文 / 程實

中國經(jīng)濟的周期演進有望進一步趨于平穩(wěn)，高質量發(fā)展時代的增長韌性和結構性機遇值得期待。

“雖千變與萬化，委一順以貫之?！苯?jīng)濟變量普遍性的反復漲落，構成周而復始的經(jīng)濟周期；經(jīng)濟周期的首尾相接，聯(lián)結中國經(jīng)濟的歷史軌跡。歷經(jīng)七十年風雨兼程，中國經(jīng)濟開拓出獨具特色的周期演進之路。遵循學術范式，我們以經(jīng)濟增速為核心指標，按照“谷- 谷”法規(guī)則，將新中國成立以來的中國經(jīng)濟發(fā)展歷程劃分為12 個小周期。

總體而言，這些周期從屬于三大階段，在經(jīng)濟規(guī)律和歷史環(huán)境的碰撞之下，于經(jīng)濟波動的路徑、動因、關聯(lián)性等層面呈現(xiàn)各自鮮明的特征，為洞悉中國經(jīng)濟發(fā)展脈絡提供了超長期的歷史視角?；谶@一視角，我們發(fā)現(xiàn)，中國經(jīng)濟周期波動具有增長性、穩(wěn)健性和靈活性三大特性。由此展望未來，中國經(jīng)濟的周期演進有望進一步趨于平穩(wěn)，高質量發(fā)展時代的增長韌性和結構性機遇值得期待。

計劃經(jīng)濟階段（1953 -1976）

1949 年新中國成立之后，1950-1952 年為國民經(jīng)濟恢復階段，經(jīng)濟增長保持平穩(wěn)。由此發(fā)軔，中國在高度集中的計劃經(jīng)濟體制下，開始自力更生進行現(xiàn)代化建設，經(jīng)濟亦正式邁入周期波動軌道。這一階段涵蓋5 個小經(jīng)濟周期，分別為1953-1957 年、1958-1961 年、1962-1967 年、1968-1972 年以及 1973-1976 年，總體而言具有以下特征：

第一，大起大落的古典周期。根據(jù)學理，經(jīng)濟周期分為兩種基本類型。一是古典周期，即國民經(jīng)濟活動的絕對水平交替出現(xiàn)上升和下降。二是增長周期，即國民經(jīng)濟活動的相對增長交替出現(xiàn)提速和放緩。在本階段，除第一個小周期外，后四個小周期在衰退階段均出現(xiàn)經(jīng)濟負增長，表明古典周期在本階段占主導地位。與之相匹配，本階段周期波動呈現(xiàn)大起大落的不穩(wěn)定性。其中，周期峰位和谷位的經(jīng)濟增速差值最大為48.6 個百分點，差值中樞為21.9 個百分點，年度經(jīng)濟增速的標準差為10.5，均為新中國成立以來三大階段中最高。

第二，市場缺位的供求失衡。在這一階段，中國經(jīng)濟主要由計劃經(jīng)濟體制調(diào)節(jié)，缺少價格信號和市場機制對要素資源的定價和配置。短期來看，計劃指令的硬性調(diào)控，配合以工業(yè)投資為主導的擴張方向，能夠較快刺激總需求，推動經(jīng)濟迅速升溫；但長期來看，計劃的主觀性、粗放性和非靈活性，疊加本階段“短缺經(jīng)濟”的客觀掣肘，容易使總需求超越總供給，導致高增長難以維系并透支后期需求，從而產(chǎn)生和放大了經(jīng)濟周期波動。在這一階段，周期峰位至谷位的平均間隔僅約為2年，其中1953 年、1956 年、1958 年、1966 年、1970 年、1973 年、1975年均出現(xiàn)因總需求過快升溫而導致來年經(jīng)濟增速驟降的轉折。

第三，利弊共存的封閉波動。受制于冷戰(zhàn)時期的國際形勢，這一階段中國經(jīng)濟相對隔絕于國際市場以外。在此階段，外貿(mào)進出口額占GDP 比重的年度均值僅為8.0%，遠低于1977-2018 年的均值34.4%。一方面，這一格局為民族工業(yè)體系的自主發(fā)展提供了必要環(huán)境，同時將基礎薄弱的國內(nèi)經(jīng)濟與國際市場的風險因素相隔離，有效避免了全球經(jīng)濟周期的外溢沖擊。但是，另一方面，相對封閉的經(jīng)濟環(huán)境導致 “短缺經(jīng)濟”的瓶頸難以打破。由此，計劃經(jīng)濟體制下內(nèi)生的供求失衡被再度放大，進一步加劇了自身經(jīng)濟周期的波動性。

改革開放階段（1977-2009）

從1977年十一大宣告“文革”結束，到1978年召開十一屆三中全會，新中國的發(fā)展邁過歷史轉折點，步入社會主義現(xiàn)代化建設和改革開放的新時期，經(jīng)濟周期的運行亦開啟新階段。這一階段共涵蓋5 個小周期，分別是1977-1981年、1982-1986 年、1987-1990 年、1991-1999 年、2000-2009 年。迥異于計劃經(jīng)濟階段，伴隨改革開放的大潮涌動，經(jīng)濟周期的特征迎來新轉變。

第一，穩(wěn)健上行的增長周期。得益于經(jīng)濟體制的轉型和市場機制的建立，中國經(jīng)濟被壓抑已久的要素活力得到釋放，生產(chǎn)力水平和社會總需求實現(xiàn)長足發(fā)展。這一歷史性變革在經(jīng)濟周期上的首要體現(xiàn)，即為增長周期對古典周期的取代。在這一階段，經(jīng)濟衰退僅表現(xiàn)為增速的相對下滑，并未出現(xiàn)經(jīng)濟總量上的衰減，5 個經(jīng)濟周期均為增長周期。

第二，走向市場的改革陣痛。這一改革階段，市場“無形之手”逐步成長，與政府“有形之手”共同承擔起調(diào)節(jié)供求平衡的重任。一方面，初生的市場機制所激活的發(fā)展動力，與計劃經(jīng)濟遺留的“投資饑渴癥”相疊加，導致投資規(guī)模擴張過快、片面追求高增速的問題。另一方面，“價格雙軌制”退出之后，物價的大幅起落一度對經(jīng)濟周期形成擾動。但是，改革最終功不唐捐，邁過階段性陣痛之后，市場 “無形之手”更加靈活高效地匹配供求兩側，發(fā)揮出熨平經(jīng)濟周期的功能?；诖耍?000-2009 年，中國經(jīng)濟迎來一輪長達10 年的經(jīng)濟增長周期，其中擴張期為7 年，創(chuàng)下新中國成立以來之最。

第三，擁抱全球的周期聯(lián)動。對內(nèi)改革的同時，中國經(jīng)濟以2001 年加入WTO 為標志，成為全球產(chǎn)業(yè)鏈的核心一環(huán)。一方面，通過對接全球市場，“外需驅動—制造業(yè)發(fā)展—外資流入”的良性循環(huán)形成。得益于對外開放驅動的技術進步和產(chǎn)業(yè)升級，中國經(jīng)濟供求的主要矛盾從生產(chǎn)力水平較低、供不應求的內(nèi)向型“短缺經(jīng)濟”，轉向為供大于求（內(nèi)需）、生產(chǎn)力水平較高的外向型“世界工廠”。這也是增長周期取代古典周期的動力之一。但是，另一方面，在擁抱經(jīng)濟全球化的過程中，中國經(jīng)濟亦不可避免地受到全球大氣候的周期性沖擊。其中，1997-1998 年亞洲金融危機和2007-2008 年國際金融危機，均發(fā)生在中國經(jīng)濟內(nèi)部周期下行軌道中，顯著放大了順周期的壓力。

“減速增質”階段（2010-2019）

以百年一遇的國際金融危機作為序曲，“拐點”成為這一階段中國經(jīng)濟的關鍵詞。無論是內(nèi)部增長動力、發(fā)展模式還是外部國際環(huán)境，一系列數(shù)十年量級的歷史性拐點紛至沓來，推動中國經(jīng)濟步入“減速增質”新格局。截至目前，這一階段可以分為2 個小周期，即2010-2015年、2016-2019 年（尚未結束），并且本階段有望長期延續(xù)。在拐點共振之下，“減速增質”階段的經(jīng)濟周期展露以下新特點：

第一，L 形的減速增質。這一階段，中國增長動力之源從擴大要素投入轉向提振全要素生產(chǎn)率，從要素驅動型轉向創(chuàng)新驅動型。受此影響，在“4 萬億”政策刺激效應衰減之后，中國經(jīng)濟步入“三期疊加”狀態(tài)，然后在新常態(tài)下開啟由高速增長階段向高質量發(fā)展階段的轉型。一方面，“唯GDP 論”退出歷史舞臺，經(jīng)濟增速穩(wěn)步下臺階。在此階段，增速中樞打破8% 以上的傳統(tǒng)束縛，逐步下滑至7% 以內(nèi)，但是在全球主要經(jīng)濟體中仍位居前列。另一方面，經(jīng)濟增速峰值和谷值的差異不再明顯，逐年的波動亦更加平滑，年度增速的標準差降為1.3，遠低于前兩個階段。

第二，日漸重要的金融因素。國際金融危機爆發(fā)后，中國金融體系的發(fā)展步伐并未停滯，金融因素對經(jīng)濟周期的影響亦由量及質。其一，金融深化注入增長新活力。一方面，金融資產(chǎn)的“財富效應”和“投資效應”，在需求側成為居民消費和企業(yè)投資的推進器；另一方面，金融市場的定價和篩選功能，在供給側加速了實體經(jīng)濟的優(yōu)勝劣汰和新舊更迭，由此市場對總供求的調(diào)節(jié)作用進一步完善。其二，金融風險成為周期新隱患。宏觀層面杠桿水平的迅速提升以及微觀層面股災等風險事件的漸次發(fā)生，使得維護國家金融安全上升為重要國策，防控金融風險和“結構性去杠桿”成為政策重點。

第三，由外向內(nèi)的重心遷移。在這一階段，全球治理體系、經(jīng)濟全球化進程和地緣政治格局均發(fā)生長趨勢裂變。其一，全球經(jīng)濟長期處于危機陰影，總需求疲弱成為常態(tài)。其二，中美經(jīng)貿(mào)博弈走向長期化、復雜化。兩國經(jīng)濟局部去一體化的風險加速逼近，由此引致的全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑亦為中國經(jīng)濟增加外部不確定性。受此影響，內(nèi)需成為穩(wěn)定經(jīng)濟周期的壓艙石，以此為起點，中國經(jīng)濟由供大于求（內(nèi)需）的外向型“世界工廠”，漸次轉向供需匹配、內(nèi)外均衡的內(nèi)生增長模式。

回顧七十年篳路藍縷，中國經(jīng)濟周期波動呈現(xiàn)三大特性。第一，增長性。從改革開放階段開始，增長周期就代替古典周期成為主流，周期波動不改經(jīng)濟增長的長期韌性，中國經(jīng)濟增速長期位于全球主要經(jīng)濟體的前列。第二，穩(wěn)健性。經(jīng)濟波動從“大起大落”轉為“大起緩落”，繼而再轉為“緩起緩落”，同時經(jīng)濟周期的長度逐步延展、切換趨于平滑。第三，靈活性。中國經(jīng)濟發(fā)展模式、動力源泉、內(nèi)外關系等深層要素始終保持靈活調(diào)整和與時俱進，以變革之“動”實現(xiàn)周期之“穩(wěn)”。雖然當前在內(nèi)外因素共振之下，中國經(jīng)濟短期下行壓力有所加大，但是其穿越周期的穩(wěn)定錨并未動搖，長期發(fā)展的動力源持續(xù)更新，由此中國經(jīng)濟的增長韌性和結構性機遇依然值得期待。