葉陳毅，管 曉，葉昆鑫，黃 燦

(1.河北地質(zhì)大學(xué)，河北 石家莊 050000；2.云南財(cái)經(jīng)大學(xué)，云南 昆明 650221)

一、引言

我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，隨之帶來(lái)的環(huán)境問(wèn)題得到社會(huì)各界的廣泛重視。黨的十九大把“金山銀山就是綠水青山”寫(xiě)入黨章，全國(guó)“兩會(huì)”通過(guò)的憲法修正案又將建設(shè)“美麗中國(guó)”和生態(tài)文明寫(xiě)入憲法，生態(tài)文明和綠色發(fā)展已成為深入人心的觀念。2017年我國(guó)住建部取消園林綠化企業(yè)資質(zhì)審核條件后，吸引并涌入大批資金雄厚并具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，為園林工程行業(yè)成長(zhǎng)提供前所未有的發(fā)展機(jī)會(huì)。PPP項(xiàng)目的建設(shè)旨在通過(guò)合作協(xié)調(diào)機(jī)制，緩解政府的財(cái)政資金短缺問(wèn)題，在滿(mǎn)足各利益相關(guān)者訴求的基礎(chǔ)上加快生產(chǎn)出適宜人們生活需要的產(chǎn)品和設(shè)施，以達(dá)到企業(yè)和政府之間“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的合作目的。盡管 PPP 模式能給企業(yè)帶來(lái)可觀的收益，但建設(shè)周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)和獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)方式致使其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必會(huì)給園林行業(yè)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。治理公司信用風(fēng)險(xiǎn)的有效性主要通過(guò)應(yīng)收賬款來(lái)體現(xiàn)，因此，必須高度重視公司應(yīng)收賬款的管理和利用，合理有效地減少信用損失?；诖耍疚耐ㄟ^(guò)分析公司應(yīng)收賬款的管理情況，深入透視大千生態(tài)景觀股份有限公司PPP模式中信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的具體原因，提出合理建議及解決措施，以期有效降低信用風(fēng)險(xiǎn)，保障公司科學(xué)持續(xù)運(yùn)營(yíng)。

二、PPP建設(shè)模式的相關(guān)概念界定及文獻(xiàn)綜述

(一)PPP建設(shè)模式的概念

學(xué)術(shù)界關(guān)于PPP建設(shè)模式的概念界定還尚未統(tǒng)一。PPP模式起源于英國(guó)的“公共私營(yíng)合作”的融資機(jī)制，是指政府和私人組織共同合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，或提供某種公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，雙方通過(guò)簽署合同形成一種合作伙伴關(guān)系，彼此能相互監(jiān)督，最終達(dá)到互利共贏的效果[1-2]。劉薇(2015)[3]將其定義為政府公共部門(mén)和盈利性投資者或企業(yè)之間為實(shí)現(xiàn)某個(gè)項(xiàng)目而達(dá)成的合作伙伴關(guān)系。金芹(2020)[4]認(rèn)為PPP建設(shè)模式是指政府和社會(huì)資本方通過(guò)合約的形式，建立合作關(guān)系，共同參與社會(huì)大型公共服務(wù)領(lǐng)域和基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。相關(guān)學(xué)者的觀點(diǎn)雖然在細(xì)節(jié)上有所差別，但是仍有相同之處，即參與主體通過(guò)合作實(shí)現(xiàn)共贏。

(二)PPP建設(shè)模式的分類(lèi)

PPP建設(shè)模式的分類(lèi)由于方式不同而有所不同。按照合作方式分類(lèi)，張悅等(2020)[5]將PPP建設(shè)模式分為外包類(lèi)、特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)和私有化類(lèi)。根據(jù)投資金額分類(lèi)，張德剛和薛秋陽(yáng)(2018)[6]將PPP建設(shè)模式分為小型、中型和大型PPP項(xiàng)目。從產(chǎn)業(yè)服務(wù)方向出發(fā)，周文偉(2020)[7]將環(huán)保項(xiàng)目PPP模式劃分為工業(yè)領(lǐng)域、市政領(lǐng)域和環(huán)境領(lǐng)域三類(lèi)。

(三)PPP建設(shè)模式的特點(diǎn)

從參與主體角度出發(fā)，PPP模式運(yùn)作首先建立在國(guó)有資本和民營(yíng)資本合作的基礎(chǔ)上[8]；從時(shí)間維度出發(fā)，PPP模式建設(shè)周期較長(zhǎng)，一般在10年以上，甚至達(dá)到30年至50年之久[9];最后，從空間維度來(lái)看，可以實(shí)現(xiàn)各參與主體的資源互補(bǔ)[10]、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，既能夠確保社會(huì)資本方獲得合理的利潤(rùn)，同時(shí)又可以提供便利的公共服務(wù)(徐琳，2016)[11]。

(四)PPP建設(shè)模式的應(yīng)用及優(yōu)缺點(diǎn)

關(guān)于PPP建設(shè)模式的應(yīng)用，學(xué)者紛紛開(kāi)展探索。從行業(yè)領(lǐng)域分析，張小富(2018)[12]發(fā)現(xiàn)PPP模式在市政園林工程、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)較為集中，在農(nóng)業(yè)等應(yīng)用領(lǐng)域還需進(jìn)一步拓展。從風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，孫潔和馬宇哲(2019)[13]通過(guò)構(gòu)建我國(guó)中西部縣域PPP模式的風(fēng)險(xiǎn)因素評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，將PPP項(xiàng)目的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素劃分為4個(gè)組群，分別為政治信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和合作風(fēng)險(xiǎn)，其中政治信用風(fēng)險(xiǎn)為制約PPP發(fā)展的最主要風(fēng)險(xiǎn)組群。從優(yōu)化路徑角度來(lái)看，廖衛(wèi)東等(2020)[14]分析目前我國(guó)PPP養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀和困境，提出構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)+”養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)平臺(tái)、建立國(guó)家層面的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)及完善相關(guān)法律和監(jiān)管機(jī)制等來(lái)優(yōu)化PPP養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑。

同原有的園林綠化經(jīng)營(yíng)方式相比，首先，使用PPP模式可通過(guò)獲取社會(huì)資本，能有效緩解政府部門(mén)的財(cái)政壓力[15]；其次，政府具有一定的行政優(yōu)益權(quán)，能夠有效調(diào)控成本、優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境和調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)分配方式[16];最后，PPP模式可以讓參與主體用最低廉的成本建造出高品質(zhì)、高質(zhì)量的工程項(xiàng)目，保障公共品供給的重要作用得以充分發(fā)揮[17]。但PPP建設(shè)模式也有其自身局限性，其回報(bào)周期長(zhǎng)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)急劇上升[18]，缺乏系統(tǒng)完備的法律法制保障體系[19]，因涉及基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)福利，很大程度地限制了融資范圍，造成項(xiàng)目融資困難[20]。

三、大千生態(tài)景觀股份有限公司案例簡(jiǎn)介

大千生態(tài)景觀股份有限公司成立于1988年，其成立時(shí)名為“鹽城市園林工程開(kāi)發(fā)部”，2003年改制設(shè)立有限公司，于2017年在上交所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)是生態(tài)景觀規(guī)劃、苗木培育、文化旅游等。近年來(lái)，公司大力拓展生態(tài)景觀規(guī)劃設(shè)計(jì)、工程施工等業(yè)務(wù)，積極布局特色小鎮(zhèn)、田園綜合體項(xiàng)目建設(shè)，朝著生態(tài)環(huán)境治理、文化旅游等業(yè)務(wù)方向延伸和拓展，尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)和新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

目前大千生態(tài)景觀股份有限公司的經(jīng)營(yíng)模式以PPP項(xiàng)目為主，2017年在上交所上市時(shí)，成功募集了3.31億元資金，但在2018年12月5日，發(fā)布的《2018年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》公告稱(chēng)，公司本次非公開(kāi)發(fā)行股票擬募集資金總額不超過(guò)6億元，計(jì)劃投入4.2億元用于泰和縣馬市生態(tài)化旅游特色小鎮(zhèn)PPP項(xiàng)目，剩余1.8億元用于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金。僅僅經(jīng)過(guò)一年時(shí)間，大千生態(tài)景觀股份有限公司就發(fā)生現(xiàn)金流短缺的情況，這顯然是公司內(nèi)部管理出現(xiàn)了問(wèn)題。

四、大千生態(tài)景觀股份有限公司應(yīng)收賬款相關(guān)指標(biāo)財(cái)務(wù)分析

(一)大千生態(tài)景觀股份有限公司應(yīng)收賬款規(guī)模分析

1. 應(yīng)收賬款變化趨勢(shì)分析

通過(guò)查閱大千生態(tài)景觀股份有限公司自上市以來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)表，如表1所示，選取并分析與應(yīng)收賬款有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。如圖1所示，2016年至2019年，大千生態(tài)景觀股份有限公司應(yīng)收賬款整體呈上升趨勢(shì)，2017年應(yīng)收賬款激增，增長(zhǎng)率高達(dá)52.89%，隨后增速雖有所減慢，但總額仍居高不下。大千公司資產(chǎn)總額、流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入均表現(xiàn)為穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，但流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例逐年下降，2016年占比為84.93%，2017年則為74.96%，2018年下降為72.94%，2019年更是低至59.14%。

表1 應(yīng)收賬款相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)(億元)

圖1 應(yīng)收賬款相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)變化趨勢(shì)

2.應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重

表2是大千生態(tài)景觀股份有限公司和同行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好的公司應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比重的具體情況。大千生態(tài)景觀股份有限公司在2016年應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重為65.40%，經(jīng)過(guò)一年時(shí)間，2017年達(dá)到88.03%，這是由于2017年應(yīng)收賬款激增導(dǎo)致的，雖然營(yíng)業(yè)收入也有所增加，但漲幅遠(yuǎn)小于應(yīng)收賬款。2018年和2019年占比分別為78.62%、72.41%，較2017年末有所降低，卻也遠(yuǎn)超50%。大千生態(tài)景觀股份有限公司應(yīng)收賬款與營(yíng)業(yè)收入的占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的上市公司，表明公司營(yíng)業(yè)收入雖處于增長(zhǎng)狀態(tài)，但是回收的現(xiàn)金流與營(yíng)業(yè)收入并未同步增加，應(yīng)收賬款的增加會(huì)給公司發(fā)展帶來(lái)諸多不利影響，若應(yīng)收賬款長(zhǎng)期無(wú)法收回會(huì)造成企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)增加。

表2 大千生態(tài)景觀股份有限公司與同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比重分析

3.應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比重

衡量公司應(yīng)收賬款占用流動(dòng)資產(chǎn)的情況通常采用應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比重這一財(cái)務(wù)指標(biāo)，該指標(biāo)控制在三分之一以?xún)?nèi)較好，在臨界值范圍內(nèi)，該指標(biāo)越大，說(shuō)明公司資金周轉(zhuǎn)效率越好，變現(xiàn)能力越強(qiáng)。超過(guò)三分之一這一臨界值，就應(yīng)該對(duì)公司資金流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)給予足夠的重視。

如表3所示，大千生態(tài)景觀股份有限公司近四年的應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重均高于臨界線(xiàn)，2016年為34.58%，2017年更是高達(dá)42.10%，2018年和2019年較2017年有所回落，占比分別為39.33%和34.48%，相比于同行業(yè)的上市公司仍處于較高水平。大千生態(tài)景觀股份有限公司大量的流動(dòng)資金被應(yīng)收賬款占用，不能立即變現(xiàn)，嚴(yán)重降低公司營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率，增加公司資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題的可能性。

表3 大千生態(tài)景觀股份有限公司與同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重分析

4.應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比重

應(yīng)收賬款隨總資產(chǎn)的增減變動(dòng)而變動(dòng)，在總資產(chǎn)增長(zhǎng)的情況下，公司的應(yīng)收賬款占比有所下降，表明其得到部分收回，若該比率表現(xiàn)為不斷上升的狀態(tài)，則表明公司應(yīng)收賬款的賬齡增加，收回的可能性變小。如表4所示，大千生態(tài)景觀股份有限公司于2017年應(yīng)收賬款與總資產(chǎn)的占比增加，雖然在2018年和2019年都有所降低，但整體還是高于同行業(yè)的其他公司，說(shuō)明大千生態(tài)景觀股份有限公司雖然采取催賬政策，但應(yīng)收賬款回收情況仍不容樂(lè)觀。

表4 大千生態(tài)景觀股份有限公司與同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重分析

(二)應(yīng)收賬款償債能力分析

如表5所示，是大千生態(tài)景觀股份有限公司與同行業(yè)上市公司償債能力的指標(biāo)分析，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映公司的短期償債能力，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較好的公司流動(dòng)比率通常為2∶1，速動(dòng)比率往往維持在1∶1附近，該指標(biāo)表明公司可以利用極易變現(xiàn)的速動(dòng)資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力。與同行業(yè)公司相比，大千生態(tài)景觀股份有限公司的短期償債能力要優(yōu)于中國(guó)交建和花王股份，但與廣州普邦園林股份有限公司、農(nóng)尚環(huán)境股份有限公司和文科園林相比，償債能力較弱。同時(shí)，大千生態(tài)景觀股份有限公司流動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)，除2016年流動(dòng)比率高于2外，2017年、2018年和2019年流動(dòng)比率均遠(yuǎn)小于最優(yōu)流動(dòng)比率；大千生態(tài)景觀股份有限公司速動(dòng)比率同樣也處于下降狀態(tài)，2016年為2.48，高于最優(yōu)速動(dòng)比率，經(jīng)過(guò)三年發(fā)展后，2019年速動(dòng)比率則降至0.95，下降幅度較大，可知，大千生態(tài)景觀股份有限公司短期償債壓力較大，信用風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

表5 大千生態(tài)景觀股份有限公司與同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款償債能力分析

(三)應(yīng)收賬款營(yíng)運(yùn)能力分析

表6是大千生態(tài)景觀股份有限公司應(yīng)收賬款營(yíng)運(yùn)能力分析。大千生態(tài)景觀股份有限公司應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)次數(shù)自2016年的2.48次到2019年的1.38次，數(shù)字急劇下降，與之相對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，說(shuō)明應(yīng)收賬款回款時(shí)間逐漸延長(zhǎng)。與同行業(yè)其他公司相比，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較小而周轉(zhuǎn)天數(shù)較大，表明較之同行業(yè)其他公司，大千生態(tài)景觀股份有限公司資金周轉(zhuǎn)率減緩，資金管理質(zhì)量下降，公司運(yùn)營(yíng)效率降低，其周轉(zhuǎn)天數(shù)的增加，周轉(zhuǎn)率的減少，勢(shì)必會(huì)給流動(dòng)資金效率帶來(lái)壓力，給公司穩(wěn)定發(fā)展埋下隱患，甚至導(dǎo)致資金鏈斷裂繼而引發(fā)破產(chǎn)等惡性循環(huán)，這為公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展增加了極大的信用風(fēng)險(xiǎn)。

表6 大千生態(tài)景觀股份有限公司與同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款營(yíng)運(yùn)能力分析

續(xù)表

(四)應(yīng)收賬款賬齡分析

如表7所示，大千生態(tài)景觀股份有限公司應(yīng)收賬款賬齡時(shí)間主要集中在一年以?xún)?nèi)，占比為60.54%，賬齡時(shí)間1～2年，位居第二，占比為24.64%，雖然大千生態(tài)景觀股份有限公司2017年應(yīng)收賬款賬齡超過(guò)2年的占比不是很高，但是應(yīng)收賬款數(shù)額較大，相對(duì)占比數(shù)額也不能忽視。2018年大千生態(tài)景觀股份有限公司應(yīng)收賬款賬齡在1年以?xún)?nèi)的占比為63.84%，相較于2017年有所增加，賬齡時(shí)間在1～2年的應(yīng)收賬款比重呈下降狀態(tài)，2～3年的應(yīng)收賬款比重有所增加，由大約漲幅為3倍之多。2019年2～3年的應(yīng)收賬款占比明顯減少，同時(shí)，3～4年的應(yīng)收賬款占比急劇增加，由2.48%增加至11.95%。表明大千生態(tài)景觀股份有限公司應(yīng)收賬款嚴(yán)重超期、時(shí)間變長(zhǎng)、如期歸還較少，債權(quán)質(zhì)量差、回款不確定性因素增加，加大公司的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

表7 大千生態(tài)景觀股份有限公司2017—2019年應(yīng)收賬款賬齡占比分析

(五)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備分析

如表8所示，大千生態(tài)景觀股份有限公司壞賬準(zhǔn)備的金額逐年增加，從2016年的10.26%增加到2019年的12.97%，表明大千生態(tài)景觀股份有限公司應(yīng)收賬款的回收期變長(zhǎng)，收回的難度增加，回收的可能性小，加劇大千生態(tài)景觀股份有限公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。

表8 大千生態(tài)景觀股份有限公司2016—2019年應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備表(億元)

五、園林行業(yè)上市公司PPP建設(shè)模式信用風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題及其成因剖析

(一)應(yīng)收賬款質(zhì)量偏低，PPP建設(shè)模式導(dǎo)致應(yīng)收賬款激增

從對(duì)大千生態(tài)景觀股份有限公司的應(yīng)收賬款分析來(lái)看，其為完成泰和縣馬市生態(tài)化旅游特色小鎮(zhèn)PPP項(xiàng)目和進(jìn)一步擴(kuò)大公司規(guī)模，采取寬松的賒銷(xiāo)政策，造成應(yīng)收賬款逐年增加，尤其是上市一年時(shí)間內(nèi)應(yīng)收賬款的漲幅更是高達(dá)52.78%?？芍獔@林行業(yè)上市公司普遍缺少專(zhuān)業(yè)的信用管理部門(mén)，對(duì)應(yīng)收賬款的回收未能采取有效的措施，致使企業(yè)無(wú)法按時(shí)催收、應(yīng)收賬款質(zhì)量不高，過(guò)高的應(yīng)收賬款比重會(huì)嚴(yán)重?fù)p害公司資金的營(yíng)運(yùn)效率，加大企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，造成融資困難的后果。

(二)壞賬風(fēng)險(xiǎn)急劇增加，信用監(jiān)管流于形式

大千生態(tài)景觀股份有限公司對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)程度較強(qiáng)，其信用狀況對(duì)公司的應(yīng)收賬款回收質(zhì)量有很大影響。由于大客戶(hù)幾乎占據(jù)公司50%的銷(xiāo)售額，因此，在業(yè)務(wù)洽談的過(guò)程中，存在為取得銷(xiāo)售業(yè)績(jī)而放松對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)的審批，對(duì)客戶(hù)的信息重視程度不夠，忽視應(yīng)收賬款的回收風(fēng)險(xiǎn)。園林行業(yè)上市公司普遍缺乏規(guī)范科學(xué)的信用監(jiān)管流程，對(duì)于采取賒銷(xiāo)政策的大客戶(hù)沒(méi)有實(shí)施嚴(yán)格的跟蹤管理，對(duì)客戶(hù)的信用評(píng)級(jí)更未做到及時(shí)更新和合理監(jiān)控，也未根據(jù)客戶(hù)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)做出相應(yīng)的賒銷(xiāo)政策調(diào)整，導(dǎo)致公司客戶(hù)信用信息僵化，出現(xiàn)應(yīng)收賬款的回收困難、壞賬增加等一系列問(wèn)題。

(三)應(yīng)收賬款賬齡明顯過(guò)長(zhǎng)，逾期收款變得更加困難

企業(yè)催收政策的有效性主要反映為應(yīng)收賬款的數(shù)額和收到款項(xiàng)的時(shí)長(zhǎng)，其逾期金額越大、時(shí)間越長(zhǎng)，則收回越困難。通過(guò)對(duì)大千生態(tài)景觀股份有限公司應(yīng)收賬款數(shù)額和賬齡的分析，發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款數(shù)額逐年增加，賬齡周期也呈逐年上升的趨勢(shì)。從公司應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備分析，其壞賬計(jì)提比例也是呈增長(zhǎng)的趨勢(shì)?？梢?jiàn)，園林行業(yè)上市公司PPP模式下賒銷(xiāo)行為中責(zé)任歸屬不明確，財(cái)務(wù)部門(mén)對(duì)應(yīng)收賬款動(dòng)態(tài)不能有效監(jiān)管和控制，形成了大量的應(yīng)收賬款沉淀，造成公司流動(dòng)資金短缺。

(四)盈利能力不足，收益形式單一

大千生態(tài)景觀股份有限公司近四年應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重逐年上升，一方面是因?yàn)閼?yīng)收賬款的逐年增加，還有一部分是由于公司盈利能力不足導(dǎo)致的。PPP建設(shè)模式回收期長(zhǎng)的特點(diǎn)和國(guó)家為規(guī)范管理PPP建設(shè)模式而推出縮減大型非營(yíng)利性項(xiàng)目的政策都是對(duì)大千生態(tài)景觀股份有限公司的PPP建設(shè)模式的巨大挑戰(zhàn)。因此，園林行業(yè)上市公司將面臨新的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)盈利能力有待提高。同時(shí)，PPP建設(shè)模式主要依靠特許經(jīng)營(yíng)和政府付費(fèi)的方式實(shí)現(xiàn)盈利，項(xiàng)目缺乏充足的盈利能力且收益模式單一。大部分收益都有很長(zhǎng)的回收周期，甚至需要計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，進(jìn)一步使園林行業(yè)上市公司的營(yíng)業(yè)收入受到限制。

六、園林行業(yè)上市公司PPP建設(shè)模式信用風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化建議

(一)設(shè)立信用管理部門(mén)，科學(xué)選擇PPP項(xiàng)目

當(dāng)前園林行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款管理工作是由財(cái)務(wù)部門(mén)和銷(xiāo)售部門(mén)共同完成，由于兩個(gè)部門(mén)工作目標(biāo)不一致導(dǎo)致對(duì)應(yīng)收賬款的管理實(shí)施不到位，對(duì)客戶(hù)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)有差異，因此，建立應(yīng)收賬款信用管理部門(mén)顯得尤為重要。信用管理部門(mén)應(yīng)聘用專(zhuān)業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理人員和催賬人員，對(duì)應(yīng)收賬款執(zhí)行全方位的管理分析和動(dòng)態(tài)追蹤，建立健全符合公司情況的賒銷(xiāo)政策，對(duì)已到期的應(yīng)收賬款采取有效的催款方式，減少企業(yè)的壞賬呆賬。同時(shí)，為避免風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)密切關(guān)注政府出臺(tái)的相關(guān)政策，了解并掌握PPP項(xiàng)目的最新信息和實(shí)施方案，在深入調(diào)查的基礎(chǔ)上并結(jié)合公司的發(fā)展特色做出可行性分析，科學(xué)慎重地選擇適合自己的PPP建設(shè)模式。

(二)合理分散風(fēng)險(xiǎn)，完善監(jiān)督管理機(jī)制

目前，園林行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源是與政府合作的項(xiàng)目，但在這些合作項(xiàng)目中，公司往往處于弱勢(shì)地位，主要聽(tīng)從政府的安排，造成很多項(xiàng)目完工后得不到及時(shí)的驗(yàn)收和款項(xiàng)的結(jié)算，導(dǎo)致存貨積壓、應(yīng)收賬款不能按時(shí)收回等問(wèn)題。因此，園林行業(yè)上市公司首先應(yīng)積極改善與政府之間的關(guān)系，對(duì)于合作中產(chǎn)生的款項(xiàng)結(jié)算和應(yīng)收賬款等問(wèn)題，應(yīng)主動(dòng)提高自身的談判能力，積極與政府部門(mén)溝通，在施工前簽訂平等互利的合同、規(guī)范執(zhí)行流程，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。同時(shí)，公司應(yīng)設(shè)置獨(dú)立完善的監(jiān)督管理機(jī)制，對(duì)客戶(hù)執(zhí)行信用評(píng)級(jí)策略，并建立信用評(píng)價(jià)和分析模型，深入了解客戶(hù)的實(shí)際情況，達(dá)到最大程度地掌握客戶(hù)全部信息。此外，完善信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，分析客戶(hù)近年來(lái)的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)并對(duì)其實(shí)行分類(lèi)管理，確保出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)能夠得到有效控制，避免出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)由公共部門(mén)和私人部門(mén)全部兜底的情況。

(三)構(gòu)建信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，增強(qiáng)誠(chéng)信與契約精神

園林行業(yè)上市公司管理人員信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，致使應(yīng)收賬款逐年增加，為此將應(yīng)收賬款信用風(fēng)險(xiǎn)上升到企業(yè)總體發(fā)展的戰(zhàn)略地位，采取應(yīng)收賬款全面管理的戰(zhàn)略布局，并將應(yīng)收賬款管理效果與人員薪酬掛鉤，提升管理人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，積極主動(dòng)地對(duì)逾期應(yīng)收賬款制定行之有效的催收政策?？蛻?hù)逾期未償還的應(yīng)收賬款，公司除采取催賬政策外，還可實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移措施。目前大致有應(yīng)收賬款保理、應(yīng)收賬款質(zhì)押、應(yīng)收賬款證券化這三種信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方法。上市公司可以根據(jù)應(yīng)收賬款的特點(diǎn)選擇合理的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式，降低自身承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，要想保障PPP項(xiàng)目的順利開(kāi)展，需要各方參與主體的共同努力，PPP項(xiàng)目每個(gè)環(huán)節(jié)的正常運(yùn)行都依賴(lài)各方主體的契約精神。因此，應(yīng)通過(guò)合約等有效手段增強(qiáng)政府、企業(yè)和社會(huì)資方的誠(chéng)信意識(shí)和契約精神，使其時(shí)刻秉承合作共贏的初衷，提高信息公開(kāi)透明度，在公平有序的環(huán)境中共同完成既定目標(biāo)。

(四)調(diào)整企業(yè)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，創(chuàng)新盈利模式

首先，政府出臺(tái)的縮減大型非運(yùn)營(yíng)PPP項(xiàng)目的數(shù)量這一政策，使園林行業(yè)上市公司面臨巨大的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，因此，需要從控制PPP項(xiàng)目規(guī)模、提高項(xiàng)目的質(zhì)量、挖掘項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)屬性等方面做出戰(zhàn)略性調(diào)整，從而提高PPP項(xiàng)目的持續(xù)盈利能力。其次，對(duì)于PPP項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期后原本盈利模式不適用的問(wèn)題，可與政府協(xié)商，使其將與項(xiàng)目配套的服務(wù)或設(shè)施的開(kāi)發(fā)權(quán)授權(quán)給上市公司，達(dá)到延長(zhǎng)項(xiàng)目?jī)r(jià)值鏈的效果，讓項(xiàng)目創(chuàng)造更多的現(xiàn)金流入。同時(shí)，園林行業(yè)上市公司應(yīng)積極提高自身的營(yíng)運(yùn)管理效率，引入更為先進(jìn)科學(xué)的營(yíng)運(yùn)管理模式，借鑒優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，從企業(yè)自身和項(xiàng)目角度出發(fā)，提升企業(yè)利益與知名度的同時(shí)，也能使項(xiàng)目更好地為公眾服務(wù)，實(shí)現(xiàn)PPP模式的意義和價(jià)值。