張銀霞 青島工學(xué)院

所謂企業(yè)并購(gòu)就是企業(yè)的法人在公平交易的前提之下為了擴(kuò)張企業(yè)的規(guī)模，擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的范圍，提升競(jìng)爭(zhēng)能力而進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，借助獲取其他企業(yè)的控制權(quán)或產(chǎn)權(quán)的形式完成交易的一種商業(yè)行為[1]。企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)漫長(zhǎng)而煩瑣的工作，其中涉及了眾多問(wèn)題，尤其是財(cái)務(wù)層面的風(fēng)險(xiǎn)管理如果沒(méi)有得到重視和妥善處理，將會(huì)給企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)不良影響，因此需要結(jié)合具體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)防范和控制，保障企業(yè)并購(gòu)的順利開(kāi)展，為企業(yè)并購(gòu)后的穩(wěn)步發(fā)展打好基礎(chǔ)。

一、企業(yè)并購(gòu)中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)時(shí)在對(duì)并購(gòu)方價(jià)值的評(píng)估方面所存在的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)并購(gòu)中的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，其一是并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)，導(dǎo)致并購(gòu)方無(wú)法真實(shí)的了解被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，出現(xiàn)這種情況有可能是因?yàn)楸徊①?gòu)方為了提升并購(gòu)價(jià)格而制造虛假信息或隱瞞企業(yè)的真實(shí)情況，而導(dǎo)致評(píng)估環(huán)節(jié)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的估值過(guò)高；其二是由于從事企業(yè)估值工作的相關(guān)人員專(zhuān)業(yè)能力不足導(dǎo)致對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的評(píng)估不夠客觀準(zhǔn)確[2]。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)要完成并購(gòu)需要使用大量的資金，大部分企業(yè)都會(huì)選擇以融資的方式來(lái)解決資金問(wèn)題，融資風(fēng)險(xiǎn)就是基于這一原因而產(chǎn)生的。雖然借助融資可以幫助企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)籌措并購(gòu)所需的資金，但是融資需要企業(yè)基于對(duì)自身經(jīng)營(yíng)和發(fā)展?fàn)顩r的正確評(píng)估，且能夠?qū)ξ磥?lái)一段時(shí)間內(nèi)企業(yè)的資金和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行一個(gè)比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，以免在今后陷入資不抵債的危機(jī)當(dāng)中，給企業(yè)造成一定的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。

（三）支付風(fēng)險(xiǎn)

支付風(fēng)險(xiǎn)也就是企業(yè)在利用籌措的資金完成并購(gòu)資金的交付是所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，目前企業(yè)并購(gòu)主要的支付方式包括現(xiàn)金形式、股票形式、杠桿形式和混合支付形式四種，不同的支付方式也存在著不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)金支付雖然能夠幫助企業(yè)快速完成并購(gòu)并掌握并購(gòu)中的主動(dòng)權(quán)，但大量資金的投入會(huì)給企業(yè)造成一定的資金壓力，是企業(yè)的流動(dòng)資金減少；而股票或股權(quán)置換會(huì)使得企業(yè)的股權(quán)分散，也會(huì)給企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展埋下一定的隱患。

（四）財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在完成并購(gòu)行為后，需要對(duì)被并購(gòu)方的企業(yè)進(jìn)行整合管理，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理模式、業(yè)務(wù)模塊、組織架構(gòu)、人員配置等方面都會(huì)出現(xiàn)較大的變動(dòng)，尤其是在財(cái)務(wù)管理方面，有可能存在隱性賬務(wù)或虛假賬務(wù)，給并購(gòu)方的整合統(tǒng)籌工作帶來(lái)一定影響。

二、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

（一）準(zhǔn)確評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值

企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的目的是為了擴(kuò)大規(guī)模，提升整體的實(shí)力，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，是為了幫助企業(yè)發(fā)展壯大，因此被并購(gòu)方的價(jià)值和發(fā)展?jié)摿?duì)于并購(gòu)企業(yè)而言非常關(guān)鍵。在進(jìn)行并購(gòu)前，企業(yè)需要全方位了解被并購(gòu)企業(yè)的各項(xiàng)信息，做好估值調(diào)查，科學(xué)合理地對(duì)被并購(gòu)方的各項(xiàng)信息進(jìn)行整體的評(píng)估和審核；同時(shí)，結(jié)合自身的實(shí)際情況，選擇適合的評(píng)估方式，借助現(xiàn)代化的大數(shù)據(jù)技術(shù)，提升企業(yè)估值的準(zhǔn)確性和專(zhuān)業(yè)性，從而有效控制評(píng)估環(huán)節(jié)的偏差，減少企業(yè)估值與實(shí)際情況不符的問(wèn)題，降低企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）擴(kuò)大融資渠道，提升融資能力

融資雖然可以幫助并購(gòu)企業(yè)以最快的速度獲得資金，但是也有可能讓企業(yè)在未來(lái)陷入資金和財(cái)務(wù)危機(jī)當(dāng)中，因此融資的渠道和方式對(duì)于企業(yè)并購(gòu)行為而言也是非常關(guān)鍵的。針對(duì)目前企業(yè)融資單一、融資方式不合理的問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)盡量拓寬融資渠道，結(jié)合多種融資方式降低融資風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理水平，對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的發(fā)展?jié)摿唾Y金獲取能力進(jìn)行一個(gè)比較準(zhǔn)確的估算，并針對(duì)性選擇適合的融資方式和融資數(shù)額，才能有效控制企業(yè)融資中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）合理選擇支付方式

支付方式的選擇既關(guān)系著企業(yè)并購(gòu)當(dāng)中雙方的利益關(guān)系，也關(guān)系著未來(lái)企業(yè)的資金及債務(wù)情況，在進(jìn)行并購(gòu)資金的支付時(shí)，企業(yè)需要結(jié)合自身的情況，選擇適合的支付方式。如果現(xiàn)金支付金額過(guò)大，超出了企業(yè)的預(yù)算和實(shí)際的資產(chǎn)狀況，就有可能給企業(yè)帶來(lái)比較大的債務(wù)壓力，這時(shí)就需要將現(xiàn)金支付與股權(quán)支付相結(jié)合，既能夠保障企業(yè)正常的資金流轉(zhuǎn)又能夠防止被并購(gòu)方所掌握的股權(quán)過(guò)多，從而將并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（四）加強(qiáng)統(tǒng)籌管理，提升整合能力

企業(yè)在完成并購(gòu)后，需要對(duì)被并購(gòu)方進(jìn)行全面的整合工作，如果這個(gè)階段出現(xiàn)問(wèn)題，會(huì)造成企業(yè)內(nèi)部的動(dòng)蕩，給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展帶來(lái)極大的隱患。為了最大限度的保障企業(yè)并購(gòu)和后續(xù)工作的有序開(kāi)展，就需要針對(duì)企業(yè)并購(gòu)制定一個(gè)完整詳細(xì)的并購(gòu)整合計(jì)劃，結(jié)合雙方的實(shí)力，實(shí)現(xiàn)整合與共贏，突出優(yōu)勢(shì)，改善短板，實(shí)現(xiàn)深度合并；同時(shí)，還要建立針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)控機(jī)制，對(duì)被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行嚴(yán)格審查，做好財(cái)務(wù)管理工作的銜接，以規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)的影響[3]。

三、結(jié)論

并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展到了一定規(guī)模后為了擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力而采取的一種商業(yè)行為，并購(gòu)對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展、結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)優(yōu)化具有十分巨大的價(jià)值。企業(yè)并購(gòu)中要注重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范，采取有效措施提升并購(gòu)整合能力，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)并購(gòu)的有序開(kāi)展。