郭玨

期貨市場是構(gòu)成中國經(jīng)濟體系的一個重要組成部分，它的價格的浮動對我國經(jīng)濟的影響很大。對銅期貨價格的影響因素進(jìn)行深入的探討與分析，有利于冶煉企業(yè)的期貨保值，而且有利于回避價格風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。從銅期貨的供求關(guān)系、相關(guān)商品的價格變化、政府政策影響、匯率利率的波動以及宏觀經(jīng)濟等諸多方面對銅期貨價格的影響因素進(jìn)行分析，這對于該行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展來說十分關(guān)鍵。

一、引言

截止到目前，經(jīng)過四十年的改革開放，我國銅產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費已經(jīng)達(dá)到了世界第一的地位，銅期貨產(chǎn)品也是中國最早開設(shè)的期貨產(chǎn)品之一。銅期貨價格的波動足以影響全世界銅市場和相關(guān)企業(yè)的發(fā)展，所以，探討影響銅期貨價格的影響因素是十分重要且必要的。

二、銅期貨市場的幾大國內(nèi)外交易所

（一）倫敦金屬交易所

倫敦金屬交易所是全球范圍內(nèi)最大的有色金屬交易所。它成立的時間較早，歷史比較悠久，在全世界范圍內(nèi)擁有大量的會員，交易量大部分來自海外，為英國的財政收入提供了大量的支撐。在世界范圍內(nèi)，倫敦金屬交易所都是占據(jù)著有色金屬貿(mào)易的重要地位，它所公布的有色金屬交易的價格是世界上全部有色金屬交易過程中都要參照的標(biāo)準(zhǔn)，而且，世界上大部分金屬交易都是按照倫敦金屬交易所公布的價格作為標(biāo)準(zhǔn)的。

（二）紐約商業(yè)交易所

紐約商業(yè)交易所作為美國的第三大期貨交易所，在世界范圍內(nèi)也是實物商品交易規(guī)模最大的一個國際交易所。它成立于1872年，位于哈曼頓市中心，主要產(chǎn)品包括能源產(chǎn)品和稀有金屬兩大類。它包括兩個分部，其中的COMEX分部主要進(jìn)行金屬期貨交易，交易種類包括多種有色金屬期貨交易。銅和鋁的報價方式為美元/磅，而國內(nèi)銅金屬的報價方式是人民幣/噸，按照1美元=6.8人民幣計算，國內(nèi)外銅期貨價格的換算公式如下：紐約商業(yè)交易所的報價（美元/磅）*14978=國內(nèi)價格（人民幣/噸）。這只是簡單的計算，而實際的價格差異還包括存儲，交通運輸?shù)戎T多外在因素。

（三）上海期貨交易所

成立于1990年11月的上海期貨交易所，作為世界三大針對銅定價的中心之一的地位已經(jīng)毋庸置疑。它的交易品種有銅、鋁、橡膠、白銀、黃金等多種類型，而上海期貨交易所上市交易的第一個金屬品種就是銅，銅期貨的交易已經(jīng)有了近三十年的歷史。滬銅的價格和倫銅的價格基本上保持一致，銅期貨價格總體趨勢變化也很一致，關(guān)系密切，相互影響，倫銅對滬銅價格的影響通常比較大。

三、銅期貨價格的影響因素

（一）供求關(guān)系

在微觀經(jīng)濟學(xué)中，不管是什么產(chǎn)品，它的供求關(guān)系對價格的影響都十分大。當(dāng)某一產(chǎn)品呈現(xiàn)出供大于求時，價格必然下跌，反之則會上升。同時，供求關(guān)系與價格是相互聯(lián)系，相互作用的。當(dāng)價格上漲時，供應(yīng)會相應(yīng)的增加，而需求則會減少。當(dāng)價格下降時，供應(yīng)會減少而需求會增加。所以，供求關(guān)系和價格是相互依存，相互影響的。對于銅期貨產(chǎn)品來說，庫存是體現(xiàn)供求關(guān)系的一個重要指標(biāo)，庫存量的多少能在一定程度上反映銅產(chǎn)品的供求關(guān)系，也能體現(xiàn)出銅期貨價格的變化趨勢。庫存分為顯性庫存和隱性庫存。顯性庫存是指在全世界范圍內(nèi)有較大影響力的幾大銅期貨交易所定期公布的倉庫庫存量。而隱性庫存是指在全球范圍內(nèi)包括一些涉及銅產(chǎn)品的銷售貿(mào)易商們所持有的庫存。這些私人庫存不會像顯性庫存那樣定期對外公布，所以很難統(tǒng)計這些人手中的庫存量。因為非報告庫存很難掌握，所以，一般就會采用報告庫存來衡量銅的供求關(guān)系。庫存增加則表明供給增加，價格就會回落，庫存減少則說明需求增加，價格就會上升。供求關(guān)系才是決定銅價格的根本性因素。

（二）宏觀經(jīng)濟形勢

在經(jīng)濟周期性波動的不同階段，銅期貨的供求關(guān)系也會呈現(xiàn)出不同的特點，進(jìn)而影響到銅期貨產(chǎn)品的價格。由于期貨市場是與國際市場的關(guān)系非常密切的，所以期貨市場價格的波動不僅受國內(nèi)經(jīng)濟形勢的影響，而且與國際經(jīng)濟形勢也密切相關(guān)。在經(jīng)濟低迷的時期，供給大于需求，銅期貨價格處于一個比較低的水平;而在經(jīng)濟發(fā)展繁榮的時期，銅的需求會增加，銅期貨價格就開始攀升。例如：2003年以來，全球經(jīng)濟逐步穩(wěn)定復(fù)蘇，中國經(jīng)濟發(fā)展很快，銅期貨價格就開始迅速提升，在很短時間內(nèi)較之前的價格翻了一倍不止。在分析宏觀經(jīng)濟時，我們可以根據(jù)一些指標(biāo)來進(jìn)行判斷，譬如經(jīng)濟增長率也就是GDP增長率、失業(yè)率、匯率等指標(biāo)，這些指標(biāo)都可以有效地判斷經(jīng)濟發(fā)展形勢，也可以預(yù)測銅期貨價格的發(fā)展趨勢。

（三）國際期貨市場

隨著經(jīng)濟一體化以及全球化的深入發(fā)展，中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的關(guān)系變得日加密切，國際經(jīng)濟形勢對銅期貨價格的影響也愈加明顯，國內(nèi)經(jīng)濟周期的交替和國外經(jīng)濟的發(fā)展形勢，都可以造成銅期貨價格的波動。像倫敦金屬交易所和紐約商品交易所這種在世界范圍內(nèi)具有較高地位的銅期貨交易所，它們公布出的價格是銅期貨價格定位的基準(zhǔn)。

（四）用銅行業(yè)的發(fā)展趨勢

銅金屬的需求變化是影響銅期貨供求關(guān)系的直接原因，而銅金屬的供求關(guān)系是影響銅期貨價格的直接因素。銅金屬的需求主要是用銅行業(yè)的需求，所以，用銅行業(yè)發(fā)展趨勢的好壞能夠直接影響銅產(chǎn)品的消費量。銅期貨產(chǎn)品是社會基礎(chǔ)建設(shè)所需要的基礎(chǔ)性商品，像社會上許多推動基礎(chǔ)建設(shè)的行業(yè)則是消耗銅產(chǎn)品的主力軍，它們對銅產(chǎn)品的需求量造成了銅期貨價格的較大波動。比如：上世紀(jì)80年代，電氣工業(yè)是耗費銅金屬的主要行業(yè)，而到了90年代，建筑管道行業(yè)用銅的需求增加，成為了銅產(chǎn)品消費的最大行業(yè)。目前為止，我國的房地產(chǎn)行業(yè)、汽修行業(yè)、電力行業(yè)等都處于蓬勃發(fā)展的時期，他們這些行業(yè)的發(fā)展趨勢、、變化趨勢，對銅的消費量產(chǎn)生了直接又巨大的影響，進(jìn)而影響了銅的供求關(guān)系，影響了銅期貨的價格。隨著科技日新月異的發(fā)展，銅的應(yīng)用范圍得到了更大的拓展，在一些新領(lǐng)域，譬如生物、環(huán)保等領(lǐng)域已經(jīng)有了新的應(yīng)用。同時，未來新的行業(yè)的發(fā)展趨勢也會影響銅期貨的價格。

（五）政府政策的影響

政治局勢的變化，對銅期貨市場有著巨大的影響。一些國際性政治事件的發(fā)生，國際關(guān)系格局的重新布局和一些國際性貿(mào)易組織的建立以及相關(guān)協(xié)議的達(dá)成對銅期貨市場都會有著巨大沖擊。比如：罷工、內(nèi)戰(zhàn)、國際沖突等情況會影響銅的供求關(guān)系，從而導(dǎo)致銅期貨價格起伏。而一些國家政策，譬如進(jìn)出口政策，也會對產(chǎn)品的價格產(chǎn)生很大的影響。進(jìn)出口政策是國家通過調(diào)控商品的進(jìn)出口，從而調(diào)整國內(nèi)的供求狀況。在我國2000年之前，對銅產(chǎn)品一直采取的是嚴(yán)進(jìn)寬出的政策，在之后，國家逐步取消銅產(chǎn)品的出口關(guān)稅，基本實現(xiàn)進(jìn)出口自由。再到2003年，我國宣布將停止執(zhí)行銅礦砂的邊境貿(mào)易進(jìn)口稅收優(yōu)惠政策，以此來支撐持國內(nèi)的銅價格，防止邊貿(mào)低價的銅產(chǎn)品沖擊國內(nèi)市場。

（六）匯率，稅率等方面的影響

經(jīng)過多年的發(fā)展，經(jīng)濟全球化的進(jìn)程不斷加快，而全球化則意味著在全球范圍內(nèi)要實現(xiàn)資本、商品的自由流通，這樣就會使得商品的流通面更大，影響因素也更多。期貨市場是一個開放型市場，也是一個國際市場，與國際市場商品價格聯(lián)系緊密。由于它需要與不同國家進(jìn)行貿(mào)易往來，所以貨幣匯率變動方面對它的影響注定很大。銅期貨價格一般是以美元為單位，當(dāng)美元貶值時，銅期貨的價格就會呈現(xiàn)上升趨勢。所以，美元的升值和貶值對銅期貨價格會產(chǎn)生很大的影響。像2003年銅期貨價格的大幅度上漲，其中重要的一個主要因素就是由于美元的貶值。當(dāng)然，匯率因素只是能改變期貨價格的因素之一，它并不能影響期貨價格的大體走勢，所以操作者可以選擇性地分析匯率因素，將匯率因素作為一個參考因素來對銅期貨價格的趨勢進(jìn)行分析。

（七）銅產(chǎn)品的生產(chǎn)成本

在科學(xué)技術(shù)的日益發(fā)展下，冶煉銅的方法得到了不斷的改進(jìn)，銅的生產(chǎn)成本也不斷的下降。目前采用的是火法煉銅和濕法煉銅兩種煉銅方式，濕法煉銅相較于火法煉銅而言，成本降低了一半還多，所以使用濕法煉銅的總量迅速增加，銅的生產(chǎn)成本得到了控制，進(jìn)而影響了銅期貨產(chǎn)品的價格。

（八）有關(guān)商品價格波動的影響

作為國際性的重要工業(yè)原料，石油和銅需求的旺盛與否，最能反映經(jīng)濟情況的好壞。從長期來看，銅期貨和石油的價格和經(jīng)濟發(fā)展的趨勢呈現(xiàn)較好的相關(guān)性。也就是說，當(dāng)石油期貨價格出現(xiàn)較大幅度波動時，那么銅期貨的價格也有可能出現(xiàn)波動。但這種兩者之間的相關(guān)性，需要從長時期的經(jīng)濟周期中去分析考慮，短期內(nèi)這兩者的相關(guān)性并沒有很緊密?；诖?，就可以利用其他商品與同價相關(guān)的其他商品的價格波動來預(yù)測銅商品價格的波動趨勢。

四、結(jié)語

綜上所述，銅期貨價格的影響因素有很多。其中，供求關(guān)系是最為根本的影響因素，而國家政策、匯率等相關(guān)的因素，只能影響銅期貨的價格起伏，并不能夠直接地影響它的發(fā)展趨勢。在實際的操作環(huán)節(jié)之中，這些因素相互作用，彼此影響，它們共同造成了金屬期貨中的銅期貨價格的波動，在分析這些因素時要充分考慮到不同時期以及不同因素所占據(jù)的地位，充分掌握那一時期主導(dǎo)因素的規(guī)律。除此之外，雖然期貨貿(mào)易是有一定風(fēng)險性的，但如果相關(guān)人員能夠綜合分析各種因素，考慮到影響期貨價格的方方面面，充分掌握到期貨價格的發(fā)展規(guī)律和基本走向，那么還是可以將風(fēng)險降低到很小的。所以，一些貿(mào)易公司會綜合分析各種規(guī)律，然后利用銅期貨市場進(jìn)行商品的保值，從而有效地規(guī)避市場價格波動所引發(fā)的諸多風(fēng)險，為企業(yè)資金的安全提供強大的保障。由此可以知道，對銅期貨價格的影響因素進(jìn)行必要的分析，這是非常重要的，對企業(yè)的發(fā)展也有很重要的意義。（作者單位：金隆銅業(yè)有限公司）