【摘?要】并購是企業(yè)壯大和發(fā)展的重要途徑，國(guó)內(nèi)外對(duì)其相關(guān)理論的研究也在不斷地發(fā)展當(dāng)中，但至今仍未形成較為完善的理論體系。2016年以來，我國(guó)企業(yè)并購進(jìn)入了飛速發(fā)展的時(shí)代，無論在數(shù)量上還是金額上都創(chuàng)下了歷史新高，越來越多的企業(yè)意識(shí)到了并購對(duì)于企業(yè)自身發(fā)展的重要性。但是相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)企業(yè)并購成功率始終在50%左右，并不是很高。其主要原因在于企業(yè)缺乏并購經(jīng)驗(yàn)，不能正確認(rèn)識(shí)并購風(fēng)險(xiǎn)，以至于不能正確評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值或進(jìn)行了不恰當(dāng)?shù)娜谫Y和支付，亦或是沒有重視并購?fù)瓿珊蟮恼蠁栴}，沒有正確規(guī)避并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)陷入危機(jī)狀態(tài)。因此，研究企業(yè)在并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)其提出防范措施是非常有必要的。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)防范措施

并購是資本運(yùn)營(yíng)的一種方式，最早出現(xiàn)于西方世界。隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及“一帶一路”戰(zhàn)略的深入實(shí)施，2016年以來，我國(guó)掀起了一股并購大熱潮，越來越多的企業(yè)開始重視并購活動(dòng)。并購已經(jīng)成為了企業(yè)壯大發(fā)展、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑，在并購當(dāng)中，由于交易數(shù)額的巨大，風(fēng)險(xiǎn)成為了無可避免的話題。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，我國(guó)企業(yè)并購失敗的比率一直居高不下，主要應(yīng)歸因于并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。對(duì)于企業(yè)來說，并購雖能為企業(yè)帶來諸多好處，但同時(shí)也面臨著極大風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)在并購活動(dòng)中扮演關(guān)鍵角色。

1、并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型

1.1企業(yè)目標(biāo)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。并購雙方在獲取對(duì)方企業(yè)的各種信息時(shí)存在不對(duì)稱的情況，不能保證信息的準(zhǔn)確，導(dǎo)致企業(yè)不能準(zhǔn)確地對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出評(píng)估，從而增加價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn);

并購對(duì)價(jià)合理性風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估計(jì)不合理而導(dǎo)致的并購對(duì)價(jià)的不合理產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如果過高評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，會(huì)導(dǎo)致支付的并購對(duì)價(jià)大于實(shí)際價(jià)值，加重企業(yè)的并購負(fù)擔(dān)，增加相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使并購后企業(yè)的運(yùn)營(yíng)及發(fā)展受到影響。

1.2融資風(fēng)險(xiǎn)

融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。融資結(jié)構(gòu)可分為內(nèi)部融資和外部融資。

融資渠道風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)在融資過程中只拘泥于銀行貸款一種融資渠道，在信用受損或因其他原因無法獲取貸款時(shí)難以融資而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

1.3支付風(fēng)險(xiǎn)

支付方式風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在并購中一般可選擇股權(quán)支付和現(xiàn)金支付兩種方式，其風(fēng)險(xiǎn)又可以分為股權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)。是指在海外并購當(dāng)中，由兩國(guó)匯率波動(dòng)而產(chǎn)生的支付風(fēng)險(xiǎn)。選擇不同的幣種支付，實(shí)際的支出會(huì)有不同。

2、并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

2.1應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

選擇合理的評(píng)估方法。成本法、市場(chǎng)法、收益法是目前國(guó)際上通用的評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的方法，每種價(jià)值評(píng)估方法都有其優(yōu)缺點(diǎn)，得到的評(píng)估結(jié)果也不一定相同，企業(yè)應(yīng)該全方位綜合考慮評(píng)估方法的優(yōu)缺點(diǎn)，建立不同的模型來分析，選擇最適合的價(jià)值評(píng)估方法，對(duì)并購定價(jià)的制定始終持有謹(jǐn)慎的態(tài)度，從而減少相應(yīng)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，以最合理的價(jià)格并購目標(biāo)企業(yè)。

2.2應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

拓寬融資渠道。企業(yè)首先可以將融資目標(biāo)著眼于政府，在我國(guó)“一帶一路”政策的實(shí)施下，政府對(duì)企業(yè)并購的支持力度也越來越大。企業(yè)可以抓住機(jī)會(huì)，向政府展示并購后可為當(dāng)?shù)貛淼男б妫缋瓌?dòng)GDP的增長(zhǎng)、提高就業(yè)率等，以此來吸引政府投資。并且在于政府合作的過程中可以提升企業(yè)知名度，樹立企業(yè)的品牌形象。企業(yè)在籌措資金的過程中，也可以將目光著眼于國(guó)際金融市場(chǎng)，使融資渠道更加豐富。

優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，不能僅局限于債務(wù)性融資，應(yīng)多嘗試股票、私募股票等權(quán)益性融資，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。并通過建立相應(yīng)的模型對(duì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行定性定量分析，為企業(yè)建立最科學(xué)的融資結(jié)構(gòu)，還應(yīng)著重關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)短期債務(wù)的比例，對(duì)其進(jìn)行合理搭配。

2.3應(yīng)對(duì)支付風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

選擇合理的支付方式。在企業(yè)進(jìn)行并購支付時(shí)，往往會(huì)使用股票和現(xiàn)金進(jìn)行支付。兩種支付方式各有優(yōu)缺點(diǎn)。使用股票支付并不需要立即完成支付，可以起到延緩支付的作用，但是企業(yè)應(yīng)考慮股票支付帶來的股權(quán)稀釋的后果，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)的流失;現(xiàn)金支付雖能快速完成并購活動(dòng)，但是會(huì)占用大量的資金，影響企業(yè)的正常資金流轉(zhuǎn)，產(chǎn)生資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，

合理利用匯率波動(dòng)降低成本。企業(yè)在外匯市場(chǎng)上可以運(yùn)用遠(yuǎn)期匯率協(xié)議、期權(quán)協(xié)議等方式來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)在進(jìn)行支付時(shí)，可根據(jù)匯率的波動(dòng)來選擇不同的幣種進(jìn)行支付，靈活安排支付計(jì)劃。在人民幣升值時(shí)選擇用境內(nèi)企業(yè)的資金進(jìn)行支付，在美元升值時(shí)選擇用境外企業(yè)的資金進(jìn)行支付，進(jìn)而達(dá)到降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。

結(jié)束語：

并購是企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張和發(fā)展的重要方式，近年來我國(guó)并購數(shù)量、金額都出現(xiàn)了跳躍式的增長(zhǎng)，大型企業(yè)的并購動(dòng)向一直備受人們關(guān)注。本文通過對(duì)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并具有針對(duì)性地提出了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的措施，為我國(guó)企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范問題提出了指導(dǎo)意見，具有一定的參考價(jià)值。

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[2]張帆.企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及控制措施[M].時(shí)代金融，2013（23）：20-22.

作者簡(jiǎn)介：

白楊，男，1996年生，山西祁縣人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院研究生。

（作者單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）