趙旭 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)

一、引言

結(jié)合美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的定義進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)次概念是新時(shí)期確立的新興概念，發(fā)展迅速，具有巨大潛在權(quán)益效益，完善風(fēng)險(xiǎn)投資包含內(nèi)容比較多，主要是籌資、投資以及不同管理環(huán)節(jié)。此概念最早出現(xiàn)在國(guó)外，美國(guó)專門針對(duì)次內(nèi)容成立相關(guān)委員會(huì)，對(duì)國(guó)內(nèi)小型企業(yè)進(jìn)行扶持，隨著時(shí)代發(fā)展得到人們肯定，充分表明了風(fēng)險(xiǎn)投資基礎(chǔ)和起點(diǎn)。在20世紀(jì)70年代中期以來，風(fēng)險(xiǎn)投資在美國(guó)、日本和歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家地區(qū)迅速發(fā)展，成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及結(jié)構(gòu)調(diào)整的最佳融資方式，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資起步比較晚，目前仍處于初級(jí)階段，存在各種各樣問題，所以需要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)的問題具體研究，從而分析出具體解決對(duì)策，保證風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)發(fā)揮最大效益，為國(guó)家?guī)砀嘟?jīng)濟(jì)效益。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀分析

（一）國(guó)內(nèi)投資形式單一，資金利用率低下

財(cái)政撥款和銀行貸款屬于國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)濟(jì)中占據(jù)比例是較高的資金，財(cái)政撥款和銀行貸款對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的要求，不能和新時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)和收益有效結(jié)合和適應(yīng)，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資人員經(jīng)營(yíng)效益彰顯不出真正價(jià)值。再加上金融機(jī)制缺失，資金實(shí)力雄厚的保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等受到各種法規(guī)機(jī)制限制，并未作為主要機(jī)構(gòu)形式參與到風(fēng)險(xiǎn)投資中。民間資本得以迅速發(fā)展，不過缺少風(fēng)險(xiǎn)投資引入機(jī)制。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)域發(fā)展不均衡

國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，主要是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資和高科技產(chǎn)業(yè)之間相互作用出現(xiàn)的問題。國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)、新能源、醫(yī)療失業(yè)等行業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資最佳方式，各個(gè)行業(yè)主要集中在國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)地區(qū)。風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)域經(jīng)濟(jì)不均衡，屬于生產(chǎn)力發(fā)展不均衡的主要體現(xiàn)，并且加重了生產(chǎn)力的不均衡發(fā)展性。

（三）退出機(jī)制不完善，存在各種問題

退出機(jī)制屬于風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)別于股權(quán)投資顯著特征，退出機(jī)制自身是否完整直接影響到了風(fēng)險(xiǎn)投資的連續(xù)性以及最終報(bào)酬率。在各種退出形式中，IPO是全世界都公認(rèn)的最佳方式，因?yàn)樽C券市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)教育市場(chǎng)的迅速完善，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制也取得了一定成就，但和多途徑、多方向的完善的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制相比仍存在很大差距，從而導(dǎo)致我國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)各種問題，如風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)自身缺陷，退出場(chǎng)所不完善、退出渠道不全面等，阻礙了風(fēng)險(xiǎn)資本順利發(fā)展。

三、促進(jìn)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)策

對(duì)于上述風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題進(jìn)行分析，然后構(gòu)建系統(tǒng)化內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制，通過強(qiáng)化政府官員干預(yù)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資法律法規(guī)等形式構(gòu)建良好的風(fēng)險(xiǎn)投資外部環(huán)境，從而可以推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展，所以需要結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)的問題具體分析，制定合理化對(duì)策，從而可以推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具體對(duì)策如下：

（一）使用恰當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式

風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)迅速發(fā)展，需要現(xiàn)金組織形式與其配合，從美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)分析，合伙基金組織屬于整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中最佳機(jī)制，同時(shí)也是約束機(jī)制。在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中需要將不同機(jī)制充分結(jié)合起來，形成適合風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展組織形式。長(zhǎng)期以來因?yàn)橛邢藓献髦谱陨矸蓹C(jī)制不足，并未形成合理化風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，所以需要轉(zhuǎn)形式，可以基于公司制風(fēng)險(xiǎn)投資，針對(duì)有限合作制法律機(jī)制進(jìn)行不斷完善和修訂，最終可以發(fā)展成有限合伙制形式。在公司制風(fēng)險(xiǎn)投資中，要格外注意人員治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，為人們?cè)O(shè)計(jì)出適合的風(fēng)險(xiǎn)投資者獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制，進(jìn)而可以推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

（二）開辟多渠道風(fēng)險(xiǎn)資本來源

政府以及委員會(huì)要加大企業(yè)集團(tuán)和科技企業(yè)開展風(fēng)險(xiǎn)投資工作支持力度，引導(dǎo)各個(gè)企業(yè)和行業(yè)做好保險(xiǎn)基金、信托等機(jī)構(gòu)投資，將社會(huì)上不同基金機(jī)構(gòu)有效引入到風(fēng)險(xiǎn)投資中，有效控制資本運(yùn)營(yíng)成本，多層次和多方位開展閑置資金投資力度，在不斷擴(kuò)大資金投資經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資金多元化發(fā)展?；谠菊畬哟危瑯?gòu)建民營(yíng)官助風(fēng)險(xiǎn)投資形式，有效控制風(fēng)險(xiǎn)資金，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資本事業(yè)發(fā)展。

（三）構(gòu)建完整風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制

在新時(shí)期需要結(jié)合時(shí)代需求構(gòu)建規(guī)范化風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制，并且需要結(jié)合時(shí)代需求，構(gòu)建完善法律內(nèi)容，作為鼓勵(lì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)，與此同時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，此市場(chǎng)屬于風(fēng)險(xiǎn)投資的后盾，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資是否成功，納斯達(dá)克證券市場(chǎng)發(fā)揮的價(jià)值是最大的，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)需要做好技術(shù)準(zhǔn)備工作，針對(duì)法律法規(guī)內(nèi)容進(jìn)行有效完善和修訂，從而可以保證創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)盡快推出。

（四）創(chuàng)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展法規(guī)環(huán)境

不管是我國(guó)還是其他亞洲國(guó)家，發(fā)展中國(guó)家以及發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部開展的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)都需要依靠政府支持推進(jìn)，特別是處于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展初期階段，政府政策導(dǎo)向更是不可缺少的催化劑，第一，需要結(jié)合時(shí)代需求構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)支持機(jī)制，做好稅制改革機(jī)制，采用優(yōu)惠稅收機(jī)制有效扶持高科技產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展。對(duì)政府信用擔(dān)保機(jī)制進(jìn)行全面改進(jìn)和完善，還要注重加大風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供充足擔(dān)保力度，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制制定合理化采購(gòu)機(jī)制和對(duì)策。第二，需要構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)基本支持對(duì)策，結(jié)合市場(chǎng)需求制定《風(fēng)險(xiǎn)投資法》和《風(fēng)險(xiǎn)投資公司法》，按照風(fēng)險(xiǎn)投資基本性質(zhì)制定適合的性質(zhì)、內(nèi)容、目標(biāo)和投資形式等，將風(fēng)險(xiǎn)投資和常規(guī)投資徹底區(qū)分開，做好風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的創(chuàng)建、運(yùn)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等管理機(jī)制和方法，完善內(nèi)部知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律機(jī)制，做好風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)者從事工作積極性的維護(hù)。

（五）培養(yǎng)出專業(yè)人才

風(fēng)險(xiǎn)投資屬于現(xiàn)代化科學(xué)技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)資金、人力資源三者相互結(jié)合的投資形式，技術(shù)、資金和人才屬于風(fēng)險(xiǎn)投資基本要素，因此需要結(jié)合時(shí)代需求從多途徑培養(yǎng)人才，并且需要借鑒國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)，注重先進(jìn)現(xiàn)代技術(shù)的引進(jìn)，有效壯大風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍。

四、風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展趨勢(shì)

（一）長(zhǎng)期內(nèi)趨勢(shì)好，短期內(nèi)發(fā)展緩慢

我國(guó)入世以來需要嚴(yán)格遵循世貿(mào)組織相關(guān)規(guī)則，結(jié)合時(shí)代需求制定和修改相關(guān)法律法規(guī)內(nèi)容，使得風(fēng)險(xiǎn)投資更加符合世貿(mào)規(guī)則，并且入世之后我國(guó)市場(chǎng)將會(huì)更加開放，需要國(guó)內(nèi)及時(shí)采取有效對(duì)策應(yīng)對(duì)外部環(huán)境，做好風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式、退出機(jī)制和資金改革工作，保證風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制改革更加成功，從而使得我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)更加成熟，同時(shí)值得注意的是，上述條件和形式都不是一蹴而就的，需要長(zhǎng)期努力才能夠?qū)崿F(xiàn)，所以可以說我國(guó)市場(chǎng)機(jī)制長(zhǎng)期趨勢(shì)好。從短期來看，我國(guó)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不夠迅速，世界上高科技經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸降溫，所以短期內(nèi)和世界風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合，會(huì)呈現(xiàn)發(fā)展緩慢或停滯不前的情況。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基礎(chǔ)比較薄弱，加之世界風(fēng)險(xiǎn)投資不夠景氣，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資無法單獨(dú)進(jìn)行，因此說短期內(nèi)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資將會(huì)短期內(nèi)發(fā)展緩慢。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資國(guó)家化增強(qiáng)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作部、科學(xué)技術(shù)部等，聯(lián)合頒布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行規(guī)定》。此規(guī)定明確提出，允許外國(guó)投資人員單獨(dú)做好創(chuàng)業(yè)投資工作，投資外營(yíng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員主要職責(zé)就是和外企合作，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)投資力度，從而標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域加速開放。我國(guó)科技發(fā)展內(nèi)部隱藏巨大潛力和充足經(jīng)濟(jì)效益，在盈利前景下積極鼓勵(lì)更多國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入到我國(guó)尋找更多適合投資的機(jī)會(huì)，特別是基于世界經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期下，我國(guó)資本結(jié)合實(shí)際情況尋求適合自身發(fā)展的避險(xiǎn)形式，并且更好的追求經(jīng)濟(jì)收益[1]。中國(guó)入世后，國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資不斷融入我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域內(nèi)，直接影響到我國(guó)是否需要設(shè)立不同分支機(jī)構(gòu)，從而有選擇性挑選適合國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的投資商，保證合作投資工作順利進(jìn)行下去，可以通過簽訂戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議和委托投資協(xié)議，采用合作方式構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資基金機(jī)制，在不斷努力下，使得我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資能夠和國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資相比較。

（三）投資形式多樣化存在很大發(fā)展空間

科技的迅速發(fā)展以及科技成果的進(jìn)展，為產(chǎn)業(yè)化經(jīng)費(fèi)發(fā)展提供了充足空間，養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)資金可以進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域內(nèi)。社會(huì)保障養(yǎng)老基金模式不斷擴(kuò)大，單獨(dú)依靠以往存款利息和購(gòu)買國(guó)債等形式已經(jīng)無法保證基金的有效增值，在時(shí)機(jī)成熟下，允許養(yǎng)老金進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域內(nèi)，積極拓展投資形式，是一種十分有效的必然選擇。盡管因?yàn)楝F(xiàn)在法律規(guī)范的限制，我國(guó)保險(xiǎn)資金很難進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資范圍內(nèi)，不過隨著保險(xiǎn)資金使用途徑的拓展，保險(xiǎn)資金被逐漸允許進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資中，需要在增強(qiáng)資金經(jīng)濟(jì)效益能力基礎(chǔ)上，減少風(fēng)險(xiǎn)投資中非系統(tǒng)行風(fēng)險(xiǎn)。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資重點(diǎn)影響綠色科技項(xiàng)目

十一五時(shí)期，處于節(jié)能降耗基礎(chǔ)上，生物和新材料等各個(gè)新型產(chǎn)業(yè)進(jìn)入到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，各種新型產(chǎn)業(yè)構(gòu)建成風(fēng)險(xiǎn)投資中重要內(nèi)容，人們?cè)絹碓街匾暰G色科技項(xiàng)目在風(fēng)險(xiǎn)投資中的影響，通過多年人們努力，使得投資效果逐漸增強(qiáng)，不過和美國(guó)對(duì)比仍舊存在很大差距[2]。

五、結(jié)束語

總而言之，隨著時(shí)代發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資受到人們高度重視，最早起源于美國(guó)，所以新時(shí)期需要高度重視美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)容，同時(shí)基于國(guó)情，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資渠道，分析國(guó)內(nèi)目前風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題，推斷未來風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展期趨勢(shì)，從而可以推動(dòng)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)迅速發(fā)展。