袁露露 青島市市政建設(shè)發(fā)展有限公司

一、當(dāng)前融資面臨的問題

（一）行業(yè)特點(diǎn)導(dǎo)致的融資難題

政府公共服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是國有建筑企業(yè)主要的承建范圍，這些項(xiàng)目投資規(guī)模大，資金回收周期長，具有較高的融資壓力；且項(xiàng)目投資建設(shè)運(yùn)營期限長，與傳統(tǒng)信貸融資期限不匹配。這些行業(yè)特點(diǎn)導(dǎo)致了建筑企業(yè)普遍存在融資難的問題。

（二）地方政府投資行為面臨轉(zhuǎn)型調(diào)整

自2014年以來，國家陸續(xù)出臺《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》《政府投資條例》等一系列規(guī)范約束政府舉債行為的政策文件，規(guī)定政府投資項(xiàng)目不得由施工單位墊資建設(shè)，將監(jiān)管上升到行政法規(guī)層面。地方政府財政預(yù)算有限，因此，地方政府投資行為面臨轉(zhuǎn)型調(diào)整。

（三）對社會資本方的法律救濟(jì)仍然不足

在建筑行業(yè)融資實(shí)踐中，企業(yè)大多采取社會資本方以較少的資金作為注冊資本，剩余項(xiàng)目資本金以股東借款的形式充抵的“小股大債”融資模式。但是，自2017年起，國資委發(fā)布192號文，財政部相繼出臺23號文、92號文，要求同股同權(quán)，不得擔(dān)保、明股實(shí)債或劣后，徹底切割地方政府對政府融資平臺的隱形擔(dān)保[1]，禁止社會資本方將債務(wù)性資金充當(dāng)資本金。目前，對社會資本方的法律救濟(jì)仍然不足，尚沒有上位法保證社會資本方的權(quán)益。且項(xiàng)目實(shí)質(zhì)上仍然基于政府信用，沒有實(shí)質(zhì)性的兜底和擔(dān)保。如果政府方違約，社會資本方易發(fā)生資金鏈斷流風(fēng)險。

上述融資問題分析中，有些是企業(yè)自身問題，有些是深層次的體制機(jī)制問題。因此，本文分內(nèi)源籌資和外源籌資兩個方向研究融資對策。

二、內(nèi)源融資對策分析

內(nèi)源融資實(shí)質(zhì)上是挖掘潛力、盤活存量、提高效率的資金運(yùn)作過程。現(xiàn)在建筑龍頭企業(yè)，其先進(jìn)的融資管理理念和方法是：由集團(tuán)成立資金結(jié)算中心或財務(wù)公司，通過企業(yè)網(wǎng)上銀行等方式，打通內(nèi)部壁壘，拓寬內(nèi)源融資渠道。在沒有合適投資項(xiàng)目的情況下，將閑置資金辦理協(xié)議存款、銀行短期理財?shù)?。根?jù)資金急需情況，適時開展票據(jù)貼現(xiàn)融資業(yè)務(wù)。取締多頭開戶現(xiàn)象，建立企業(yè)資金池，匯集沉淀資金。加強(qiáng)預(yù)算管理，從嚴(yán)控制成本費(fèi)用和不合理開支。完善企業(yè)安全質(zhì)量管理體系，降低廢品率、返工率和事故率。加強(qiáng)合同管理和債權(quán)管理，加大清欠力度，加快資金回籠，對于應(yīng)收款項(xiàng)，建立日常聯(lián)系機(jī)制，爭取不墊資或少墊資，爭取更多預(yù)付款，爭取進(jìn)度款按期足額到位。

三、外源融資對策分析

針對項(xiàng)目進(jìn)展的不同階段，本文分項(xiàng)目前期和中期兩個階段，可選擇不同的外源融資方式。

（一）項(xiàng)目前期

在財政部財預(yù)〔2015〕210號文中，政府投資基金是指“由各級政府通過預(yù)算安排，以單獨(dú)出資或與社會資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場化方式，引導(dǎo)社會各類資本投資經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金”[2]。實(shí)踐中，可以尋求政府扶持。在地方政府工作中，對于施工企業(yè)的融資進(jìn)行扶持的案例屢見不鮮。比如近期，深圳市發(fā)行向境內(nèi)建筑企業(yè)的債券，總債券10億元，由35家中小企業(yè)共同完成。這樣的方式，能夠不斷拓展融資的模式，逐步實(shí)現(xiàn)集合發(fā)行和打包捆綁在融資中的應(yīng)用。

（二）項(xiàng)目中期

1.銀行貸款。包括流動資金貸款、固定資產(chǎn)貸款等融資解決方案?，F(xiàn)階段，許多銀行創(chuàng)新了銀行貸款方式，例如平安銀行就推出了ARP（應(yīng)收賬款池融資解決方案）、未來貨權(quán)質(zhì)押開證、CPS（基于票據(jù)的短期融資解決方案）等。

2.供應(yīng)鏈金融。是以供應(yīng)商對建筑施工企業(yè)的應(yīng)收賬款為質(zhì)押，來實(shí)施對供應(yīng)商的貸款，該融資模式不僅可以在不占用建筑施工企業(yè)授信指標(biāo)的情況下解決資金需求，還可以促進(jìn)上下游企業(yè)的穩(wěn)定合作，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展[3]。工程保理是供應(yīng)鏈金融的一種形式，指銀行受讓工程承包商符合條件的工程應(yīng)收賬款，按照一定比例向其提供保理預(yù)付款、應(yīng)收賬款管理以及信用風(fēng)險擔(dān)保等服務(wù)的保理業(yè)務(wù)。資金用途只能用于滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中經(jīng)營周轉(zhuǎn)性資金需求。已確認(rèn)工程應(yīng)收賬款的工程保理業(yè)務(wù)，保理預(yù)付款比例一般不超過80%，自工程應(yīng)收賬款確認(rèn)日至工程承包合同約定的付款日，最長不得超過一年。

3.金融租賃。金融租賃公司的業(yè)務(wù)模式包括設(shè)備租賃、售后回租賃、經(jīng)營租賃等。能否采用該方式，主要取決于項(xiàng)目業(yè)主的評級、財政實(shí)力等情況。目前，貸款期限一般不超過5年，利率一般為年化10%。

4.債券融資。包括銀行發(fā)行企業(yè)債、證券公司發(fā)行公司債等。銀行發(fā)行企業(yè)債，一般分為業(yè)務(wù)審批或核準(zhǔn)、項(xiàng)目申報、項(xiàng)目注冊、債券發(fā)行、后續(xù)管理、本息兌付六個環(huán)節(jié)。證券公司發(fā)行公司債。企業(yè)需達(dá)到AA+以上評級。如企業(yè)評級為AA，則必須提供征信擔(dān)保。即尋求達(dá)到AAA級的公司提供擔(dān)保。

5.銀行“債轉(zhuǎn)股”。隨著定向降準(zhǔn)政策出臺，因高負(fù)債而財務(wù)負(fù)擔(dān)過重的建筑企業(yè)與金融資產(chǎn)管理公司積極合作，推動了銀行“債轉(zhuǎn)股”加速落地。近期，東方園林與農(nóng)銀投資已簽署市場化債轉(zhuǎn)股戰(zhàn)略合作協(xié)議，有利于企業(yè)切實(shí)降低杠桿率，化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。

6.信托融資。是以財產(chǎn)和收益為信用保證，集中目標(biāo)投資者的閑散資金，用于項(xiàng)目投資。例如“上海外環(huán)線隧道項(xiàng)目資金信托計(jì)劃”等，以滿足大型工程的資金需求。

四、結(jié)語

隨著《政府投資條例》等監(jiān)管新規(guī)的出臺，建筑企業(yè)面臨生產(chǎn)周期長、占用資金量大、地方政府投資行為轉(zhuǎn)型、法律救濟(jì)不足等融資問題。為防范資金鏈斷裂風(fēng)險，就要求建筑企業(yè)依據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)、項(xiàng)目階段和企業(yè)自身狀況，選擇合適的融資方式，以獲得更為健康穩(wěn)定的現(xiàn)金流。