江蘇省支付清算服務協(xié)會課題組

2019年6月，F(xiàn)acebook旗下加密貨幣項目Libra上線并發(fā)布了白皮書，一時間數(shù)字貨幣再次成為人們津津樂道的全球性話題。目前，全世界已發(fā)行有數(shù)千種數(shù)字貨幣。數(shù)字貨幣“去中心化”的思想、開放的算法以及區(qū)塊鏈技術的理念具有一定的創(chuàng)新性和突破性，但是從貨幣的本質(zhì)和發(fā)展歷史來看，當前以比特幣為代表的數(shù)字貨幣存在先天缺陷，本質(zhì)上不是貨幣，也難以承擔貨幣的各項職能，卻對支付體系、金融穩(wěn)定帶來風險隱患。

數(shù)字貨幣的優(yōu)勢與缺陷

目前，市場對于數(shù)字貨幣暫無統(tǒng)一定義，一般認為數(shù)字貨幣是電子貨幣形式的替代貨幣，它不同于虛擬世界中的虛擬貨幣，可以等同于貨幣進行流通，充當貨幣等價物，沒有額度限制，常被用于真實的商品和服務交易。反洗錢金融行動特別工作組（FATF）認為數(shù)字貨幣是一種價值的數(shù)據(jù)表現(xiàn)形式，通過數(shù)據(jù)交易并發(fā)揮交易媒介、記賬單位及價值存儲的功能。

數(shù)字貨幣的特征。主要集中在以下兩個方面。一是幾乎所有的數(shù)字貨幣均基于區(qū)塊鏈與“去中心化”技術。數(shù)字貨幣本質(zhì)是一個公開可查的，由整個分布式網(wǎng)絡維護的數(shù)字總賬，技術核心為區(qū)塊鏈技術;二是在發(fā)行與生產(chǎn)方面：數(shù)字貨幣的本質(zhì)是在一個相互驗證的公開記賬系統(tǒng)上記賬，在一定算法的模式下，找出符合條件的一串隨機代碼，然后將這串代碼同其他交易信息打包成一個區(qū)塊，記錄在賬本里，這樣就獲得了一定數(shù)量的數(shù)字貨幣。數(shù)字貨幣的價值體現(xiàn)在技術價值上。

數(shù)字貨幣同現(xiàn)行貨幣相比，有其不容質(zhì)疑的優(yōu)越性。

數(shù)字貨幣的優(yōu)勢。第一，數(shù)字貨幣提供了一種全新的記賬模式—分布式記賬。英格蘭銀行經(jīng)濟學家認為，數(shù)字貨幣的重要創(chuàng)新不在于它是一種新型記賬單位，而是它的結(jié)算功能，即分布式記賬。分布式記賬不同于傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)庫技術，它沒有中央管理員，也沒有中央數(shù)據(jù)儲存。分類賬在網(wǎng)絡許多不同的節(jié)點被復制，一系列完全一致的復制形成一個單獨的共享分類賬。如同“錢包”一樣，資產(chǎn)所有者使用密碼簽名來使用自己的賬戶。分布式記賬的出現(xiàn)使得轉(zhuǎn)賬更便捷，無需通過可信的第三方即可得到驗證。當?shù)谌綑C構不存在或者是驗證所需成本巨大時，分布式記賬的優(yōu)勢更加明顯。

第二，數(shù)字貨幣的發(fā)行加快了資金的周轉(zhuǎn)速度，使資金流向更為透明。貨幣供應量是貨幣乘數(shù)與基礎貨幣的乘積?；A貨幣由銀行準備金和流通中的通貨組成，當基礎貨幣增加后，貨幣供應量增加是按照貨幣乘數(shù)成倍增長，數(shù)字貨幣有效加快了資金轉(zhuǎn)賬效率，在一定程度上，數(shù)字貨幣可以通過影響社會公眾消費的方式、習慣、心理來影響貨幣乘數(shù)。當貨幣乘數(shù)增加后，在貨幣供應量不變的前提下，也相應降低了資金的持有需求。同時，在數(shù)字貨幣體系下，資金流向可以完整被記錄下來。數(shù)字貨幣可以在技術上記錄貨幣產(chǎn)生的整個周期，包括數(shù)字貨幣產(chǎn)生原因、收款人、付款人信息、資金流向等，且不易被篡改。

第三，數(shù)字貨幣有利于提高金融體系服務水平。從央行的角度，數(shù)字貨幣的發(fā)行降低了造幣成本，節(jié)省資金，在技術層面上，可以對貨幣流向、流量進行準確監(jiān)控;從商業(yè)銀行的角度，數(shù)字貨幣減輕了對現(xiàn)金收付、清分的勞動負擔，存取款機等自助機具使用量也會相應減少，釋放了部分人力資源;從社會公眾的角度，提高了資金攜帶的安全性，更加快捷與方便。

數(shù)字貨幣缺陷分析。數(shù)字貨幣理念具有一定的創(chuàng)新性和突破性，優(yōu)勢明顯，但是，數(shù)字貨幣與生俱來的先天缺陷亦不容忽視，其是否能夠承擔貨幣的各項職能仍有待商榷。

數(shù)字貨幣對貨幣形態(tài)的影響。首先，數(shù)字貨幣缺少信用基礎，無法成為真正的貨幣。貨幣本質(zhì)上是一種信用載體。黃金等貴金屬的信用來源于其內(nèi)在價值，法定貨幣的信用來源于國家的權威地位，法償性和強制性是其履行貨幣職能的基礎。而數(shù)字貨幣既沒有商品貨幣獨特的自然屬性，也沒有法律賦予的排他性、強制性，更沒有國家稅收作為信用基礎，因此不具備貨幣的本質(zhì)屬性，難以充當一般等價物。數(shù)字貨幣能走多遠、能走多久，完全取決于人們自發(fā)的信任范圍和這種信任的持續(xù)時間。

其次，數(shù)字貨幣難以承擔貨幣的計價單位職能。計價單位和交易媒介是貨幣最基本的職能。凱恩斯進一步認為比起交易媒介的職能，貨幣作為計價單位的職能一定是第一位的。貨幣的交易媒介職能允許有多種貨幣同時流通，但計價單位職能卻不能。同一個經(jīng)濟體中如果出現(xiàn)兩種或兩種以上的貨幣充當計價單位，而且兩種貨幣之間的兌換比例隨市場行情變化，就會引起商品流通的混亂。貨幣作為其他商品的計價單位幣，其本身價值應該是穩(wěn)定的，但數(shù)字貨幣的幣值長期以來并不穩(wěn)定，無法承擔貨幣的計價單位職能。

再次，數(shù)字貨幣交易成本高，難以承載交易職能。無法承擔貨幣計價單位職能的數(shù)字貨幣參與到真實經(jīng)濟的商品交易中，不僅沒有減少交易的環(huán)節(jié)和成本，反而徒增了交易的環(huán)節(jié)和成本。使用數(shù)字貨幣交易，需要先按照當天的市場價格將法定貨幣計價的商品價格換算成數(shù)字貨幣，然后再支付。由于數(shù)字貨幣價格波動非常大，交易雙方均要承擔巨大的市場風險。這樣的“貨幣”不僅不能促進交易，反而阻礙了正常交易。

現(xiàn)行數(shù)字貨幣對經(jīng)濟金融秩序的影響。首先是數(shù)字貨幣影響支付系統(tǒng)穩(wěn)定性，主要體現(xiàn)在四個方面。一是對金融市場基礎設施的影響。分布式記賬的使用會促使不同市場和基礎設施中的傳統(tǒng)服務提供商脫媒，進而引起交易、清算和結(jié)算的變化。除零售支付系統(tǒng)，這些變化會對金融市場基礎設施產(chǎn)生潛在影響，如大額支付系統(tǒng)、中央證券保管、證券結(jié)算系統(tǒng)或交易存儲庫。二是數(shù)字貨幣支付機制的風險。在傳統(tǒng)的零售支付系統(tǒng)中，這些風險通常是由金融機構承擔，而在數(shù)字貨幣機制下，其終端用戶作為直接參與者會面臨風險，特別是數(shù)字貨幣機制的操作風險程度取決于機制的設計。三是法律風險可能存在于數(shù)字貨幣及其支付機制中。由于數(shù)字貨幣會模擬現(xiàn)金，因此通常情況下支付一旦確認則不可撤銷。對交易各方當事人的權利義務并沒有法律框架或者明確規(guī)定，如在欺詐、偽造、丟失或被盜的情況下，可能無法清楚闡明責任問題。四是與支付機制相關的制度安排將帶來一定程度的結(jié)算風險。大多數(shù)數(shù)字貨幣支付機制表面上不存在流動性或信用風險，但支持數(shù)字貨幣使用的第三方機構需要管理數(shù)字化貨幣和其他主權貨幣的流動性，這可能將結(jié)算風險引入到系統(tǒng)中。

其次是數(shù)字貨幣影響監(jiān)管政策實施。一是對金融中介機構和市場的影響。如果數(shù)字貨幣和分布式記賬被廣泛應用，那么任何隨之而來的脫媒現(xiàn)象都會對儲蓄與授信機制產(chǎn)生影響，可以挑戰(zhàn)當前金融體系中銀行的中介作用。二是對央行鑄幣稅收益的影響。用數(shù)字貨幣替代銀行紙幣，可能導致央行非利息支付債務的下降。反過來，這又會導致央行替代利息支付負債，縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模，或者兩者兼而有之，其結(jié)果就是減少央行鑄幣稅收益。三是對貨幣政策實施效果的影響。數(shù)字貨幣對貨幣政策實施效果的影響將取決于對銀行存款準備金需求的變化，以及主權貨幣使用者與數(shù)字貨幣使用者之間經(jīng)濟和金融的互聯(lián)程度。如果替代程度高、互連程度弱的話，貨幣政策可能失去效力。此外，數(shù)字貨幣的顯著擴張可能對適當定義貨幣總量提出一系列的技術問題，特別是當數(shù)字貨幣不以主權貨幣計價時。

再次是數(shù)字貨幣為違法犯罪活動提供便利。一是欺詐風險。大多數(shù)的數(shù)字貨幣模仿現(xiàn)金交易，具有相對匿名性。數(shù)字貨幣通常存儲在數(shù)字錢包中。數(shù)字錢包具有保護數(shù)字現(xiàn)金安全的功能，如使用加密工具，而一旦密碼被盜，數(shù)字貨幣可能會被偷走。二是數(shù)字貨幣的相對匿名性使其易被洗錢和其他犯罪活動利用。數(shù)字貨幣是否被用于這種目的取決于系統(tǒng)保存多少相關交易記錄，第三方服務供應商如何被引入交易，是否遵守反洗錢要求，以及數(shù)字貨幣跨國交易和轉(zhuǎn)換成主權貨幣的便利程度等。

綜上所述，數(shù)字貨幣的發(fā)行如同一把雙刃劍，促進金融迅速發(fā)展的同時，也給現(xiàn)行金融體系帶來不小挑戰(zhàn)。但是商業(yè)經(jīng)濟的進步必然帶來貨幣需求的更新?lián)Q代，即使目前來看，數(shù)字貨幣的廣泛推廣為時尚早，但是從貴金屬、紙幣到數(shù)字貨幣，互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)的迅速發(fā)展不容小覷， 數(shù)字貨幣和支付系統(tǒng)的更迭將成為各國未來互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)發(fā)展的重要抓手。

央行發(fā)行數(shù)字貨幣的必要性

現(xiàn)行數(shù)字貨幣的發(fā)行。目前，主流的數(shù)字貨幣是以比特幣為代表的“去中心化”數(shù)字貨幣。僅以比特幣價格波動為例，數(shù)字貨幣“去中心化”發(fā)行劣勢一覽無余（表1? ）。

2009年1月3日，在“比特幣創(chuàng)始人”中本聰挖出第一枚比特幣時，比特幣還沒有價格。所以，這時第一枚比特幣的價格為0元。

2009年10月5日，美國比特幣論壇用戶根據(jù)計算機運行電量、美國居民平均用電成本計算出1 美元 = 1309.03 比特幣，此計算方法得到了論壇創(chuàng)始人的支持，給了他5050個比特幣，該用戶隨后支付版主5.02美元。這是最早的有記錄的比特幣價格。

2010年5月22日，誕生了史上最貴的披薩。美國佛羅里達州的程序員拉茲羅·翰耶斯用10000個比特幣交換了兩張價值25美元的棒約翰披薩券。這筆交易誕生了比特幣世界第一個公允價格。后來為了紀念這歷史性的時刻，人們把5月22日定為比特幣披薩日。

2010年11月6日，“電驢之父”杰德·麥凱萊布創(chuàng)建了一家叫MTGox的比特幣交易平臺—這個交易平臺在后來很快成為全球最大的比特幣交易平臺。MTGox成立之時，比特幣的價格是0.5美元。

2010年到2011年，由于價格基數(shù)小，加上投資者們的不斷涌入，比特幣的價格一直在不停上漲，到2011年2月，比特幣價格正式與美元等價。

2011年3月到2011年4月，比特幣與英鎊、巴西幣、波蘭幣兌換交易平臺上線，比特幣得到了越來越多權威媒體的報道，價格隨之水漲船高，達到了31.9美元。

2012年2月，比特幣單枚價格跌破2美元。

2012年下半年，比特幣基金會成立，開始制訂一些市場監(jiān)管措施，比特幣市場逐步回暖，2012年12月，比特幣單價為13.69美元。

2013年，按照當時的兌換匯率，全球比特幣價值已經(jīng)超過10億美元，投資者們深刻意識到了數(shù)字貨幣“去中心化”和“全面監(jiān)管”帶來的重要意義，許多歐洲國家相繼出臺了數(shù)字貨幣的發(fā)行政策，至2013年12月，比特幣單枚價格達1147美元。

2014年至2016年，受英國脫歐、美國大選、投資者數(shù)量波動等因素影響，2015年8月，單枚比特幣價格跌至200美元，2016年12月，單枚比特幣價格再次突破200美元（圖1）。

2017年可謂是比特幣的“爆發(fā)年”，其價格從年初的789美元暴漲到年底的將近兩萬美元，最高價位達18674美元。在很多人趁此機會撈一桶金的同時，比特幣的暴漲引起了各國政府的高度重視。

但是，根據(jù)2018年數(shù)據(jù)顯示，2018年11月15日，美國時間周三，比特幣價格遭遇寒冬，跌破6000美元重要心理關口，創(chuàng)下了2018年新低。根據(jù)coin Marketc App的數(shù)據(jù)，比特幣下跌使比特幣全球市值蒸發(fā)了150億美元，由比特幣拋售引起的所有加密貨幣總市值減少了300多億美元，數(shù)值不容小覷。

縱觀過去的十年，比特幣的價格受政策原因、競爭比重、技術原因、投資人心理波動等各方面因素影響，由最低0.5美元，到峰值18674美元，期間經(jīng)歷過山車似的上漲以及斷崖式的下跌。價格的波動，難以承擔作為本位幣的貨幣職責。

但是，基于區(qū)塊鏈技術無限的潛力，以比特幣為代表的數(shù)字貨幣更受投資人的青睞，在數(shù)字貨幣誕生的短短十年間，爆發(fā)期內(nèi)涌入的大量投資者只是把數(shù)字貨幣當做“股票”來“掙快錢”。

其他的數(shù)字貨幣大體結(jié)構與“比特幣”相似，不受中央機構管理也沒有法律主體，既無法規(guī)避數(shù)字貨幣的原始缺陷，同時也給經(jīng)濟金融秩序帶來一定的負面影響。

現(xiàn)行數(shù)字貨幣發(fā)行體系缺陷及如何規(guī)避。馬克思認為，貨幣不是物，它體現(xiàn)人與人之間的相互關系;亞當斯密認為，貨幣是交換媒介，是為滿足交換需要而產(chǎn)生的。從實物貨幣、金屬貨幣、紙幣到電子貨幣，貨幣的產(chǎn)生與當時的商業(yè)時期、經(jīng)濟發(fā)展狀況密不可分，貨幣的不同形態(tài)也隨著商業(yè)發(fā)展而演進。因此，在互聯(lián)網(wǎng)技術飛速發(fā)展的今天，數(shù)字貨幣的普及是一種趨勢。但是，以比特幣為代表的數(shù)字貨幣風險也暴露了現(xiàn)行數(shù)字貨幣發(fā)行體系存在的缺陷。

一是數(shù)字貨幣支付機制本身的風險。在傳統(tǒng)的支付體系中，風險通常是由金融機構承擔，而在數(shù)字貨幣支付體系下，由于數(shù)字貨幣機制的操作風險程度取決于機制的設計，其支付體系的終端用戶將作為直接參與者直接面臨這些風險，資金的波動性較大，風險難以控制。

二是數(shù)字貨幣易被洗錢和其他犯罪活動利用。數(shù)字貨幣是否被用于惡意炒作這種目的取決于系統(tǒng)保存多少相關交易記錄、第三方交易平臺如何被引入交易、是否遵守反洗錢要求，以及數(shù)字貨幣跨國交易和轉(zhuǎn)換成主權貨幣的便利程度等。而在目前的數(shù)字貨幣發(fā)行體系下，關于第三方交易平臺的監(jiān)管幾乎為空白，各種交易平臺無疑為洗錢、非法集資、偷稅漏稅等違法犯罪活動的滋生提供“溫床”。

三是數(shù)字貨幣交易機構非法行為帶來的風險。在現(xiàn)行數(shù)字貨幣發(fā)行體系中，各大數(shù)字貨幣交易機構參差不齊、魚龍混雜，且缺乏有效的市場監(jiān)督管理，在這種前提下，由于客戶和交易機構并未將各自的資金和數(shù)字貨幣進行有效的隔離，因此交易機構存在挪用客戶資金或數(shù)字貨幣的潛在風險。首先，某些交易機構高管可以借機卷走客戶資金;其次類似股票市場，交易機構有意操縱數(shù)字貨幣價格，產(chǎn)生類似“收割韭菜”情況，危害普通客戶資金利益;最后，由于信息不對稱，交易機構甚至會采取直接與客戶對賭等形式，以獲取非法利益。以上情況都嚴重威脅到了客戶的最根本利益。

面對諸多疑問，現(xiàn)行的數(shù)字貨幣發(fā)行主體無法予以解決。薄弱的信用基礎、貧瘠的監(jiān)管確實難以支撐數(shù)字貨幣的穩(wěn)定發(fā)行。同時，全球多次金融危機也使我們意識到國家通過貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟的重要性，而壟斷貨幣發(fā)行權是央行貨幣政策得以順利實施的基礎，如果央行失去了貨幣發(fā)行權，貨幣政策也將無處可用。

因此，以國家信用為基礎的貨幣體系將始終存在，面對數(shù)字貨幣發(fā)展大趨勢，由央行主導發(fā)行數(shù)字貨幣是推進數(shù)字貨幣穩(wěn)定、有序發(fā)展的不二法門，即實現(xiàn)人民幣數(shù)字化。

央行數(shù)字貨幣體系的實現(xiàn)

區(qū)塊鏈技術的運用。區(qū)塊鏈是一種記錄時間先后、不可篡改、可信、“去中心化”存儲且保證數(shù)據(jù)安全的分布式數(shù)據(jù)庫，是利用塊鏈式數(shù)據(jù)結(jié)構來驗證和存儲數(shù)據(jù)、利用分布式節(jié)點共識算法來生成和更新數(shù)據(jù)、利用密碼學的方式來保證數(shù)據(jù)傳輸和訪問安全、利用由自動化腳本代碼組成的智能合約來編程和操作數(shù)據(jù)的一種全新的分布式基礎架構和計算范式，具有不可復制、不可篡改、不可偽造等特性，數(shù)字貨幣僅是區(qū)塊鏈技術的第一層應用，數(shù)字貨幣的價值體現(xiàn)在信息技術的價值上，并且法定數(shù)字貨幣已經(jīng)引起了很多國家以及金融機構的高度關注。例如，2015年，瑞士信貸銀行研發(fā)了一種與真實貨幣和央行賬戶相關聯(lián)的“多用途結(jié)算貨幣”;花旗銀行推出了運用“區(qū)塊鏈分布式賬戶技術”的“花旗幣”;2017年，由中國人民銀行推動的基于區(qū)塊鏈的數(shù)字票據(jù)交易平臺通過了測試，這是很好的兆頭，但是真正實現(xiàn)人民幣數(shù)字化仍然需要很長一段路要走。

中國人民銀行數(shù)字貨幣體系的特點。以“比特幣”為代表的數(shù)字貨幣的發(fā)行喜憂參半，它一方面體現(xiàn)了區(qū)塊鏈技術的真正優(yōu)勢：安全、透明、不可篡改，另一方面，它的價格波動也帶來了高風險性，不符合其作為法定貨幣的一系列要求，因此中國人民銀行若實現(xiàn)人民幣數(shù)字化應具有以下特點（表2）：

一是人民幣數(shù)字化應堅持分布式記賬方式。中國人民銀行發(fā)行的數(shù)字貨幣應是基于區(qū)塊鏈技術、具有分散式賬簿特點的本位幣，是對區(qū)塊鏈技術的升級與運用。分布式記賬的出現(xiàn)使得轉(zhuǎn)賬無需經(jīng)過可信的第三方即可得到驗證。當類似的第三方機構不存在或多邊信息驗證成本巨大時，分布式記賬之間的結(jié)算意義就會彰顯。人民幣數(shù)字化后，客戶使用密碼簽名借記自己賬戶，貸記他人賬戶，一方面體現(xiàn)了 分布式記賬方式不可偽造的特性，另一方面，大大縮減了數(shù)字貨幣的交易成本，提升運營效率，交易過程方便查詢，更具安全性。

二是人民幣數(shù)字化應堅持“中心化”管理原則。僅以第三方支付的發(fā)展歷程為例，隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)展及消費升級，第三方支付市場應運而生，支付、結(jié)算工具推陳出新，人們在享受便捷支付方式的同時，不法分子也在蠢蠢欲動，詐騙分子通過一些平臺騙取用戶的身份、銀行賬號等個人信息詐騙他人錢財，帶來多重社會影響和危害。如今，隨著非銀行支付機構接入支付系統(tǒng)，支付行業(yè)進入了強監(jiān)管時代。由此而觀數(shù)字貨幣，任何一種支付體系的發(fā)展離不開中國人民銀行的監(jiān)管，否則難免失控，帶來金融風險。

“去中心化”是區(qū)塊鏈技術的特征之一，但是“去中心化”指的是分布式記賬的“去中心化“技術，來消除數(shù)據(jù)篡改、信任度低等問題，而不是“去中心化”管理，因此，中國人民銀行發(fā)行的數(shù)字貨幣應堅持監(jiān)管“一個中心”的管理模式，嚴禁脫離中國人民銀行監(jiān)管無政府、無組織自由發(fā)展，同時應當在現(xiàn)行“中國人民銀行—商業(yè)銀行”的基礎監(jiān)管體系上發(fā)行數(shù)字貨幣。

三是人民幣數(shù)字化應堅持交易機構發(fā)行牌照管理方式。對目前的交易機構加大監(jiān)督管理力度，實施數(shù)字貨幣市場準入監(jiān)管。數(shù)字貨幣交易平臺應持有中國人民銀行發(fā)布的合法牌照，才能進行數(shù)字貨幣相關交易，否則應依法取締。

四是人民幣數(shù)字化應堅持對客戶“透明性”管理。在傳統(tǒng)的支付結(jié)算管理體系中，對客戶實施實名制管理，而在數(shù)字貨幣發(fā)行體系中，由于區(qū)塊鏈技術可以模糊交易節(jié)點，對交易用戶的信息進行隱私保護，因此給一些不法分子進行犯罪活動提供了可乘之機。中國人民銀行數(shù)字貨幣發(fā)行體系中，對參與數(shù)字貨幣交易的客戶應進行有效的身份識別，堅持實名制管理，這在實現(xiàn)了中國人民銀行數(shù)字貨幣體系“中心化”管理的前提下，是可以在后臺實現(xiàn)客戶實名制的，而在操作前端，可憑客戶意愿來選擇是否交易透明性，依據(jù)“客戶身份實名、交易記錄自愿”的原則，體現(xiàn)區(qū)塊鏈技術優(yōu)勢的同時，也防范了客戶身份識別風險。

中國人民銀行數(shù)字貨幣體系實施面臨的挑戰(zhàn)

中國人民銀行發(fā)行數(shù)字貨幣，在有效提高貨幣發(fā)行流通效率的同時，“中心化”的監(jiān)管方式也可以有效打擊洗錢、偷稅等違法犯罪行為。但是，這對金融IT基礎設施建設、風險監(jiān)管完備等也提出了更高、更嚴格的要求。

一是中國人民銀行發(fā)行數(shù)字貨幣亟須支付體系監(jiān)管體系的重新修訂。眾所周知，數(shù)字貨幣基于區(qū)塊鏈技術，沒有中央發(fā)行者通過分布賬本和加密技術來消除中心的中介作用，由計算機軟件通過復雜的計算產(chǎn)生，在網(wǎng)絡中只有一個全局有效的交易鏈，分布式存儲在支付網(wǎng)絡的每一個節(jié)點中。因此，傳統(tǒng)的監(jiān)管模式對于數(shù)字貨幣的監(jiān)管不適用。

目前，數(shù)字貨幣交易監(jiān)管體系幾乎呈真空狀態(tài)，面對不同于傳統(tǒng)支付體系的數(shù)字貨幣交易體系，原有的監(jiān)管制度將難以適應，因此，為切實規(guī)避洗錢等違法犯罪活動，現(xiàn)有的監(jiān)管制度需要根據(jù)實際情況不斷修訂，畢竟，“第一個吃螃蟹”的人需要承擔更大的風險。

二是中國人民銀行數(shù)字貨幣發(fā)行需要技術、管理人才支撐。作為新型貨幣模式，人才是第一生產(chǎn)力。一方面，利用大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等技術，對數(shù)字貨幣交易平臺進行合規(guī)性監(jiān)管，而數(shù)字貨幣的有效監(jiān)管依然需要人才支撐;另一方面，作為金融IT基礎設施建設，對于如何利用區(qū)塊鏈技術實現(xiàn)中國人民銀行數(shù)字貨幣的“中心化”管理，在技術層面也提出了更高的要求，需要一批懂技術、熟業(yè)務、高素質(zhì)的金融技術人才來實現(xiàn)。

數(shù)字貨幣的監(jiān)管涵蓋以下方面：一是運用大數(shù)據(jù)技術對監(jiān)管指標進行分析，降低監(jiān)管科技成本;二是結(jié)合實時流數(shù)據(jù)處理技術，為異常交易監(jiān)控、反欺詐提供決策引擎;三是根據(jù)數(shù)字貨幣發(fā)展趨勢，對現(xiàn)行支付體系監(jiān)管進行借鑒。因此，對中國人民銀行數(shù)字貨幣體系發(fā)行、監(jiān)管人才將是一大挑戰(zhàn)。

三是數(shù)字貨幣對傳統(tǒng)貨幣發(fā)行帶來的沖擊性。人民幣數(shù)字化后，對傳統(tǒng)紙質(zhì)貨幣發(fā)行必然會帶來沖擊，控制數(shù)字貨幣發(fā)行尺度至關重要，發(fā)行過低將達不到市場需求。以第三方支付的飛速發(fā)展為例，目前微信、支付寶等已經(jīng)占據(jù)很大一部分市場份額，新型支付方式再度涌入市場有一定難度;但若發(fā)行過高，則對傳統(tǒng)紙質(zhì)貨幣流通帶來很大沖擊，效果不僅會適得其反，很有可能會影響貨幣政策實施效果，因此，人民幣數(shù)字化將是一個緩慢、不斷試探、不斷衡量的過程，需要經(jīng)歷實踐經(jīng)驗的不斷檢驗。

四是數(shù)字貨幣線上交易數(shù)據(jù)處理的時效性。在區(qū)塊鏈的交易中，每次交易都會在整個網(wǎng)絡中廣播，網(wǎng)絡中所有節(jié)點需要記錄賬本，并通過共識機制維護賬本的準確性和一致性。比如，比特幣區(qū)塊鏈交易頻率約6.67次/秒，每次交易確認需要6個區(qū)塊，10分鐘才能產(chǎn)生一個區(qū)塊，全網(wǎng)確認一次交易需要1個小時。

以2019年天貓“雙11”交易量為例，交易峰值達到每秒鐘54.4萬筆以上，而目前區(qū)塊鏈僅支持每筆交易時間為7秒，難以滿足現(xiàn)在金融行業(yè)的信息處理要求。因此，區(qū)塊鏈技術將來能否取代現(xiàn)行紙質(zhì)貨幣依然是個疑問，中國人民銀行發(fā)行數(shù)字貨幣的同時是否要衡量紙質(zhì)貨幣的發(fā)行量仍需考量。

綜上所述，經(jīng)濟秩序的發(fā)展催生貨幣形式的不斷變更，區(qū)塊鏈技術有其不可替代的優(yōu)越性，交易成本更低、交易方式更安全、交易行為更隱私，因此，人民幣數(shù)字化將是貨幣未來發(fā)展趨勢。但是，在普及技術運用的同時不能放松風險要求，中國人民銀行發(fā)行數(shù)字貨幣需要在技術完備、監(jiān)管完善的前提下，進行全范圍推廣，“技術發(fā)展”與“風險管控”兩手抓、兩手都要硬，在可預見的未來，人民幣數(shù)字化的普及將任重而道遠。

執(zhí)筆人：孫譽清? 段麗娜（供職于北京銀行南京分行）