【摘要】作為系統(tǒng)工程，金融風(fēng)險(xiǎn)管理需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)科學(xué)測(cè)度。連接函數(shù)技術(shù)作為重要風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)，用于金融風(fēng)險(xiǎn)解算能夠合理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量。基于此，本文對(duì)連接函數(shù)技術(shù)與金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系展開(kāi)了分析，然后從信用風(fēng)險(xiǎn)度量、投資風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量?jī)煞矫嫣接懥诉B接函數(shù)技術(shù)應(yīng)用方法，為關(guān)注這一話(huà)題的人們提供參考。

【關(guān)鍵詞】連接函數(shù)技術(shù) ?金融風(fēng)險(xiǎn) ?信用風(fēng)險(xiǎn)度量 ?投資風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量

引言：金融風(fēng)險(xiǎn)指的是數(shù)個(gè)不確定因素影響下造成的投資結(jié)果不確定狀況，需要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)度量確定風(fēng)險(xiǎn)大小，然后采取相應(yīng)防御措施，以便實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)科學(xué)管理?，F(xiàn)階段，在金融風(fēng)險(xiǎn)度量方面，主要可以采用連接函數(shù)技術(shù)，保證風(fēng)險(xiǎn)得到量化分析。因此，還應(yīng)加強(qiáng)連接函數(shù)技術(shù)與金融風(fēng)險(xiǎn)研究，繼而為經(jīng)濟(jì)主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供科學(xué)的技術(shù)方法。

一、連接函數(shù)技術(shù)與金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

應(yīng)用連接函數(shù)技術(shù)可以將多個(gè)隨機(jī)變量的聯(lián)合分布與各自邊緣分布連接在一起，得到F（x1，…，xn）=C（Fξ1（x1），…，F(xiàn)ξn（xn）），C（u1，…，un）則是連接函數(shù)。通常的情況下，多元函數(shù)C（u1，…，un）存在。作為金融風(fēng)險(xiǎn)重要分析技術(shù)之一，連接函數(shù)技術(shù)能夠?qū)鹑陲L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分解和度量。例如在對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)分析時(shí)，可以將其分解為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)等。其中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由交易全部股票價(jià)格決定，符合聯(lián)合分布，單個(gè)股票需要利用邊緣分布對(duì)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行描述。采用連接函數(shù)，與邊緣分布一維函數(shù)無(wú)關(guān)，但能對(duì)市場(chǎng)特點(diǎn)進(jìn)行反映，因此可以對(duì)不同聯(lián)合分布進(jìn)行獲取。在對(duì)板塊進(jìn)行靠量時(shí)，各板塊擁有不同連接函數(shù)，能夠?qū)Π鍓K特點(diǎn)進(jìn)行反映。加強(qiáng)各板塊連接函數(shù)特性比較，能夠使市場(chǎng)特性得到體現(xiàn)。將股票利用金融資產(chǎn)代替，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以看成是資產(chǎn)組合中資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)分解分析。

二、連接函數(shù)技術(shù)在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

（一）在信用風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用

在貨幣資金借貸中，預(yù)期收益比實(shí)際收益低將意味著金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。而信用風(fēng)險(xiǎn)作為常見(jiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于貸款者在合約到期后未能履行簽署的協(xié)議，造成銀行遭受相應(yīng)經(jīng)濟(jì)損失。現(xiàn)階段，銀行不良資產(chǎn)的產(chǎn)生，、多由信用風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)。在金融市場(chǎng)體制尚未完善的情況下，需要加強(qiáng)該類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)管理。伴隨著信息技術(shù)的發(fā)展，應(yīng)用連接函數(shù)技術(shù)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量可以取得理想效果。在實(shí)際分析時(shí)，需要利用違約概率衡量資產(chǎn)信用指標(biāo)，然后利用連接函數(shù)度量違約與概率的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)組合信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算分析。引入生存時(shí)間T這一變量，反映違約時(shí)間發(fā)生時(shí)間和長(zhǎng)度，可以得到已經(jīng)違約概率函數(shù)F（t）和尚未違約概率S（t），滿(mǎn)足F（t）=P（T≤t）和S（t）=1-F（t）=P（T≤t）。對(duì)違約概率密度進(jìn)行表示，可以采用危險(xiǎn)率函數(shù)，利用信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同資產(chǎn)違約的相關(guān)性展開(kāi)分析。通過(guò)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，可以獲得債券n年違約概率，與每年條件違約概率建立函數(shù)關(guān)系，能夠通過(guò)遞歸分析得到每年條件違約概率，最終獲得n期違約概率。根據(jù)不同期限債券到期收益率，結(jié)合國(guó)債收益率進(jìn)行比較，能夠完成收益率評(píng)價(jià)曲線(xiàn)繪制，最終實(shí)現(xiàn)信用曲線(xiàn)的推算。針對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)，可以先完成單一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度量。針對(duì)市場(chǎng)內(nèi)不確定因素變化引起的潛在損失進(jìn)行估計(jì)，可以的VaR值，能夠使損失超過(guò)值的可能性大小得到反映。利用VaR軟件，可以獲得資產(chǎn)減相關(guān)系數(shù)，對(duì)組合中的單一風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合，實(shí)現(xiàn)組合風(fēng)險(xiǎn)度量。

（二）在投資風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量中的應(yīng)用

在市場(chǎng)投資中，金融風(fēng)險(xiǎn)由多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子構(gòu)成，聯(lián)合分布能夠分解成為兩個(gè)統(tǒng)計(jì)結(jié)構(gòu)，分別為變量邊緣分布和將兩個(gè)邊緣分布聯(lián)系在一起的部分。應(yīng)用連接函數(shù)技術(shù)，能夠?qū)⑦呺H分布連接成為聯(lián)合分布函數(shù)。在商業(yè)銀行和投資銀行的投資組合風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量中，通常采用Vap測(cè)度工具，可以實(shí)現(xiàn)分布函數(shù)利用，完成金融資產(chǎn)潛在損失估算，將得到的風(fēng)險(xiǎn)值標(biāo)記為VaR，得到特定時(shí)間損失P=（z≤VaR）=1-α。采用連接函數(shù)技術(shù)變換相關(guān)系數(shù)的VaR分析方法，可以實(shí)現(xiàn)方差求解，根據(jù)方差組合得到VaR的值，對(duì)置信度進(jìn)行確認(rèn)，實(shí)現(xiàn)正態(tài)分布函數(shù)與分位數(shù)的描述。在數(shù)據(jù)邊緣分布較為復(fù)雜時(shí)，實(shí)現(xiàn)各數(shù)據(jù)邊緣分布拆解，進(jìn)行分布參數(shù)估計(jì)值計(jì)算，然后導(dǎo)帶入連接函數(shù)估算可以解決維度問(wèn)題。在實(shí)際分析中，需要對(duì)線(xiàn)性相關(guān)系數(shù)進(jìn)行假設(shè)，表示非正態(tài)相關(guān)性，得到尾部相關(guān)系數(shù)與秩相關(guān)系數(shù)，利用連接函數(shù)表示。針對(duì)組合信用風(fēng)險(xiǎn)，假定存在兩種資產(chǎn)，應(yīng)用連接函數(shù)技術(shù)可以得到資產(chǎn)生存時(shí)間概率密度，然后利用函數(shù)對(duì)單一資產(chǎn)信用曲線(xiàn)進(jìn)行繪制，最終得到聯(lián)合概率分布函數(shù)。從技術(shù)角度對(duì)資產(chǎn)組合違約相關(guān)性進(jìn)行建立，得到函數(shù)關(guān)系對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行表示，能夠建立資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量模型，生成多元聯(lián)合分布，因此能夠?yàn)榻M合風(fēng)險(xiǎn)管理提供支持。

三、結(jié)論

綜上所述，在金融風(fēng)險(xiǎn)分析方面，可以應(yīng)用連接函數(shù)技術(shù)實(shí)現(xiàn)各種風(fēng)險(xiǎn)的度量，為金融風(fēng)險(xiǎn)管理提供依據(jù)。在實(shí)踐分析過(guò)程中，還要結(jié)合不同風(fēng)險(xiǎn)分析需求進(jìn)行不同類(lèi)型連接函數(shù)的選用，將聯(lián)合分布分解成不同統(tǒng)計(jì)結(jié)構(gòu)，滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)估算需求，繼而實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)管理。

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作者簡(jiǎn)介：張劍峰，男，江蘇濱海人，漢族，現(xiàn)職稱(chēng)，中級(jí)統(tǒng)計(jì)師，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，學(xué)歷，本科，從事金融統(tǒng)計(jì)，金融管理工作。