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        PPP模式下基礎設施項目融資風險管理的研究

        2020-01-19 21:44:56張蕓四川大學
        環(huán)球市場 2020年35期
        關鍵詞:融資政府

        張蕓 四川大學

        一、引言

        PPP(Public-Private Partnership),即PPP融資模式,指社會資本方和政府單位的合作,是基礎設施建設項目中的一種新型融資模式。該模式于1995年引入我國,2014—2017年經(jīng)歷了高速發(fā)展階段,2018年已進入深度調整階段。PPP融資項目具有融資結構復雜、投資金額巨大、合同周期長(特許期一般為20—30年)、利益主體目標不同、類型多樣等特點,促進PPP項目的成功落定、有效運用、風險防范等都是其中的關鍵環(huán)節(jié)。

        二、我國PPP融資模式發(fā)展現(xiàn)狀

        PPP融資模式在我國的發(fā)展已取得初步成效,現(xiàn)已廣泛涉及交通、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)、能源、市政、環(huán)境保護、科技等多個公共服務范疇項目。截至2020年12月12日,全國PPP綜合信息平臺顯示,我國PPP項目管理庫累計項目總數(shù)9820個,入庫項目資金達152129億元。在行業(yè)分布上,PPP融資項目的行業(yè)集中度較高、投資不均衡,主要集中在市政工程、交通運輸、生態(tài)建設與環(huán)境、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)四大板塊。在區(qū)域分布上,我國PPP項目區(qū)域分布不均衡、地區(qū)差異大、集中度高,投資額位列前三的是貴州、云南、四川,合計占比23%,主要集中于西南地區(qū)。

        三、PPP模式下基礎設施項目融資風險及風險分擔的處理

        (一)宏觀層面

        1.政治環(huán)境風險

        清華大學柯永健等人研究表示,現(xiàn)階段PPP模式發(fā)展的主要政治風險不是政治反對、政治決策流程復雜、政局不安穩(wěn)和國有化,而是審批延誤、稅收政策變更以及法律體系不完善的突出影響。

        政治環(huán)境風險主要來源于政府部門,包含政府信用風險、干預風險、決策風險等,該風險社會資本方和SPV的解決能力有限,應在合同中明確由公共部門方承擔,并適當給予社會資本方和SPV公司相應的運營損失補償,如減免稅、延長特許經(jīng)營期限等。

        2.經(jīng)濟環(huán)境風險

        PPP項目涉及多個行業(yè)與地區(qū),國家及地方政府經(jīng)濟環(huán)境變化,行業(yè)形勢導向變化都可能引起經(jīng)濟環(huán)境風險,直接影響項目的立項設計、招標、投標、融資建設及后續(xù)經(jīng)營等各個階段。

        社會資本方對經(jīng)濟環(huán)境風險把控能力相對較弱,但應預先審慎評估項目所處行業(yè)的發(fā)展趨勢、國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化方向,做到事前充分研究,此類風險應由承擔能力更強的公共部門承擔主要責任。

        (二)微觀層面

        1.潛在金融風險

        PPP項目投資額巨大,融資時間長,各階段的利率、匯率、通貨膨脹率、國內(nèi)外貿(mào)易形勢等的變化都將成為項目的潛在投資風險。此外,地區(qū)通貨膨脹造成的原材料產(chǎn)品、人工成本、稅收等費用的上漲也將直接影響項目成本,導致收益水平不穩(wěn)定。

        應對潛在金融風險應采用風險承擔范圍與能力相適應的原則,利率、匯率風險主要由政府承擔,通貨膨脹率風險可由私人部門在征求政府部門同意的情況下,根據(jù)通脹情況調整產(chǎn)品或服務的價格,以彌補相應的損失。

        2.建設完工風險

        PPP項目融資的絕大部分資金運用于項目建設,后期生產(chǎn)運營是實現(xiàn)項目成本回收的關鍵階段。因此,前期項目建設能否按期完工是關鍵一環(huán),但實際操作中時常由于項目設計不良、施工不當?shù)仍斐晒こ萄诱`,甚至導致項目返工重整或夭折,引發(fā)建設成本超支、運營匯款滯后、債務償還脫節(jié)、合同違約糾紛等風險。

        該風險應明確風險責任人,若因項目設計故障、建設能力不足等原因造成項目延期,由項目承包商承擔風險,若是SPV公司或政府公共部門的責任,則由它們自行承擔。同時,項目建設過程中的部分風險轉移給相應的保險公司。

        3.市場需求風險

        項目建成投入運營階段后,由于消費者的需求偏好隨社會環(huán)境的發(fā)展不斷更新,且期間同類產(chǎn)品競爭者、政府消費政策、人均收入水平、人口數(shù)量、運營成本等的不確定性都將直接影響需求量的變化,造成營業(yè)收入降低,融資受阻。

        市場需求風險需運營參與方共同努力,同質競爭風險可由政府進行控制,價格風險應由政府和私人部門共同協(xié)商尋求解決方案,運營商以協(xié)議價格提供產(chǎn)品或服務,市場價格高于協(xié)議價格部分的收益由政府所有,低于協(xié)議價格的缺口由政府給予財政補貼。

        四、風險應對策略

        對項目進行風險識別、評估,判斷風險類型,并劃分風險分擔責任,是風險發(fā)生后保證項目公平合理順利開展的必要條件,但更有效的措施是提前采取適當?shù)拇胧?,減少甚至消除風險對項目的影響。本文認為PPP項目融資風險管理可借鑒我國金融市場對風險的防范與運用舉措,主要可采用風險規(guī)避、風險減緩、風險分離、風險分散、風險利用、風險轉移六大風險應對措施,充分把控PPP項目融資風險,做到風險分擔公平合理化,努力將可控風險發(fā)生概率降到最小。

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