(yè)績，和基金持有人深度利益捆綁，有利引導更多社會資金進入股市進行長線投資、價值投資。